油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：偏多

行情回顾：强现实与加息压力的博弈，油价震荡偏强。短期市场关注需求端的启动，中国数据偏利好，带动整体宏观氛围近期好转，3月份中国与美国均面临提负荷，整体炼厂输入

仍有较大提升空间，供需现实端保持偏强；但降通胀依然是美国第一任务，市场对美联储高利率时间周期拉长，中期存在压力。

逻辑：

1、通胀唯一，高利率货币政策持续，美联储按预期加息，中期压力；

2、3月俄罗斯减产，中国和美国炼厂主动补库需求，供需有强驱动。

策略：月差结构走强，SC4-5，5-6正套可逢低介入。

风险提示：俄油出口变化

【LPG】

方向：偏空

行情回顾：油价上涨，带动液化气反弹，仓单量减少。

逻辑：

1、沙特公布3月CP丙丁烷均有下跌，跌幅不及预期，进口气成本偏高。炼厂供应量维持偏高，本周液化气商品量56.01万吨，环比减少0.72%；

2、随着天气转暖，燃烧需求有下降空间，PDH利润下滑，开工57.21%，环比降低4.18%。港口库存169.92万吨，环比增加5.98%；

3、盘面仓单量仍偏多，交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。

风险提示：基差风险

【沥青】

方向：偏多

行情回顾：盘面随油价上涨，库存累库。

逻辑：

1、沥青裂解价差高位震荡，稀释沥青原料收紧，3月到港偏少；

2、国内沥青开工率38%，环比上涨2%。3月国内沥青计划排产276.2万吨，环比增加55.17%；

3、本周社会库库存共计104.3万吨，环比增加7.1%。厂库库存共计98.1万吨，环比减少0.2%，库存同比低位。山东现货3780左右，现货价格走强，因高价抑制贸易商采购积极性，本周厂家出货量下降2.7%。

变量：疫情，库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：聚酯出现负反馈前，震荡偏强

夜盘行情回顾：夜盘TA期价走势强劲，供应方面，逸盛大化600万吨装置重启，5成负荷运行，中泰石化重启，关注恒力石化1号线检修，成本端PTA加工费在400元/吨，PXN维持300美金附近，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至87.4%附近，今日产销尚可，聚酯成品库存去库，终端尽管订单不佳，但未能反馈至聚酯端。

向上驱动：1、聚酯负荷回升至高位；2、织造企业负荷提升；3、PTA及聚酯去库。

向下驱动：1、新增产能投放；2、出口订单不佳。

变量：油价走势及聚酯产销

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：震荡偏弱

夜盘行情回顾：夜盘EG期价震荡偏弱，供需方面，港口库存114.3万吨（口径加入部分可量化的内贸罐），环比增加8.5万吨，港口发货一般，聚酯工厂原料库存高位，供应端陕煤恢复，煤化工负荷回升，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至87.4%附近，今日产销尚可，聚酯成品库存去库，终端尽管订单不佳，但未能反馈至聚酯端。

向上驱动：1、各工艺利润亏损；2、3月有去库预期；3、油价强势。

向下驱动：1、港口库存高位；2、煤化工负荷回升。

变量：油价走势及聚酯产销

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏多

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至30%；纱线价格持稳，销售疲软。涤纶短纤现货持稳，盘面止跌企稳。

逻辑：

1、短纤工厂提负，但成品库存不高；

2、短纤加工费：现货端与盘面低位；

3、下游订单改善缓慢，追高意愿不足。

变量：下游补库力度

风险提示：油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：偏多

行情回顾：ICE期棉震荡整理。国内棉花现货价格继续上调，交投低迷。纯棉纱价格继续上调，成交一般。郑棉窄幅震荡，CF5-9价差收于-175元/吨。

逻辑：

1、国内棉花增产，但轧花厂惜售；

2、纯棉纱厂成品库存同比偏低，投机需求显现；

3、美国服装库存高位、终端订单疲软，但新年度消费复苏抵消增产，ICE期棉底部震荡。

风险提示：宏观变化；种植补贴等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：短期震荡，中期偏空。

逻辑：

1、港口3月预计无法累库；

2、国内供应增量、国际供应增量有较大弹性；

3、动力煤炒作告一段落。

【PP】

方向：偏空

行情跟踪：PP基差-120（0)，绝对价格环比持平，周一成交偏刚需。

主逻辑：

1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力；

3、进口到港压力。

变量：库存、下游订单利润。

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：偏多

行情跟踪：LL基差-70（+30），周一刚需补库。

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳；

3、05合约国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：震荡偏空

行情跟踪：今日盘面震荡走低，基差04-25环比持平。外盘乙烯价格和纯苯强势，苯乙烯亏损，下游GPPS和ABS略盈利，全球比价中中国苯乙烯高估，苯乙烯短期内仍将处于8300-8700之前区间震荡。

向上驱动：疫情放开宏观预期向好整体商品向上、近期苯乙烯大幅检修供应减少、苯乙烯累库不及预期。

向下驱动：苯乙烯非一体化利润较好开工率有望提升、GPPS亏损、纯苯库存高企成本支撑减弱。

策略：EB04 偏空

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：偏空

行情跟踪：今日盘面大幅走低，尾盘有所回升。库存数据出来本周去库4万吨至25万吨，交割库13万吨基本持平，重质化率55%维持高位。本周产量62.36万吨环比增1.75万吨，厂家预售订单充足，现货仍然紧张，重碱基差04+20，轻碱基差05-200。现在主要矛盾是轻碱旺季需求能否来临？部分工厂出口报价提高至400美金/吨，出口成交放缓，近月受现货压制高位下跌。

向上驱动：低库存、持仓虚实比高、紧平衡、光伏投产。

向下驱动：远兴投产预期、浮法玻璃亏损高库存有冷修预期、光伏投产减慢。

策略：SA09之后合约偏空

风险提示：光伏投产不及预期；宏观政策风险。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟踪：今日盘面尾盘大幅走高，随着前期点火产出玻璃日熔量恢复至15.79万吨。部分玻璃大厂给下游月结，产销有所有所上升。深加工厂回款和订单不及往年，但对今年保交楼依然持有信心。周末产销大幅放量，玻璃厂积极提价。

向上驱动：亏损严重后续冷修持续、地产政策向好、房屋成交量放大。

向下驱动：高库存、冷修不及预期、现货差。

策略：玻璃05 偏多

风险提示：冷修不及预期、纯碱大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟踪：今天盘面震荡走低，基差环比走弱，下游订单环比走强。出口减弱，库存压力仍然较大。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、出口印度窗口打开。

向下驱动：库存同比高位、库存去库不及预期、终端需求订单差。

策略：偏空

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。