油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：偏多

行情回顾：OPEC供给减产，EIA数据偏强，现实端驱动显现，油价高位。OPEC+集体自愿大幅减产165万桶/日，引发供应大幅缩减，供给收缩驱动油价上涨。同时二季度美国炼厂需求进入高负荷，EIA数据显示汽柴油需求仍偏好，叠加中国需求恢复，整体供需格局驱动向上偏强。中期压力来到美联储，3月CPI降至5.5%，宏观压力减小，但降通胀为首要目标，5月份或延续加息，中期宏观压力仍在。

逻辑：

1、OPEC+大幅减产，二季度需求旺季，供需有支撑；

2、降通胀为首要目标，高利率货币政策持续，宏观中期压力存在。

策略：原油维持正套，SC5-6正套移仓至6-7。

风险提示：俄油出口变化

【LPG】

方向：偏多

行情回顾：外盘丙烷上涨，国内民用气与醚后碳四涨价。

逻辑：

1、油价上涨，成本端提振。国内液化气商品量53.08万吨，环比增加0.64%。港口库存198.46万吨，环比增加8.64%；

2、随着天气转暖，燃烧需求平淡。化工需求逐步提升，主要是烯烃深加工与烷烃装置开工提升。PDH利润修复，开工60.82%，环比增加1.57%；

3、交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：偏多

行情回顾：盘面上涨，现货报价上调，主营现货出货好转。

逻辑：

1、油价上涨，沥青裂解价差回落；

2、国内沥青开工率44%，环比上升2%。4月国内沥青计划排产294.4万吨，环比增加10.6%；

3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社会库库存共计138.5万吨，环比增加0.4%。厂库库存共计95.9万吨，环比减少2.4%，库存小幅降库。山东现货3740元/吨（+30），随着天气转暖，下游需求有望增加。厂家周度出货量51.7万吨，环比增加6.1%。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：震荡

夜盘行情回顾：夜盘TA期价走势回落，供应方面，PTA基差持稳，成本端PTA加工费在500元/吨，PXN430美金附近，需求端，聚酯工厂开工负荷87-88%，关注聚酯工厂停车降负最新进度。

向上驱动：1、聚酯负荷下滑偏慢；2、PTA货源偏紧；3、PX价格高位。

向下驱动：1、新增产能投放；2、织造负荷下滑。

变量：持仓变化

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：震荡

夜盘行情回顾：EG期价反弹，供需方面，港口库存108.2万吨，港口发货一般，聚酯工厂原料库存高位，供应端关注部分煤化工装置重启进展，聚酯工厂开工负荷87-88%，关注聚酯工厂停车降负最新进度。

向上驱动：1、各工艺利润亏损；2、MEG负荷下滑。

向下驱动：1、港口库存高位；2、织造负荷下滑。

变量：油煤价格走势及聚酯产销。

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏空

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至72%；纱线价格持稳中，销售疲软，库存增加。涤纶短纤现货上调，盘面冲高回落。

逻辑：

1、PTA高位回落，成本提振减弱；

2、加工费低位，工厂计划减停；

3、下游成品累库，陆续减停产。

变量：下游补库力度

风险提示：油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：偏空

行情回顾：隔夜ICE期棉震荡整理。国内棉花现货价格继续上调，总体冷清。纯棉纱价格下调，交投疲软。受3月纺服出口超预期提振，郑棉止跌上行，CF5-9价差收于-210元/吨。

逻辑：

1、国内棉花增产，但销售加速、基差坚挺；

2、纱厂成品库存累积，而下游订单缺乏；

3、新年度植棉面积下降，而全球纺织服装需求疲软，ICE期棉底部震荡。

风险提示：宏观变化；种植补贴等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：低位震荡

逻辑：

1、港口4月预计无法累库；

2、国内供应增量、国际供应增量有较大弹性；

3、 煤头成本坍塌。

【PP】

方向：偏空

行情跟踪：PP基差-40（-20)，基差保持偏弱，现货成交维持偏弱；PP拉丝排产31.85%，排产高位。

主逻辑：

1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力；

3、进口到港压力。

变量：丙烷、PDH装置情况

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：震荡

行情跟踪：LL基差60（-40），期货快速拉升，基差走弱；外围弱，CFR东北亚969（0），CFR东南亚999（0）。

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳；

3、05合约国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震荡偏强

行情跟踪：听闻茂名石化40万吨月底有检修消息。近期基差走弱，贸易商高抛低吸。下游需求仍较疲软，成品库存较上周小幅累库抑制苯乙烯上行高度。调油经济性仍然存在，在原油没有大跌前短期跟随成本震荡偏强。关注下游负反馈和原油回调风险。

向上驱动：苯乙烯亏损估值偏低、美国调油经济性好、苯乙烯去库。

向下驱动：供应回升预期、GPPS亏损、纯苯库存高企成本支撑减弱、宏观流动性风险。

策略：

1、短期偏强，中期偏弱；

2、风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：偏空

行情跟踪：本周碱厂小幅累库，现货价格局部走弱，青海地区库存较为集中，降价幅度较大，最低沙河送到价降至2850元/吨。6月后大投产预期背景下，对碱厂心态造成较大影响，碱厂主动降价抢订单心态明显。短期轻碱下游仍是偏弱状态，轻重碱价差仍较大，在轻碱需求未看到好转的前提下，对重碱价格仍会形成拖累。

向上驱动：上中下游维持低库存、供需紧平衡、光伏投产。

向下驱动：大投产预期、碱厂主动降价去库意愿、进口碱到港、轻碱下游较弱。

策略：短期偏弱，09中期以2400-2500为中枢，大方向偏向逢高空，9-1正套低位可介入。

风险提示：投产不及预期、宏观政策风险。

【玻璃FG】

方向：回调做多

行情跟踪：本周玻璃去库5.8%，整体去库幅度亦较上周有所扩大，现货价格仍在持续上涨，近期各区域产销维持较好水平，但也需要警惕下游加工厂的原片库存已经在较高位，后续去存速度是否能跟上下游消化原片库存的速度仍存在疑问。整体而言，由于地产端竣工需求仍存支撑，在9月前玻璃需求仍处在向上修复的阶段，下游阶段性消耗原片库存后，玻璃需求仍有继续向上修复的可能。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销阶段性好转、地产政策推动。

向下驱动：高库存、冷修不及预期、复产点火增加、地产端需求无法有效释放、成本下移。

策略：09合约长线偏向回调买入。

风险提示：地产需求恢复不及预期，复产点火增加。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位、V05多头接货。

向下驱动：电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅。

策略：偏空

风险提示：宏观政策风险、PVC大幅去库。