大量新增产能待投，供应压力颇大：近些年聚烯烃处于产能投放周期中，聚丙烯与聚乙烯近五年产能平均增速均在12%附近。预计2023年聚乙烯新增产能260万吨，聚丙烯新增产能510万吨，而PDH预计投产766万吨。本次调研聚烯烃上下游企业均表示今年供应端压力较大，而PDH作为流程简单、壁垒较低的工艺，且以往几年利润可观，新增规划产能较多，导致近些年产能集中释放。

下游需求低迷，终端库存高企：本次调研的聚烯烃上下游企业，表示现实下游需求依然较差，终端成品库存较高的问题丝毫未减。春节至今，聚丙烯下游开工较差的问题仍未缓解，有企业表示下游由于目前利润较差，而订单占用较多资金成本，因此在原料绝对价格相对较低的情况下，下游工厂愿意为了保证现金流而少量拿货，整体开工及持货意愿不强，塑编、BOPP等开工率保持在五成附近。

产业链利润扭曲，细分高端领域略有亮点：从利润来看，整体产业链利润仍旧偏上游（煤+油），而从实际调研来看，聚烯烃上下游及贸易商各环节均表示利润较差。我们从乙烯+丙烯产业链来看，下游亏损的品种较多，其中乙烯链中的EVA，丙烯链中的丁辛醇，盈利情况相对较好。与企业的交流中了解到，更多企业考虑未来规划高附加值的烯烃下游，如EVA、丁辛醇、α-烯烃、POE等。

本次调研的华东地区在聚烯烃产业链上下游都占据了重要地位，其中聚乙烯供应约占15%，需求约占26%，聚丙烯供应约占20%，需求约占33%。而本次调研涵盖了聚烯烃上下游各个环节，生产企业类型也包含了油头、煤头（MTO）、气头（PDH），并且部分企业本年有新增产能计划，可以较全面的了解上下游及投产情况。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

下游需求来看，聚烯烃下游更靠近终端消费，国内消费整体处于弱复苏阶段。春节过后下游开工率恢复的并不理想，终端需求有限导致下游利润较差，下游企业原料库存偏低但成品库存偏高，本次调研希望对下游需求是否有所改善及后市的需求预期展开了解。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

调研企业

1、聚烯烃下游外贸企业A

企业A是一家主要经营家电、轻工日用品及旅游休闲用品的出口和机械设备、原辅材料、饲料的进口，同时经营进料加工和“三来一补”业务。该公司成立于1988年，经过十多年的发展已成为一个拥有三个国外分公司年进出口额上亿美元的的大型外贸公司，公司与60多个国家和地区的外商建立了良好的合作关系。

业务布局情况：以纺织、小家电、机床出口等业务为主，主要出口至欧美国家。近年来公司在立足国际贸易主业的同时，积极实施新的发展战略，探索新的利润增长点。产业链延伸到了工业、超市业、房地产等行业，初步形成了工贸结合、内外贸并举的产业布局。

期现参与情况：盘面以PP、L为主，乙二醇也参与以纸货为主，公司期现部现货分销为主，更偏重期货。

今年成品出口情况：今年整体出口情况很差，其中模具出口比去年稍有好转，但好转力度不大，新订单跟进相对有限。

下游库存情况：企业了解到相关下游的仓储压力很大，成品库存较多，主要是终端需求不好叠加出口订单有限。下游原料库存低，成品库存较高，同时受利润影响，下游拿货积极性不高。

一季度国内外基本面情况：海外供应回来较多，价格下滑，尤其是美国供应回归很多。一季度塑料出口较多，PP出口不多，主要是套利窗口关闭。

后期市场展望：聚丙烯出口量将会出现缩减，因为现在国外环境差，美金盘降价，二季度出口订单将受到一定影响；国内来看，聚丙烯供应量充足，国内资源将转内销，终端需求难以提升，只有上游降价，待价格降到理想位置后，才能促进下游接货，达成销售。但对金九银十，企业看法仍持相对乐观态度。

2、聚烯烃贸易企业B

企业B于2005年10月18日成立，经营范围包括一般经营项目：化工原料及产品（除危险化学品）、塑料原料及制品、金属材料、建筑材料、五金交电、机械设备及配件、电子及电器产品的批发、零售等。

代理情况：公司主要代理油制货源，且行业资历较长。主要代理货源包括浙江石化、上海石化、镇海炼化、九江石化、扬子石化、宁波富德等资源，煤制聚丙烯主要代理神华宁煤，中安联合等。

下游情况：目前下游行业利润较差，工厂原料库存较低，成品库存偏高，下游开工较低，塑编、膜厂等基本保持中等偏下水平，利润太差，工厂只能低价拿货保证企业现金流。

聚烯烃市场情况：今年工程料特别差，通用料更差，高附加值的牌号也很差，但低端料更不行，现阶段市场相对较好的品种是透明类，比如神华宁煤K4860，主要做奶茶杯料等。

市场行情判断：今年基差走强都是靠上游的供应收缩打出来的，并非靠下游需求带动，这种情况预计会一直持续，由于聚丙烯投产较大，市场供应资源非常充足，而需求端来看，下游用户及终端消费力度欠佳，难以带动上游涨价，因此贸易商销售压力偏大。

3、PDH生产企业C

企业C位于我国东南沿海重要的港口城市、长三角南翼经济中心的浙江省宁波市北仑区，是一家专业生产高效清洁产品的石化企业。公司一期项目已于2014年全部建成投产，主要建设项目有：60万吨/年丙烷脱氢装置、 60万吨/年异辛烷装置、100万吨/年气分装置、4万吨/年甲乙酮装置、3万吨/年硫酸再生装置；5万吨级化工专用码头、37.3万立方罐容及公用工程和辅助生产设施等。

装置运行情况：目前丙烷脱氢装置处于检修状态，该装置于3月初停车检修，预期将在4月底重启。100万吨/年气分装置也处于停工状态，气分装置开工需要外采原料气，而原料气市场货源相对稀少，主要以贸易商采购为主。

丙烯销售及定价模式：因无配套下游装置，多数丙烯以合约形式外销为主，结算方式主要参考镇海炼化挂牌与企业自身挂牌按比例月结。

新建装置进度：公司二期项目分两阶段建设实施。第一阶段主要建设60万吨/年丙烷脱氢、40*2万吨/年聚丙烯、40万吨/年改性聚丙烯新材料生产线和配套公用工程，丙烯罐容可达2*12万立。第二阶段主要建设60万吨/年丙烷脱氢、40万吨/年聚丙烯。第一阶段项目预期在2023年实现全部投产，聚丙烯项目暂定于2023年三季度投产，丙烷脱氢装置计划于四季度投产。

副产氢气利用情况：企业现有60万吨/年丙烷脱氢装置复产氢气约2万吨/年，目前氢气使用主要以回炉当做燃料补充热值与氢气提纯销售为主。企业在未来氢能开发利用规划也已分步实施，目前氢能综合利用项目一期已经开工，建设氢气充装及配套设施，氢气规格可达到5N级高纯氢标准。

4、炼化一体化企业D

企业D是国内首个按照4000万吨/年炼油一次性统筹规划的炼化一体化项目，分两阶段实施。

企业产能情况：企业丙烯产能达310万吨/年，包括3*70万吨/年蒸汽裂解装置、2*20万吨/年催化裂化装置、60万吨/年丙烷脱氢装置，丙烯下游包括4*45万吨/年聚丙烯装置、2*26万吨/年丙烯腈装置、2*65万吨/年酚酮装置。

企业装置原料情况：企业逐步布局丙烯全产业链格局，产业链基本实现自给自足的物料平衡状态，原料端基本不会出现外采或外销情况，企业将多套烯烃及各类下游产品视为完整体，会综合考虑各项目经济效益，灵活调整原料及下游产品负荷。

丙烯装置原料情况：通过C1/C2装置回收全厂干气，分离出富乙烷气和富乙烯气，充分利用C2资源，而通过C3/C4分离装置回收全厂饱和液化气，分离丙烷和饱和丁烷，将丙烷送去PDH装置，饱和丁烷也是裂解料，从C2-C10均可成为裂解装置原料。

裂解装置情况：公司单个裂解炉规模达20万吨/台，而老牌裂解装置的裂解炉产能相对较小，且能耗较大，同时考虑到原料来源的情况，近年来新建的炼化一体化裂解装置的综合竞争力更强。裂解原料是决定乙烯装置竞争力的主要因素，企业会对比石脑油及轻烃价格，来调整裂解原料比例，同时不同炼厂的裂解原料油气比例存在一定差异，一般来说轻烃原料越多，乙烯收率越高。

装置检修情况：蒸汽裂解装置3-4年一次大修，今年一季度2#裂解装置检修完毕，预计5月份1#裂解装置存检修计划，下游配套PP装置同步存检修计划。PDH装置目前负荷8成附近，UOP工艺装置PDH装置的最低开工负荷在6成左右，而为维持丙烯产业链物流平衡状态，PDH装置开工调整较为灵活，其检修频率为1-2年一次，目前来看今年PDH装置暂无检修计划。

企业未来规划：在建装置方面，目前企业聚醚已逐步投产，但预期年内负荷维持中低位水平，PO/SM装置处于调试状态，预期上半年或实现投产。在公司未来的产业布局方面，更倾向去做新材料等精细化工品，未来部分建设项目包括EVA、α-烯烃、POE，聚丁烯等。

5、PDH生产企业E

企业E企业建有4条连续法生产线，合计产能48万吨/年。产品定位为聚丙烯粉料，广泛用于塑料制品、无纺布、化纤等行业。另外公司与华谊合作投资建立以丙烷为原料生产丙烯45万吨/年的PDH装置。

新装置及工艺情况：今年一季度，公司顺利完成建设了30万吨/年的聚丙烯项目，该项目采用国内自主开发，应用成熟的SPG工艺。

原料丙烯情况：企业在聚丙烯生产中仍有一定原料需求缺口，外采丙烯国内外货源均有，主要关注价格方面的优劣；进口货源来看，单月需求在4000吨附近，货源主要来自东北亚，可在船货抵达乍浦港后管输至工厂；船货也可抵达漕泾港口，随后汽运至工厂，运费在120元/吨附近；同时，企业也与华谊合作协调货源，保证两家原料运输成本最优。

PDH装置运行情况：企业一年一小修，三年一大修，目前刚刚结束PDH大修，装置运行平稳，负荷在90%附近。PDH复产的氢气方面，企业自有PSA提纯装置，氢气可销售至园区内其他企业，主要以管输为主，极大的降低运输成本与运输风险。

聚丙烯销售情况：主要开发有均聚和共聚两大系列，多个牌号聚丙烯PP粉料和粒料产品，广泛用于拉丝、注塑、纤维及无纺布、编织袋、食品包装、一次性医疗器材及PPR管材等领域，市场覆盖全国并辐射东南亚国家。

聚丙烯定价情况：以盘面为主，中石化及中石油出厂价格、现货供需及竞品价格变化情况为辅；在下游合作方面，企业将客户分为一级代理商、二级代理商，商家可根据自身情况灵活拿货，但每个月不能低于最低拿货量。

6、聚烯烃贸易商F

企业F经营主要业务分布在石油化工、医药原料、精细化工、中间体、农药及各类溶剂等板块，目前公司已与众多国内外知名企业合作，客户遍布欧美、南美、中东、东南亚及国内各省市。

主要业务情况：主要业务点在烯烃及精细化工品。烯烃方面，主要以丁二烯和丙烯为主，烯烃一年贸易量在20-30万吨/年，其丙烯主要以中石化华东合约为主，结算价格主要以镇海挂牌价格为主。芳烃方面，企业主要做纯苯、苯乙烯等，纯苯主要也以内贸为主。精细化工品，包括医药、农药、食品添加剂等。目前企业也有做少量塑料贸易，但牌号相对较少，主要根据客户需求去定向服务。

下游需求看法：目前聚丙烯粒料产能扩展迅速，下游需求未有明显起色，整体难有支撑力度，聚丙烯粉料行业在夹缝中求生存。

公司期现参与情况：目前公司主做现货交易为主，贸易量相对比较稳定，少量参与PP、L及液化气期货。未来若纯苯等产品有期货交易，企业也会考虑做期货交割。

7、MTO生产企业G

企业G是国内清洁能源领域领先的工业气体及基础化工原料综合运营商，专业生产经营一氧化碳、氢气等气体、联产甲醇、烯烃、丁辛醇等产品。

装置情况：企业分四期建设，一期、二期主要以煤制气为主，三期为1#MTO装置和丁辛醇装置，四期为2#MTO装置。企业MTO装置采用美国UOP公司开发的甲醇制取低碳烯烃技术，采用配套MTO-100催化剂(SAPO-34)，装置甲醇为原料，主要由进料和产品分离、反应和再生、催化剂回收系统、产品压缩和产品浓缩等单元构成。

甲醇原料情况：目前企业自产甲醇难以满足两期MTO装置的原料需求，企业每年仍需采购80-90万吨原料甲醇。

装置运行情况：近期企业一期MTO装置投料重启，开工稳定后预计负荷维持在85%附近。目前下游辛醇装置与二期MTO装置满负荷生产为主。MTO装置的检修频率为两年一小修，三年一大修，今年二期装置暂无检修计划。

烯烃外销情况：部分烯烃外销市场，但均以园区管输为主，丙烯合约结算主要以镇海炼化挂牌价格结算为主。丙烯储存能力方面，老厂3*400立，新厂4*3000立。

烯烃下游情况：目前丁辛醇装置经济性表现良好，主产辛醇为主。丁辛醇装置为羰基合成法，工艺来源于陶氏，国内多数丁辛醇装置均为该工艺。丁辛醇装置检修频率为两年一小修（七天附近），四年一大修（十五天附近）。

8、炼化一体化企业H

企业H于2007年6月建厂，资产规模60亿元，占地面积100万平方米，规划面积200万平方米，加工手段齐全，配套设施完善，具有500万吨/年的原油加工能力、300万吨/年的重油加工能力。

企业主要装置：120万吨/年FDFCC重油制烯烃、100万吨/年延迟焦化、300万吨/年原料预处理、10000标方/小时制氢、20000标方/小时制氢、60万吨/年混合油加氢、100万吨/年汽油加氢、80万吨/年柴油加氢改质、30万吨/年气体分馏、5万吨/年MTBE、15万吨年轻汽油醚化、5万吨/年硫磺回收（两套）、140吨/小时酸性水汽提（两套）、20000m 气柜及储运工程、120万吨/年石脑油预加氢装置、100万吨/年连续重整装置、45万吨/年芳烃抽提装置、27万吨/年内轻烃异构化装置、公用工程等装置。

原料资质情况：拥有燃料油进口资质、成品油批发资质，2018年获得进口原油使用资质、原油非国营贸易进口资质，每年可进口原油230万吨。

新建项目情况：目前公司已启动150 万吨/年丙烷综合利用项目前期建设工作，主要建设内容包括150万吨/年丙烷综合利用装置、40万吨/年聚丙烯装置、50万吨/年苯乙烯装置、30万吨/年高密度聚乙烯、20万吨/年EVA装置、5万吨/年丁二烯装置以及附属配套设施，预计2025年建成投产。

检修情况：炼化企业检修周期一般为三年一大修，预计明年全厂检修。

9、炼化一体化企业I

企业I建设1600万吨/年炼化一体化、240万吨/年醇基多联产、70万吨/年丙烷产业链、390万吨/年PTA等重大项目，并完整配套了超500万立方米仓储罐区、江苏首个30万吨级原油泊位、多个10万吨级至5万吨级液体化工泊位，以及热电联产等项目。

丙烯产业链布局情况：目前PDH产能70万吨/年、裂解丙烯产能53万吨/、MTO丙烯产能40万吨/年，配套下游丙烯腈78万吨/年，苯酚/丙酮装置40/25万吨/年。

丙烯外销情况：丙烯部分外销。若三套丙烯装置产能全开，一年富余丙烯70余万吨，丙烯外销以汽运+船运为主，销售氛围主要在江浙和山东。

MTO装置情况：MTO装置更多从乙烯单体平衡的角度考虑，近期MTO装置暂无开工计划。

PDH装置情况：目前PDH装置满负荷开工为主，企业PDH装置最低开工负荷在70%附近。PDH装置基本维持一年一检，今年存检修计划，但具体时间待定；裂解装置检修频率为四年一次的大修。

未来规划：在建丙烯下游包括丙烯腈及环氧丙烷，第四套26万吨/年丙烯腈装置预计2023年底或2024年初投产，而20/45万吨/年环氧丙烷/苯乙烯装置预计2024年底投产。新材料方面，企业规划建设70万吨/年EVA、环氧丙烷/苯乙烯及多元醇、高端聚烯烃等项目。EVA项目主要包括：三套20万吨/年管式法光伏级EVA装置，一套10万吨/年釜式法高端热熔胶级EVA装置，一套5万吨/年EnBA装置。可降解塑料方面，企业目前一期已规划建设34万吨/年顺酐、30万吨/年BDO、18万吨/年PBAT，上述项目投产后企业可降解塑料产能规模也将达到百万吨级别。

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