■沪铜：振幅加大，重回震荡区间

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为69605元/吨(+5元/吨）。

2.利润:进口利润-632.42

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+60（+30）

4.库存:上期所铜库存156576吨(-4576吨)，LME铜库存64725吨（-4800吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，重回震荡区间，关注布林中轨支撑。

■沪锌:宏观驱动向下破位

1.现货:上海有色网0#锌平均价为22810元/吨(-10元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-1773.3元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水10，前值20

4.库存:上期所锌库存97345吨(-2494吨)，Lme锌库存45075吨（+5950吨)。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，节后需求预期回升强烈，且实际需求偏强。宏观驱动破下沿，空单以22500-23000为止损入场，不杀跌。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为16350元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为16000元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为350元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为17400元/吨，相比前值下跌100元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为15515元/吨，相比前值下跌190元/吨；

3.基差：工业硅基差为485元/吨，相比前值上涨215元/吨；

4.库存：截至3-31，工业硅社会库存为12.2万吨，相比前值累库0.0万吨。按地区来看，黄埔港地区为1.9万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为6.3万吨，相比前值降库0.1万吨，天津港地区为4万吨，相比前值累库0.1万吨；

5.利润：截至2-28，上海有色全国553#平均成本为16890.5元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为495元/吨；

6.总结：当前硅价低迷，云川地区生产已经出现亏损，当地厂商对现价接受度较低。年后以来新疆地区新增产能持续释放，供给重心从西南持续转移至西北，供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金暂未迎来金三银四的传统需求旺季，自身订单情况并不理想结合买涨不买跌情绪影响，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，旺季需求落空的可能性较强。再加之部分厂家通过盘面套期保值获利，对冲低价现货无压力，价格承压下行，市场情绪较为悲观。但15500元/吨仍有较强成本支撑。

■螺纹钢：

现货：上海20mm三级抗震4260元/吨。

基差：121，对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：18

产量：螺纹产量302.19万吨，较上周增加2.17万吨，增幅0.72%

库存：螺纹厂库269.06万吨，较上周减少10.64万吨，降幅3.80%；螺纹社库817.19万吨，较上周减少20.38万吨，降幅2.43%

表需：螺纹表需333.21万吨，较上周增加10.78万吨，增幅3.34%。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，表需在金三银四旺季意外减少，导致螺纹高点回落呈现震荡态势。

■铁矿石：

现货：港口61.5%PB粉价998元/吨。

基差：73.5，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：80

基本面：下游需求旺季意外疲软，港口库存平稳，短期有所走弱主要是政策原因叠加下游终端地产不及预期。

■焦煤、焦炭：焦企开启第一轮提降

1.现货：吕梁低硫主焦煤2350元/吨（-30），沙河驿低硫主焦煤2100元/吨（-80），日照港准一级冶金焦2570元/吨（0）；

2.基差：JM01基差490元/吨（-26.5），J01基差-173.5元/吨（-64）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.39%（0.76%），钢厂焦化厂产能利用率87.39%（0.79%），247家钢厂高炉开工率83.87%（1.14%），247家钢厂日均铁水产量243.35万吨（3.53）；

4.供给：洗煤厂开工率75.92%（2.40%），精煤产量62.955万吨（1.57）；

5.库存：焦煤总库存2173.71吨（-20.61），独立焦化厂焦煤库存940.04吨（-26.36），可用天数10.55吨（-0.38），钢厂焦化厂库存837.7吨（11.05），可用天数13.29吨（0.06）；焦炭总库存935.56吨（4.27），230家独立焦化厂焦炭库存65.94吨（1.39），可用天数10.96吨（-0.41），247家钢厂焦化厂焦炭库存653.86吨（9.20），可用天数12.48吨（0.26）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润55元/吨（6），螺纹钢高炉利润-58.96元/吨（1.96），螺纹钢电炉利润-99.51元/吨（0.56）；

7.总结：焦煤端，洗煤厂开工率平稳，进口增量明显，然而焦企当前谨慎补库，贸易商亦有观望心态，市场交投降温，部分煤种降价幅度大引发煤炭累库，焦煤供需宽松，跟随成材波动；焦炭端，炼焦煤降价引发焦企利润边际修复，然而考虑到下游钢厂补库节奏，焦企并无大的增产动作，焦企开启第一轮提降，保持正常生产节奏，在当前铁水产量仍上升的阶段，焦炭刚需仍存，价格下限亦有限，焦炭供需亦宽松，跟随成材波动。预计短期内双焦盘面延续震荡偏弱走势，后续继续关注下游钢厂、焦化厂生产和利润情况、煤炭进口等。

■纯碱：市场情绪偏弱

1.现货：沙河地区重碱主流价3000元/吨，华北地区重碱主流价3150元/吨，华北地区轻碱主流价2850元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差537元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率93.78，氨碱开工率92.72，联产开工率94.3。

4.库存：重碱全国企业库存9.71万吨，轻碱全国企业库存15.52万吨，仓单数量24张，有效预报266张。

5.利润：氨碱企业利润1109元/吨，联碱企业利润1958.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润-124元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润91，浮法玻璃（天然气）利润-98元/吨。

6.总结：纯碱市场走势以稳为主，个别企业价格阴跌，价格重心小幅度下降。装置运行稳定，暂无检修计划。企业库存低位震荡，产销基本平衡。下游需求月底补库，按需为主，整体库存不高。现货价格松动，市场情绪偏弱。

■玻璃：下游需求尚可

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1648.8元/吨,华北地区主流价1618元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：5.8。

3. 产能：玻璃日熔量159280万吨，产能利用率79.22%。开工率78.48%。

4. 库存：全国企业库存7260.07万重量箱，沙河地区社会库存448万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润-124元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润91元/吨，浮法玻璃（天然气）利润-98元/吨。

6.总结:沙河市场成交一般，价格涨跌互现，成交较为灵活。华东市场多数厂家产销过百，下游需求尚可。华中市场多数厂家库存低位，规格不全，价格暂时持稳。华南市场部分本地厂家价格不具优势，产销一般。

■PTA：偏强维持，加工费修复至700附近

1.现货：CCF内盘6400元/吨现款自提 (+90)；江浙市场现货报价6460-6470元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力 +160（+15）。

3.库存：社会库存270.5万吨。

4.成本：PX（CFR台湾）：1102美元/吨（0）。

5.负荷：79.8%

6.装置变动：虹港250万吨重启，仪征64万吨，英力士125万吨，亚东75万吨停车检修，海南逸盛，东营威联降负，新材料负荷小幅提升，至周四PTA负荷调整至79.8%附近。

7.PTA加工费：694元/吨（+34）。

8.总结：近期PTA估值有所修复，部分装置提负并推迟检修计划。下游聚酯大幅度提负至90附近，需求端支撑价格。成本端依旧偏强支撑，PXN仍然季节性偏强。PTA仍保持多配思路对待。

■MEG：终端降负，港口库存高企

1.现货：内盘MEG 现货4120元/吨（+50）；内盘MEG宁波现货：4140元/吨（+50）；华南主港现货（非煤制）4225元/吨（+50）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -25（0）。

3.库存：MEG华东港口库存110.4万吨（+0.1）。

4.MEG总负荷：60.06%；煤制负荷：54.44 %。

5.装置变动：暂无。

6.总结：近期煤制负荷提升速度较快，现货交投偏淡，基差弱势运行。港口库存高企价格承压，四月份开始有部分装置降负转产计划逐渐落实，预计MEG二季度有去库预期。

■橡胶：海南月底陆续开割，云南白粉病延迟开割

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11525元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海13500

元/吨（+50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-405元/吨(+20）。

3.库存：截至2023年3月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量62.8万吨，较上期增加1.5万吨，环比增幅3.23%。中国天然橡胶社会库存131.2万吨，较上期增幅0.58%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为78.31%，环比-0.90%，同比+13.75%。中国全钢胎样本企业开工率为70.35%，环比-2.94%，同比+9.70%。

5.总结：下游轮胎工厂负荷高位，终端尚未有明显需求提振。现货市场偏疲软，短期内胶价仍然偏弱运行。全球产量收缩下供应端支撑胶价，下行空间有限，且近期有云南地区白粉病推迟开割预期，短期胶价震荡偏强。

■PP：短期BOPP利润仍旧承压

1.现货：华东PP煤化工7550元/吨（+20）。

2.基差：PP01基差-135（-57）。

3.库存：聚烯烃两油库存69.5万吨（+2.5）。

4.总结：近期在盘面反弹的同时，BOPP利润持续走弱，从BOPP订单天数与产成品库存天数差值的领先性看，短期BOPP利润仍旧承压，BOPP利润的走弱也说明目前盘面上涨交易的更多是供应端的缩量，虽然4月进入减产周期是预期内的，但近期预期外的装置减产较多，但价格存在支撑。随着进入4月，离交割月更近，市场会逐步走交割逻辑，除非宏观层面有更大幅的波动影响或者以原油为代表的成本端出现巨幅坍塌，否则交易更多将会回归现实供需情况。

■塑料：供应端压力不大

1.现货：华北LL煤化工8150元/吨（+80）。

2.基差：L01基差-42（-22）。

3.库存：聚烯烃两油库存69.5万吨（+2.5）。

4.总结：原油70美金/桶，05合约7900向下空间有限，叠加供应端计划内检修和意外检修增多，供应端压力不大，在4月进入交割逻辑阶段，倾向于在下边际多。不过考虑到05属于淡季合约，基差走强的幅度也没有特别高，整体上方空间也受限，还是震荡对待。

■原油：做多PTA相对做多原油更佳

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格78.03美元/桶（+ 0.01），OPEC一揽子原油价格78.44美元/桶（+ 0.18）。

2.总结：原油属于经济后周期品种，其需求中服务业占比相对其他工业品如金属类品种更高，在加息的初期，服务业需求相比制造业需求更有韧性，加之原油的产业链较长，需求负反馈的传递时间更久，所以一般需要利率抬升到很高幅度才会开始对服务业需求产生影响，而这个时间段一般处于加息周期的末期至降息周期的初期。目前可能进入这一阶段，从趋势上看后续将会看到成品油需求的逐步走弱进而拖累油价，原油始终不是在这一阶段做多首选的品种，基于看好汽油裂解价差的逻辑，做多PTA相对做多原油更佳。

■棕榈油/菜油：或受原油减产提振震荡偏强

1.现货：24℃棕榈油，天津7830（0），广州7720（0）；张家港四级菜油9140（+240）。

2.基差：5月，菜油张家港420（+211），棕榈油广州20（-18）。

3.成本：4月船期印尼毛棕榈油FOB 1010美元/吨（-5），5月船期马来24℃棕榈油FOB 960美元/吨（-10）；4月船期加拿大进口菜油C&F价格1300美元/吨（0），6月船期C&F价格1250美元/吨（0）；近月船期加拿大进口菜籽CNF 662美元/吨（+5）；美元兑人民币6.88（+0.01）。

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年3月1-25日马来西亚棕榈油产量较上月同期下降22.92%。油棕鲜果串单产环比下降22.61%，出油率环比小幅下降0.06%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚3月棕榈油产品出口量为1,438,074吨，较上月出口的1,159,720吨增加24%。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第12周末，国内棕榈油库存总量为93.4万吨，较上周的97.5万吨减少4.1万吨。

7.总结：多个原油主产国宣布自愿实施原油减产，时限从5月至年底，赋予植物油市场新动能。国内油脂或偏强。菜油受国际菜籽止跌回升带动，且目前菜油进口利润出现迅速回落。菜油05基差华东地区偏大，华南偏弱，短期或转为偏强运行。最近棕榈油库存高位小幅去库，菜油华东地区库存小增。维持油脂整体反弹看待，高度待观察。

■菜粕：USDA大豆季度报告利多

1.现货：广西防城港2750（-40）。

2.基差：5月基差-56（-62）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 662美元/吨（+5）；美元兑人民币6.88（+0.01）菜籽进口成本止降回升。

4.供应：第12周，国内菜粕产量6.64万吨，环比上周下降1.02万吨。

5.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第12周末，国内进口油菜籽库存总量为23.3万吨，较上周的36.0万吨减少12.7万吨；国内进口压榨菜粕库存量为5.0万吨，较上周的4.6万吨增加0.4万吨。

6.总结：USDA美国新季大豆种植面积预测为8750.5万英亩，与年度展望报告持平，低于市场预期。另外，USDA大豆季度库存报告显示，3月份大豆库存为16.85亿蒲式耳低于市场预估的17.42亿蒲式耳。报告利多，或短期带动粕类有所反弹。但当前交易美豆新作供应为时尚早，美豆旧作库存对现实供应端影响也有限。巴西大豆收获接近尾声，卖压仍在，价格反弹高度待观察。近期进口菜籽CNF报价有所回升，国内进口菜籽套盘榨利有所下降。预计3-5月进口菜籽到港仍足。目前粕类下游维持低库存刚需采购，4月后水产养殖或进入旺季，单位蛋白性价比高亦将提振菜粕消费，菜粕或走势偏强。加拿大谷物协会3月19日数据显示加拿大正积极压榨油菜籽并出口油粕，商业库存降至同期偏低水平。目前国际油菜籽相较大豆溢价低，向上修复空间仍大。继续关注豆菜粕价差做缩机会。

■白糖:继续上涨，注意风控

1.现货:南宁6410（130)元/吨，昆明6280(150)元/吨，仓单成本估计6419元/吨（132）

2.基差:南宁1月193；3月224；5月-7；7月-38；9月-20；11月79

3.生产:巴西3月上半产量同比增加，制糖季节刚刚开始，总体上量较少。印度马邦因甘蔗产量下降而提前收榨，ISMA下调印度产量预估，预计最多只增加100万吨配额，也可能不再增加。中国南方主产区预期外减产，拖累全国产量兑现。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，2月国产糖销售量反弹至5年新高；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：2月进口31万吨，同比减少10万吨，2022全年进口527.5万吨，同比减40万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：2月455万吨，继续同比增加10万吨。

7.总结:印度产量调减，可能不宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位，巴西产季开榨后上量上需要时间。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，拖累全产量，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，推动价格上涨。关注二季度市场交易巴西产量兑现的时间。

棉花：美棉种植意向减幅较大

1.现货:新疆14772（-118）；CCIndex3218B 15347（14）

2.基差:新疆1月57；3月72；5月447；7月397；9月257；11月117

3.生产:USDA3月报告环比调增产量，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消，库存继续调增。美国产区的干旱天气保持，3月种植意向同比减幅18%，新产季美棉减产预期。

4.消费:国际情况，USDA3月报告环比和同比继续调减全球消费，主要基于各消费国的消费减少。3月，美国棉花出口明显增加，东南亚负荷总体有所提高。

5.进口：全球贸易量进一步萎缩。国内方面2月进口9万吨，同比减少10万吨，2022全年进口194万吨，同比减20万吨，预计后期会进一步减少。

6.库存：产业链上游补库，下游开始明显去库。

7.总结：宏观方面，市场预计加息阶段进入尾声。当前产季国际需求整体不好，但近期美国出口数据有所改善。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，当前上游建库和下游去库告一段落，需求总体有所恢复，但贸易订单依旧惨淡。

■花生:下方支撑较强

0.期货：2304花生10232（40)

1.现货:油料米：9400

2.基差：4月：-832

3.供给：本产季总体减产大环境确定，但前期有较强挺价心理的持货商开始松动，基层也因保存成本提高惜售心理减少。

4.需求：春节之后终端需求逐渐进入淡季，油厂集体下调收购价格。

5.进口：市场迎来进口米，总体冲击国内市场，但总量同比减少。

6.总结：当前高价环境下，油厂产品充足不急于收购，已近开始收购的油厂纷纷下调收购价格，随着气温提高，基层保存成本的增加，市场出货心态边际转强，对价格造成压力，上行驱动不如前期。

■玉米：跌势延续

1.现货：多地下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2570（0），吉林长春出库2600（0），山东德州进厂2770（-20），港口：锦州平仓2760（-20），主销区：蛇口2850（-10），长沙2920（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2305=14（-5）。

3.月间：C2305-C2309=38（-7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2718（-6），进口利润132（-4）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份最新调查数据显示，截至3月30日，全国玉米主要产区售粮进度为84%（+3%），较去年同期+2%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年13周（3月23日-3月29日），全国主要148家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米129.03万吨（-2.38）。

7.库存：截至3月30日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量609.6万吨（-1.07%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至3月23日，饲料企业玉米平均库存31.94天（-2.85%），较去年同期下跌15.57%。截至3月24日，北方四港玉米库存共计354.5万吨，周比+38.3万吨（当周北方四港下海量共计3.8万吨，周比-3.7万吨）。注册仓单量0（-9409）手。

8.总结：下游备货充足，原料需求疲软，北港库存继续攀升。近期华北小麦领跌，开始替代玉米。内外继续较大倒挂，国产小麦-玉米价格走缩，均使得国产玉米估值变高，出现向下修复驱动。

■生猪：5月合约继续探底

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地继续下跌。河南14500（-200），辽宁14300（-200），四川14500（-100），湖南14800（-200），广东15400（-500）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.08（0.03）。

3.基差：河南现货-LH2305=-575（-95）。

4.总结：当前国内生猪市场整体依旧维持着供应充足，需求偏淡的格局，现货价格回落后低位弱势运行。短期期货虽现货波动，现货价格继续偏弱情况下，期货价格继续向下挤升水。