7月初，指数延续着下探支撑的弱势格局，然而在短短两个交易日内下方获得强支撑后，指数便展开了强势反弹上涨行情。在错综复杂的信息面前，市场参与者关注的焦点在于股市是仍处于熊市之中，还是已经步入牛市的初级阶段。笔者认为股市目前正处于“牛熊”转换期，在成功转换后，后期指数将有望步入中期上涨通道。

近日，沪深300现货指数在触及近期低点2462.2点后止跌企稳，并展开强劲上涨行情。股指期货方面，主力合约IF1007走势在两次试探2480点支撑有效的情况下呈现出较为连续性的上涨行情。本轮指数的上涨力度是自2010年4月19日遭遇暴跌后指数步入新一轮下降通道后首次比较像样的上涨。截至7月11日，沪深300现货指数当月累计上涨199.96点。涨幅8.12%，IF1007合约指数上涨189.2点，涨幅达7.63%。笔者认为，目前股市正处于“牛熊”转换期，在成功转换后，后期指数将有望步入中期上涨通道。

7月11日，中国人民银行发布了2010年上半年金融统计数据报告。报告中广义货币M2的增幅下降明显，而狭义货币M1增长加快。数据显示，6月末广义货币(M2)余额67.39万亿元,同比增长18.5%，增幅比上月和上年末分别低2.5和9.2个百分点；狭义货币(M1)余额24.06万亿元,同比增长24.6%，增幅比上月和上年末分别低5.3和7.8个百分点。具体分析来看，M1增长速度的上升意味着商业银行活期存款上升，活期存款的上升反映出短期内市场的意愿是持有货币。但与此相反的是，M2增速的下滑暗示着城乡居民存款以及定期存款的下降，反映出市场并不愿意长期持有货币。对于股市资金面的影响，M2增速下滑有助于降低货币乘数，对于银行信贷可投放资金的下降，有助于缓解市场资金流动性过快增长。但需要注意的是，增速下降过快对后期资金可能会产生一定影响。二是上半年金融机构人民币贷款同比减少。数据显示，上半年人民币贷款增加4.63万亿元，同比少增2.74万亿元。6月份人民币贷款增加6034亿元，同比少增9270亿元。信贷增速的回落一方面反映出上半年国家对于保持适度宽松货币的控制初见成效，另一方面按照监管部门对2010年信贷投放的“均衡”要求标准是“3—3—2—2”，按全年7.5 万亿的计划投放指标，上半年的信贷投放控制规模为45000 亿元人民币，当前超出要求标准0.13万亿元，整体上还是保持稳定增加，下半年仍可有2.87万亿元投放。根据往年的数据统计不难发现，下半年信贷资金的投放情况大都呈现7月份较低，而8、9月份环比增速加大，10、11月份再度呈现回落，12月份出现翘尾的现象。总体上后期资金面有望得以保障，出现偏紧的可能性较低。因此，整体而言该报告对股市的影响呈中性。

上半年金融统计数据出炉后，近期已经公布和即将公布的经济数据好坏参半。具体来看，6月份PMI较5月份的53.9回落1.8个点，跌至52.1，PMI指数连续两个月环比回落的现象反映制造业增速有所放缓，这将继续影响下半年GDP增速。此外，受到工业增加值增速回落的影响，预计二季度的GDP增速将有所下降，根据近20家研究机构和部门的预测显示，第二季度中国GDP同比涨幅的平均预测值为10.5%，增幅较一季度的11.9%回落1.4个百分点。从表面上看，二季度GDP增速预期下降对股市的影响应该是利空的。然而，当期指数却出现了较强的上涨行情。究其原因，股市是提前反映国家经济状况的晴雨表，一般情况下提前6个月反映经济状况。然从2010年初开始，指数在几次上攻无力的情况下开始展开阶段性调整行情，这本身就是反映出市场对于2010年中国GDP将呈现前高后低的预期，尤其是4月19日的跳空低开后的暴跌行情直接造成指数展开为期近2个半月的下行态势。

由此可见，尽管当前公布的数据显示经济增速呈现下降态势，但是指数在前期经历了较为充分的回调后，短期的影响也是由于部分参与者对于经济数据表面化利空的反映。预计在宏观经济状况仍有望保持稳定增长的前提下，指数后市易涨难跌。

在2009年年报和2010一季报双双完美收官之后，2010年中报将开始陆续公布，相关数据统计显示，目前两市全部753家提前公布业绩预告的公司中，预喜公司总量高达589家，占比78.22%。至7月8日，共有263家跑赢同期大盘，占比44.65%，而164家预忧或业绩尚不确定的公司中，跑赢大盘的53家公司占比仅为32.12%。可见，在中报正式出台前，市场热点明显偏向于业绩预喜公司。在市场热衷于中报的同时，笔者认为，投资者更需要关注企业二季度利润状况，因为企业盈利状况的好坏将直接影响到参与者的投资。值得庆幸的是，沪深300现货指数中的300只股票的整体平均动态市盈率降低，根据WIND咨询统计数据显示，截至7月11日，沪深300市盈率17.4倍，其中占比权重最大的金融板块市盈率仅13.36倍。在企业盈利增速可能在后期会有所下滑，但整体仍有望保持稳定的情况下，金融板块的投资价值相对提升，这有助于保持指数坚挺。

2010年7月2日，指数触底后开始反弹。从技术分析的角度看，指数“V”字型反转可能性较小，这是因为满足“V”字型的重要条件之一是需要成交量的配合。统计数据显示，2010年7月2日当日沪深300指数止跌企稳的成交量达4491.4万手，尽管明显放量，但是并未超过5000万手，并未出现暴增现象。

那么指数是否会形成二次探底成功后的“W”底，从技术层面看，指数在连续性反弹受阻后会有所回落，回落的过程中只要获得支撑的位置高于前期低点2462.20点，那么指数二次探底成功的可能性加大，且所形成的“W”底或将成为“牛熊”转换的信号。此外，指数也有可能因为市场悲观心态导致指数二次探底失败。笔者认为，即便如此，指数下行的空间也将有限。从上证A股历史走势的技术形态分析，2001年7月期间的第一轮牛市的头部是在2245点，而由2005年底开始至2007年底6100点的历史牛市中，指数的真正加速上涨是突破2245点的强阻力。因此2200—2245区间是整个上证A股指数的技术性重要支撑位置，也是后期是否会发生二次经济探底的关键分界点。

从技术方面分析，预期后市沪深300指数上方的第一阻力位2680点，指数或将进行技术性回调，下方支撑2550点，然后继续上涨，第二强阻力位3000点，指数遇阻后可能展开技术性调整后再振荡上行，第三强阻力位3280点。

综合上述，在宏观经济整体保持平稳运行，且经济二次探底可能性极低的情况下，指数经历了此前较为充分的调整后，后期将有望步入中期上涨通道。股指期货操作上建议，短期投机者可根据技术面进行操作。中长期趋势者，可考虑在指数回调中布局中期多单仓位。这里的回调具体有两种可能，一种是形成“W”底，即二次探底成功建立。另一种是二次探底失败，则需继续耐心等待。具体时间方面，由于前期的调整经历了将近8个月的时间，因此指数真正启动预计在8月底、9月初。