近两年，大宗商品价格暴涨暴跌导致国内许多产业出现紊乱，中国期货市场风险对冲功能在本轮危机中得以充分发挥，也正是本轮危机让银行深刻体会到期货市场对规避企业经营风险、防范商业银行信贷风险的重要作用。目前，银行和期货公司的合作正进入更紧密和更具实际操作的新阶段，因此如何有效运用期货市场推进银行业务拓展成为非常重要的课题。

随着期货市场的快速发展，商业银行开始积极寻求与期货公司建立银期战略合作，目前基础的合作方式是保证金存管业务。尽管商业银行承载着中国金融体系主体的职能，但一批改制后的地方或城市股份制商业银行近几年快速崛起，对原有银行业竞争格局形成冲击，各家银行在零售业务和商业信贷上都致力于服务和模式创新，如金融超市的打造、集合理财产品的发售、产业链贷款服务、仓单质押产品的设计等。应该说，银行的金融创新在金融机构中最为稳健，创新能力也是最强的。事实上，银期合作的空间非常广阔，需要我们进一步拓展思路兼容并蓄，如探寻银行理财产品与期货市场的结合（如期货理财产品或结构化产品），特别是在企业授信过程中如何通过对套期保值手段的应用，实现和保障信贷资金安全。

一、金融危机给银行业带来的启示

《新巴塞尔协议》将银行面临的风险分为三类：信用风险、市场风险和操作风险。对目前国内商业银行来讲，信用风险是银行在企业贷款过程中面临的主要风险。一般而言，企业授信管理流程涉及贷款资格审查、会计报表核算、企业信用评级等重要环节。从信用评级的实践经验来看，银行主要关注的是企业偿债能力指标（资产规模、流动性指标、抵押物价值、现金流等量化数据），但对于企业经营风险的评估（如行业风险、价格风险等）通常以打分的方式来判定，这就衍生出一些问题。在外部环境相对稳定的条件下，企业面临的经营风险主要是市场竞争风险，但近两年由于宏观经济运行不稳定，造成大宗商品原材料价格大幅波动的常态性，而企业会计报表中的原材料、存货等主要采用账面价值计价方式，这在很大程度上增加了银行对企业信用评级的难度和非可测性。

我们认为，本轮金融危机给银行带来了两方面的启示：第一，近两年原材料价格大幅波动对企业经营造成较大冲击，价格风险已成为企业经营重要风险之一。目前大部分商品价格年波动率都在50%以上，但有相当数量的企业年利润率在10%以下，因此企业具有很强的价格敏感性，其利用期货市场对冲保值的需求也在不断增强。第二，近几年大宗商品贷款逐渐成为商业银行信贷创新业务和稳定的利润增长点，但2008年金融危机引发国际大宗商品价格全线暴跌，原油、有色金属等原材料价格短时间内跌幅均超过50%，“黑天鹅事件”使银行不得不重新审视和评估大宗商品贷款风险敞口，价格风险已经由不显著参数跃升为显著影响大宗商品贷款安全的核心变量。

某国有商业银行一家企业客户在2008年国际原油价格临近顶部时进口了几十万吨燃料油，银行亲自为该进口商设计了进口流程和方案。由于进口金额巨大（价值约1.3亿美元），该进口商承诺把货物交给第三方物流公司监管。然而，国际金融危机的突然爆发导致燃料油价格快速下跌，幸运的是该进口商已提前在上海期货交易所燃料油期货上做了对冲保值，期货市场的盈利和现货市场的亏损折抵后只有200万元的净损失，银行信贷资金安全得到了很好保障。

二、利用期货市场，加强银行信贷资金的安全管理

期货市场的本质在于为国民经济和实体产业服务，如何有效利用期货市场，加强信贷资金的安全管理将成为银行在拓展业务空间上的竞争力体现。

1.引入套期保值控制机制，保障信贷资金安全

与先前的贷款流程相比，银行首先要建立这样的思路，就是对涉及大宗商品市场的企业要进行贷款的资金安全评估，即在大宗商品贷款尽职调查时一定要深入企业考察目标货物的敞口风险，建议必要时联系期货公司专业人员共同参与考察。我们有一家企业客户从事电解铝生产，其年产量只有十几万吨，且正面临产能逐渐被淘汰的境况。金融危机前，该企业在银行仍有大量贷款。对于该企业来说，产能过剩需要减产，但减产就要面临银行的贷款质押和上下游客户的订单违约问题。为此，企业拿出8万吨产能在期货市场抛出，相当于利用期货市场对冲了部分产能，此举受到了银行的欢迎，其资金链也得到了保障。金融危机爆发后铝价暴跌，造成很多铝厂关闭，该企业非但没有受到冲击，年底还对其他铝厂进行了收购。在银行的支持下，目前该企业的产能已达20万吨，并已经开始扩张市场。

2.扶植中小企业，扩展业务空间

国内中小企业基本都是民营企业，中小企业贷款难是现实问题，但中小企业一般具备良好的成长性，建议银行将目标客户群体放在从事大宗商品采购（贸易）的中小企业上。我们有一家经营螺纹钢贸易的客户，该贸易商规模较小，主要的业务模式是在上海市场采购螺纹钢同时在上海期货交易所螺纹钢近月合约上等量抛空保值（螺纹钢现货品质低于期货合约标准）。螺纹钢期现价差是期货升水，近月期货合约一般升水120元/吨，该客户按照月度推进，一年累计每吨螺纹钢净获利 1400元左右，类似于无风险套利，今年该客户贸易量较去年提高了20%。此类中小企业是银行非常优质的潜在客户资源，如果能有效挖掘并积极引导，对银行业务空间的拓展将非常有利。

3.建议银行在每个大宗品种上扶植一两家大型贸易企业，从而实现一种新的商业模式

如下图所示，银行可利用期货市场的定价职能，通过对贷款贸易商物流和资金流的统一管理，在稳定定价的基础上，平稳大规模地实现物流流转，进而在某个地区形成此类相关商品的重要集散地。

广东地区有一家大型的铝贸易商，其上游有2、3家电解铝生产商，下游有上百家小型铝型材加工商。由于铝的贸易模式主要采用现钱现货的交易规则，因此贸易商想发展会面临资金上的困难。该企业与银行协商制定了一套有效的合作方案，即企业以拟购买电解铝总额的20%作为保证金支付给银行，企业与上游生产商通过上海期货交易所铝期货合约进行点价，由银行根据企业的购买总额支付给上游生产商，而所购电解铝则由银行指定仓库存放，仓单交给银行，采购成功后企业随即在期货市场等量抛出保值，实际上企业的库存是零头寸；当销售电解铝时，企业与下游客户也是通过上海期货交易所铝期货进行点价，点价完成后企业在期货市场相应平掉保值头寸，下游客户则将资金直接支付给银行，银行随即解冻额度仓单。对该贸易商而言，在购买和销售过程中始终没有风险，企业赚取的只是物流过程中产生的收益。

4.控制三项风险，完善信贷资金项下套期保值管理

银行在利用套期保值控制机制，保障大宗商品信贷资金安全上，要注意控制好三个方面的风险：一是流通环节监管，重点加强仓单管理；二是资金流向监管，在整个贸易过程中银行要注重资金流通的封闭性，防止贷款企业将资金挪作他用；三是期货保值操作过程监管，企业是否严格按照套期保值规则进行操作直接关系到价格风险敞口和信用风险，因此银行可通过与第三方期货公司签订协议，并由期货公司对企业期货保证金实施动态监控，保证套期保值操作的严格执行。

三、银期深度合作有待进一步加强

同属专业金融机构的银行和期货公司除在业务上的积极合作外，在研发上也有深度合作的空间。银行作为金融系统的中枢机构，对国家财政金融和产业政策、国内外宏观经济形势等有充分的资源信息优势，可以为期货公司研发提供良好的信息参考。而期货公司主要走产业拓展与服务的路线，对现货产业实际情况和企业经营有深刻的了解。例如，去年三季度由公司高管亲自带队的棉花调研组历时半个月，行程800多公里奔赴全国七个省的棉花主产区，调研得出的棉花产量数据相对客观翔实，此次调研的成果受到国际大型贸易企业的关注，调研得出的产量数据在郑州商品交易所棉花期货价格走势上也得到验证。这种调研的成果可以为银行涉棉贷款提供很好的参考，棉花减产导致的棉价上涨预期对棉花产业链上中下游企业的影响是不同的，银行在对下游棉纺企业的授信管理上需要谨慎。此外，银行在对企业进行贷款申报审查时，可邀请期货公司一起调研，银行主要关注企业资产质量和履约偿付能力，而期货公司则对企业运营风险和价格风险敞口有较深的认识，这样可以为银行贷款决策提供有效支持。

目前来看，银行对期货市场的关注前所未有，认识也越来越深刻，而银行的参与也有利于促进期货市场功能的更好发挥。银行和期货公司在业务上正逐步展开更加多元化的合作，未来银期合作的前景非常广阔。