供求关系是影响糖价波动的最重要因素，但与其他农产品不同的是，由于郑糖进出口量较小，因此在其供求关系中，产量和国内消费量是两大关键因素。郑糖近月合约SR1009和远月合约SR1101近期走势具有“近强远弱”的特征，其根本原因是因为供求关系在两大榨季发生了逆转：2009/2010榨季食糖供需偏紧，而2010/2011榨季则供过于求。

供需偏紧导致SR1009走强

从K线图上可以看出，进入6月份以来，SR1009合约呈现单边上扬局面，期间虽有调整，但上涨势头不改。期价由6月初的4895元/吨上涨到近期的5346元/吨，上涨幅度近10%。其原因有二：
　　首先，2009/2010榨季我国糖料的产量减少。与上一榨季相比，本榨季我国的糖料播种面积虽然有所增加，但因受年初干旱和甘蔗减产周期影响，亩产减少明显。到今年5月我国糖类收榨工作已经全部完成，据统计，今年我国产糖1073.83万吨，比去年同期下降约170万吨。

其次，我国夏季消费高峰来临。前期，糖协在云南糖会上明确公布了本榨季产量数据，市场在产量方面缺乏题材炒作，转而纷纷关注接下来的纯消费期。本榨季目前已销糖783.75万吨，产销率达到72.99%，加上上年的45.38万吨结存糖，剩余近442.76万吨。根据笔者统计，去年全年月均销售量大约为112.82万吨/月，可知目前的剩余数量最多只够4个月的销售。前期，受天气偏凉和现货价格较高影响，食糖消费不温不火，相关下游企业保持观望态势。夏季消费高峰的到来促进了食糖的消费，冷饮、碳酸饮料、酸奶等含糖饮料生产数量均出现稳定增长，企业用糖数量增加。另外，中秋国庆“双节”的即将到来更使食糖消费将在9月迎来一个小高峰（去年9月食糖月销近180万吨）。综合看来，本榨季缺糖的形势已成定局，供不应求的供给关系使近期合约SR1009表现出强劲的上涨势头。

供过于求导致远期合约偏弱

与近期合约相反，远期合约SR1101在种种利空因素的影响下，呈现出疲软态势。期价在4700—5000区域宽幅振荡。从供求关系因素分析，其原因有二：

第一，下一榨季全球食糖产量将大幅提高。国际糖业组织ISO在其最新的报告中表示，2010/2011榨季，全球食糖供应可能会出现约200万吨的剩余量，生产和需求之间的缺口正在逐步消失。两大产糖国巴西和印度的增产预期使得国际糖价承压，市场看空后市。

第二，我国扩大了下一榨季的种植面积。在适宜天气和政府补贴鼓励蔗农扩种的双重作用影响下，广西目前已种植种植糖料蔗1408.8万亩，同比增加103.6万亩，其中新植蔗511.8万亩，同比增加84.8万亩。预计今年广西糖料蔗种植面积可达1600万亩左右，比去年增加80万亩左右。其他地区也或多或少补种了甘蔗，扩大了种植面积。虽然最近西南地区的暴雨或使当地亩产量下降，但难以撼动总种植面积增加的产量恢复。与此同时，2010/2011榨季又是甘蔗增产周期的头年，如没有大的意外，下一榨季将出现食糖产量供过于求的局面。

综上所述，供求关系是影响郑糖价格的最重要因素，本榨季的供需偏紧使得SR1009近期合约仍存在一定上涨空间，而下一榨季的种种利空因素使得市场看弱SR1101, 投资者应理性看待两者的不同，或采取买近卖远的跨期套利模式来获取低风险收益。