经济修复的动能正在逐步显现。从3月社融和用电量数据来看，国内投资整体维持较高增长，经济活动环比呈现持续改善。叠加国内地产与出行链的修复，对于国内经济修复仍将带来支撑。另外一方面，随着“一带一路”政策不断推进，外需依然保持较强韧性。

库存周期紊乱是复苏预期“乍暖还寒”的主要原因。当前反映经济实际变化的前瞻指标已经开始呈现明显改善，但是市场核心关注的盈利数据仍然偏弱，使得投资者对于经济复苏仍然存在一定担忧。导致这一现象的原因主要在于疫情后供应链系统紊乱（原材料供应不足、用工短缺、运输不畅等），使得商品周期与经济周期背离，导致价格与增长数据的相关性大幅趋弱。随着实际库存的去化，我们预计扰动因素将在下半年逐步消退。

当前环境类似2月下旬，耐心等待基本面回归。随着宏观数据的持续改善，叠加季报期的临近，交易情绪高位回落，市场正在逐步回归基本面，短期市场仍然处在整固期。随着4月下旬对于经济与业绩的预期逐步夯实，叠加5月初联储加息靴子落地，市场中枢有望迎来进一步的上移。建议配置：医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械等细分领域；和经济修复相关度较高的酒店机场，餐饮旅游，电力，工程机械等，地产链上的家电，建材，轻工等行业；消费电子中的存储、面板等细分行业。

风险提示

政策推进不及预期，国内疫情反复超预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。