今日重点推荐-2023-04-24

说明：

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘

价为终点价格，计算涨跌幅度。

2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。

1.品种：铁矿石-I

日内观点：下跌 中期观点：下跌

策略参考：空单持有

核心逻辑：周末港口现货录得显著下跌，或将带动盘面继续走弱，而矿石供需格局也在走弱，钢厂亏损加剧倒逼其减产，矿石终端消耗高位开始回落，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比小幅下降，绝对量虽维持高位，但钢厂减产负反馈在兑现，叠加压减政策扰动，矿石中期需求走弱预期继续承压矿价。与此同时，国内矿石港口到货有所回落，而飓风扰动下澳矿发运大幅减量，全球矿石发运总量再度降至低位，按船期推算国内后续到货也将迎来显著减量，但国内矿山恢复良好，短期扰动难改矿石供应季节性回升趋势。总之，矿石终端消耗维持高位，且矿石供应也有所减量，供需两端短期利好矿价，但负反馈预期在兑现，加之政策调控风险与粗钢压减政策扰动，中期需求预期走弱，叠加矿石供应将季节性回升，矿石基本面存走弱预期，矿价仍将承压偏弱运行。

2.品种：焦煤-JM

日内观点：震荡偏弱 中期观点：下跌

参考策略：空单持有

核心逻辑：焦煤进口端的增量叠加全年粗钢平控要求，使其整体处于供应宽松格局，尤其是外贸煤份额的加大削弱了国内煤企的议价能力，使得本轮焦煤现货价格快速走低。期货市场除了交易供应宽松的弱现实外，还炒作成材负反馈的弱预期。根据钢联统计，4 月 21 日当周，全国 247 家钢厂铁水产量 245.88 万吨，环比虽小幅回落，但仍依然处偏高水平，相反螺纹表需数据一般，且一季度房屋新开工和施工数据同比降幅扩大，均加深了市场负反馈的担忧。与此同时，今年粗钢压减政策也要继续实施，多重因素均导向焦煤供过于求的宽松格局，市场氛围持续疲弱，期货主力合约价格不断下挫。总的来说，焦煤基本面较差，近期负反馈逻辑压制焦煤期价向下深探，建议维持偏空思路对待，前期空单可继续持有，重点关注铁水产量回调结束的时间。

3.品种：甲醇-MA

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

策略参考：关注 2430 一线支撑

核心逻辑：虽然上周国内煤炭期货价格延续跌势再度大幅下挫，不过甲醇期货却挺住压力止跌企稳，小幅反弹。上周国内甲醇装置开工率出现回落，周度产量也跌破 150 万吨，供应压力周环比回落给予期价继续反弹的动力。同时煤炭期货价格大幅走低令煤制甲醇亏损幅度显著缩小。下游需求依然偏弱，周环比改善不足，港口库存出现回升，内地库存小幅回落。整体来看，甲醇供需基本面略有改善。由于煤炭价格持续走低，成本支撑或减弱，预计后市甲醇期货 2309 合约继续反弹或动力不足。

4.品种：乙二醇-MEG

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡偏强

参考策略：日内逢低做多

核心逻辑：供应端来看，近期装置开工率有所回升，供应量或将出现上升。而 5 月卫星石化、恒力石化、浙石化等装置均计划转产 EO，远端供应仍存缩量预期。进口方面，4 月进口到港量预计回升，港口库存或难出现去库态势。需求端聚酯各品种利润表现依旧低迷，聚酯综合利润维持亏损，而聚酯库存持续累库，库存绝对量同比依然处于中性偏高状态。聚酯开工近期微幅下滑，当前聚酯企业减产效果仍不明显，未来需重点关注聚酯企业减产降负情况。终端织造开机率持续下降，内销市场温和转淡，外贸订单未见起色。临近五一，终端减产幅度或加大。综合来看，短期乙二醇供应端有所回升，而中期供应存在缩量预期。需求端聚酯开工微幅下滑，未来仍需重点关注减产实际实施情况，乙二醇供需结构边际走弱，预计未来乙二醇价格走势或将呈现宽幅震荡运行。

主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块

品种：IF、IH、IC、IM

日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨

参考策略：谨慎做多

核心逻辑：上周五各股指全面下跌。两市仅有新冠治疗、乳业等少数板块飘红，超 4500 家个股下跌，北向资金全天净卖出 76.19 亿元。一方面，部分热点板块走势分化，资金离高就低，轮动效应明显，资金无法形成合力。股市成交金额连续十四个交易日突破万亿，但指数表现不温不火，持续横盘。另一方面，上周五消息面扰动明显，市场对新冠二次感染的担忧再起，市场情绪受到较大影响。考虑到假期临近，预计短期内股指保持区间震荡。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色板块

品种：铜（CU）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考策略：多铜空锌

核心逻辑：海外经济衰退预期再起，风险偏好回落，铜价承压。国内产业上，上游矿端宽松，炼厂维持高产量；下游 SMM 调研显示铜杆企业开工率持续；电解铜社库去化也有所放缓。我们认为产业基本面偏空的情况下，如果没有国内宏观预期的持续炒作，铜价在 70000 一线阶段性见顶。下方关注 67500 一线支撑。跨品种套利方面，可多铜空锌，减少宏观扰动。

品种：锌（ZN）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：下跌

参考策略：空单持有

核心逻辑：长线供过于求给予锌价压力，低库存现在推动月差上行。国内产业上，上游矿端开始趋紧，加工费开始下调，但目前炼厂利润高位使其维持高产量；下游镀锌厂持续维持高开工，镀锌板库存去化。当前锌锭处于供需双强的局面。锌锭社库去化有所放缓，处于往年同期低位，推动月差上行。然而长线锌价难掩颓势，这主要由于上游产量预期高，虽然当前下游消费强劲但长线锌锭供过于求。我们认为可以长线空锌，短期下方关注 22000 一线支撑。月间套利可持有 5-6 正套。

品种：镍（NI）

日内观点：下跌 中期观点：震荡

参考策略：空单持有

核心逻辑：镍期价补贴水行情过后，预计将有所回落。我们认为 4 月中旬镍期价走强主要是由于低库存情况下，换月交割引发的近月期货补贴水行情，中国精炼镍 27 库社会库存较 22 年底下降超 30%，达到自 2015 年沪镍上市以来的最低库存。短期随着交割时间节点过后，预计期价将持续回落，上周五盘面已有反应。镍原料中长期供应过量预期不变，尤其纯镍，年内有大量新投及扩建产能正在逐步兑现，中长期基本面弱势已成定局，建议空单持有。

品种：黄金（AU）

日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨

参考策略：多单持有

核心逻辑：4 月中旬美联储理事 Waller 发表鹰派观点后，美联储数位官员陆续表示赞同 5 月加息，市场对后续加息预期开始修正，加息预期再度升温，美元维持强势而黄金进入调整。短期关注纽约金 2000 美元支撑，即沪金 440 元附近，可逢低做多长线持有。中长线来看，美国经济下行叠加加息周期接近尾声，美元持续下行，黄金持续上行；此外避险属性将持续推动黄金。

品种：工业硅（SI）

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡

参考策略：短多

核心逻辑：后半周市场风险偏好下降，工业硅期价下跌很大程度上是受此影响。就自身基本面与技术面而言，工业硅近期应有结构性反弹。从日线来看，已有筑底反弹的态势，上方关注 16000 一线压力，可短多。从周度数据来看，工业硅产业基本面数据有所改善，周度产量持续下降，社库高位小幅去化，毛利润也接近于零，这将给予期价一定支撑，现货价格也有所企稳。但中长期角度来看，工业硅下游产业链弱势依旧，需求持续低迷，期价反弹将受限。可关注上游产量方面是否有大动作。预计期价将在 15000-16000 区间震荡。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块

品种：螺纹钢（RB）

日内观点：下跌 中期观点：震荡

参考策略：逢高做空

核心逻辑：周末钢材现货大幅下跌，市场氛围偏空，而螺纹钢供需两端也迎来变化，钢厂开始减产，螺纹周产量环比降 7.38 万吨，供应虽收缩但仍处年内相对高位，相对利好的是螺纹吨钢利润暂未好转，北方钢厂依旧亏损，后续产量仍有减量空间，叠加减产政策扰动，供应端存向好预期，关注后续钢厂减产幅度。与此同时，螺纹需求表现依然不佳，周度表需环比虽增 10.77 万吨，但终端采购仍低位回升，且两者低于去去年同水平，考虑到后续需求在步入旺季尾端，需求下行担忧仍在，继续承压钢价。总之，螺纹供需格局有所变化，钢厂减产带来供应收缩，而需求有所好转，利好效应有限，供需双弱格局下基本面并未实质性好转，相反负反馈预期下成本下行易拖累钢价，预计钢价将低位偏弱运行，关注钢厂减产情况。

品种：焦炭（J）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：下跌

参考策略：空单持有

核心逻辑：目前焦炭有两大主要利空，一是进口焦煤不断释放导致焦炭成本支撑坍塌，二是终端需求疲弱引发负反馈担忧。其中，焦煤带来的成本端压力从年初以来就持续存在，表现为焦炭期货易跌难涨，即便在 2 月宏观强预期以及煤矿事故的推动下，向上走势也远弱于钢、矿。另外，我们认为本轮焦炭期价下跌的直接原因是负反馈担忧。根据钢联统计，全国 247 家钢厂铁水产量不断刷新年内高位，于 4 月中旬达到年内高点 246.7 万吨，然而成材表需数据却相对一般，统计局公布的一季度房屋新开工和施工数据也表现疲弱，负反馈的隐忧在期货市场提前兑现，叠加最新的钢厂盈利率和铁水产量均环比走低，市场氛围进一步转弱。总之，焦炭成本支撑坍塌的压力长期存在，近期负反馈预期释放再次驱动焦炭走弱，预计短期内仍将维持弱势运行，前期空单可继续持有，关注钢材需求表现。

品种：动力煤（ZC）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：下跌

参考策略：观望

核心逻辑：本周，动力煤港口价格短暂反弹后再次走低，截至 4 月 21 日，秦皇岛港 5500 大卡报价 1009 元/吨，周环比增 4 元/吨。本周，动力煤价格在上下游的博弈中迎来阶段性反弹，但由于整体供需格局变化不大，终端用户继续看空后市，对贸易商挺价行为有较强抵触，导致本周煤炭采购需求释放有限，并压制煤价向下二次探底。具体从供需角度来看，目前国内煤矿产量高位企稳，同时 4 月至今，高频进口数据仍有显著的同比正增长，整体动力煤供应较为充足；而需求端虽然由于热值结构以及今年气候特征影响，预计 5 月电煤消耗会略高于常年，但不改变其季节性走弱的总体趋势，加之建材行业用煤需求 5 月存见顶回落预期，煤炭需求支撑依然乏力。综上，预计在迎峰度夏前，动力煤都将延续供强需弱格局，加之目前整个产业链库存普遍偏高，煤价或维持低位震荡运行。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块

品种：沪胶（RU）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考策略：关注 11600 一线支撑

核心逻辑：美国通胀数据持续回落，美联储加息幅度下降在宏观层面化解了胶市做空风险。在胶市供应增量利空消化，需求预期改善的背景下，上周国内橡胶期货呈现止跌反弹的走势，期价重心小幅抬升。不过上周五夜盘，沪胶 2309 合约大幅重挫至 11700 元/吨一线下方运行。由于美联储加息幅度和节奏将逐渐放缓，宏观面系统性风险阶段性弱化，有助于橡胶等大宗商品期货摆脱宏观因素，重新回归以供需基本面主导行情中。预计后市国内沪胶期货 2309 合约有望止跌企稳，维持振荡偏强的走势。

品种：原油（SC）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考策略：关注 555 一线支撑

核心逻辑：随着 OPEC+产油国额外减产的利多因素逐渐消化以后，在弱需因素抬头以及美联储重新释放鹰派信号的情况下，上周国内外原油期货价格呈现止涨转跌，弱势大幅下行的趋势。高油价虽有利于产油国，但对消费国而言无疑将增加输入型通胀的风险。在宏观预期重新转向偏空氛围的背景下，原油市场做多热情显著降温，风险偏好回落，利空因素重新掌控油市。预计后市国内原油期货价格料维持震荡偏弱的走势。

品种：PTA（TA）

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡偏弱

参考策略：观望

核心逻辑：上游来看，近期伊拉克恢复石油出口，叠加俄罗斯出口保持旺盛，原油供应出现回升，与此同时欧美成品油裂解价差走弱，原油供需短期转弱推动油价出现回调。PX 方面，下游现货紧张，叠加 PX 进入检修季，预计短期 PX 价格或将相对油价表现坚挺。供应端来看，近期 PTA 装置开工率出现回升，现货市场流通性维持偏紧。需求端聚酯各品种利润表现依旧低迷，聚酯综合利润维持亏损，而聚酯库存持续累库，库存绝对量同比依然处于中性偏高状态。聚酯开工近期微幅下滑，当前聚酯企业减产效果仍不明显，未来需重点关注聚酯企业减产降负情况。终端织造开机率持续下降，内销市场温和转淡，外贸订单未见起色。临近五一，终端减产幅度或加大。整体来看，短期油价偏弱震荡，而 PX 供应维持偏紧下或将使得成本端的支撑作用相对较强。PTA 自身供需结构短期表现边际走弱，但现货流通性持续偏紧下或将使得 PTA 价格难有大幅下跌空间，预计短期或将呈现偏强震荡运行。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块

品种：豆粕（M）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考策略：做空

核心逻辑：虽然短期来看，大豆到厂时间有所延长，但只是延缓了供应压力的释放速度，并未改变供应宽松的事实。这也预示着，短期的供应紧张推动的价格快速上涨行情难以持续。随着市场供应紧张的格局逐渐改善，豆粕期价的强势面临崩塌风险，在市场预期逐渐转向的影响下，豆粕期价率先做出反应，价格开始向供应改善的方向回归，对于此前的供需错配行情进行纠偏。随着市场逐渐回归理性，现货价格的强势也将难以为继。影响豆粕价格的主要变量仍在供应端，在进口大豆大量到港预期和进口成本明显下移的背景下，来自成本端的支撑明显减弱，而来自于油厂油粕策略的调整可能会进一步施压豆粕价格，令豆粕期价陷入持续调整行情之中。

品种：油脂(P)

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考策略：做空

核心逻辑：随着马来西亚棕榈有产量进入季节性的增产周期，同时出口需求表现偏弱，未来马来西亚棕榈油库存面临再度累积的风险。供需转弱令马棕价格或将面临库存压力，出口增量将主要取决于印尼的出口政策调整情况。与国际棕榈油季节性增产可能引发库存累积风险有所不同的是，国内棕榈油库存将进入季节性的去化周期，随着进口棕榈油到港压力的减轻，国内季节性调和油需求增长将有望对棕榈油消费构成支撑，有利于棕榈油库存去化节奏的加快进行，从而推动国内棕榈油期价在跟随国际棕榈油期价脚步的同时，外强内弱的格局可能发生转变，内外价差有望迎来修复。短期走势在跟随国际市场的同时，或表现出一定的抗跌性。短期调整，空间受限。