策略摘要

云南和海南橡胶产区新一季开割供应预期增加，对胶价形成压制，但价格深跌后贸易商出货意愿也不高，胶价继续下跌动力减缓。

核心观点

■市场分析

期现价差： 3月14日，RU主力收盘11955元/吨（-15），NR主力收盘价9655元/吨（-75）。RU基差-480元/吨（+65），NR基差-105元/吨（-35）。RU非标价差1180元/吨（-15），烟片进口利润-1261元/吨（+85）。

现货市场： 3月14日，全乳胶报价11475元/吨（+50），混合胶报价10775元/吨（0），3L现货报价11425元/吨（+75），STR20#报价1385美元/吨（-7.5），丁苯报价11800元/吨（0）。

泰国原料： 生胶片46.55泰铢/公斤（-0.35），杯胶38.35泰铢/公斤（-0.25），胶水48.50泰铢/公斤（0），烟片50泰铢/公斤（-0.20）。

国内产区原料：国内全面停割暂无报价 

截至3月10日：交易所总库存198740（-10），交易所仓单187880（-550）。

截止3月9日，国内全钢胎开工率为68.67%（-0.66%），国内半钢胎开工率为73.79%(-0.06%）。

观点：越南产区停割，泰国东北部停割，南部胶水产量较少；云南产区局部区域天气干旱，但总体橡胶长势较好，预计3月底正常开割，海南产区橡胶树长势良好，预计4月上旬能少量开割，全乳胶供应有增加预期；天然橡胶价格继续贴水合成橡胶价格，有利于轮胎端的天然橡胶替换需求回升；轮胎开工率延续高位运行，轮胎厂仍保持谨慎采购，不利于胶价的上涨，但价格深跌后贸易商低价出货意愿也不高，胶价继续下跌动力减缓；本周天然橡胶保税库存和一般贸易库存继续累库，增幅有所放缓，市场观望情绪仍存。

策略

中性，云南和海南产区预期3月底或者4月初正常开割，全乳胶供应预期增加，不利于胶价的上涨，但价格深跌后贸易商低价出货意愿也不高，胶价继续下跌动力减缓。 

风险

国内进口节奏的变化、国内需求恢复不及预期等