调研背景

随着巴西大豆出口加速，市场一致预期4 月起我国进口大豆到港将迅速增加；叠加养殖行业普遍亏损，下游看空后市，2023 开年以来基差稳步下行。直至3 月下旬，CIQ 证书审批时间延长的消息在市场流传，基差止跌并在上周大涨。

华东地区是全国大豆压榨产能最集中、畜禽水产养殖最重要的地区之一。本次调研我们走访华东具有代表性的油厂、贸易商及饲料厂，就当前市场关心的问题与走访企业进行交流，并探讨短期及中期豆粕期现货价格走势。

调研总结

一、证书及检验检疫问题导致油厂开机不足。

二、价差影响豆粕添比，关注小麦-玉米替代情况。

三、国内豆粕出口不会成倍增加。

四、养殖需求不佳，关注水产投苗。

五、后市展望：关于对豆粕后市看法，我们走访的企业中，悲观者着眼于大供应、认为5-6 月负基差指日可待；也不乏相对谨慎者，认为豆粕表需差很大一部分是渠道及终端低库存所致，那么在上下游博弈的过程中，只要补库需求回暖就可能利好价格。

风险提示：宏观风险，政策风险，产地天气风险等。

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