最近一段时间，面对南美大豆上市及到港压力，国内豆粕市场表现疲软，加上国外银行风险事件冲击，豆粕市场的跌幅不断扩大。目前，南美大豆收割接近尾声，美国季度库存和种植意向等重要报告即将出炉，豆粕市场关注焦点自南美逐渐向北美转移，当下市场观点出现分化，豆粕价格振荡加剧。

市场对月底报告分歧较大

过去的几个月，美国农业部持续调整国际大豆的相关数据，导致美国大豆库存处于历史低位附近。市场普遍预估，截至3月1日，当季美国大豆库存为17.42亿蒲式耳，较上年同期的19.32亿蒲式耳下降9.8%。目前临近美国作物种植时点，市场的关注焦点已经开始向美国转移。

《农场未来》杂志通过实地调查，对美国大豆种植意向进行了预测，预估2023年美国大豆种植面积约为8962万英亩，较2022年美国大豆种植面积增长2.5%，较1月份调查数据8890万英亩略有降低，但仍高于多家机构预期均值8824万英亩。相比较而言，美国农业部在2月份的农业展望会议上，预测其大豆种植面积维持8750万英亩不变，并预测美国新季大豆库存消费比将恢复至6.5%。可见，对于美国新季大豆种植，市场分歧较大，月底公布数据必然带来较大波动。

巴西大豆价格偏低形成压力

目前，南美大豆已经处于收割后期，其中巴西大豆收割已接近八成。虽然阿根廷大豆产量受到干旱天气影响持续被下调，且处于3000万吨历史低位水平，但巴西大豆确认丰产，产量超过2500万吨，这在很大程度上弥补了阿根廷减产带来的供应缺口。并且，巴西大豆丰收，价格不断下滑。截至3月29日，我国进口巴西大豆理论到港成本处于4420元/吨附近，进口阿根廷大豆理论到港成本处于4890元/吨附近，均低于进口美国大豆5010元/吨的理论到港成本。

进口增加下，国内库存或增长

由于巴西大豆已经收割上市，且价格疲软，我国油厂压榨利润略有恢复，这导致我国进口大豆有所增长。根据船期统计，未来两个月，我国将进口大豆1800万吨左右。截至3月25日当周，我国油厂大豆压榨量处于159万吨，平均开机率为42.08%，较一周前的开机率39.29%增长了2.79%。受到开工率提升影响，当下国内港口地区豆粕库存量已经增长至58万吨，较一周前的54万吨增加了6.90%。未来几周，我国进口大豆到港增多，国内大豆周度加工量预计将继续提升至160万—165万吨，开机率预计将提高到43.5%左右，届时豆粕库存或稳中有增，并继续令豆粕现货承压。

除此以外，消费方面，我国生猪等养殖利润依旧处于亏损状态，其中自繁自养亏损255元/头，外购仔猪养殖亏损478元/吨。养殖亏损的持续，加之局部地区出现猪瘟疫情，当前农户对生猪的补栏依旧较为谨慎。相关数据显示，我国能繁母猪存栏处于4370万头左右，连续半年多处于相对平稳状态。而今年春季依旧偏冷，水产等养殖启动延迟，玉米、小麦等价格近期走跌，都在较大程度上拖累豆粕需求。只不过，随着美国种植季节的展开，夏季天气或在未来几个月再次左右市场行情。目前来看，豆粕处于底部整理，但中长期而言，仍存在企稳反弹的可能。