■股指：沪指再创年内新高

1.外部方面:美联储高官称或在今年夏季暂停加息，美股盘中显著反弹，道指涨1.05%，标普500指数涨0.76%，纳指涨0.73%。

2.内部方面:股指市场整体冲高回落，市场整体上方依然明显承压，如要继续突破还需成交量的支持。日成交额保持9000亿成交额规模。涨跌比较差，1600余家公司上涨。北向资金小幅净流入，净流入7余亿元。行业概念方面，chatGPT概念领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力。

■沪铜：振幅加大，平台式上扬偏强

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为69865元/吨(+110元/吨）。

2.利润:进口利润-782.6

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差-20

4.库存:上期所铜库存252455吨(+2857吨)，LME铜库存64225吨（+1025吨）。

5.总结：加息预期再度转鹰。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，区间运行67500-70300，多单可逢高逐步获利了结。

■沪锌:区间运行为主

1.现货:上海有色网0#锌平均价为23530元/吨(+160元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-2425.61元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水-20，前值-20

4.库存:上期所锌库存120977吨(-436吨)，Lme锌库存35750吨（+2525吨)。

5.总结: 加息预期再度转鹰，节后需求预期回升强烈，且实际需求偏强。目前震荡，区间操作，短线背靠下沿买。

■工业硅

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为17350元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为17100元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为250元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为18750元/吨，相比前值下跌50元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为17525元/吨，相比前值下跌15元/吨；

3.基差：工业硅基差为-425元/吨，相比前值上涨15元/吨；

4.库存：截至2-24，工业硅社会库存为12.3万吨，相比前值降库0.3万吨。按地区来看，黄埔港地区为2万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为6.4万吨，相比前值降库0.1万吨，天津港地区为3.9万吨，相比前值降库0.2万吨；

5.利润：截至1-31，上海有色全国553#平均成本为16960.17元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为1090元/吨；

6.总结：下游需求向好传导至上游仍有一定时滞，硅价向上空间有限。但当前云川地区成本高位，下方支撑也较为坚固。云川减产量或能小幅抵充新疆与内蒙地区新增投产的释放，产量整体表现为小幅增加，而3月需求端持续向好将给予硅价偏强震荡的动力，传统旺季合理估值在17800元/吨之上。

■铝：维持逢低做多观点

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18530元/吨，相比前值上涨90元/吨；

2.期货：沪铝价格为18650元/吨，相比前值下跌90元/吨，

3.基差：沪铝基差为-120元/吨，相比前值上涨115元/吨；

4.库存：截至3-02，电解铝社会库存为126.9万吨，相比前值上涨0.1万吨。按地区来看，无锡地区为44.7万吨，南海地区为31.4万吨，巩义地区为25.8万吨，天津地区为7.6万吨，上海地区为5.2万吨，杭州地区为7.8万吨，临沂地区为2.9万吨，重庆地区为1.5万吨；

5.利润：截至2-27，上海有色中国电解铝总成本为元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为元/吨；

6.总结：宏观上看PMI指数的超预期带动整体市场有所反弹，国内经济的权重有所增加，与此同时成本有所抬升，上行空间打开的同时价格底部支撑愈发稳固。由于西南地区缺水大环境不改，再加之动力煤事故导致煤价反弹，行业自备电成本增加至17300元/吨，再给与1500-2000元/吨的利润空间，方向选择上维持价格在18000-18500元/吨可逢低做多的观点，即短期价格依然维持在去年8月以来的震荡区间内。

■焦煤、焦炭：焦炭成本支撑仍存

1.现货：吕梁低硫主焦煤2500元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2410元/吨（0），日照港准一级冶金焦2770元/吨（0）；

2.基差：JM01基差482元/吨（15.5），J01基差-184.5元/吨（8.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.24%（0.35%），钢厂焦化厂产能利用率87.21%（0.08%），247家钢厂高炉开工率80.98%（1.44%），247家钢厂日均铁水产量234.1万吨（3.29）；

4.供给：洗煤厂开工率75.45%（-1.86%），精煤产量63.085万吨（0.31）；

5.库存：焦煤总库存2190.24吨（41.56），独立焦化厂焦煤库存969.51吨（10.63），可用天数10.91吨（0.10），钢厂焦化厂库存829.62吨（6.66），可用天数13.19吨（0.14）；焦炭总库存946.42吨（10.20），230家独立焦化厂焦炭库存69.31吨（-7.68），可用天数11.24吨（0.11），247家钢厂焦化厂焦炭库存660.64吨（10.48），可用天数12.9吨（0.09）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润23元/吨（16），螺纹钢高炉利润-62.27元/吨（19.3），螺纹钢电炉利润-139.65元/吨（41.45）；

7.总结：煤矿事故和两会带来安全检查的预期，根据惯例，重大会议前由于安全检查，焦煤供给收紧，现货价格拉涨，从成本端支撑焦炭价格。钢厂复产周期中，当前原料供给减量和铁水产量持续增长利好原料端，钢厂开启补库，加上住房租赁“金融十七条”的颁布，利好终端市场，进一步放大双焦价格弹性，预计双焦维持震荡偏强走势。

■玻璃：价格微调

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1584元/吨,全国均价1676元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：45。

3. 产能：玻璃日熔量157930万吨，产能利用率79.0243%。开工率78.5729%。

4. 库存：全国企业库存8058.3万重量箱，沙河地区社会库存467.2万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润-104元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润62元/吨，浮法玻璃（天然气）利润-174元/吨。

6.总结:国内浮法玻璃市场价格局部小幅调整。华北部分厂价格下调1-2元/重量箱，沙河小板价格较为稳定，期现商有所提货；华东今日市场报价暂稳，成交情况不一，局部个别厂出货相对平稳，其余多数厂家多产销偏一般，中下游按需采购，观望情绪延续；华中今日主流价格暂稳，局部成交重心松动，出货好转，下游按需采购居多，整体交投平稳；华南市场价格稳定，厂家出货尚可，下游按需采购；西南多厂报价上调1-3元/重量箱不等，拉涨氛围较浓。

■纯碱：产销积极

1.现货：沙河地区重碱主流价3050元/吨，华北地区重碱主流价3150元/吨，华北地区轻碱主流价2850元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差80元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率90.71，氨碱开工率91.03，联产开工率89.69。

4.库存：重碱全国企业库存10.13万吨，轻碱全国企业库存19.12万吨，仓单数量1213张，有效预报548张。

5.利润：氨碱企业利润990元/吨，联碱企业利润1993.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润-146元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润61，浮法玻璃（天然气）利润-172元/吨。

6.总结：今日国内纯碱走势趋稳，价格暂无调整。装置运行相对稳定，发货良好，局部区域库存下降明显，供需维持平衡状态。目前来看，碱厂待发订单相对良好，微幅增加，预期短期纯碱走势延续坚挺。

■PTA：估值不断向上修复

1.现货：内盘 5750元/吨现款自提 (+40)；江浙市场现货报价5780-5790元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力+30（+5）。

3.库存：社会库存278.8万吨。

4.成本：PX（CCF价格）：1027美元/吨（-4）。

5.供给：PTA总负荷：73.2%。

6.装置变动：山东一套250万吨PTA装置目前已出产品，负荷提升中，该装置2.23起停车检修。

7.PTA加工费：407元/吨（+107）。

8.总结：原油价格回暖然TA向下趋势不改。TA负荷有所回升，库存中性，聚酯负荷大幅度提升，终端需求不佳，新增订单量不足，聚酯综合库存累积。

■MEG：终端刚性需求修复显著

1.现货：内盘MEG 现货 4282元/吨（+9）；内盘MEG宁波现货：4290元/吨（+10）；华南主港现货（非煤制）4325元/吨（+0）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -68（+2）。

3.库存：MEG华东港口库存106.1万吨。

4.MEG总负荷：57.64%；煤制负荷：47.65 %。

5.装置变动：江苏一套34万吨/年的MEG装置计划3月底附近停车检修，检修时长预计在一个月左右；该装置目前半负荷运行。江苏一套90万吨/年的MEG装置于2月底投料试车，目前装置运行稳定，负荷在7-8成附近。其1#100万吨/年的MEG装置陆续停车换线中。

6.总结：周度负荷有所下降，海外进口量缩减，供应端压力不大。港口库存仍高位维持，国内有装置降负短停。

■橡胶：轮胎高开工补齐订单缺口

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12075元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海14100

元/吨（+0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-555元/吨(-20）。

3.库存：截至2023年2月26日，中国天然橡胶社会库存127.6万吨，较上期下降0.45万吨，降幅0.36%。本周深色胶社会总库存为71万吨，较上周下降0.12%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.18%，环比+1.16%，同比+14.84%。中国全钢胎样本企业产能利用率为74.16%，环比+0.39%，同比+11.98%。

5.总结：下游轮胎工厂逐渐提负，然原料采购需求不佳，尚未有明显需求提振。全球产量收缩下供应端支撑胶价，下行空间有限，然现货市场偏疲软，短期内胶价仍然偏弱运行。

■PP：现实端需求恢复的持续性并不确定

1.现货：华东PP煤化工7750元/吨（+30）。

2.基差：PP01基差-141（+49）。

3.库存：聚烯烃两油库存75.5万吨（-3.5）。

4.总结：近期包括PP在内的工业品反弹，供需端更多还是国内2月制造业PMI超预期好导致，让大家看到了现实端需求恢复的迹象，分项来看，表征商品需求的新订单项表现也很亮眼。那在看到现实数据确实出现转好后，市场的重点就会转向这一好的数据到底只是疫情防控放开后需求集中释放导致的脉冲式阶段性恢复，还是真正的趋势性恢复，目前还较难下定论，所以在大部分商品目前的估值水平上，原有多单可能可以适度持有，但并不建议开新多单。

■塑料：石化出厂价格部分上调

1.现货：华北LL煤化工8280元/吨（+80）。

2.基差：L01基差-102（+96）。

3.库存：聚烯烃两油库存75.5万吨（-3.5）。

4.总结：现货端，石化出厂价格部分上调，贸易商心态得到提振，但随着市场报盘走高，下游接盘较昨日有所放缓，刚需采购为主。L-PP价差方面，近期价差迅速走强，虽然长期趋势上，因为PE全年供应压力远小于PP，价差趋势应该走强，但短期走强过于迅速，价格已经体现了一定预期成分，而05合约期内二者供应增速相差不大。PP-3MA价差，短期可能维持震荡，随着煤价的利多开始松动，短期价差也无继续走弱动能。

■原油：美国汽油库存极低

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格83.49美元/桶（+0.34），OPEC一揽子原油价格83.18美元/桶（-0.38）。

2.总结：原油近期重点还是在成品油端，柴油端，俄罗斯成品油禁运的影响目前看还是有的，从路透船期数据来看，重质成品油出口量出现上升，而清洁油品如柴油出口量下降，这是需要引起重视并继续跟踪的点。汽油端，需要注意到目前美国汽油库存极低，后续随着汽油旺季的逐步到来，不排除市场会炒作这一状态。■棕榈油/菜油：马来半岛洪水引发供应疑虑

1.现货：棕榈油，天津24度8420（+130），广州8350（+100）；张家港四级菜油10670（+70）。

2.基差：5月，菜油张家港712（-47），棕榈油广州-16（-6）。

3.成本：4月船期印尼毛棕榈油FOB 1047.5美元/吨（+27.5），4月船期马来24℃棕榈油FOB 1000美元/吨（+17.5）；3月船期加拿大进口菜油C&F价格1530美元/吨（0），5月船期C&F价格1480元/吨（0）；近月船期加拿大进口菜籽CNF 719美元/吨（+3）；美元兑人民币6.92（+0.05）。

4.供给：SPPOMA 数据显示， 2月马来西亚棕榈油产量环比增加1.90%。油棕鲜果串单产环比增加5.38%，出油率环比下降0.63%。

5.需求：Amspec Agri 数据显示，马来西亚2月1-25日棕榈油产品出口量为949,082吨，较上月同期的823,376吨增加15.3%。

6.库存：截至2月24日国内库存98.54万吨，环比上周上升2.5万吨。

7.总结：国际油价区间下沿支撑有效，马来西亚南部地区受洪涝影响，且大雨仍在持续，阶段性供应疑虑推动价格上行。近期国内棕榈库存小幅上行，菜油预计仍将累库。区间上沿位保持谨慎态度，暂不持趋势性大涨看法。另外，菜棕价差做缩或可继续持有。

■菜粕：随豆系走弱，或较豆系抗跌

1.现货：广西防城港现货3110（-10）。

2.基差：5月基差61（-13）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 719美元/吨（+3）；美元兑人民币6.92（+0.05）菜籽进口成本走稳。

4.供应：截至2月24日一周，菜粕产量10.15万吨，环比上周上升2.56万吨。

5.库存：截至2月24日一周，沿海油厂菜粕库存为2.58万吨，环比上周增加0.48万吨。

6.总结：国际大豆拉开再度转熊序幕，菜系随之走低。但国内菜粕单位蛋白性价比依旧突出。菜籽供应充足下菜粕累库概率大，但原料进口成本下降幅度有限。短期受菜粕盘子轻，波动率大影响，豆菜粕价差或有反复，长线做缩可继续持有。

■白糖:现货价格上调

1.现货:南宁5980（10)元/吨，昆明5840(10)元/吨，日照5805(0)元/吨，仓单成本估计5974元/吨（12）

2.基差:南宁1月28；3月10；5月-10；7月-26；9月-19；11月3

3.生产:巴西2月上半月产量零星，制糖季节即将结束。印度配额600万吨消耗殆尽，马邦预计因甘蔗产量下降而提前收榨，ISMA下调印度产量预估，可能不增加出口配额。

4.消费:国内情况，防疫优化利好消费，节假日期间出行恢复较好，需求预期好转；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口量保持高位。

5.进口：12月进口52万吨，同比增12万吨，2022全年进口527.5万吨，同比减40万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：1月329万吨，继续同比增加2万吨，幅度有所减少

7.总结:印度产量预计调减，目前配额消耗殆尽，印度市场可能不会宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位。国内南方提前收榨趋势，产量可能出现低于市场预期，存在隐忧。

■棉花：下游开始去库

1.现货:新疆15020（0）；CCIndex3218B 15412（31）

2.基差:新疆1月25；3月360；5月310；7月285；9月160；11月100

3.生产:USDA2月报告环比小幅调减全球产量，总体同比去年减幅有所扩大，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消。巴西种植进度推迟，美国产期干旱天气有所改善。

4.消费:国际情况，USDA2月报告环比和同比继续调减全球消费，主要基于巴基斯坦进口受阻。2月末，美国棉花出口明显增加，东南亚负荷边际增长。

5.进口：12月进口17万吨，同比增3万吨，2022全年进口194万吨，同比减20万吨。

6.库存：产业链上游补库完毕，下游开始明显去库。

7.总结：当前产季国际产量预计总体变化不大，但是需求整体较弱，美国出口数据虽然有所改善，但总体国际棉价缺乏明显驱动。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，目前补库情况已经交易完毕，当前下游开始去库，需求边际恢复，棉价有望底部继续抬升。

■玉米：新粮上市增加 价格回调

1.现货：稳中偏弱。主产区：黑龙江哈尔滨出库2620（0），吉林长春出库2650（0），山东德州进厂2820（0），港口：锦州平仓2850（0），主销区：蛇口2960（-10），长沙3020（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2305=2（6）。

3.月间：C2305-C2309=36（1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2630（-6），进口利润330（-4）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份最新调查数据显示，截至2月23日，全国玉米主要产区售粮进度为63%（+5%），较去年同期+1%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年8周（2月16日-2月22日），全国主要148家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米127.83万吨（+6.01）。

7.库存：截至2月22日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量446.6万吨（+4.74%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至2月23日，饲料企业玉米平均库存30.15天（+1.6%），较去年同期下跌20.14%。截至2月17日，北方四港玉米库存共计190.5万吨，周比-2.4万吨（当周北方四港下海量共计25.3万吨，周比+4万吨）。注册仓单量56699（0）手。

8.总结：节后供应加快，售粮进度赶上去年同期水平。深加工有所减亏，开机率继续恢复，养殖业减亏，饲料企业原料偏低，关注补库需求。整体供应充足态势不改，价格延续震荡态势。

■生猪：18000关口暂遇阻回落

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：稳中略跌。河南15900（0），辽宁15800（0），四川15800（0），湖南15900（0），广东16500（-200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.08（0.07）。

3.基差：河南现货-LH2305=-1350（-90）。

4.总结：收储支撑养殖户挺价惜售心理，暂缓踩踏出栏的节奏，二育入场补栏继续拉动猪价反弹。但在持续反弹过后，养殖亏损大幅修复，在整体供应充足格局未变的情况下，猪价进一步反弹带动养殖行业重新进入较好盈利状态需要诸如需求趋旺等新的驱动出现，同时，盘面生猪合约升水程度继续偏高，增加追高风险。