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多家机构频推股指期货盈利新模式

最新高手视频! 七禾网 时间:2010-07-09 16:31:16 来源:证券时报

股指期货上市近三个月,期现价差已大幅收敛,IF1007合约甚至出现贴水状况,由于现货市场融券业务规模有限,股指期货无法反向套利。在目前套利机会逐渐丧失的情况下,机构正积极寻找新的盈利模式。

摩旗投资市场总监徐峰表示,价差收敛正是之前套利头寸平仓的机会,公司5、6月份套利年化收益率已达到30%。据介绍,套利跟投机交易具有本质区别,套利主要强调锁定利润、到期日这两个因素。因此在目前价差条件下,对于已有的套利头寸,可进行平仓操作,提高资金周转,等待价差扩大后再操作,公司现在就是进行这种无风险套利交易。而对于愿意承受一定风险的客户,可适时调整套利策略。

比如将期现套利调整到跨期套利,当近月合约到期时可转化为现货组合来处理,又形成一个新的期现套利组合。或者做阿尔法算法交易,在指数复制上进行优化,该方法适合任何市场状况。另外,也可以在交易策略上灵活调整,通过建仓时间差、平仓时间差,调高或调低对冲比例等方式,来适度增加风险敞口。

具体做法是,在下跌趋势中,空头部位资产所占比例大于多头,操作上先做空股指期货,再买入股票组合,平仓时,留下强势涨停成分股,其余股票卖出,然后等市场下跌较多时,再平期货部位。当然这些方法相对无风险套利而言,具有一定的风险,因此只供客户选择。

申银万国[3.14 2.61%]证券投资及衍生品总部副总经理檀向球介绍,该部门已经设计了中小盘-大盘风格转化产品,通过跟踪中证500和沪深300指数间相对变化,寻求市场机会。策略是阶段性利用股指期货做阿尔法,即当大盘波动方向不明,但中小盘股较大盘强劲的时候,卖出股指期货,买入中小盘股票,获取超额收益,在中小盘股中选择低估值、滞涨的个股作为组合。反过来,中小盘股如果相对大盘走弱,则卖出中小盘股票组合,再结合时机和市场状况,考虑是否买入大盘股并利用股指期货对冲。

据统计,2009年以来,小盘股持续跑赢大盘,超额累计收益达80%,突破前期历史高点。但近两个月来,由于投资者对中小盘股票过高估值产生担忧,市场出现一轮较明显的补跌。业内人士认为,中小盘股票不能融券做空,目前状况下,很难用股指期货做套利交易,不过一旦中小盘股票企稳,反过来阿尔法交易却是非常好的机会。

此外,一位倪姓投资者向记者介绍,他准备随时抄底股指期货,买入对象为远期12月合约。因为他认为大盘在5年内总有机会超过目前点位,期间最多经历3-4次移仓,付出约300点左右的升水成本。而未来一旦牛市行情展开,持有合约的升水扩大,涨幅将大大超过现货指数。

责任编辑:翁建平

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