企业信贷结构持续改善，经济复苏预期持续兑现将有望支撑A股市场继续上行。主要基于：(1)企业中长期信贷连续两个月高增长，叠加出口环比持续修复预期，制造业复苏逻辑持续增强；(2)短融增速继续回落，企业现金流或持续改善。国内经济预期持续兑现，复苏迹象越发明显，然而，国内经济复苏的结构性分化依然较大、修复程度总体偏低，或尚处于“下行末期”。期间中小盘成长风格将大概率占优。考虑到接下来市场进入年报和季报披露期，我们认为市场焦点或逐步转向业绩兑现，即拥有盈利优势的板块或将明显占优。在经济结构性复苏背景下“中小盘成长制造业”具备宏观基本面支撑，同时又受益于流动性及风险偏好的较高敏感度，有望呈现更高的上涨弹性和持续性。

配置建议：(一)成长风格具备基本面支撑，且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线，包括：(1)硬科技：机械自动化、电力设备(储能、光伏)和新能源汽车(电池、整车)、半导体、通信设备、军工；(2)软科技：计算机(信创)、传媒(游戏)、互联网3.0(数字经济)。(二)券商布局正当时：“赔率”受益于流动性扩张周期，“胜率”静待基本面“反转”。(三)关注央国企提估值逻辑，包括：一带一路、纳入永续增长及提高分红等重要投资方向。

风险提示：国内经济复苏不及预期；美国超预期加息；工业用电未见明显扭转。