近期，聚酯长丝的热销支撑了PTA贸易商的信心与报价，PTA现货在7000以下明显惜售。但笔者认为，聚酯热销对PTA价格的支撑将逐步远去，随着道指与原油反弹至压力位，PTA将出现中期的抛空时机，随后PTA或将迎来新一轮的暴跌。在时间点上，笔者认为转折点可能在10日之内就会出现。下跌幅度上，价格可能会回落至09年10月前出现的价格低点，即6600一线。

纺织原料备货量实已足够，过热采购已难以持续
 
　　5月28日后，聚酯长丝下游，即纺织厂与纺织原料贸易商，由于担忧7月-9月期间聚酯供应由于政策限产会出现短缺而加大了对聚酯长丝的采购。从已公布消息面来看，目前对市场影响最大的两个消息就是江苏吴江治理高污染企业导致的聚酯、纺织企业将处于长期无法开工状态；7月-9月15日浙江政府将分配对浙江省内的规模级聚酯、化纤企业进行为期15日的限电减排。
 
　　细读政策我们可以发现，浙江限电减排政策，对聚酯产量的最大抑制仅为2个半月中的15日，而吴江减少的聚酯产能也可以由其他地区提高负荷来补充。因此，也就是说，7月-9月15日之间，聚酯供给最多将会出现15日的供给缺口。然而，5月28日后，聚酯在81.9%的高开工率下，涤纶库存指数仍旧逐步下降。而江浙织机的开工率一直维持与70%，与前期无异。这也就是表明，大量的聚酯长丝库存被转移至下游。根据对聚酯开工率与库存指数变化的测算，笔者认为，下游已经储蓄足够的聚酯库存来应对7-9月间的供给缺口。因此聚酯的疯狂采购将难以持续，而近期聚酯价格的回落也体现出聚酯下游的采购意愿降低，不再高价备货。

聚酯开工已达顶峰，PTA需求将逐步减少
 
　　从PTA市场表现来看，在下跌企稳过程中，PTA采购方主要为下游聚酯企业，而PTA贸易商之间由于其本身库存就较大，并没有相互采购增加自身库存的行为。因此，中短期内PTA的主要需求者为聚酯企业。
 
　　目前聚酯开工率为80%，前期聚酯的最大的开工率为81.9%。笔者认为下游纺织原料备货推动的聚酯行情已难以再度提高聚酯开工率。原因在于：1、由于吴江方面环境因素停产，中期内聚酯企业不可能恢复生产。2、此轮的下游备货行情主要集中于聚酯长丝，而对于短纤、聚酯瓶片的需求并没有提高，这两部分的开工率不会提升。
 
　　因此，聚酯对于PTA的需求也就难以提升。
 
　　高利润使得生产商装置全面开工，PTA仓单再回4万张以上
 
　　近期，由于PX价格的大幅下挫，PTA生产利润再度上升至1000元/吨以上，生产利润率高达17%-18%。正是由于如此高的利润率，PTA生产商全面启动PTA装置，行业整体开工率高达97%。
 
　　从数据分析，目前PTA日产能在4.4万吨左右。而聚酯对PTA的日消耗在4.27-4.5万吨，则表示，不考虑进口货物供应，国内目前PTA日产量与日消耗平衡。但是，由于自3月开始持续的高进口量，PTA的社会库存在暴跌后依然大幅增加。而交易所最新仓单显示，PTA已注册仓单和有效预报仓单已再度升至4万张以上，而6月期间其曾减少至3.8万张以下。这也就表示，PTA供大于求的状况持续恶化。在如此高库存之下，PTA价格的将面对越来越大的压力。
 
　　原油、PX上涨对PTA影响不大
 
　　近期原油价格大幅波动，而近2天更是大幅上涨。而伴随着库存减少预期与道指的反弹，原油期货可能重回78-79美元/桶。届时，亚洲PX的价格可能会反弹至900美元/吨附近。
 
　　但笔者认为，短期内即使PX涨至900美元乃至950美元/吨对PTA的价格支持也十分有限。原因在于PTA高企的生产利润。根据合理测算，即使假设PTA价格维持目前7050元/吨价格不变，当亚洲PX价格上升至900美元/吨时，PTA的生产利润在800-900元/吨，即表示PTA生产商仍有10%以上的利润率；当价格涨至950美元/吨，PTA生产利润仍有500-700元/吨，PTA盈利仍然处于较高水平，PTA生产商在此利润下大幅减产的可能非常小，对整个市场的供需调整、信心支撑都非常有限。
 
　　国内经济热点对PTA价格影响偏空
 
　　从6月开始的国内经济导向来看，中国经济的增长引擎由出口转为内需——区域经济发展，这一题材也刺激了6月至7月国内多次整体上涨行情。但是，笔者认为，在较长一段时间内区域经济热点和最近持续推广的低碳生活将弱化PTA需求。
 
　　由于政策上弱化出口对经济的影响，政府可能在人民币升值问题上出现松动，对美元出现升值。从6月22日公布增加人民币汇率弹性开始，人民币兑美元汇率已从6.826升至6.7768人民币/美元。对于低附加值的纺织服装业，汇率的变化将会影响终端企业的利润，最终影响到企业的生存。同时，6月、7月内国家多次调整各地区的最低工资标准，人工成本出现升抬，中国纺织服装出口依赖的低生产成本、低汇率带来的竞争力将越来越难以维持。
 
　　综上所述，笔者认为后期PTA将不可避免的迎来新一轮的下跌。由于PTA已经历了近一个半月的盘整行情，前期超跌的技术指标已有很大程度的修复，7月中下旬PTA进入新一轮下跌行情的可能非常大。同时，此次跌穿目前震荡平台后，期货价格可能会低探09年9月期间的价格低点。