油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：观望

行情回顾：宏观压力缓解，现实端驱动显现，油价低位反弹。美联储和欧央行等继续为银行业提供流动性，美联储议息如预期维持25BP，经济仍存韧性，降通胀为首要目标，短期宏观利空落地，中期宏观压力仍在。现实层面二季度供需有望转强，中国宏观数据偏利好，印度进口同样大幅增加，中美均面临提负荷，炼厂输入仍有较大提升空间，库存有望迎来下降。

逻辑：

1、高利率货币政策持续，对金融系统冲击仍在，宏观中期存在较大压力；

2、俄罗斯50万桶/日减产延续至6月，中国和美国炼厂主动补库需求，供需有支撑。

策略：内外贴水有修复预期，SC5-6正套可逢低介入。

风险提示：俄油出口变化

【LPG】

方向：偏多

行情回顾：外盘液化气小幅回落,国内LPG商品量连续四周下降，化工需求小幅提升。

逻辑：

1、油价反弹，本周炼厂供应量维持偏高，国内液化气商品量54.05万吨，环比减少3.83%；

2、随着天气转暖，燃烧需求进入淡季，PDH利润修复，开工60.31%，环比增加3.33%。港口库存175.79万吨，环比增加2.61%；

3、交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：偏空

行情回顾：中石化部分炼厂价格下调，炼厂开工提升，库存累库。

逻辑：

1、成本支撑减弱，沥青裂解价差高位震荡；

2、国内沥青开工率39%，环比上升2%，因华北与华东部分炼厂恢复生产，带动产量增加。 4月国内沥青计划排产294.4万吨，环比增加10.6%；

3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社会库库存共计126.4万吨，环比增加3.8%。厂库库存共计99.8万吨，环比增加1。7%，库存累库。山东现货3580元/吨（-10），部分炼厂低端价格下调，下游刚需平淡。本周厂家周度出货量46万吨，环比增加6.5%。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：偏多

夜盘行情回顾：TA期价震荡，供应方面，PTA基差小幅走弱，成本端PTA加工费在530元/吨，PXN走扩至448美金附近，需求端，聚酯工厂开工负荷90%以上，大厂暂无检修计划，对TA需求有支撑。

向上驱动：1、聚酯负荷回升至高位；2、PTA及聚酯库存压力较小。

向下驱动：1、新增产能投放；2、织造负荷下滑。

变量：油价走势及聚酯产销

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：偏空

夜盘行情回顾：EG期价低位反弹，供需方面，港口库存110.4万吨，环比增加0.1万吨，港口发货一般，聚酯工厂原料库存高位，供应端关注部分煤化工装置重启进展，需求端，聚酯工厂开工负荷90%以上，大厂暂无检修计划，对TA需求有支撑。

向上驱动：1、各工艺利润亏损；2、4月上游装置有停车计划。

向下驱动：1、港口库存高位；2、织造负荷下滑。

变量：油煤价格走势及聚酯产销

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏多

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至35%；纱线价格持稳，销售一般。涤纶短纤现货继续上调，盘面继续收高。

逻辑：

1、PX-PTA偏强，成本提振；

2、加工费低位，工厂计划减停；

3、下游成品累库，追高意愿不足。

变量：下游补库力度

风险提示：油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：偏多

行情回顾：ICE期棉底部震荡。国内棉花现货价格继续下调，成交清淡。纯棉纱价格继续下调，交投一般。郑棉止跌企稳，CF5-9价差收于-175元/吨。

逻辑：

1、国内棉花增产，但销售加速、基差坚挺；

2、纯棉纱厂成品库存处于低位，逢低补库；

3、新年度植棉面积或下降，而全球纺织服装需求疲软，ICE期棉弱势寻底。

风险提示：宏观变化；种植补贴等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：短期震荡向上，中期偏空。

逻辑：

1、港口3月预计无法累库；

2、国内供应增量、国际供应增量有较大弹性；

3、动力煤维稳；

4、内地库存中性，需求较好。

【PP】

方向：偏空

行情跟踪：PP基差20（0)，美金少量报价在950$,华东基差、绝对价格变化不大。

主逻辑：

1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力；

3、进口到港压力。

变量：丙烷、PDH装置情况

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：偏多

行情跟踪：LL基差+70（0），周一刚需补库，下午成交适当走好。

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳；

3、05合约国内投产压力均大；

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：震荡偏强

行情跟踪：今日盘面大幅走高，EB5-6略微正套，基差05+90环比走弱。浙石化120万吨本周重启，广东石化80万吨月底有停车计划，供应缓慢恢复。苯乙烯-纯苯价差扩大，亏损略缩小。欧洲苯乙烯由于法国罢工等问题价格上涨，下游PS开始亏损，苯乙烯往上压力显现，EB5-6月差可择机反套华东港口库存16.06万吨环比减2.32万吨，华南港口库存4.22万吨环比降0.04万吨。

向上驱动：苯乙烯亏损估值偏低、苯乙烯大幅检修供应减少、苯乙烯去库、下游有利润。

向下驱动：供应有回升预期、GPPS亏损、纯苯库存高企成本支撑减弱、宏观流动性风险。

策略：震荡偏强，EB05-6反套。

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：91正套

行情跟踪：今日盘面09大幅走高，9-1月差大幅走阔。库存本周27.12万吨环比减少0.83万吨，重碱库存10.7万吨环比减少1.3万吨，交割库10.8万吨环比减少1.1万吨，重质化率55%维持高位。厂家预售订单天数19天环比下降1-2天，现货仍然紧张，37%玻璃工厂原料库存14+天，环比降1天。碱厂报价3050送到华北，重碱基差05+100。9月受夏季检修影响较大，下午听闻远兴离心机有问题，远兴原先预期6月投一条线150万吨，剩下3条线七八九月份投产，所以下午09涨幅最大，05几乎没涨幅。

向上驱动：低库存、持仓虚实比高、紧平衡、光伏投产。

向下驱动：远兴投产预期、浮法玻璃亏损高库存有冷修预期、光伏投产减慢。

策略：近月偏强远月偏空，正套。

风险提示：投产不及预期； 宏观政策风险。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟踪：今日沙河、湖北、华东产销继续过百，沙河又出现排队提玻璃。本周库存出来由7260万重箱去库到6898万重箱，去库5%，厂库和贸易商均去库。玻璃现货继续上涨，沙河均价1588元，玻璃低估值下逢低介入。

向上驱动：亏损严重后续冷修持续、地产政策向好、房屋成交量放大。

向下驱动：高库存、冷修不及预期、现货差。

策略：正套

风险提示：冷修不及预期、纯碱大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：谨慎偏多

行情跟踪：今天盘面大幅走高。PVC社库52.52万吨略减。上游厂库去库，整体维持去库。春检4月份开始，供应逐步减少，亚洲价格下调，短期出口困难，缺乏往上驱动。烧碱价格上涨，对PVC也是有一定利空。检修集中厂家挺价意愿增强。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、出口印度窗口打开。

向下驱动：库存同比高位、库存去库不及预期、终端需求订单差。

策略：谨慎偏多

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。