油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：偏多

行情回顾：OPEC集体大幅减产，现实端驱动显现，油价大幅反弹。OPEC+集体自愿大幅减产166万桶/日，引发供应大幅缩减，驱动油价暴涨，至此完全收回因银行业危机导致的跌幅。同时二季度美国炼厂需求进入高负荷，EIA数据显示汽油需求好于预期，叠加中国需求恢复较好，整体供需格局驱动向上偏强。中期压力来到美联储，降通胀为首要目标，油价高位或导致通胀再次有回升预期，5月份或延续加息，中期宏观压力仍在。

逻辑：

1、OPEC+大幅减产，二季度需求旺季，供需有支撑；

2、降通胀为首要目标，高利率货币政策持续，宏观中期压力存在；

策略：原油维持正套，SC5-6正套移仓至6-7。

风险提示：俄油出口变化

【LPG】

方向：偏多

行情回顾：盘面反弹，国内LPG商品量连续下降，化工需求小幅提升。

逻辑：

1、油价上涨，成本端提振，国内液化气商品量53.06万吨，环比减少1.68%；

2、随着天气转暖，燃烧需求放缓。化工需求逐步提升，主要是烯烃深加工与烷烃装置开工提升。PDH利润修复，开工59.07%，环比下降0.45%。港口库存182.68万吨，环比增加3.92%；

3、交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：偏多

行情回顾：现货报价小幅推涨，炼厂开工提升，库存累库。

逻辑：

1、OPEC联合减产，油价大涨，成本支撑强；

2、国内沥青开工率42%，环比上升2%，因华北与山东部分炼厂恢复生产，带动产量增加。 4月国内沥青计划排产294.4万吨，环比增加10.6%；

3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社会库库存共计131.5万吨，环比增加4%。厂库库存共计96.9万吨，环比减少2.9%，总体库存累库。部分炼厂报价上涨，山东现货3730元/吨，下游终端需求一般。厂家周度出货量51.8万吨，环比增加12.6%。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：偏多

夜盘行情回顾：夜盘TA期价高位震荡，供应方面，PTA基差小幅走弱，成本端PTA加工费在700元/吨，PXN440美金附近，需求端，聚酯工厂开工负荷90%以上，周末听闻有聚酯工厂减少合约量，关注其最新进度。

向上驱动：1、聚酯负荷高位；2、PTA及聚酯库存压力较小。

向下驱动：1、新增产能投放；2、织造负荷下滑。

变量：持仓变化

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：偏多

夜盘行情回顾：EG期价继续反弹，供需方面，港口库存112.3万吨，环比增加1.9万吨，港口发货一般，聚酯工厂原料库存高位，供应端关注部分煤化工装置重启进展，需求端，聚酯工厂开工负荷90%以上，对原料有一定支撑。

向上驱动：1、各工艺利润亏损；2、4月上游装置有停车计划。

向下驱动：1、港口库存高位；2、织造负荷下滑。

变量：油煤价格走势及聚酯产销

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏多

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至57%；纱线价格上调，销售适度好转。涤纶短纤现货上调，盘面冲高回落。

逻辑：

1、PX-PTA偏强，成本提振；

2、加工费低位，工厂计划减停；

3、下游成品累库，追高意愿不足。

变量：下游补库力度

风险提示：油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：偏空

行情回顾：USDA3月意向种植面积环比上调、但同比仍大幅下降，ICE期棉承压调整。国内棉花现货价格上调，成交清淡。纯棉纱价格继续下调，交投低迷。郑棉震荡整理，CF5-9价差收于-195元/吨。

逻辑：

1、国内棉花增产，但销售加速、基差坚挺；

2、纯棉纱厂成品库存处于低位，逢低补库；

3、新年度植棉面积下降，而全球纺织服装需求疲软，ICE期棉底部震荡。

风险提示：宏观变化；种植补贴等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：短期震荡向上，中期偏空

逻辑：

1、港口3月预计无法累库；

2、国内供应增量、国际供应增量有较大弹性；

3、动力煤维稳 ；

4、内地库存中性，需求较好。

【PP】

方向：偏空

行情跟踪：PP基差-40（-20)，基差走弱，市场以贸易商收货为主，下游成交偏难

主逻辑：

1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力；

3、进口到港压力。

变量：丙烷、PDH装置情况

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：偏多

行情跟踪：LL基差+40（0），周一成交偏弱，现货情绪一般。

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳 ；

3、05合约国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震荡偏强

行情跟踪：欧佩克减产超预期利好油价，绝对价格跟随原油波动。苯乙烯现货05+10，基差小幅走弱，贸易商多逢高出货；纯苯现货7420-7450成交，中石化价格上调150元/吨。淄博50万吨4月3日附近产出合格品，苯乙烯下游需求一般，ABS、EPS盈亏平衡，PS亏损。短期跟随油价震荡偏强。华东港口库存12.35万吨环比减少1.6万吨，华南主流库区4.61较上周减少0.61万吨。

向上驱动：苯乙烯去库、纯苯价格坚挺。

向下驱动：供应回升预期、下游亏损。

策略：

1、短期偏强，逢低短多；

2、风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：偏空

行情跟踪：今日盘面09震荡偏弱。现货近期成交重心仍在回落，碱厂最低报价送到沙河在2920元/吨。碱厂库存低位震荡，月初个别企业出货缓慢，本周有累库预期。下游需求表现一般，按需采购为主，刚需补充。现货价格松动，情绪偏弱。周末6万吨进口碱到港对于盘面存在一定利空情绪影响，二季度进口碱到港较为集中，碱厂低库存高利润状态下对于边际利空较为敏感。

向上驱动：上中下游维持低库存、持仓虚实比高、紧平衡、光伏投产。

向下驱动：远兴投产预期、碱厂主动降价去库意愿、进口碱到港、轻碱下游较弱。

策略：短期偏弱，09中期以2500为中枢，区间震荡为主，大方向偏向逢高空。

风险提示：投产不及预期、宏观政策风险。

【玻璃FG】

方向：短期偏空

行情跟踪：09盘面今日震荡偏弱。今日玻璃产销延续周末的走弱趋势，其中沙河68%，湖北72%，华东98%。沙河部分现货价格松动，现货短期开始阶段性负反馈，贸易商担忧情绪增加，开始消化自身库存，减少从厂家采购。沙河天然气降价0.44元，降至3.25元/立方米，玻璃天然气制成本有所下移。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销阶段性好转、地产政策向好、房屋成交量放大。

向下驱动：高库存、冷修不及预期、复产点火增加、地产端需求无法有效释放 。

策略：5-9反套，09合约短期偏弱，长线偏多。

风险提示：需求大幅回暖，高龄窑炉冷修增加。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位。

向下驱动：电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅。

策略：偏空

风险提示：宏观政策风险、PVC大幅去库。