宏观金融衍生品:指数区间震荡

股指期货。周一沪指下探回升，创业板指表现偏强涨超1%。个股近3000家下跌，两市成交额维持万亿元以上。综合来看，海外加息临近尾声，风险偏好边际回暖，国内经济温和修复，指数或延续震荡走势，操作上建议高抛低吸为主。考虑到临近一季报披露期，市场对业绩的关注度上升，短期能够得到业绩验证的板块或成为市场交易重点。

黑色系板块:品种分化，矿强焦弱

螺卷：上周钢材价格明显走弱，一个是海外宏观风险点发酵，另一个是受铁矿价格大幅螺卷：螺纹价格窄幅震荡，目前海外风险因素对05影响转弱。当下虽然无法明确钢材需求能否明显好转，但环比改善的确定性还是在的，螺纹下方空间有限，可做个超跌反弹。

铁矿。昨日反弹铁矿走势明显强于成材，主要在于基差修复。移仓换月阶段，铁矿05有望上涨修复基差，短期可少量做多，5-9正套继续持有。

双焦。宏观避险情绪有所减弱，但并未消失，盘面将在基本面和宏观情绪间来回反复。再从基本面来看，短期双焦仍处紧平衡状态，但澳煤进口将全面放开，下半年供应压力大，供需将逐步趋于宽松，操作上建议等待宏观情绪企稳，逢高逢反弹做空双焦09合约。

铁合金。双硅库存上周均突破新高，硅铁库存增幅31%，硅锰库存增幅13%，贸易商期现商拿货意愿一般，基本面趋弱。未来预计库存难以得到大规模去化，硅铁多地停产以及数量较低的仓单提供了一定的利多因素，且兰炭限产的消息推动硅铁成本线预期，主力合约大幅上行。总的来看，短期硅铁有边际拉动，可以轻仓试多，但长期双硅持续走弱的趋势不会改变。

玻璃纯碱。纯碱期现商出货增加，下游的话拿货积极性一般，主要还是按需拿货，大家都偏观望态度，重质碱去库明显。昨日纯碱09延续大涨，主要归咎于移仓换月和贴水修复，也受到了消息层面的扰动，09短期看反弹。玻璃盘面表现上佳，沙河地区产销依旧亮眼，现货价格上涨，下游地产市场表现企稳回暖，但深加工订单数据一般，未来持续性有待验证，偏乐观看待，策略依然是买入看多。

能源化工：隔夜油价飙升

原油。对银行业的广泛忧虑令当前油价估值偏低，呈现急跌慢涨的波动特征。隔夜上涨主要由于德意志银行忧虑缓解以及伊拉克库尔德斯坦出口受阻，建议看涨期权持有，布油80美元附近可酌情布局看跌期权。

沥青。3月第4周沥青产业数据显示炼厂开工率大增，不过出货量也有所反弹，厂库维持平稳但社库库存上行节奏明显放缓。周度产业数据较前期略微偏空但依然乐观。隔夜油价反弹，预计对短期沥青有所带动，远月09合约仍可逢低逐步布局多单。

LPG。当前LPG自身驱动有限，基本面处于弱势中寻求平衡的阶段。利好因素主要来自于下游PDH需求的修复。随着外盘丙烷走弱，国内PDH装置利润得到改善，开工率已在缓慢回升，带动装置开工负荷和原料需求反弹。但需求端修复预期的同时供应有望进一步增长，在中东地区发货量逐步恢复、进口窗口打开的环境下，我国LPG到港量预计将显著增加。因此短期来看，LPG市场反弹的动力相对有限。

PTA。周一日盘盘中突破6100后多头席位开始减仓，夜盘持续下跌，整体走势高开回落，基差依旧强势。PX和PTA继续共振保持基本面驱动上行。PX即将迎来4-5月集中检修周期，预计大幅去库，PTA估值合理，连续去库，聚酯开工保持高位。夜盘原油价格暴涨，对PTA存在成本支撑。策略建议：多单持续持有，成本与供需双驱动，5-9正套继续持有，未来仍有上涨空间。

MEG。EG昨日涨势较好，逐渐从3月去库周期进入到4月的供需平衡阶段，夜盘原油价格大涨，对EG存在情绪带动，近期市场不断提及减产消息，消息面利好与高库存相互博弈，上周基本以弱势震荡为主，但是接近4月份检修计划实施临近。策略建议：布油价格在75美元以上时，可逢低多09合约。

PVC。周一PVC延续上周五涨势，持续震荡上行，烧碱企稳，但是电石价格仍在加速下跌，电石生产利润亏损加剧，开始出现减产迹象。本周PVC企业陆续开始检修，开工率下行，未来仍然有下行空间。库存连续去库，下游投机性补库对去库有一定支撑，总库存拐点已现，重点关注去库的持续性。策略建议：09合约估值在6000-6100左右提供做多的安全边际。

甲醇。春检兑现、库存低位、MTO利润扩张以及基差偏高等因素支撑甲醇反弹，而存量装置恢复、新装置投产以及进口量增多限制上方空间。近期北港和坑口煤价格弱势下跌，叠加煤炭零关税延续的情绪性影响，需关注成本端下移所带来的风险。甲醇预计维持震荡运行，价格跌到低位时可轻仓逢低短多，但单边操作需谨慎。4月供需预计偏宽松，临近交割月交割逻辑凸显，基差修复的情况下倾向于05-09逢高反套。

棉花棉纱。国内短期无法扭转供需宽松格局，新疆棉加工量已突破600万吨，边际供应压力不断增大，而需求复苏平缓，市场乐观情绪逐渐消退。4月播种季的到来，市场关注点逐渐转向新年度种植，国家棉花检测系统公布3月种植意向调查报告，全国意向种植面积减幅4.9%（12月报告减幅为-3.5%）。

有色金属：美元走弱，有色全线收涨

铜。宏观与基本面矛盾均不突出，铜价震荡运行。周一伦铜收涨0.49%，沪铜主力合约日盘收涨0.19%，夜盘收涨0.33%。宏观面，市场情绪修复，但是短期信心难以恢复到正常水平，本周公布的美国PCE以及就业数据将给到5月美联储加息的指引，现阶段宏观陷入僵持。基本面，铜价反弹抑制下游消费，出现订单透支情况，新增订单有限，且废铜对精铜的替代效应增加。目前现货依然较好，社库尚在去库周期，周一较上周五社库下降0.77万吨，跨期正套仍可关注。绝对价格方面需警惕市场情绪反复，基本面对价格存在支撑但是上驱动力有限。

铝。库存延续去化，铝价偏强震荡。周一伦铝收涨0.90%，沪铝主力合约日盘收涨0.54%，夜盘收涨0.65%。基本面，周一SMM铝锭库存较上周四下降1.8万吨，同时铝棒较上周四下降0.87万吨，库存去化趋缓。此前进口窗口短暂开口，需关注海外货源对国内的施压，今年受俄铝影响全年进口可能超预期。总体看，消费改善，下方支撑走强，对铝价形成提振，但宏观面与进口预期限制上方空间。

农产品:油脂有望继续反弹

油脂。从上周五开始油脂市场整体止跌反弹，虽然并没有明显利多因素出现，但此前近三周的持续下跌已经将利空因素有所消化，再加上近期基差开始走强，对期价也形成支撑，预计短期内继续下跌空间不大，且可能出现技术性反弹。另外，关注本周五USDA将要公布的种植面积预测数据和季度库存数据。

豆粕/菜粕。巴西新季大豆丰产已板上定钉，巴西大豆升贴水已经出现-22美元/吨的报价，并且持续了一周，带动阿根廷和美湾地区升贴水集体走弱，国内大豆到港成本价较两周前下降500元/吨左右，基差快速走缩。且由于后续大豆到港量充足，养殖利润持续亏损，需求不佳，使得豆菜粕供需基本面较为宽松，预计短期或有技术性反弹，但整体还是偏弱的走势。

生猪。昨日2305合约下跌1.75%。现货猪价整体维稳偏弱，散户惜售情绪较浓，屠企少量入库。样本屠企日度屠宰量较上周有所增加。目前供应相对稳定较充裕，下游端白条走货一般。预计近期震荡下行，操作上建议观望为主。