■纯碱：基本面良好

1.现货：沙河地区重碱主流价3050元/吨，华北地区重碱主流价3150元/吨，华北地区轻碱主流价2850元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差223元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率93.32，氨碱开工率92.86，联产开工率93.26。

4.库存：重碱全国企业库存9.1万吨，轻碱全国企业库存16.15万吨，仓单数量1511张，有效预报306张。

5.利润：氨碱企业利润1100元/吨，联碱企业利润1958.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润-146元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润61，浮法玻璃（天然气）利润-172元/吨。

6.总结：现货端，高开工高产量高利润维持，低库存格局并没有改变，仍处于历史较低水平。从昨日表现来看，下游有支撑。Back结构下，近强远弱格局未变，只是短期内达到平衡，上下游链条中，上游强势状态维持，供应平稳的状态下，需求较为重要。一是玻璃厂对原料的补库需求，二是轻碱淡季过后的补库需求，三是春节后的出口需求，四是光伏玻璃新增产能的刚性需求。部分地区轻碱涨价，从下游印染织机开工等数据观测，消费需求在逐步回暖，轻碱下游需求预计逐渐好转。

■玻璃：下游补库

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1546.4元/吨,全国均价1683元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：-62。

3. 产能：玻璃日熔量157780万吨，产能利用率78.9492%。开工率78.4329%。

4. 库存：全国企业库存8223.7万重量箱，沙河地区社会库存432万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润-146元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润61元/吨，浮法玻璃（天然气）利润-172元/吨。

6.总结:近日多地原片企业拉涨，叠加部分下游刚需补库，整体库存有所去化，不乏小部分企业今日仍存上涨预期。

■美股恐慌情绪消散

1.外部方面：数据显示美国2月CPI符合预期。野村与德银预测美联储将要降息。硅谷银行和签名银行破产后，投资者关注银行业的风险会不会扩散。纳斯达克指数涨2.14%，道琼斯指数涨1.05%，标普500指数涨1.67%。

2.内部方面:股指市场整体小幅放量调整。日成交额小幅放量突破九千亿成交额规模。涨跌比较差，900余家公司上涨。北向资金小幅净流出，净流出7余亿元。行业概念方面，养殖行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，向下仍有支撑，整体处于区间震荡行情。

■PP：下游终端刚需采购

1.现货：华东PP煤化工7640元/吨（-0）。

2.基差：PP01基差-41（+63）。

3.库存：聚烯烃两油库存80万吨（-0.5）。

4.总结：现货端，贸易商随行就市报价出货，价格波动幅度有限，下游终端刚需采购，整体交投较为谨慎。近期市场反馈订单需求不好，我们将订单需求不佳这一单一因素与其他市场反馈的因素综合考虑，如终端成品库存偏高、利润有减少、开工并未受到影响，利润有减少但开工没下降，说明终端需求并没有很差到要压缩下游生产利润降低开工，利润向下游终端传导还是相对顺畅的，也就是目前最终端的实际需求可能并没有市场反馈的那么差。

■塑料：下游订单跟进有限

1.现货：华北LL煤化工8180元/吨（-0）。

2.基差：L01基差27（+74）。

3.库存：聚烯烃两油库存80万吨（-0.5）。

4.总结：现货端，市场价格部分调整，石化出厂价格大稳小动，市场观望气氛浓厚，价格调整有限，下游订单跟进有限，支撑略显不足。去年11月至今年1月初下游需求因为新冠大面积感染基本停滞，而产品生产供应基本保持稳定，我们认为目前产成品高库存很大程度上可能是由于这一阶段供需错配导致，并不一定是目前现实终端需求差导致，那目前很可能就处于这一终端成品去库存的节奏中，随着成品库存的消化，实际订单需求还会有所恢复。

■原油：现实端供需表现尚可

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格81.18美元/桶（-1.22），OPEC一揽子原油价格82.49美元/桶（-0.40）。

2.总结：近期在原油盘面持续下杀的同时，近端月差相对平稳，只是震荡稍有走弱，这代表盘面下跌是交易的供需走弱的预期，而现实端供需并没有这么差。目前供需走弱的预期有两个，一个是宏观层面，硅谷银行倒闭可能会触发美国经济衰退预期；另一个是中国调停可能带来俄乌战争结束，进而俄罗斯能源出口限制解除预期。

■菜粕：进口菜籽持续下跌

1.现货：广西防城港现货3080（0）。

2.基差：5月基差62（+24）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 661美元/吨（-22）；美元兑人民币6.88（+0.03）菜籽进口成本继续下降。

4.供应：截至3月10日一周，菜粕产量5.31万吨，环比上周下降2.75万吨。

5.库存：截至3月10日一周，沿海油厂菜粕库存为4.35万吨，环比上周减少0.12万吨。

6.总结：Conab下调巴西大豆产量至1.514亿吨，或支撑国际大豆价格高位维持。欧洲菜系价跌出口量涨，或逐步跌出需求。下游观望情绪仍浓，低库存下刚需补库为主。未来随气温上升水产养殖进入旺季，提振菜粕消费，当前油脂偏弱氛围或限制粕类下跌空间。加拿大谷物协会最新数据显示加菜籽国内消费与出口情况均向好，商业库存降至同期偏低水平。由于进口菜籽价格持续走弱，向种植成本靠近，等待企稳后短多为宜。豆菜粕价差高位略有收缩，做缩止损参考800。

■棕榈油/菜油：或延续弱势

1.现货：棕榈油，天津24度7930（-60），广州7860（-60）；张家港四级菜油9640（-50）。

2.基差：5月，菜油张家港549（-29），棕榈油广州-10（-82）。

3.成本：4月船期印尼毛棕榈油FOB 1020美元/吨（-10），4月船期马来24℃棕榈油FOB 965美元/吨（-10）；3月船期加拿大进口菜油C&F价格1320美元/吨（0），5月船期C&F价格1270美元/吨（0）；近月船期加拿大进口菜籽CNF 661美元/吨（-22）；美元兑人民币6.88（+0.03）。

4.供给：SPPOMA 数据显示，2023年3月1-10日马来西亚棕榈油产量较上月同期下降43.94%。油棕鲜果串单产环比降42.78%，出油率环比下降0.22%。

5.需求：SGS 数据显示，马来西亚3月1-10日棕榈油产品出口量为487,530吨，较上月的323,280吨增加50.8%。

6.库存：截至3月7日棕榈油港口库存101.3万吨，环比上周上升0.7万吨。

7.总结：海外风险事件仍在发酵，原油新低，影响油脂板块情绪。印度或上提棕榈油进口税，对棕榈需求形成抑制。国内下游需求一般，合同量有限，库存维持高位。预计棕榈油反弹高度有限。菜油受供应充足与国际菜籽持续下跌影响，预计更为弱势。菜棕价差做缩余下头寸或可继续持有。

■沪铜：振幅加大，转为区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68675元/吨(-395元/吨）。

2.利润:进口利润-2.34

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+75（-20）。

4.库存:上期所铜库存214972吨(-26008吨)，LME铜库存70175吨（-1125吨）。

5.总结：加息预期再度转鹰。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，区间运行67500-70300，多单可逢高逐步获利了结。

■沪锌:区间运行为主

1.现货:上海有色网0#锌平均价为22730元/吨(-130元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-1479.51元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水-10，前值0

4.库存:上期所锌库存123894吨(+218吨)，Lme锌库存37900吨（-250吨)。

5.总结: 加息预期再度转鹰，节后需求预期回升强烈，且实际需求偏强。目前震荡，区间操作，短线背靠下沿买。

■PTA：估值不断向上修复

1.现货：内盘 5755元/吨现款自提(-135)；江浙市场现货报价5840-5850元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力+85（0）。

3.库存：社会库存277万吨。

4.成本：PX（CCF价格）：1015美元/吨（-21）。

5.供给：PTA总负荷：71.5%。

6.装置变动：华南一套450万吨PTA装置目前负荷提升，该装置前期维持5成负荷。

7.PTA加工费：464元/吨（+8）。

8.总结：原油价格回暖然TA向下趋势不改。TA负荷有所回升，库存中性，聚酯负荷大幅度提升，终端需求不佳，新增订单量不足，聚酯综合库存累积。

■MEG：浙石化提负运行，供应宽松格局不改

1.现货：内盘MEG 现货 4073元/吨（-30）；内盘MEG宁波现货：4085元/吨（-20）；华南主港现货（非煤制）4200元/吨（-25）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -33（+2）。

3.库存：MEG华东港口库存110.2万吨。

4.MEG总负荷：59.83%；煤制负荷：60.9 %。

5.装置变动：美国一套83万吨/年的MEG装置计划于本月底升温重启，该装置此前于2022年7月份因效益原因停车。

6.总结：周度负荷有所下降，海外进口量缩减，供应端压力不大。港口库存仍高位维持，国内有装置降负短停。

■橡胶：泰北地区出现停割，南部减产加剧

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11575元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海13600

元/吨（+0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-380元/吨(+65）。

3.库存：截至2023年3月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.1万吨，较上期增加0.58万吨，环比增幅0.98%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.18%，环比+1.16%，同比+14.84%。中国全钢胎样本企业产能利用率为74.16%，环比+0.39%，同比+11.98%。

5.总结：下游轮胎工厂逐渐提负，然原料采购需求不佳，尚未有明显需求提振。全球产量收缩下供应端支撑胶价，下行空间有限，然现货市场偏疲软，短期内胶价仍然偏弱运行。

■白糖:现货价格回调

1.现货:南宁6270（-30)元/吨，昆明6135(-20)元/吨，仓单成本估计6286元/吨（21）

2.基差:南宁1月264；3月25；5月17；7月57；9月86；11月168

3.生产:巴西2月上半月产量零星，制糖季节即将结束。印度配额600万吨消耗殆尽，马邦预计因甘蔗产量下降而提前收榨，ISMA下调印度产量预估，预计只增加100万吨配额。

4.消费:国内情况，防疫优化利好消费，节假日期间出行恢复较好，需求预期好转，2月国产糖销售量反弹至5年新高；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口量保持高位。

5.进口：12月进口52万吨，同比增12万吨，2022全年进口527.5万吨，同比减40万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：2月455万吨，继续同比增加10万吨。

7.总结:印度产量预计调减，目前配额消耗殆尽，印度市场可能不会宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位。国内南方提前收榨趋势，产量可能出现低于市场预期，消费反弹明显，供需存在转紧隐忧。

■棉花：USDA报告调减消费量和贸易量

1.现货:新疆15017（-21）；CCIndex3218B 15455（-93）

2.基差:新疆1月412；3月822；5月782；7月737；9月592；11月477

3.生产:USDA3月报告环比调增产量，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消。美国产区的干旱天气保持，预计影响新产季棉花。

4.消费:国际情况，USDA3月报告环比和同比继续调减全球消费，主要基于各消费国的消费减少。3月，美国棉花出口明显增加，东南亚负荷有所增加。

5.进口：全球贸易量进一步萎缩。国内方面12月进口17万吨，同比增3万吨，2022全年进口194万吨，同比减20万吨。

6.库存：产业链上游补库完毕，下游开始明显去库。

7.总结：宏观方面，美联储表态让市场对加息产生超预期，引发棉价下跌风险。当前产季国际产量预计总体变化不大，但是需求整体不好，美国出口数据虽然有所改善，但总体国际棉价缺乏明显驱动。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，目前补库情况已经交易完毕，当前下游开始去库，需求边际恢复。

■花生:持货商销售意愿转好

0.期货：2304花生10542（-94)

1.现货:油料米：9700

2.基差：4月：-842

3.供给：前期有较强挺价心理的持货商开始松动。

4.需求：春节之后终端需求逐渐进入淡季，油厂还未开始大规模收购。

5.进口：市场迎来进口米，但总量同比减少。

6.总结：当前高价环境下，油厂产品充足不急于收购，市场观望情绪浓厚，继续保持有价无市的状态。

■沪铝：消费恢复力度有待验证

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18280元/吨，相比前值上涨60元/吨；

2.期货：沪铝价格为18270元/吨，相比前值下跌60元/吨，

3.基差：沪铝基差为10元/吨，相比前值上涨225元/吨；

4.库存：截至3-13，电解铝社会库存为124.6万吨，相比前值下跌2.10000000000001万吨。按地区来看，无锡地区为45.7万吨，南海地区为29.8万吨，巩义地区为23.9万吨，天津地区为7.6万吨，上海地区为5.7万吨，杭州地区为7.5万吨，临沂地区为2.9万吨，重庆地区为1.5万吨；

5.利润：截至3-09，上海有色中国电解铝总成本为17220.97元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1239.03元/吨；

6.总结：近日美国硅谷银行的破产，使市场对美联储加息的预期下调，再加之国内经济的权重有所增加，国内经济复苏预期较强，宏观面存利好。行业自备电成本增加至17300元/吨，但目前谈论成本支撑为时过早，在基本面偏弱的背景下，消费恢复力度有待验证，方向选择上维持价格在18000-18500元/吨可逢低做多的观点，即短期价格依然维持在去年8月以来的震荡区间内。

■工业硅：平均成本及以上的位置仍有支撑

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为17050元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为16600元/吨，相比前值下跌100元/吨，华东地区差价为450元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为18300元/吨，相比前值下跌150元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为16905元/吨，相比前值下跌25元/吨；

3.基差：工业硅基差为-305元/吨，相比前值下跌35元/吨；

4.库存：截至3-10，工业硅社会库存为12.5万吨，相比前值降库0.1万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为6.6万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为3.8万吨，相比前值降库0.1万吨；

5.利润：截至2-28，上海有色全国553#平均成本为16890.5元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为495元/吨；

6.总结：从产业利润来看，最近成本端波动较为平稳，三大主产区加权平均成本在16200元/吨。细分产地来看，新疆地区成本依然维持在15000元/吨以下；3月以来，云南地区电价上涨0.02元吨，对应成本抬升260元/吨至17200元/吨；四川地区由于电价更高，成本接近17500元/吨。目前云南打破盈亏平衡状态并出现小幅亏损，四川亏损接近500元/吨，四川亏损产能占比仅20%，减产以缓解供应压力的意义不大，新疆地区不改增产势头，预计短期内价格依然承压，产业链利润受到侵蚀，但随着电价提升，下方空间也较为有限，加权平均成本及以上的位置仍有支撑。

■焦煤、焦炭：焦钢博弈仍在继续

1.现货：吕梁低硫主焦煤2450元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2310元/吨（0），日照港准一级冶金焦2720元/吨（-10）；

2.基差：JM01基差482元/吨（2.5），J01基差-140.5元/吨（67.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.23%（-0.41%），钢厂焦化厂产能利用率86.73%（-0.65%），247家钢厂高炉开工率82.00%（0.93%），247家钢厂日均铁水产量236.47万吨（2.11）；

4.供给：洗煤厂开工率73.15%（-1.03%），精煤产量60.685万吨（-0.68）；

5.库存：焦煤总库存2193.66吨（-16.63），独立焦化厂焦煤库存985.61吨（5.38），可用天数11.15吨（0.14），钢厂焦化厂库存829.45吨（-5.15），可用天数13.26吨（0.02）；焦炭总库存960.02吨（0.50），230家独立焦化厂焦炭库存67.5吨（1.73），可用天数11.55吨（0.17），247家钢厂焦化厂焦炭库存667.87吨（-4.55），可用天数12.87吨（-0.11）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润10元/吨（0），螺纹钢高炉利润-24.78元/吨（44.44），螺纹钢电炉利润-95.49元/吨（17.98）；

7.总结：近期成材成交量向好，价格亦有所上升，钢厂利润修复引发开工积极性增加。3月以来安全、环保检查频繁，部分地区洗煤厂、焦化厂限产降低双焦产量，加之下游库存低位，进一步放大双焦价格弹性，钢厂日耗增加为原料带来增量预期，焦炭第一轮提涨落地难，焦钢博弈仍在继续，预计短期内双焦盘面延续震荡走势。