你想战胜市场吗？

你希望击败85%以上的投资者吗？

你憧憬通过交易实现财富自由吗？

相信对每一位想在市场中长期获利的投资者来说，上述三个问题的答案都是肯定的。不论是个人投资者，还是机构投资者，都希望成为赢家，不仅能在市场上赚到钱，还要战胜别人，仿佛投资就是一个赢家的游戏。那么，事实真是如此吗？

今天，给大家分享一本书——《赢得输家的游戏》，作为一本投资经典，该书希望帮助大家解决的一个关键性问题就是，作为一名散户，如何在大多数人都投资失败的局势下仍然获利？书中讲到了很多投资的常识，讲到了投资不应该“好胜心”太强，只要避免失误其实就已经赢得了这场游戏。这意味着，投资更像一个“输家的游戏”，减少失误，找到适合自己的方式，你就成为了赢家。

《赢得输家的游戏》

作者：查尔斯•埃利斯

这部经典著作由一篇精辟的文章《投资政策》发展而来，自1985年首次出版后，至今已经再版6次。在内容变得更为丰富的同时，该书的核心一直没变，那就是管理好你的投资组合，谨防华尔街的哄骗。在书中，作者用雅俗共赏却又发微阐幽的语言，向大家揭示了建立和管理一个合理投资组合的有效方法。

本书作者查尔斯•埃利斯是众多大型投资机构和组织的投资顾问，曾任耶鲁大学校友基金投资管理委员会主席、领航集团董事会董事、罗伯特•伍德•约翰逊基金会董事。尽管不像巴菲特、索罗斯这样被大众所知，但埃利斯其实是投资领域中重量级的思想家，被美国媒体誉为“华尔街最聪明的人”。其在掌管耶鲁大学基金会的16年间，将30亿美元变成了230亿美元，年化回报超过14%。30多年来，埃利斯致力于让投资者了解股市真正的运作方式，及个人投资者如何才能确保自己成为长期赢家。

名家推荐

查尔斯•埃利斯是投资界数十年来最有影响力的作家之一。本书是个人投资者和机构投资者的必读经典。

——波顿•马尔基尔，《漫步华尔街》作者

本书是迄今为止关于投资策略和投资管理的最佳作品。

——彼得•德鲁克，管理大师

经常有各种投资者问我：“如果只能读一本投资方面的书，你会读哪一本呢？”答案很简单——《赢得输家的游戏》。通过运用可靠的数据和简单的故事，埃利斯在其经典作品中成功阐述了关于投资的最重要的知识。在如今严峻的形势下，这是本必读经典。

——威廉•麦克纳布，先锋基金董事长兼首席执行官

投资是“输家的游戏”

市场中的每个投资者都想在投资领域取得成功，但是一件件鲜活的案例却在不停地提醒我们，绝大部分投资者都在遭受着严重的亏损，很大一部分原因就是投资者在交易过程中犯了错。

在专业的网球比赛中，比赛的最终结果由赢家的行动所决定，专业网球选手打出漂亮的击球，或者上网拦截得分。而业余比赛则几乎完全不同，比赛结果往往由输家决定，连续两次发球失误、撞网、出界的情况非常多见，其中有80%的分数都是“输掉”的。也就是说，在赢家的游戏里，结果由赢家的正确行动所决定；而在输家的游戏里，结果则由输家的错误所决定。

如果投资真的是一个“赢家的游戏”，那么一定会出现某一家长期霸占第一位置的机构。但显然，在资本市场中并没有一家机构或者一个个人持续超越所有对手。所以，在埃利斯看来，投资已经成为一场输家的游戏，要想在这场游戏中获胜，唯一的秘诀就是犯更少的错误。而“赢家的游戏”往往会走向自我终结，因为它吸引了太多参与者，而每个人都想赢，这也是淘金热最后都惨淡收场的原因。

适用于A股市场吗？

上述是埃利斯依据美股市场的基本情况作出的判断，认为投资已经变成“输家的游戏”，即使专业投资者之间的竞争非常激烈，也没有人能够长久地维持某种优势。要想在投资中获胜，只有减少自己的失误，其中最好的方式就是购买市场，也就是指数化投资。

那么，指数化投资的方法是否适用于A股市场呢？其实两国市场的差异就足以说明问题。在20世纪60年代，美国机构投资者的交易量只占纽交所交易量的10%。当时，专家确实可以战胜市场，取得比指数更好的业绩表现。但后来，美股市场中的机构投资者获得了巨大的发展，其交易量从原先只占公开交易量的10%增加到压倒性的90%。赢家的游戏转变成了输家的游戏，专业投资者再也无法战胜市场，指数化投资的优势也变得愈发明显。

A股市场的情况又是如何呢？通过查阅公开数据，我们可以发现，一直到现在，A股市场中的个人投资者和机构投资者的占比仍在80%：20%左右。所以，客观来讲，A股市场目前仍处于赢家游戏的阶段，仍有大量散户可以“猎杀”，部分专业投资者依然有机会战胜市场，取得比指数基金更好的成绩。这意味着，在目前的A股市场，大量个人投资者注定会输给专业机构。

不过，尽管目前“输家的游戏”在A股市场仍不适用，但作者在书中分享的投资常识和投资理念，依旧值得大家借鉴。

关于投资的四个真理

1、最重要的是做出你的长期资产配置决定：多少投到股市，多少用于购置房地产、债券，保留多少现金。

2、资产配置部分由你真正的目的决定——是财富增长、收益、安全还是其它，但最主要还是由你什么时候需要用钱来决定。

3、资产登记内部及不同等级之前并非固定不变。噩运有时候真的会出乎意料地降临。

4、要有耐心和恒心。往往在最绝望的时候，浮躁的投资者会一无所获。老话说得好，“计划你的行动，履行你的计划”。坚持路线往往是明智的，所以，制定正确的路线会让你成为NO.1。

个人投资者的“十诫”

针对个人投资者，作者在书中总结了“十诫”，以期在大家考虑投资决策时提供一定的帮助。

1、储蓄。把储蓄投资于你未来的幸福、安全和儿女的教育。

2、不要投机。如果你必须“投机倒把”来满足情感上的渴望，那你必须承认这是在赌自己的能力足以击败专家老手。所以，你会拿多少钱去拉斯维加斯和老手赌博，就把投机的钱限制在同样的范围内。

3、避税工具投资是最差劲的投资。

4、不要把住宅当做投资。住宅从来都不是一个好的投资工具，但其在促进家庭幸福方面必定是很好的投资。

5、不要从事商品交易。商品交易只不过是价格投机，这并不是投资，因为没有创造任何经济生产力或者价值。

6、别投主动基金。十年有四分之三的基金经理被大盘击败。

7、不要选择新的或者“有意思”的投资工具。设计这些工具往往就是为了“卖给”投资者，而不是让投资者“拥有”。

8、不要将资金全部投资债券。债券的价格波动和股价相当，而且其抵御通胀的能力很差。

9、把你的长期目标、长期投机计划以及财产规划写下来，并坚持到底，至少每十年要评估一次。

10、不要相信自己的感觉。欢欣鼓舞的时候，你可能就在危险的边缘；消极失望的时候，要记住这是黎明前的黑暗。在投资上，活跃的操作几乎都是多余的。

精彩书摘

1、在“赢家游戏”里，结果由赢家的正确行动决定；而在“输家游戏”里，结果则是由输家的错误决定。

2、击败市场的唯一方法就是击败专业投资者，作为一个集体，他们就是市场。

3、投资不是娱乐，而是一种责任。

4、投资中最重要的不是智商，而是情商。

5、就像有老飞行员，有大胆的飞行员，但是没有大胆的老飞行员一样，几乎没有投资者能反复进行成功的波段操作。基于贪婪或恐惧做出的决定往往是错误的、为时已晚的或者不太可能补救的。一般来说，即使某个投资者退出，市场还是一样运行，所以，和简单的买入–持有战略相比，一段时间后退出往往会损失赚钱机会。明智的投资者甚至不会考虑通过低吸高抛的方法来战胜市场和其他对手。

6、投资者应避免以下风险：太过努力；过于保守；没有耐心；借钱太多；盲目乐观；太过骄傲；情绪化。

7、学习如何成为一名成功投资者的第一步就是认识你自己。作为一名投资者，两大方面的能力将在很大程序上决定你的成功：心智能力和情绪能力。

8、投资中，稳固的防守是你强大进攻的最佳基础。所以，坚守在你的舒适区和能力区内。

9、专注于资产配置决策的好处在于，它能帮助你避免盲目追求卓越的表现，而把精力放在投资中最重要的长期资产配置策略上来。专注于长期，不仅能避免不必要的错误，让负面结果最小化，还能使你实现投资目标的机会最大化。

10、要获得更好的投资结果，真正的机会不在于努力击败大盘，而在于建立并坚持正确的投资策略，使你从市场的主流趋势中获益。对于个人投资者来说，在真正的投资目标和长线投资策略之间取得最佳平衡，是击败大盘的重要机会。

11、在股价涨跌上花费大量时间和技巧，试图通过战胜他人提高回报率，这是一个严重的错误。

12、如果市场走高，习惯通过“后视镜”来预测未来的投资者会进一步看涨，而如果市场走低，他们又会进一步看跌。明智的投资者会针对这种追涨杀跌的人性缺陷做出相应调整。

13、长线投资成功的秘诀就是，避免严重、永久的亏损。

14、下跌的行情是低价买入的首要前提。

15、成功的第一个秘诀是，投资者必须摒弃“击败市场”的观点；第二个秘诀是，投资者要自己决定，长期来看什么样的投资策略最有可能实现自己希望的结果。

16、不要让自己遭受严重的、不可挽回的损失。当然，如果不能承受一些暂时的小规模损失就无法投资，因为市场在不停波动，但不要承担太大的风险。不要过分贪婪，也不要借钱来投资。

17、所有投资者都要明白，有两类风险会对自己和投资产生影响——“市场风险”和“通胀风险”。

18、如果某件事看上去好得令人难以置信，觉得“这次不同了”，那往往是你把它想得太好了，所以不要相信。

19、对个人投资者来说，最大的风险不在于市场波动，而在于接近市场底部时投资者可能会在恐慌中轻仓，错失复苏的过程，使损失永久化。

20、市场先生吸引了人们的全部注意力，因为他妙趣横生；而可怜的价值老先生却在被投资者忽视的情况下做着重要的工作，这不公平。价值先生做了所有的工作，而市场先生却享受了所有乐趣，还惹尽了麻烦。

最后，衷心祝愿大家，可以在投资中，赢得赢家的游戏，不输掉输家的游戏。

七禾研究中心综合整理自网络