结论

PVC行情低迷近一年之久，现货端越来越难做，从绝对价格角度我们也容易看出来着实很弱。本次走访包括山东地区电石法和乙烯法生产企业，该地区原料成本相对高于主产地西北企业。

对于山东电石法企业来说，一体化企业的现金流压力尚且不大，高库存也可以容忍，我们也就能够理解近两年PVC企业库存偏高，但是负荷却能维持住，主要就是一体化企业的成本优势较大，另一方面会考虑烧碱的效益来达到氯碱装置利润最大化；而山东外采电石企业自去年下半年来由于亏损较多，除了保持低负荷外，也通过做低库存来保持轻资产运营。对于山东乙烯法企业来说，相对于自产乙烯产PVC，外采氯乙烯单体经济性更好，随着国内乙烯投产的增加，未来对于乙烯的采购很大一部分由进口转为内贸，进一步说明国内大炼化企业装置的投产，对于原料端进出口格局或将带来转折性的变化。

而PVC出口订单面临海外高供给的冲击，利润和订单数量都大幅下滑。对于现在的困境，外采电石企业正在寻求多元化的发展路径来缓解盈利压力，部分5型料生产企业尝试转产其他型号或者引进乙烯法工艺，但中期角度来说，行业被动洗牌或趋势所致。

电石法篇

A企业

供给：产能利用率45%，维持500吨的日产量，自去年下半年开工一直维持低位。PVC和氯碱一体化的利润都是亏损的，成本6700元左右，利润亏600-800元/吨，PVC有降负荷或停产计划，原定检修时间是在5月20号，现已准备提前停车，预计检修15天左右，烧碱或将配合降负荷，具体要看液氯的销售情况。目前电石原料待卸车比较宽松，由于后期计划检修，加上目前开工偏低，电石以消耗待卸车为主，暂停采购，电石采购价格是山东最高价，电石采购价格在3500元/吨。

需求：由于企业低负荷运行且产品质量优于同行，报价偏高，订单情况较差。

库存：库存1万吨，预售1000吨，库容量达2.5万吨左右。

观点：PVC开工偏低，为了维持烧碱开工，大部分液氯需要外售，但液氯价格也差，叠加原料端处于劣势，导致企业盈利状况不佳，国内需求并不看好，后续看烧碱和PVC出口能不能有利好。

B企业

供给：集团具备从煤矿和盐矿开始的完整产业链，PVC设计产能110万吨，目前日产3000吨，属于自备电石和电厂的一体化企业，盐矿500吨，具有成本优势。受PVC需求低迷影响，暂时没有继续提负荷计划，检修预计在6-7月完成。无汞工艺目前成本压力不大，生产1吨PVC用0.8吨的EDC和0.7吨的电石，目前EDC都是国内采购，无汞工艺虽然不亏钱，但是不消耗液氯。目前烧碱还是有利润的，烧碱产能在38万吨，正常日产量在1100吨左右，加上自己有矿盐，烧碱暂无成本压力，但受液氯和PVC拖累，氯碱综合利润亏损。

需求：企业预售量在5万多吨，主要为内贸销售，出口基本走青岛港，2021年出口9万吨，2022年出口量12万吨，2023年截至目前出口量4万吨，本周出口订单几百吨左右，FOB价格790-800美元/吨，出口方面只要美金不低于内贸就会进行，主要出口至印度，海外供应的恢复抢占了国内企业出口市场。

库存：老厂库容1.2万吨左右，库存3000-4000吨，整体库容接近5万吨。企业在华东有异地库，异地库存很高。

观点：成本核算方式类似于西北企业，PVC有微利，由于春节前后积累了大量库存，虽然企业不缺现金流，但是下游客户接单到5月已经基本没订单了，所以现阶段积极出货，把库存压力降低，5、6月份库存去不掉会很麻烦，因为接着还有新投产装置。

C企业

供给：PVC总产能60万吨，电石法装置2条线，无汞法1条线，电石法目前日产440吨。目前无汞工艺临时停车中，计划近期开车，电石法开工低位，主要原因是目前成本压力较大，一吨亏损在700元/吨，PVC装置计划5月底检修，检修时间暂定为一周。

需求：订单从去年6月份开始下降，10月份最差，下游主要是一些发泡板、地板企业，目前下游原料低价随采随用，原料库存不高，但成品库存高。

库存：销售和成本压力都大，低负荷低库存运营。

观点：受近期市场8型货源增加影响，对后市信心不足，积极销售为主。下游心态很悲观，在走跌的行情下，采购意向欠佳，刚需采购为主。

乙烯法篇

D企业

供给：日产800吨，产能利用率89%，工艺为乙烯法，原料主要是外购甲醇来制烯烃（乙烯），部分乙烯外采，自产和外采会根据经济性调整。每年5月份检修一次，今年4月20号生产开始减量，每天减少260吨，5月10号全部停车，计划5月底检修结束，6月10号满负荷生产。新增产能方面，后期会增投30万吨乙烯法PVC装置，考虑到自己产烯烃不太合算，加上近几年乙烯供应量增加，预计后期乙烯供应宽松，准备直接采购乙烯或者氯乙烯；氯碱方面，烧碱无新增计划，液氯将来量不够用，准备外采液氯或者直接采购氯乙烯单体。公司有独立的电网，成本核算从综合成本角度进行，PVC市场虽然不好，但是如果降负荷，电厂的成本会增加；烧碱对电力的单耗在2450-2500元/吨。

需求：销售地区是主要是山东周边下游工厂，江浙销售量占1/4，贸易和直销比例在3：7左右。产品的定位是中高端，下游是医用输液管、环保型电缆料行业，而管型材厂很少，目前下游企业开工6-7成。PVC地板需求很差，和去年相比下降了一半左右。企业目前暂时没有出口资质，出口订单主要由代理商转出口，由于产能相对较小，出口占比仅占3%左右。

库存：PVC库存4500吨，预售8000吨，烧碱库存1万吨，罐容3万吨，库存压力不大，主要和企业主动控制库存、降低资金成本的运营模式有关。因5月份有检修计划，让客户补货，所以发货较好，工厂库存压力不大。

观点：PVC目前的现状就是供应过剩，需求不足，围绕成本线震荡。根据往年经验，企业氯碱平衡的理想状态是，液氯价格1000元/吨左右，烧碱价格800元/吨左右。本次PVC检修，烧碱可能会配合降负荷，但是主要液氯商品量周边能否消化掉，如果能消化掉，烧碱尽量维持高开。

E企业

供给：一体化乙烯法企业，PVC产能36万吨，主要生产牌号为S1000和S700，由于S700价格要高于S1000，所以今年产量以S700为主。开工维持满负荷开工，日产1000吨左右。由于石化企业，关联产品比较多,检修一般是一体化集中检修，周期为四年一大修，平时由于装置需要，会有短暂消缺计划，基本在一周左右，但是装置不会全停，轮流进行。集团统一核算为主，财务核算的成本是亏损的，但是按照目前外采乙烯核算的话，应该是有利润的，PVC成本在5500元/吨。烧碱生产能力20万吨，目前主要生产48%和31.5%两种浓度的工业用氢氧化钠产品，烧碱自用10%，其他外卖。

需求：今年下游需求很差，价格压得很低，氯碱端盈利大幅收缩。

库存：通过调节价格来实现产销平衡，不做库存，不做预售。

观点：企业自己调研下来心态很悲观，按照自身的出货节奏，定产定销。

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