油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：偏多

行情回顾：强现实与宏观加息压力的博弈，油价大幅回调。短期油价因美联储鹰派加息言论大幅下跌，市场进入宏观交易窗口期，降通胀为是美国首要任务，衰退预期对市场造成压力。现实层面3月份表现仍较强，中国宏观数据偏利好，美国汽油需求表现亮眼，裂解维持偏强，3月份中国与美国均面临提负荷，炼厂输入仍有较大提升空间，库存有望迎来下降，整体供需驱动向上，Brent 80美元附近存在强支撑。

逻辑：

1、通胀唯一，高利率货币政策持续，美联储按预期加息，中期压力；

2、3月俄罗斯减产，中国和美国炼厂主动补库需求，供需有强驱动。

策略：仓单注销，内外贴水修复，月差结构有望走强，SC5-6正套可逢低介入。

风险提示：俄油出口变化

【LPG】

方向：偏空

行情回顾：美联储释放鹰派信号，油价回落，盘面下跌。

逻辑：

1、炼厂供应量维持偏高，国内液化气商品量56.01万吨，环比减少0.72%；

2、随着天气转暖，燃烧需求有下降空间，PDH利润下滑，开工降低，化工需求偏弱。港口库存160.34万吨，环比增加1.8%；

3、盘面仓单量仍偏多，交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。

风险提示：基差风险

【沥青】

方向：偏多

行情回顾：盘面上涨，主营炼厂批量优惠刺激出货，炼厂开工提升。

逻辑：

1、稀释沥青原料预期偏紧，后续关注原料到港情况；

2、国内沥青开工率38%，环比上涨2%。3月国内沥青计划排产276.2万吨，环比增加55.17%；

3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社会库库存共计114.1万吨，环比增加9.4%。厂库库存共计97.9万吨，环比减少0.2%，库存同比低位。山东现货3780元/吨，本周厂家周度出货量46.7万吨，环比增加7.1%。

变量：疫情，库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：聚酯出现负反馈前，偏多

夜盘行情回顾：夜盘TA期价走势强劲，成本端PTA加工费在435元/吨，PXN维持320美金附近，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至88%附近，聚酯成品库存去库，终端尽管订单不佳，但未能反馈至聚酯端。

向上驱动：1、聚酯负荷回升至高位；2、织造企业负荷提升；3、PTA及聚酯去库。

向下驱动：1、新增产能投放；2、出口订单不佳。

变量：油价走势及聚酯产销

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：偏空

夜盘行情回顾：夜盘EG期价低位震荡，供需方面，港口库存114.3万吨（口径加入部分可量化的内贸罐），环比增加8.5万吨，港口发货一般，聚酯工厂原料库存高位，供应端陕煤恢复，煤化工负荷回升，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至88%附近，聚酯成品库存去库，终端尽管订单不佳，但未能反馈至聚酯端。

向上驱动：1、各工艺利润亏损；2、3月有去库预期。

向下驱动：1、港口库存高位；2、煤化工负荷回升。

变量：油价走势及聚酯产销

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏多

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至22%；纱线价格持稳，销售清淡。涤纶短纤现货下调，盘面承压回落。短纤自身供需偏弱、加工费持续压缩，但TA等原料带来的成本支撑仍存。

逻辑：

1、短纤工厂提负；

2、加工费压缩，成本支撑强劲；

3、下游订单改善缓慢，追高意愿不足。

变量：下游补库力度

风险提示：油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：偏多

行情回顾：ICE期棉震荡整理。国内棉花现货价格继续上调，交投好转。纯棉纱价格持稳，但后继订单不足、纺企走货放缓。郑棉冲高回落，CF5-9价差收于-185元/吨。

逻辑：

1、国内棉花增产，但轧花厂惜售；

2、纯棉纱厂成品库存同比偏低，投机需求显现；

3、美国服装库存高位、终端订单疲软，但新年度消费复苏抵消增产，ICE期棉底部震荡。

风险提示：宏观变化；种植补贴等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：短期震荡向上，中期偏空

逻辑：

1、港口3月预计无法累库 ；

2、国内供应增量、国际供应增量有较大弹性；

3、动力煤维稳 ；

4、内地库存中性，需求较好。

【PP】

方向：偏空

行情跟踪：PP基差-80（+20)，下跌基差略有走强，低价成交继续放量。点价好于昨日

主逻辑：

1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力；

3、进口到港压力。

变量：丙烷、PDH装置情况

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：偏多

行情跟踪：LL基差-30（0），下跌基差有走强，套利商成交好转

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳；

3、05合约国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：震荡偏空

行情跟踪：今日盘面震荡走低，基差04-25环比持平。外盘乙烯价格和纯苯强势，苯乙烯亏损，下游GPPS和ABS略盈利，全球比价中中国苯乙烯高估，苯乙烯短期内仍将处于8300-8700之前区间震荡。

向上驱动：疫情放开宏观预期向好整体商品向上、近期苯乙烯大幅检修供应减少、苯乙烯累库不及预期。

向下驱动：苯乙烯非一体化利润较好开工率有望提升、GPPS亏损、纯苯库存高企成本支撑减弱。

策略：EB04 震荡偏空

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：偏空

行情跟踪：今日盘面V型反弹。库存本周维持25万吨左右基本持平，交割库14万吨略累，重质化率55%维持高位。本周产量62.33万吨环比持平，厂家预售订单天数21天，现货仍然紧张，重碱基差04+10，轻碱基差05-200。现在主要矛盾是轻碱旺季需求能否来临？出口成交放缓，近月受现货压制高位下跌。

向上驱动：低库存、持仓虚实比高、紧平衡、光伏投产。

向下驱动：远兴投产预期、浮法玻璃亏损高库存有冷修预期、光伏投产减慢。

策略：SA09之后合约偏空

风险提示：光伏投产不及预期；宏观政策风险。

【玻璃FG】

方向：FG05偏多

行情跟踪：今日受纯碱下跌影响盘面震荡略走低，随着前期点火产出玻璃日熔量恢复至15.79万吨。部分玻璃大厂给下游月结，产销有所有所上升。深加工厂回款和订单不及往年，但对今年保交楼依然持有信心。产销持续大幅放量，短期维持反弹局面。

向上驱动：亏损严重后续冷修持续、地产政策向好、房屋成交量放大。

向下驱动：高库存、冷修不及预期、现货差。

策略：玻璃05偏多

风险提示：冷修不及预期、纯碱大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟踪：今天盘面震荡走低，基差环比走弱，下游订单环比走强。出口减弱，库存压力仍然较大。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、出口印度窗口打开。

向下驱动：库存同比高位、库存去库不及预期、终端需求订单差。

策略：偏空

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。