■股指市场继续保持分化

1.外部方面:周三美国股市尾盘跳水，市场消化了最新通胀数据。截至收盘，道指跌38.29点，跌幅0.11%，报33646.50点，早盘一度上涨超200点。纳斯达克综合指数下跌0.85%，报11929.34点，标普500指数跌0.41%，收于4091.95点。

2.内部方面:周三股指市场整体继续小幅调整，且四大股指继续保持分化，上证50指数依然表现疲软，市场依然保持高成交额。日成交额保持1.1万亿成交额规模。涨跌比较好，3000余家公司上涨。北向资金净流出42亿元。行业概念方面，游戏行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，向下仍有支撑，整体处于区间震荡行情。

■沪铜：振幅加大，重回震荡区间

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为69160元/吨(+570元/吨）

2.利润:进口利润-554.53

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+35（+25），

4.库存:上期所铜库存155761吨(-815吨)，LME铜库存56800吨（-5475吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，重回震荡区间，关注布林中轨支撑。

■沪锌:宏观驱动向下破位

1.现货:上海有色网0#锌平均价为22110元/吨(+80元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-1390.76元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水40，前值20

4.库存:上期所锌库存93447吨(-3898吨)，Lme锌库存44675吨（-25吨)。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。宏观驱动破下沿，空单以22500-23000为止损入场，不杀跌。

■焦煤、焦炭：焦炭第二轮提降落地

1.现货：吕梁低硫主焦煤2150元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1930元/吨（0），日照港准一级冶金焦2370元/吨（30）；

2.基差：JM05基差425元/吨（1），J05基差-157.5元/吨（27.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.83%（0.44%），钢厂焦化厂产能利用率87.72%（0.33%），247家钢厂高炉开工率84.30%（0.43%），247家钢厂日均铁水产量245.07万吨（1.72）；

4.供给：洗煤厂开工率76.29%（0.37%），精煤产量63.435万吨（0.48）；

5.库存：焦煤总库存2141.14吨（-32.57），独立焦化厂焦煤库存893.7吨（-46.34），可用天数9.95吨（-0.60），钢厂焦化厂库存819.78吨（-17.92），可用天数12.95吨（-0.34）；焦炭总库存938.35吨（2.79），230家独立焦化厂焦炭库存74.68吨（8.74），可用天数10.32吨（-0.64），247家钢厂焦化厂焦炭库存650.47吨（-3.39），可用天数12.29吨（-0.19）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润32元/吨（-23），螺纹钢高炉利润-124.06元/吨（-65.1），螺纹钢电炉利润-178.49元/吨（-78.98）；

7.总结： 焦煤端，成材现货持续下行，加上进口端居高不下，焦煤供给充足，焦企谨慎补库，贸易商亦有观望心态，市场交投降温，焦煤仍有降价空间，供需走向宽松；焦炭端，炼焦煤降价引发焦企利润边际修复被焦炭提降打破，受此影响焦企将延续当前谨慎生产节奏，随着焦煤价格下跌，钢厂第二轮提降落地，钢厂利润不佳，仍以按需补库为主，共计幅度为100-200元/吨，焦炭总体供需亦宽松。预计短期内双焦跟随成材波动，盘面延续震荡偏弱走势。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震4060元/吨。

基差：183，对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：-62

产量：本周根据Mysteel调研数据显示，上周137家钢厂的螺纹产量为螺纹钢产量301.23万吨，较上周减少0.96万吨。

库存：螺纹厂库262.77万吨，环比减少6.29万吨，降幅小于上期。螺纹社库为813.81万吨，环比减少3.38万吨，降幅小于上期。

表需：螺纹表需310.9万吨。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，表需在金三银四旺季意外减少，导致螺纹高点回落呈现震荡态势。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价965元/吨。

基差：182，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：-101.5

基本面：下游需求旺季意外疲软，港口库存平稳，短期有所走弱主要是政策原因叠加下游终端地产不及预期。

■纯碱：需求谨慎

1.现货：沙河地区重碱主流价3000元/吨，华北地区重碱主流价3150元/吨，华北地区轻碱主流价2750元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差670元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率91.57，氨碱开工率93.18，联产开工率89.49。

4.库存：重碱全国企业库存11.53万吨，轻碱全国企业库存19.72万吨，仓单数量712张，有效预报321张。

5.利润：氨碱企业利润1069元/吨，联碱企业利润1841.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润-58元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润196，浮法玻璃（天然气）利润-73元/吨。

6.总结： 国内纯碱市场走势弱稳维持，市场成交灵活。湖北双环已于周末恢复稳定，其他设备无明显变化。企业产销维持平衡，订单接收中，下游观望情绪仍存，备货刚需为主。轻重仍存差异。

■PP：更适合空配

1.现货：华东PP煤化工7520元/吨（+20）。

2.基差：PP05基差-79（+8）。

3.库存：聚烯烃两油库存83万吨（-3）。

4.总结：石脑油裂解价差走弱基本也标志其下游油化工利润承压，考虑到轻石脑油承担调油角色很少，没有重石脑油重整后的调油需求大，轻石脑油下游烯烃系的利润压制将更为明显。聚烯烃内部， LL标品现货供应更为紧张，地膜需求旺季虽处尾声但仍未结束，而PP下游BOPP利润持续压缩且不断传出联合减产消息，更为直观的LL基差也强于PP，在4月市场更多交易现实端逻辑的背景下，PP更适合空配。

■塑料：石脑油估值偏高

1.现货：华北LL煤化工8100元/吨（-0）。

2.基差：L05基差-98（-71）。

3.库存：聚烯烃两油库存83万吨（-3）。

4.总结：汽油裂解价差的走强反过来又会导致炼厂提升开工率，增加副产品石脑油供应，带来石脑油裂解价差的承压，从石脑油自身价格估值端看，石脑油与LPG的价差大幅走高，石脑油与LPG均可以作为炼厂烯烃裂解的原料，相互之间存在替代性，当石脑油与LPG价差来到50美金以上，甚至超过100美金时，就会发生LPG对石脑油的替代，目前石脑油估值偏高，后续石脑油裂解价差大概率延续承压。

■原油：汽油裂解价差的强给到芳烃调油逻辑的延续

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格86.09美元/桶（-0.09），OPEC一揽子原油价格87.68美元/桶（+0.77）。

2.总结：汽油的强，既有需求端在美国新冠以及流感基本结束后逐步迈入夏季汽油需求旺季的原因，也有供应端全球炼能紧张，美国汽油出口至南美增加所致。整体看更偏服务消费端的汽油需求在上半年仍有韧性，叠加现阶段美国汽油库存处于季节性的绝对低位，也给到汽油价格很强的向上弹性。汽油裂解价差的强也会给到芳烃调油逻辑的延续，据了解现阶段韩国PX出口量维持高位，高辛烷值调油组分美亚贸易量和PX美亚贸易量超过3月，PX供需格局仍旧紧张，而下游PTA供需端虽有下游聚酯阶段性降负，但力度不大，利润水平处于中性，估值不高，PTA仍然可以维持多配。

■棕榈油/豆油：豆油周度库存首次转升

1.现货：24℃棕榈油，天津7890（-160），广州7910（-150）；天津一级豆油8780（-20）。

2.基差：5月，一级豆油646（+116），棕榈油江苏144（+92）。

3.成本：5月船期印尼毛棕榈油FOB 1040美元/吨（-15），5月船期马来24℃棕榈油FOB 980美元/吨（-20）；5月船期巴西大豆CNF 548美元/吨（0）；美元兑人民币6.88（-0.01）。

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年4月1-10日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加36.8%。油棕鲜果串单产环比增加30.63%，出油率较前月增加0.52%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚4月1-10日棕榈油产品出口量为322,985吨，较前月同期的501,514吨下降35.6%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第14周末，国内棕榈油库存总量为86.6万吨，较上周的91.3万吨减少4.7万吨。国内豆油库存量为74.9万吨，较上周的72.4万吨增加2.5万吨，环比增加3.40%。

7.总结：美国3月总体CPI年率录得5%，为2022年12月以来新低，预期值和前值分别为5.20％和6%；但3月核心CPI 年率符合预期的5.60%，高于前值0.1个百分点，结束五连降。通胀伴随美国经济逐步下行可能性仍大。近一周大豆压榨仍保持低位，豆油提货同步放缓使得库存小增。若印尼上调棕榈油参考价为真将使得毛棕出口税增加55美元/吨（Duty+50；Levy+5），精棕亦增加50美元/吨。产地依靠偏低库销比与销区进行博弈。未来主要关注产地增产期产量兑现情况以及销区消费复苏预期能否再燃。目前看产地库销比回升概率较大。4、5月预计受国际豆棕差缩窄至50美元/吨低位影响，产地棕榈出口难有亮点。国内棕榈盘面进口利润趋于倒挂，但二季度买船充足。3月份棕榈油通过添加茶多酚替代豆油消费，但其表需仍处季节性中性水平，油脂整体需求恢复并不明显。方向上暂维持反弹偏空看待。

■豆粕：缺乏炒作题材，新主力反弹乏力

1.现货：东莞43%蛋白豆粕3830（+40）

2.基差：5月基差270（+54）

3.成本：5月巴西大豆CNF 548美元/吨（0）；美元兑人民币6.88（-0.01）

4.供应：粮油商务网数据显示，第14周油厂豆粕产量107.99万吨，环比上周减少15.92万吨。

5.需求：第14周合同量为257.8万吨，较上周的182.5万吨增加75.3万吨，环比增加41.22%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第14周末，国内豆粕库存量为36.1万吨，较上周的49.0万吨减少12.9万吨，环比下降26.26%。

7.总结：4月美国大豆产区天气或由正常转偏湿。厄尔尼诺预期下难以过早给出天气升水，主要关注是否有过量降雨影响播种发生。5月USDA更新新作信息前市场缺乏炒作题材。巴西收获已超80%，受制于农场偏低的存储能力，卖压仍在，4月或加快装运速度，价格上方空间可能有限。上周油厂开机暂未回升，未来回归正常水平仍是大概率事件。目前盘面榨利停留在偏高水平，难以对价格形成支撑。粕类单边反弹偏空看待，继续关注豆菜粕价差做缩机会。

■玉米：现货暂止跌

1.现货：部分地区上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2520（0），吉林长春出库2590（0），山东德州进厂2790（30），港口：锦州平仓2770（10），主销区：蛇口2850（0），长沙2920（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2305=17（16）。

3.月间：C2305-C2309=13（7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2730（-9），进口利润120（9）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份最新调查数据显示，截至4月6日，全国玉米主要产区售粮进度为86%（+2%），较去年同期+4%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年14周（3月30日-4月5日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米125.37万吨（-3.66）。

7.库存：截至4月5日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量601.4万吨（-1.35%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至4月6日，饲料企业玉米平均库存30.46天（-1.02%），较去年同期下跌21.52%。截至3月31日，北方四港玉米库存共计373.3万吨，周比+18.8万吨（当周北方四港下海量共计6.7万吨，周比+2.9万吨）。注册仓单量820（820）手。

8.总结：短期恐慌性下跌过后，小麦价格有所企稳，带动玉米止跌，局部上涨。连盘随之企稳，前低处获得支撑，后期关注能否进一步反弹。

■生猪：现货弱势延续

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：局部继续下跌。河南14100（-200），辽宁14000（-100），四川14300（0），湖南14300（0），广东15300（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.51（-0.13）。

3.基差：河南现货-LH2305=-660（-170）。

4.总结：当前国内生猪市场整体依旧维持着供应充足，需求偏淡的格局，现货价格回落后低位弱势运行。近月合约紧跟现货走势，关注现货价格能否企稳，但四月供应预期增加。7月合约提前交易5月过后供应趋降，但盘面升水再度走高后，估值偏高，不建议追高，逢低介入为主。