数据来源：同花顺、东航期货投资咨询部

一季度上期所螺纹钢期货市场主力合约价格在3950-4400元/吨区间交投，走势特点为偏强震荡，交易重心围绕在4200元/吨展开。3月中旬过后，钢材价格开始转弱走低，截止4月20日，期货主力合约价格已探低至3900元/吨一线。从近一个月来的走势看，震荡盘跌是目前钢材价格的主要特征，预计二季度钢价回升潜力依然较为有限。

钢材价格自2022年10月末探出价格低点后，展开了一轮持续近5个月的反弹行情，累计最大反弹幅度有超过1000元/吨。其中，支持钢价走向持续回升的基础来自于终端需求预期的改善，且需求复苏格局在疫情结束后较为明确。伴随钢价逐步回升，钢铁企业的生产利润也从亏损近300元/吨的低点得到修复，并在一季度走扩至400元/吨以上。随着钢厂利润的扩张，钢铁企业的产能利用率也随之提升，粗钢产量逐步走高。根据中国钢铁工业协会发布的数据,1-3月份中国粗钢产量为26156万吨,同比实现增长6.1%。3月份，粗钢日均产量更是达到了308.81万吨，创下历年同期高点。

数据来源：同花顺、东航期货投资咨询部

在钢材价格走高、粗钢产量得到释放的同时，在需求端我们看到的是投资增速复苏进程的缓慢。一季度，全国固定资产投资（不含农户）107282亿元，同比增长5.1%，增速与上年全年持平。若分领域来看，其中基础设施投资增长8.8%，制造业投资增长7.0%，房地产开发投资下降5.8%。虽然，一季度房地产开发投资同比增速仍处于下降状态，但与2022年全年10%的下降幅度比较来看已有较大改善。此外，一季度商品房销售面积29946万平方米，同比下降1.8%，较2022年全年、2023年1-2月降幅收窄22.6个百分点和1.83个百分点。商品房销售额30545亿元，同比增长4.1%，增速自2022年以来首次转正。不过，房地产市场的数据有喜还有忧。1-3月份，地产开发企业房屋竣工面积19422万平方米，实现增长14.7%，但是房屋施工面积和房屋新开工面积则分别同比下降5.2%和19.2%。这意味着，在新开工面积增长不足且竣工面积较多的情况下，后期房地产施工面积的增速将受到制约，这意味未来一个季度抑制钢材端需求缺乏增长空间。这也是钢材价格在3月中旬后攀升乏力，并转向震荡回落的一个重要原因。

数据来源：同花顺、东航期货投资咨询部

在过去的一个月，螺纹钢现货价格已从高点回落近400元/吨，钢厂利润也随着螺纹钢价格的回落而走低。目前长流程钢企的利润已不足200元/吨，以废钢为主要原料的电弧炉钢厂平均利润更是跌近100元/吨的亏损。虽然钢厂利润距离历史亏损低点仍有不小距离，但大概率钢厂利润不会回落到2022年四季度低点水平。如果钢厂利润进一步缩减，或出现亏损，钢厂减产动作就会出现。

数据来源：同花顺、东航期货投资咨询部

综上分析，笔者认为钢铁价格在经历去年四季度和今年一季度的反弹回升后，在需求端扩张乏力的背景下，后市走高的潜力并不充裕。预计后市螺纹钢价格将在3600-4200元/吨偏弱震荡运行。

（东航期货 杨文虎）