一、调研路线

二、调研信息整理

4月24日：玻璃深加工产业园

1、需求：制镜企业订单有所减少，日本，美国订单有下行，但加工利润和回款尚可，目前制镜企业以单定产，每日加工量在几千平方。门窗企业年后回款情况仍不理想，少量深加工企业一直未开工（原定开工计划在推迟），其余已开工企业开功率较低，企业仍有订单和尾单，但资金问题导致工程单接单和发货谨慎。光伏和low-e的需求有所提升（光伏面板使用），但提升比例不大，对应到现在的去库情况而言有劈叉。深加工企业新建造的并不多，华东等部分地区深加工企业的变化有产能转移的原因。家装修求感觉兑现不明显，以市内油砂玻璃为例，虽然有需求但市场本身不大，而且较往年比没有增长体现。省内工地来看，部分楼盘保交楼进度很慢，而新项目的资金问题又影响接单。建筑玻璃链条的实际需求兑现仍会往后推延。

2、库存：深加工企业圆片库存上限一般在2000-3000包，目前库存较低，短期囤货能力和意愿均不强。（湖北地区玻璃去库较快，但货源仍有，短期价格偏高）。玻璃厂库库存去年同期60万重箱，今年18万重箱。集中进货在玻璃涨价是较为明显，买涨不买跌心态一直在，但连续三轮提涨以后，提货车辆明显减少（正常在100车/日左右，但前期集中提货后，现已无排队车辆），现货价格短期或将持稳，继续提涨有压力。沙河去库快的原因还是价格优势，湖北地区库存低，价格空间小。

3、销售：园区依据自身情况对销售和去库的看法如下：季节性的集中囤货时间一般是上半年4、5月份，下半年8-11月份，正常年份时，年前一般会处理完所有尾单，春节期间订单极少，会有较长的假期。目前此轮补库，真实需求占比偏低，投机需求占比更高（4：6）。

4、观点：当前玻璃企业和贸易环节存在利润，但是下游深加工企业利润和开工均较低，当前价格的成本压力也让下游企业按需采购偏多，前期备货获将在五一后进入阶段性消化状态，而原片商谨慎采购或加剧囤货贸易商的甩货意愿，现货价格短期进一步上行的压力较大。

4月25日：纯碱厂调研

1、供应：当前轻重碱的生产比例在3：7。远兴锅炉点火到投产还有一个月以上周期，后续投产量仍要观察。

2、需求：重碱的需求总量的上升和结构性调整并存，中长期上看需求还是可期的。光伏玻璃今年计划投产2万吨左右，目前投产约1万吨，略高于预期，从长期规划上看，光伏需求仍在。浮法玻璃在长期上还是会收缩，但是年内16万吨的日熔继续减少的空间不大。轻碱下游分散，有两纳，碳酸锂，泡花碱等等。但是需求来看，东边不亮西边亮，各个细分领域的需求此起彼伏，因此整体上看并不差，企业轻碱库存低也是体现。

3、进出口：1季度纯碱净出口仍有17万吨，3、4月份市场担心的进口明显增量并未体现，预计年内的净出口或与去年持平。同时，由于进口时间周期长，合约较为固定，衡量国内外合作模式和当前盈亏比，进口优势不明显。出口量上，今年南美或降低，但东南亚国家变化不会很大。

4、库存：厂家现货库存较低（轻重碱均几百吨，还有部分在途库存），订单量仍在一个月左右，因此5月底前仍无产销压力。上半年纯碱总产能还有所缩减，但是中上游库存量没有反而有所增加，这是下游企业整体压缩库存周期导致（玻璃企业库存压缩至一周左右，部分轻碱下游压缩至5日以内，甚至更低），但是下游绷的紧，补库潜力大。

5、观点：纯碱仍然是偏紧，现在市场情绪和预期影响较大，大跌以后如果供应环节有滞后，纯碱紧平衡时间拉长，09合约有反弹可能。

4月25日：交割库调研

1、基本信息：交割库自身是省国资控股，仙桃市参股，有国资背景和资金背景。港区+物流园区。水运（纯碱出库走水路比较多，一船2000-3000吨，运费是汽运一半）江汉平原的进出口货物，输送到阳逻港再到上海港。目前仓储管理核心品种：棉花，纯碱，PP。总库容12万平方，其中棉花库容固定6万平方，其余库容可以灵活调整。

2、库存：纯碱目前库内无库存（以前最多达到5.4万吨），主要原因是现在期货盘面大贴水，以往客户没有入库意愿。按经验，综合资金成本、运费等因素，期货升水100-200以上可以做期现，利润50以上可以做（大的期现贸易商利润30也可以做），只要能套进去，有价差即可。目前纯碱以汽运入库为主，以前入库较多的厂家是中原、金山等厂。青海纯碱发河北与华中运费差100多，所以发这个库的少。

3、观点：对于现在行情的看法：纯碱在各环节库存都很低，贴水很大，盘面一直在跌，这种扭曲的情况一定蕴含机会。

4月26日：玻璃厂A调研

1、供应：目前三条浮法线已经点火，日产量在4.8-5万重箱，燃料以石油焦为主，碱则是轻重碱掺一起。一条完整光伏产线（包括深加工）投资在10亿左右，建设周期会依据市场情况调节。浮法产线除了在建的，现在很少有完工待点火产线，由于借款、人工费等原因，建成产线投产会较快。

2、原料：原料中纯碱采购需要先款后货，其余部分原料可以有账期，厂家流动资金压力并不大。纯碱采购模式较为灵活，长协单和贸易单都有，两种比例会视情况调整。碱厂检高峰期是5.6.7月份，8.9月高温又不适合检修。近期盘面下跌主要是阿拉善影响，对于该项目的投产预期还是偏向乐观不会有明显推迟。纯碱现在库存虽然有累库，但是也在合理范围内。目前明弘前期合同还在发，新采购的话从盘面2600提货，但量少（5000吨以内）。西北地区部分碱厂库存压力较大，有抢跑情况，历史价格来看，纯碱1700-1800均价，低的青海到厂1100，高的3000多。

3、销售：目前玻璃的销售模式较为灵活，贸易商，深加工厂，抛盘面等。其中现货贸易都是先款后货，也没有明确的分级销售要求。目前下游工程单仍然少，地产端需求再往后推迟。家装需求或许有一定回升。但是深加工整体库存涨的不快，补库积极性不强，近期产销提速很快，有投机需求因素。

4、库存：现在玻璃库存基本清空（也包含一部分抛盘面），会依据库存情况和产销水平进行调价，有的时候频繁有的时候会稳价。玻璃补库积极性（历史来看），2、3月年后小幅补库后，等到4月下旬到5月中上旬补库。年中回落，到8-11月开始回暖。

5、观点：纯碱在阿拉善项目投产后，整体下行的趋势是比较确定的，现在保证一定库存再按需采购即可。玻璃在前期涨价后，短期大概率持稳，等终端消化一部分库存。

4月26日：玻璃厂B调研

1、供给：今年一季度全国浮法供给减少8%左右，年前下游实际囤货不多20%左右，库存集中在上游，3月初有感受下游开始补库，连续8周的去库，认为不仅仅是贸易商及下游补库，实际货源应该是有消化。

2、需求：下游家装和工程订单都有好转，深加工规模/加工效率/数量等近些年均有改善，但了解深加工终端订单也没太好，环比改善

3、库存：现在行业上游玻璃库存10-15天，最高8000多万重箱30多天库存，目前上游库存少，中下游库存高。公司目前2天左右库存，12万重箱，最高是16-17天库存，公司库容是160万重箱

4、价格：目前公司发往本地2160元/吨，暂时稳价。4月全行业利润平均100以上。公司定价模式是跌的时候会有保价，涨的时候跟随市场提涨

5、销售：公司有固定销售渠道，有合作的贸易商及加工厂，会以省为大区域划分货物分销地，主要以湖南湖北为主

6、观点：目前有点恐慌价格涨太快，预计五一前价格不会有大波动，稳价为主，缺乏向上或向下驱动，节后下游可能有补库。9月合约炒作供给增加以及成本坍塌，虽然华南可能有几条复产点火线。认为今年重点在于下半年的需求恢复情况，可能是弱复苏行情，09回调至成本区间或仍可以买点。

4月26日：贸易企业调研

1、下游：有钱的深加工企业还在拿货，目前下游补库了70-80%，够用1个月，五一前成交变淡，认为货主要在有钱深加工企业手中，不涨价就买货不积极，节前就是如此

2、库容：目前当阳库容在21000平方左右，其中16000左右用于玻璃仓库。公司仓库优势在于期现商使用，到付，帮忙抢货。

3、贸易商：湖北贸易商库存都很低，正常拿货，对其而言库存比价格更重要，目前资金不是问题。

4、终端：下游涨价就会接单，主要工程单，家装单相对于工程单对行情影响小。目前湖北深加工单主要发往湖北及周边省，50%是省外。目前深加工接单和回款确实有一定好转，但整体有限。

5、价格：湖北沙河价差拉大，沙河货现在可以卖到全湖北

6、观点：3月家装单，4月工程单，但地产终端并未有显现，关注是否会透支下半年订单。09认为短期往上有点困难，回落1700左右可以买点。

4月27日：深加工企业A调研

1、基本信息：企业有深加工及贸易两个业务板块，其中深加工以油砂玻璃为主，正常加工量为40-60吨/日。

2、库存：贸易仓库两个，库容量约8000吨，目前补库五成，短期暂无补库计划。

3、消费：深加工成品主要发往全国，贸易用途主要发往华中、沿江等地。目前库存仍可正常使用一个月。走货改善是在4月份以后，部分钢化厂有的也囤货，但库容限制下也囤货不多。

4、资金：仍然会有给下游垫资的情况，传统贸易中的惯性，给的账期也很长（下游深加工厂及分销商）

5、观点：短期涨价太快，下游有恐高心理，自己也只是补充缺货规格，短期不会再大量囤货。但是厂家库存很低，有很强的挺价的能力，预估在半个月内，玻璃现货价格不会有明显降低，持稳为主。

4月27日：深加工企业B调研

1、基本信息：企业自身业务分为玻璃深加工和全屋定制两个板块。深加工以家装为主，以及部分工程单。

2、库存：企业库内原片及成品库存各占一半左右。对下游有垫资，但是账期不长。

3、需求：与去年同期相比，深加工及全屋定制订单均持平，改善不明显。地产保交楼及二手房销售回暖的影响尚未明显感受到。玻璃价格短期涨速过快过急，本轮上涨企业并未参与，原因是年初屯的原片库存并未消化完，如果短期缺规格，会不限品牌的补库。

4、观点：玻璃长期上仍会面临产能出清的压力，不看好长期价格趋势。

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