摘要：

本轮调研拜访了山东东营、潍坊的4家烧碱上下游企业。目前烧碱行业仍偏传统，由于烧碱货值低，液碱远距离运输经济性不合适，下游多就近采购为主；贸易多为厂家点对点直销为主，贸易商仅有在碱价波动大时才有套利空间。因上游对期货接触较少，烧碱期货初上市时上游调价或根据现货走货情况调整为主，期货定价权重小，从而出现期现套利机会。

此外，今年来由于出口签单同比走弱明显，同区域内50碱、32碱价差压缩，甚至给出负价差，从牌号生产成本及平抑32碱价格角度，下游或增加采购50碱，牌号价差或存套利机会；此外不同地区下游消费有一定区别，例如江苏下游主要是造纸、印染纺织等，并且出口同比下滑对当地价格影响较大，江苏-山东液碱区域价差走弱明显，有部分区域套利发生。

主产区山东下游氧化铝厂定价为主，龙头氧化铝厂采购意愿对山东液碱价格走势影响较大。出口若难放量，山东供需整体偏饱和或略供过于求；随着山东装置的陆续回归，供应环比增加，近期氧化铝大厂收货偏慢，碱价有所支撑，关注氧化铝大厂补库进度及是否继续调价吸引到货；此外液氯价格环比走弱，关注液氯下跌下对碱价的边际支撑。

图1：液碱牌号及区域价差

具体调研情况

氯碱厂A：

简介：山东民企，原先集团的地产、餐饮板块逐渐缩减，现专注化工板块运营。

产能：4个生产厂区，1996年老厂区建成，20万吨烧碱，20万吨PO，22万吨的甲烷氯化物，6万吨苯胺；广饶开发区：12万吨有机硅，停了4~5个月；东营区厂区：热电厂，60万吨烧碱，16万吨甲烷氯化物，20万吨苯胺；江苏淮安厂区：60万吨烧碱，10万吨苯胺，30万吨甲烷氯化物，30万吨双氧水，15万吨PO。江苏/山东厂区生产销售独立运作。

开工：目前接近满产，离子膜到期后轮修更换，35万吨电解槽组(3万吨单元槽)，离子膜3年多更换一次。

牌号排产：32碱/50碱对半，约日产1600湿吨50碱，2800湿吨32碱。

检修：一台机组60万吨共20个槽，3万吨一组槽轮检；烧碱一般上下游配套，配合电厂和下游稳定运行，生产较稳定；电厂一般一年一大修，修20天附近，氯碱跟停检修。

液氯：液氯基本供需平衡，部分从江苏厂区拉运；液氯无运输距离限制(考虑区域价差)。

电：老厂区热电小机组已拆除，使用网电；淮安厂区：网电，4万机组供应蒸汽为主；东营厂区自备电；网电、自备电厂电价大约差2毛左右；网电容易限电，自备电并网不上网。

煤：市场招标，目前市场煤货到价900元/吨(5000K)，长协煤1000元/吨以上；30万千瓦机组度电煤耗302克标煤左右。

运距：100~200km，货值低运费高。

贸易：先开户，全款提货，根据量级，约定提货周期（3000~5000吨十天，2万吨1个月），购买当日锁定价格。

销售模式：50碱之前出口贸易较多，目前不多；32碱价格透明，主要销售生产企业，贸易商一般价高，厂对厂直销为主。

定价：日定价，根据市场销售、自身库存、产量情况，在每日下班前出次日报价。

库容：东营厂区2.4万吨32碱库容，1.3万吨50碱库容；老厂区较少，生产30碱、48碱。该厂储罐库容相对平衡，暂无较大余量，不考虑对外出租。

需求：淡旺季不明显，发货量较为稳定；2022年对接贸易商出口50碱，约几万吨出口量，今年出口压价严重。

期货上市相关：由于暂无相关期货部门，周边同行业(除石化外)参与期货较少，当下该厂对参与期货市场意愿较弱；交割库申请材料已提交交易所，审批中，江苏厂区暂未。烧碱下游贸易商少，自身货值低，运距短，可能交割体量不大。

观点：认为液碱年内不会大跌，目前中铝氧化铝生产利润盈亏平衡，稳定生产为主，整体氧化铝运行产能偏向上。

图2：山东龙头氧化铝厂液碱采购流向

氯碱厂B：

简介：市属国有企业。

产能：30万干吨，日产850干吨附近，2700湿吨。

库容：2万湿吨，4个罐，目前32碱5000吨附近，50碱无库存；想增加2~3个罐(具有生产资质及国企背景，比较容易申请新建)，有意向参加期现结合，愿意和期现商合作；该厂50碱在无库存压力时，排产较少，一般一个罐用于放50碱。32/50罐碳钢罐，区别不大。

开工：一般满负荷；32、50碱关注市场价格适当排产，近期基本无50碱排产。

电价：集团内部电厂结算价6毛8；调价频率半年左右。自备电上网为了供电稳定性，平抑电力波动，电价一般低于网电。

液氯：溴素下游，日耗氯100多吨，配备部分次氯酸钠、盐酸；外卖500吨以上。

原盐：月招标一次，上月价格海盐320元/吨；去年年底采购部分青海格尔木湖盐。

销售：贸易商20%不到，氧化铝下游较少，第一大客户当地纸厂，年内12个月有10个月采购该厂，400~500湿吨32碱日耗(4万干吨/年)，其次粘胶短纤。

出口：该厂出口贸易较少。

需求季节性：复盘近5年价格，一般4、5月及9、10月旺季。

下游：对大纸厂采购液碱月定价（20~30天，本月下旬商议下月价格），其余下游日定价，随行就市为主。

观点：价格持稳，上涨动力不足。

液体化工码头仓储公司C

简介：江苏地区分公司准备申请液碱和纯苯交割库，潍坊码头前期不想申请液碱交割库，库容较饱和，现在储罐扩增后，准备申请烧碱交割库，资料暂未提交。

库容：4.2万方，6*7000方不锈钢罐；全50碱储罐；已全部外租，客户有山东、广东贸易商及当地氯碱厂，目前贸易商基本码头无库存，厂家客户码头库存偏高，其外贸订单较固定；此外还有原油、LPG、液体硫磺、甲苯类液体化工业务。

仓储费：单罐包年500万，10万吨流转量起步。超过10万吨，50元/吨（仓储费，出入库等港杂全包）。去年出口业务好，流转量达70万吨。零租：找现在的业主，60元/吨，内贸单次流转量约5000~7000吨，外贸1~2万吨。

物流流向：物流走内贸/出口各一半，内贸主要广东、福建，出口发印尼氧化铝厂较多；码头只装货，没有接货能力。

需求：下游需求主要氧化铝、造纸、印染，感知需求有下滑；认为需求在7、8月一般有季节性好转。

其他：装船效率快于油品，650~700吨/小时；不锈钢船，液碱港口库容充裕，烟台万华、潍坊、青岛、龙口。

混用问题：理论上液碱罐跟其他油品，液体化工可以共用，洗罐成本视具体品种和客户要求而定。如果水洗，大概耗费1-2车水。实际很少发生，且要看具体储罐登记资质。

粘胶厂D

简介：集团有大豆产业链，已参与大豆、纯碱期货；预计烧碱期货上市后，该厂不参与期货，有意愿帮助接货方合作，帮助消化现货货源。

产能：30万吨，月采购5万湿吨32碱，年耗烧碱约18万干吨；使用时稀释到19%浓度。

耗碱：粘胶液碱单耗0.6左右(干吨)，目前烧碱占比成本11%左右，主要成本为溶解浆，总体有加工利润。粘胶用碱不能重复利用(纺织要求高)，废碱可用于工厂污水处理；不能跟纯碱替代。

库容：1万吨左右，库容不大，周边货源较足，较少出现缺货问题。

货源：东营、滨州为主；近期和潍坊氯碱厂开始接触合作，其余地区运距较远，采购较少，基本采购150km以内；烧碱价格波动大时，有采购贸易商货源；主要采购32碱，30碱供货厂家较少，50碱根据价差适当采购。

需求：订单一般1到1.5个月左右，感知订单同比好于去年，下游纺织出口较差，粘胶需求有明显淡旺季（旺季：4-5月，9-10月），为了维持生产稳定性，全年负荷平稳，对烧碱的需求全年较为稳定。装置开停200万的成本。2022年粘胶行业除赛得利外，其余厂负荷均较低。

电：自备发电厂，西北采4800-5200K煤。年初签的长协1025元/吨，现在市场煤到厂900元/吨，倒挂。该厂集团内部结算价约6毛附近。

观点：出口若难放量，山东供需整体偏饱和或略供过于求；预计液碱本月下旬阶段性见顶，魏桥常备库存20天，库容30天，近期魏桥收货偏慢，碱价有所支撑，关注魏桥补库进度。

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