大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：供需继续双升，上周螺纹实际产量继续扩张，供应端继续保持平稳增长。需求方面表观消费继续回升但增幅放缓，库存水平低于同期但当前去库速度仍偏慢，下游行业基建保持强势，不过地产方面延续弱势，后续仍需重点关注钢材消费及去库速度；中性

2、基差：螺纹现货折算价4310，基差38，现货略升水期货；中性

3、库存：全国35个主要城市库存910.96万吨，环比减少0.54%，同比减少8.94%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：上周价格高位回调后企稳反弹，显示当前下方成本支撑仍较强，本周供需数据改善不大，市场观望心态较重，短期有望维持当前区间震荡走势，操作上建议日内4190-4300区间操作。

热卷：

1、基本面：近期热卷供应实际产量变化不大，总体供应水平保持稳定。需求方面表观消费环比小幅回升，下游2月制造业PMI继续扩张，上半年有望保持回暖态势，基建韧性延续，出口预期改善；偏多

2、基差：热卷现货折算价4340，基差-31，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存289.02万吨，环比减少3.68%，同比增加8.33%；中性

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、预期：上周盘面价格反弹创年内新高，供需继续改善提供一定基本面驱动，且下方成本支撑较强，预计短期本周有望维持高位区间，操作上建议日内4280-4380区间偏多操作。

不锈钢：

1、基本面：现货不锈钢价格小幅下跌，镍矿价格小幅回落，库存高位，供需偏弱，仓单历史高位，交货意愿较强。中长线产能增量较充裕。中性

2、基差：不锈钢平均价格17375，基差1005，偏多

3、库存：期货仓单：92114，-2350，偏空

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，持平，偏多

6、结论：不锈钢2304：仓单历史高位，区间高抛低吸，16200-20均线区间操作。

焦煤：

1、基本面：主产地煤矿安全事故影响，当地多数露天煤矿停产待检，其余地区维持正常开工，同时两会期间，各地安全检查严格执行，焦煤市场供应有所缩减，然焦炭首轮提涨仍未落地，影响下游市场观望情绪增加，对高价煤种采购积极性有所回落，焦煤价格继续上涨力度减弱，煤矿报价暂稳；偏多

2、基差：现货市场价2190，基差186；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存834.6万吨，港口库存138.7万吨，独立焦企库存858.6万吨，总样本库存1831.9万吨，较上周增加17.3万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：焦炭首轮提涨主流钢厂仍未回应，同时成本端焦煤价格上行，焦企入炉成本增加，部分焦企考虑到利润影响，对高价煤种接货意愿有所下降，预计短期焦煤趋稳运行。焦煤2305：1990-2040区间操作。

焦炭：

1、基本面：原料煤价格不断上涨导致焦企生产成本增加，盈利空间收缩，且原料煤供应紧张以及多地环保、安全检查严格，产地焦企生产受限，部分焦企存在一定减产预期，同时下游需求较好，焦企出货顺畅，几无销售压力，整体看焦炭供需格局延续偏强态势；偏多

2、基差：现货市场价2920，基差-57.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存672.4万吨，港口库存177.7万吨，独立焦企库存65.8万吨，总样本库存915.9万吨，较上周增加17.4万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、预期：焦企厂内焦炭库存多维持低位或零库存运行，且多地环保、安全检查趋严，产地部分焦企有减产预期，焦炭供应收紧，然钢厂铁水产量仍在回升，刚需支撑较强，叠加原料煤价格不断走强，对焦炭现货价格有一定支撑，预计短期内焦炭或稳中偏强运行。焦炭2305：2930-2980区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润持续超9个月，行业开工率和产量历史低位；房地产终端需求回暖预期延后，玻璃厂库季节性大幅累库，库存处于同期历史高位；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河安全实业大板现货1476元/吨，FG2305收盘价为1548元/吨，基差为-72元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃企业库存8223.70万重量箱，较前一周上涨0.92%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃需求疲弱，高库存持续累积，短期预计维持震荡偏空运行为主。FG2305：日内1510-1560区间偏空操作

铁矿石：

1、基本面：3日港口现货成交98.8万吨，环比上涨18.6%，上周平均每日成交92.8万吨，环比下降10.4%。本周澳洲发货量基本维持，巴西发货量小幅回升，国内到港小幅回落，节后疏港量环比逐步回升，钢企因库存低位刚需提货增加，受限于到港量降至低位，港口库存止增转降。新一期公布的铁水产量环比增加，钢厂盈利水平较上期小幅回升 中性

2、基差：日照港PB粉现货924，折合盘面993，05合约基差74；日照港巴粗现货914，折合盘面995.5，05合约基差76.5，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存14000.56万吨，环比减少74.01万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：钢厂厂内库存处于极低水平，后市仍然存在补库需求。两会期间，矿山安监以及环保限产因素有所扰动。国内多地出台楼市新政，钢材表需回暖，建材成交量季节性回升，市场情绪乐观。周五晚间国家发改委再度点名铁矿石，政策风险也是潜在的利空因素，盘面技术指标出现顶背离的迹象，操作上仍建议观望为主。I2305：短期观望为主

2

---能化

PVC：

1、基本面：样本企业产能利用率为78.74%，环比增加0.15%，同比减少1.87%，1月PVC产量在191.87万吨，环比增加6.59%。市场供应增加减缓，社会库存累库放缓，压力仍偏大；下游制品企业仍在复工，内需及房地厂政策支持预期向好；电石法成本受兰炭价格回稳而持稳以及液碱价格下滑的影响，同时乙烯法产能增加，供应总体处于高位但有下滑预期。中性。

2、基差：03月03日，华东SG-5现货价6400元/吨，05合约基差-35元/吨，现货贴水期货。中性。

3、库存：企业库存为61.00万吨，环比增加0.33%；电石法厂库为51.97万吨，环比增加0.18%；乙烯法厂库为9.03万吨，环比增加1.18%；社会库存为53.36万吨，环比增加2.51%。偏空

4、盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减。中性。

6、预期：今年国内经济尤其扩内需政策持续利好，新基建及房地产相关政策带动PVC盘面预期向好；成本支撑减弱，供应从处于高位但有减少预期，需求端远期增长预期仍在，出口增加利好。05合约建议在6388-6482区间震荡操作。

沥青：

1、基本面：

供应端来看，本周国内石油沥青样本产能利用率为31.9%，环比上升1.9%；全国样本企业出货43.6万吨，环比减少2.7%；样本企业装置检修量预估为49.49万吨，环比减少22.26%；3月沥青总计划排产量为276.2万吨，环比增加55.17%，同比增长47.06%；短期内供给恢复幅度较大，供给压力仍保持在高位。

需求端来看，近期需求受经济复苏预期刺激，尤以新增地方债涨势较为明显，有较强支撑；天气转暖，需求有复苏迹象，但主要还是已入库备货为主

成本上看，加工沥青利润为-24.8元/吨，山东地炼延迟焦化利润为462.41元/吨，沥青利润小于延迟焦化利润；同时受原油走强支撑，利润和排产均将有所恢复；偏多。

2、基差：03月03日，山东现货价3710元/吨，06合约基差-226元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：社会库存为104.3万吨，环比增长7.1%；厂内库存为98.1万吨，环比减少0.2%；偏多

4、盘面：MA20偏向上，03合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：短期内供应方面受山东地炼沥青持续小于焦化影响，供应有降产预期，同时终端刚需受气温回暖有所复苏，基本面偏多但原油价格近期偏弱运行，制约上行空间，06合约建议在3893-3978区间震荡操作。

天胶：

1、基本面：国外现货企稳，国内库存增加，轮胎出口下跌，基建发力，房地产市场放松 中性

2、基差：现货12100,基差-505 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线上运行 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 日内短空，破12600止损

燃料油：

1、基本面：俄罗斯高硫燃油产出预期逐步下滑，对新加坡供给压力减弱；高硫船用燃油对低硫替代需求较强，炼厂与发电端需求在经济性与季节性驱动下有望进一步增长，高硫需求整体平稳；偏多

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价3080元/吨，FU2305收盘价为3039元/吨，基差为41元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃油库存2060万桶，环比前一周减少9.01%，库存降至5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多

6、预期：成本端原油驱动回暖，燃油基本面预期向好，短期预计维持震荡偏多运行为主。FU2305：日内3020-3100区间偏多操作

塑料

1.基本面：宏观方面美国1月CPI6.4%，各项数据显示此次通胀较为顽固，美联储可能继续强硬对抗通胀。夜间外盘原油下跌后大幅反弹。2月国内pmi52.6，环比上涨7个百分点，财新PMI51.6，制造业景气度回升非常显著，5月合约盘面震荡。成本方面，油制利润现金流在盈亏线附近震荡。供应方面，一季度有广东石化、海南炼化、劲海化工共5套装置投放，库存端产业链库存整体中性偏低，累库不及往年，美金盘稳，进口利润回落。需求端，整体经济向好趋势未变，近期农膜需求明显好转。当前LL交割品现货价8350（-40），基本面整体偏多；

2.基差：LLDPE 2305合约基差-17，升贴水比例-0.2%，中性；

3.库存：PE综合库存51.9万吨（+0.7），偏多；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：塑料05合约有投产压力，当前库存偏低，夜间外盘原油反弹，国内经济向好预期不变，农膜需求良好，预计PE今日走势震荡偏多，L2305日内8210-8500震荡偏多操作

PP

1.基本面：宏观方面美国1月CPI6.4%，各项数据显示此次通胀较为顽固，美联储可能继续强硬对抗通胀。夜间外盘原油下跌后大幅反弹。2月国内pmi52.6，环比上涨7个百分点，财新PMI51.6，制造业景气度回升非常显著，5月合约盘面震荡。成本方面，油制利润现金流在盈亏线附近震荡，PDH现金流较前期改善，成本支撑有一定减弱。供应方面，一季度预计有广东石化、海南炼化、中化弘润投放，开工率低，粉料尤其明显，库存端产业链库存整体中性，美金盘稳，进口利润回落，需求端，整体需求一般，经济向好趋势未变。当前PP交割品现货价7850（+0），基本面整体中性；

2.基差：PP 2305合约基差-29，升贴水比例-0.4%，偏空；

3.库存：PP综合库存58.3万吨（-3.9），偏多；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空； 

6.预期：PP05合约有投产压力，当前开工低，夜间外盘原油反弹，国内经济向好预期不变，预计PP今日走势震荡，PP2305日内7730-7990震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素盘面震荡上行，市场现货成交良好，基差仍然强势，固定床利润修复，成本支撑减弱，供需方面，近期产量，开工同比高位，日产增长明显，企业陆续复工中，供应端宽松。需求端好转明显，复合肥、三聚氰胺开工率快速提升，农需旺季，整体看供需双增格局未变。出口利润回落明显，出口端需求不足，库存中性高位回落，交割品现货2760（+10），基本面整体中性；

2.基差：UR2305合约基差254，升贴水比例9.2%，偏多；

3.库存：UR综合库存98.3万吨（-11.3），偏多；

4.盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空； 

6.预期：尿素当前日产高，下游工需恢复，农需旺季，供需双增，预计UR今日走势震荡，UR2305日内2430-2570震荡操作

PTA：

1、基本面：近期油价明显反弹。PX方面，后市即将进入传统检修季，PX供应预计下调，配合下游需求回暖，将有效支撑价格。PTA方面，3月供需进入去库阶段，出口向好，加工费明显修复，主流供应商集中公布检修消息，但效益修复后供应难进一步缩减，关注恒力惠州250万吨新装置投产进度。聚酯及下游方面，聚酯负荷提升至较高水平，涤丝产销持续修复，部分工厂节前原料备货消化殆尽，有补库需求释放，投机性备货进一步跟进，涤丝工厂库存高位去化 中性

2、基差：现货5800，05合约基差38，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存5.97天，环比减少0.37天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：原料端需关注后期PX、PTA新增产能投放的进度，下游季节性恢复的背景下，PTA供需进入去库阶段，需要关注终端能否持续形成正向反馈，预计后市有一进上行动力。TA2305：短期关注5850阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润相较去年四季度出现了明显修复，27日CCF口径库存为105.8万吨，环比减少0.3万吨，新一期港口库存基本维持，社会库存依旧高位维持 中性

2、基差：现货4270，05合约基差-85，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存107.38万吨，环比增加0.57万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：近期油价明显反弹，煤价受内蒙露天煤矿事故影响偏强运行。短期随着煤化工开工负荷提升以及进口货的回流，供应端有所回升，虽然3-6月供需进入连续去库阶段，但整体去化幅度不及先前预期，生产工厂储罐库存以及在途库存均处于同期高位，隐性库存将持续转移至下游。聚酯环节补库需求逐渐释放。短期乙二醇受限于高位的社会库存与港口库存，但基本面边际修复背景下具备中长期多配价值。EG2305：4250-4400区间操作

原油2304：

1.基本面：据华尔街日报今日早些时候报道称，阿联酋与沙特的分歧不断扩大，并表示阿联酋正在内部讨论退出欧佩克的问题，此举可以会让阿联酋将来自由提高产量，一位不愿透露姓名的阿联酋官员表示，目前阿方没有退出欧佩克的计划；中国2月服务业活动以六个月来最快速度扩张，制造业活动也在加快。市场摆脱了美国原油库存连续10周增加的消息，美国原油出口创纪录，推动库存增幅小于最近几周的水平；中性

2.基差：3月3日，阿曼原油现货价为83.51美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为82.39美元/桶，基差29.62元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月24日当周API原油库存增加620.3万桶，预期增加44万桶；美国至2月24日当周EIA库存预期增加45.7万桶，实际增加116.6万桶；库欣地区库存至2月24日当周增加30.7万桶，前值增加70万桶；截止至3月3日，上海原油库存为758.7万桶，减少257.6万桶；中性

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线上方；中性

5.主力持仓：截至1月31日，CFTC主力持仓多减；截至2月28日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：周五夜盘受到阿联酋消息影响价格大幅波动，当前暂未有OPEC+分裂的确认性消息出现，市场也在波动后大幅反弹至一周新高，此外沙特阿美最新上调4月对亚洲出口价格升水，亦表明对亚洲需求强劲的乐观态度，宏观层面影响仍显复杂，中国市场经济复苏乐观，美国经济衰退升温施压美元，而美联储鹰派基调支持美元，压制油价上方空间，本周亦有非农数据出台，关注油价能否借势突破上方压力位，短线565-580区间操作，长线观望。

甲醇2305：

1、基本面：上周国内甲醇市场区域调整运行，内地产销两地多表现相对坚挺，港口则随期货稍有下探。短期看，除关注两会政策导向对近日商品传导影响外，考虑到当前上游产区库压不大，周末主流地区贸易转单多显挺价，如陕蒙部分2290-2300元/吨，关注新单对接情况。此外，港口目前近端货少压力暂不大，总体看，预计短期市场坚稳整理为主；中性

2、基差：3月3日，江苏甲醇现货价为2720元/吨，基差112，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2023年3月2日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为47.32万吨，较上周同期降2.88万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在27.93万吨，较上周增2.29万吨；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、预期：近期煤价继续回调，甲醇期货也呈现走弱，加之供应端后续增加预期下，业者心态偏空居多，故预计短线内地甲醇市场或呈现偏弱，局部不排除回调，继续关注两会等影响；港口期现联动，周内基差显弱，但近端库存仍偏低、流通量仍趋紧等对市场有一定支撑。投资者短线2580-2630区间操作，长线空单轻仓持有。

3

---农产品

白糖：

1、基本面：印度截至2月底产糖2576万吨，同比增加1.8%。印度糖业协会将22/23年度糖产量预估下调100万吨，至3350万吨。ISO:22/23年度预计全球食糖供应过剩420万吨，低于此前预估620万吨。2023年1月底，22/23年度本期制糖全国累计产糖566万吨；全国累计销糖237万吨；销糖率41.8%（去年同期39.44%）。2022年12月中国进口食糖52万吨，同比增加12万吨。中性。

2、基差：柳州现货5990，基差-50（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至1月底22/23榨季工业库存329万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：2月份部分主产区白糖销售火爆，新糖库存同比降低，现货价格走高。期货主力05一举突破6000压力位，短期上涨动能增强，空单暂时回避。白糖下一个目标指向6200前期高点附近。

棉花：

1、基本面：USDA:2月报告略偏空。12月份我国棉花进口17万吨，环比减少1万吨，2022年累计进口194万吨，同比减少9.8%。农村部2月22/23年度：产量598万吨，进口185万吨，消费750万吨，期末库存743万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15519，基差769（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度2月预计期末库存743万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：关注金三银四纺织市场小旺季走势，目前即将迎来新棉播种关键期，市场可能会有炒作天气预期。郑棉期货主力合约05短期重心缓慢上移，多单可逢低尝试买入。预计中期会在14000-15000区间宽幅震荡。

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，1月MPOB报告显示产量为138万吨，环比下降14.73%，出口量为113万吨，环比下降22.96%，期末库存为226万吨，环比增加3.26%，报告偏孔，基本符合预期，目前马棕处在减产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少0.6%，后续减产季后预计持续降库，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：棕榈油现货8314，基差-50，现货贴水期货。偏空

3.库存：2月20日棕榈油港口库存96万吨，前值98万吨，环比-2万吨，同比+115.52%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格宽幅震荡，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，疫情放开后需求逐步稳定，整体油脂消费有所增加。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。棕榈油P2305：7900-8500附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，1月MPOB报告显示产量为138万吨，环比下降14.73%，出口量为113万吨，环比下降22.96%，期末库存为226万吨，环比增加3.26%，报告偏孔，基本符合预期，目前马棕处在减产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少0.6%，后续减产季后预计持续降库，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：菜籽油现货10715，基差750，现货升水期货。偏多

3.库存：2月20日菜籽油商业库存14万吨，前值16万吨，环比-2万吨，同比-53.42%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：菜油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格宽幅震荡，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，疫情放开后需求逐步稳定，整体油脂消费有所增加。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。菜籽油OI2305：9500-10100附近高抛低吸

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，1月MPOB报告显示产量为138万吨，环比下降14.73%，出口量为113万吨，环比下降22.96%，期末库存为226万吨，环比增加3.26%，报告偏孔，基本符合预期，目前马棕处在减产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少0.6%，后续减产季后预计持续降库，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：豆油现货9716，基差700，现货升水期货。偏多

3.库存：2月20日豆油商业库存79万吨，前值79万吨，环比+0万吨，同比+15.14% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格宽幅震荡，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，疫情放开后需求逐步稳定，整体油脂消费有所增加。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。豆油Y2305：8500-9100附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，阿根廷大豆减产预期加剧刺激盘面技术性反弹，短期关注南美大豆产区天气和国内节后需求情况。国内豆粕探底回升，现货价格弱势压制盘面，但中期需求改善和盘面维持高贴水支撑价格底部，短期受美豆走势带动和期现价差指引。春节后国内中期补库释放后成交转淡，4月进口大豆进入旺季压制价格预期。国内油厂压榨量减少但豆粕库存仍持续回升，而需求端春节后进入短期淡季，豆粕现货累库压制价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面短期继续下行空间或有限，仍维持震荡。中性

2.基差：现货4210（华东），基差447，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存64.31万吨，上周63.45万吨，环比增加1.36%，去年同期36.92万吨，同比增加74.19%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求中期预期良好和阿根廷大豆减产支撑盘面底部，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕短期维持区间震荡。

豆粕M2305：日内3760至3820区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。

菜粕：

1.基本面：菜粕低位震荡，受豆粕带动和技术性震荡整理。国内菜粕短中期需求预期良好和盘面贴水支撑盘面，但进口油菜籽到港处于旺季现货供应短期增多压制盘面高度。国内油厂压榨量春节后低位回升，菜粕库存低位回升压制期现价格，但春节后水产需求进入旺季支撑国内菜粕盘面底部。偏多

2.基差：现货3140，基差105，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.78万吨，上周2.9万吨，环比增加30.34%，去年同期3.6万吨，同比增加5%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：菜粕探底回升，短期回归震荡，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响。

菜粕RM2305：日内3040至3100区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，阿根廷大豆减产预期加剧刺激盘面技术性反弹，短期关注南美大豆产区天气和国内节后需求情况。国内大豆震荡回落，技术性抛盘打压，进口大豆到港增多和国产大豆丰产压制价格上限，但美豆反弹限制跌幅。现货市场国产大豆短期供需两淡，国内大豆供应增多预期压制和农户惜售博弈，期货盘面短期维持震荡。中性

2.基差：现货5600，基差52，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存334.42万吨，上周383.44万吨，环比减少12.78%，去年同期270.97万吨，同比增加23.42%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，进口大豆到港未来增多和国产大豆增产压制盘面高度，期货和现货维持平水回归区间震荡。

豆一A2305：日内5480至5580区间震荡，期权观望。

4

---金属

镍：

1、基本面：上周宏观面与基本面双重压力，使得价格进一步下行。周五晚价格有所反弹，沪镍反弹站回19万一线。基本面短期来看，格林美代工电积镍已有进入市场，金川镍有小幅增产，进口货源并不紧张，整体供应充足，需求端暂时不锈钢库存高位，但本周出现库存下降，持续关注是否消费旺季带来去库存化。新能源产业链处于淡季，产销数据下降，等待旺季到来。目前低库存现状不变，如利空出尽短线有反弹的可能性。中长线供应过剩预期不变。偏空

2、基差：现货191300，基差4210，偏多

3、库存：LME库存44736，+852，上交所仓单1521，-24，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2304：中长线空单持有，站回194000开始减退，20万以上出局，站回205000一线再试空。短线多头可快进快出尝试。

沪锌:

1、基本面：外媒2月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新数据报告显示：2022年12月全球锌板产量为121.11万吨，消费量为124.12万吨。

2022年全球锌板产量为1386.47万吨，消费量为1366.22万吨，全球锌市场供应过剩20.25万吨。2022年12月全球锌矿产量为110.72万吨，2022年总产量为1315.19万吨；偏空。

2、基差：现货23260，基差-215；偏空。

3、库存：3月3日LME锌库存较上日减少600吨至35150吨，3月3日上期所锌库存仓单较上日增加596吨至56767吨；中性。

4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向下；中性。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：LME库存或将开始累库；上期所仓单保持高位；沪锌ZN2304：空单持有，止损23700。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，国外货币开始收紧，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）升至52.6%，高于上月2.5个百分点制造业采购经理指数明显上升；中性。

2、基差：现货69305，基差-515，贴水期货；偏空。

3、库存：3月3日铜库存增6325吨至70550吨，上期所铜库存较上周跌11475吨至240980吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：目前需求弱现实和强预期博弈，俄乌消息持续发酵，美联储加息放缓，关注库存变化，铜价短期高位震荡，沪铜2304：70000附近试空，止损71000，目标69000。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性。

2、基差：现货18560，基差-215，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周涨6679吨至302599吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2304：18000~19000区间交易。

黄金

1、基本面：加息预期降温，市场认为加息预期已经饱满，金价明显走高；美国三大股指全线收涨，欧股收盘全线上涨；美债收益率普遍下跌，10年期美债收益率跌10个基点报3.959%；美元指数涨0.57%报104.98，人民币贬值；COMEX黄金期货涨1.21%报1862.8美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货413.62，现货414.3，基差-0.68，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单2790千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：今日关注中美欧英服务业PMI、美联储和欧央行官员讲话。欧央行主席鹰派讲话，美联储官员支持25个基点加息，加息预期进入大幅波动阶段，等待本月的美联储会议。债券收益率冲高回落，金价震荡，沪金继续受人民币走软支撑较强。宽松趋势整体未改，金价整体向上趋势不变，短期宽松预期将企稳，震荡为主。沪金2304：410-416区间操作。

白银

1、基本面：美联储官员称仍支持加息25个基点，今夏可能暂停加息，银价震荡；美国三大股指全线收涨，欧股收盘全线上涨；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨6.2个基点报4.061%；美元指数涨0.57%报104.98，人民币贬值；COMEX白银期货涨2.32%报21.385美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4890，现货4854，基差-36，现货贴水期货；偏空

3、库存：沪银期货仓单2021731千克，日环比增加7717千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：加息预期明显波动，银价震荡，人民币走软继续支撑沪银，内盘银价较强。近期宽松预期依旧受压，但已经较为饱满，但全年宽松趋势预期仍未改变，长期向上趋势不变，短期震荡为主。沪银2306：4850-5030区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：政府工作报告称今年GDP增长目标5%左右，把恢复和扩大消费摆在优先位置，处于市场预期下沿，证监会同意6家公司IPO注册，上周中字头股票带领沪指走强，双创板块弱势调整，市场分化；中性

2、资金：融资余额14911亿元，增加31亿元，沪深股通净买入7亿元；偏多

3、基差：IH2303升水6.69点，IF2303升水8.86点， IC2303贴水1.23点，IM2303贴水10.71点，中性

4、盘面：IC>IM>IF> IH（主力），IC、IM、IH、IF在20日均线上方，偏多

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空增，偏空

6、预期：今年GDP增速处于市场预期下沿，国防开支增加，美债收益率高位回落，美股科技股反弹，经济复苏提振中字头股票走强，港股和蓝筹股反弹，沪指突破前期压力位，不过整体上方压力明显。

期债

1、基本面：美联储半年度政策报告指出，坚定致力于让通胀率回到2%的目标水平，为使货币政策具有足够的限制性，持续提高利率区间将是适当之举。欧洲央行行长拉加德表示，央行极有可能会在3月份再加息50个基点。

2、资金面：3月3日，人民银行开展了180亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%。由于今日有4700亿元逆回购到期，人民银行公开市场实现净回笼4520亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1266，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4245，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.8064，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17029亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向下，中性；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：今年GDP增速目标略低于预期，2月PMI数据超出预期，经济恢复愈发明朗。当前重要会议政策或将持续发力，中长期经济复苏预期下期债向下趋势不变。考虑到期债到达前高附近，操作上，建议空单持有。