■股指：股指市场缩量调整

1.外部方面：截至收盘，道指跌221.82点，跌幅为0.66%，报33309.51点；纳指涨22.06点，涨幅为0.18%，报12328.51点；标普500指数跌7.02点，跌幅为0.17%，报4130.62点。

2.内部方面:周四股指市场整体大幅缩量调整。市场日成交额缩量跌破9千亿成交额规模。涨跌比一般，3000余家公司上涨。北向资金净流入3000余万元，行业方面，娱乐行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，消费修复道阻且长，向下仍有支撑，整体处于区间震荡行情。

■沪铝

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18320元/吨，相比前值下跌70元/吨；

2.期货：沪铝价格为18030元/吨，相比前值下跌70元/吨，

3.基差：沪铝基差为290元/吨，相比前值上涨195元/吨；

4.库存：截至5-11，电解铝社会库存为78.7万吨，相比前值下跌2.9万吨。按地区来看，无锡地区为21.2万吨，南海地区为18.3万吨，巩义地区为17.3万吨，天津地区为7万吨，上海地区为5.3万吨，杭州地区为5.8万吨，临沂地区为2.5万吨，重庆地区为1.3万吨；

5.利润：截至5-05，上海有色中国电解铝总成本为16395.3元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1964.7元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.总结：基本面上，供应端减产风波或告一段落，复产趋势有所抬头，产能出现小幅回升，需求端小旺季即将结束，消费改善兑现的力度并不强。此前虽有超季节性去库表现，但主要由铝厂铝水比例提升所致，铸锭量有所下降，未有更强劲的需求增速体现或难以提振铝价向上突破运行区间。此外，受原材料价格下降的影响，成本端支撑松动。但当前不足百万吨的低位库存仍然在持续去库进程中，预计去库能维持到5月中旬，或给予铝价区间内继续运行的动力，随着去库速率的降低，动力逐渐减少，价格靠近区间下限。

■沪铜：振幅加大，向下破位，但杀跌谨慎

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为66600元/吨(-790元/吨）

2.利润:进口利润+72.46元/吨

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+40（+20）

4.库存:上期所铜库存134919吨(-2176吨)，LME铜库存75590吨（+575吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，向下破位，短期到支撑，杀跌谨慎。

■沪锌:锌价重心下移

1.现货:上海有色网0#锌平均价为21340元/吨(-240元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-556.67元/吨。

3.基差:上海有色网广东0#锌升贴水10，前值10

4.库存:上期所锌库存60079吨(+35吨)，Lme锌库存49350吨（-1050吨)。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价重心下移，重要压力位在21800-22000，支撑在前低，逢压力位做空为主。

■工业硅

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为14850元/吨，相比前值下跌100元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14650元/吨，相比前值下跌50元/吨，华东地区差价为200元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为16400元/吨，相比前值下跌50元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为14400元/吨，相比前值下跌355元/吨；

3.基差：工业硅基差为250元/吨，相比前值上涨115元/吨；

4.库存：截至5-05，工业硅社会库存为15.7万吨，相比前值降库0.1万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为10万吨，相比前值降库0.1万吨，天津港地区为3.6万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至3-31，上海有色全国553#平均成本为16657.77元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-173元/吨；

6.总结：当前硅价低迷，一举跌破新疆地区成本线，云川地区早已全线亏损，当地厂商对现价接受度较低，但新疆地区开工仍处高位并不断释放新增产能，供给重心从西南持续转移至西北，供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金传统需求旺季步入尾声，订单出现下滑，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，价格承压下行，市场情绪较为悲观。

■焦煤、焦炭：供需双弱

1.现货：吕梁低硫主焦煤1650元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1645元/吨（-30），日照港准一级冶金焦2030元/吨（0）；

2.基差：JM09基差62.5元/吨（14），J09基差-79元/吨（41.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率76.53%（-1.54%），钢厂焦化厂产能利用率87.15%（-0.24%），247家钢厂高炉开工率81.69%（-0.87%），247家钢厂日均铁水产量240.48万吨（-3.06）；

4.供给：洗煤厂开工率79.33%（-0.71%），精煤产量66.27万吨（-0.81）；

5.库存：焦煤总库存2119.26吨（2.37），独立焦化厂焦煤库存816.68吨（-4.67），可用天数8.9吨（0.07），钢厂焦化厂库存788.35吨（-8.35），可用天数12.54吨（-0.10）；焦炭总库存935.6吨（19.77），230家独立焦化厂焦炭库存104.96吨（14.96），可用天数9.07吨（0.14），247家钢厂焦化厂焦炭库存624.11吨（8.26），可用天数11.85吨（0.31）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润35元/吨（-28），螺纹钢高炉利润-62.96元/吨（46.86），螺纹钢电炉利润-229.75元/吨（-67.63）；

7.总结：双焦盘面继续回调。粗钢平控政策靴子落地，后续铁水产量下滑将继续压缩对炉料的需求。考虑到焦煤供需宽松的现状仍存，部分焦企吨焦利润超100元/吨，焦炭产能充足，减产动力不足，焦炭供给将继续走向宽松，双焦供给宽松需求走弱依旧在基本面中得以反馈。当前焦煤库存集中在上游煤矿端，焦企仅进行小幅的按需补库维持生存，进口端蒙煤通关量跌破九万吨，交投氛围仍偏弱，预计短期内双焦将维持震荡偏弱走势。

■纯碱：趋势偏弱

1.现货：沙河地区重碱主流价2680元/吨，华北地区重碱主流价2900元/吨，华北地区轻碱主流价2550元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差579元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率93.54，氨碱开工率94.2，联产开工率92.5。

4.库存：重碱全国企业库存26.81万吨，轻碱全国企业库存25.98万吨，仓单数量1298张，有效预报125张。

5.利润：氨碱企业利润877元/吨，联碱企业利润1378.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润378元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润685，浮法玻璃（天然气）利润355元/吨。

6.总结：纯碱供应稳定，个别企业检修，需求一般，采购不积极，供需博弈，现货价格松动，短期趋势偏弱。

■玻璃：交投气氛略有降温

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场2152.8元/吨,华北地区主流价2095元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：462。

3. 产能：玻璃日熔量161880万吨，产能利用率80%。开工率79%。

4. 库存：全国企业库存4574.6万重量箱，沙河地区社会库存360万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润378元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润685元/吨，浮法玻璃（天然气）利润355元/吨。

6.总结:近日场内交投气氛较前期略有降温，中下游备货意愿一般，但原片企业库存低位，价格支撑力尚可，预计今日价格多数持稳，预计运行区间在2216-2219元/吨。

■PTA：加工费回落至400附近，估值中性偏低

1.现货：CCF内盘5675元/吨现款自提(-70)；江浙市场现货报价 5800-5820元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货09 +300（-50）。

3.库存：社会库存279.8万吨。

4.成本：PX（CFR台湾）：1010美元/吨（-5）。

5.负荷：80.6%。

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费：398元/吨（-29）。

8.总结：近期PTA开工负荷高位运行，聚酯负荷下降，下游复反馈逐步显现。五月预计装置检修增加。近期成本支撑有所转弱，关注后续上下游聚酯负荷波动情况。

■MEG：陕煤一套装置昨晚短停，近期供应收缩中

1.现货：内盘MEG 现货4190元/吨（+2）；内盘MEG宁波现货：4200元/吨（0）；华南主港现货（非煤制）4350元/吨（0）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -107（-2）。

3.库存：MEG华东港口库存106万吨（-8.3）。

4.MEG总负荷：61.19%；煤制负荷：60.9 %。

5.装置变动：内蒙古一套26万吨/年的合成气制MEG装置近日短停检修，预计下周附近重启。

新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置近日因故降负至5成附近运行，预计一周左右恢复。

河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于5月中下旬开车，目前其甲醇装置已经重启。

6.总结：装置检修量仍有预期，卫星石化、浙江石化等都有检修减产安排，5月预计外轮到港偏少，预计本月将持续去库。关注下游聚酯降负情况。

■橡胶：收储消息面推涨胶价

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11875元/吨（+50）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明10650元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海13650（+50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-285元/吨(+65）。

3.库存：截至2023年5月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量73.4万吨，较上期增加1.4万吨，环比增幅1.97%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为74.70%，环比+7.01%，同比+12.16%。中国全钢胎样本企业产能利用率为63.89%，环比+12.37%，同比+3.69%。

5.总结：国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑，需求端新能源汽车方面消息面有利好，但目前整体订单表现一般。预计胶价难以走出趋势性向上行情。

■PP：做空MTO利润

1.现货：华东PP煤化工7240元/吨（-10）。

2.基差：PP09基差24（+29）。

3.库存：聚烯烃两油库存81.5万吨（-1）。

4.总结：阶段性可以考虑做空MTO利润，多甲醇空PP，PP在平衡表整体偏累库的情况下，很难给到MTO装置较高的利润，近期的利润水平具备一定做空安全边际，不过下方空间也不用期望过高，PP-3MA价差从往年统计的水平看，0值附近已经是统计上较低的估值水平，除了2021年动力煤大幅上涨的年份，PP-3MA价差出现大幅下破0值的情况，这种情况出现的可能性不高。

■塑料：5-6月份L-PP价差有走缩可能

1.现货：华北LL煤化工7930元/吨（-70）。

2.基差：L09基差171（-1）。

3.库存：聚烯烃两油库存81.5万吨（-1）。

4.总结：L-PP价差走势与二者供应增速差存在显著反相关性，今年是PP投产大年，05、09以及次年01各个合约期内均有200万吨左右新增产能释放，而PE在上半年200万吨左右新增产能释放后，下半年仅有一套40万吨新增装置投放，二者供应增速差距显著，L-PP价差趋势层面看扩。但阶段性层面，L-PP价差已经来到600附近，考虑到目前PP存量装置意外检修更多，开工率远低于历年同期水平，而PE开工率相对中性，且短期新增产能干扰有限，需求端季节性变化更明显的PE也将进入农膜需求淡季，5-6月份L-PP价差有走缩可能。

■原油：库欣地区原油库存增加

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格77.33美元/桶（+1.67），OPEC一揽子原油价格78.59美元/桶（+1.66）。

2.总结：EIA数据显示，截止5月5日当周，美国原油库存量4.62584亿桶，较前一周增加295万桶；美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3400.7万桶，较前一周增加40万桶；美国汽油库存量2.19711亿桶，比前一周减少317万桶；馏分油库存量为1.06153亿桶，比前一周减少417万桶。按照去年底拜登政府给出的收储价格，美国可能在WTI68-72美元/桶补库近2.3亿桶至2022年放储之前水平，叠加供应端OPEC+减产对油价起到托底作用，预计OPEC主要产油国财政盈亏平衡价Brent65-70美元/桶仍将是油价相对坚实的下边际。

■棕榈油/豆油：马棕或暂维持3300-3900区间运行

1.现货：24℃棕榈油，天津7600（-180），广州7730（-230）；山东一级豆油8110（-30）。

2.基差：9月，一级豆油584（-28），棕榈油江苏604（-20）。

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 930美元/吨（-22.5），6月船期马来24℃棕榈油FOB 920美元/吨（-30）；6月船期巴西大豆CNF 528美元/吨（0）；美元兑人民币6.96（+0.02）。

4.供给：SPPOMA 数据显示，2023年5月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加30%。油棕鲜果串单产环比增加28.75%，出油率环比增加0.23%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油产品出口量为355,380吨，较上月同期增加10%。

6.库存：粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周的82.4万吨减少4.5万吨。国内豆油库存量为79.0万吨，较上周的76.1万吨增加2.9万吨，环比增加3.91%。

7.总结：马来入境处4月外籍劳工数据印证斋月期间劳工减少情况，未来恢复性增加概率仍大。美豆油继续大跌影响植物油市场信心。海关4月进口数据显示，替代品起酥油、氢化酯化品进口增多。海外经销商表示，印度4月份棕榈油进口量较上月下降30%， 因棕榈油相对软油的溢价促使对价格敏感的买家转向葵花籽油和大豆油。国际豆棕差小幅回升至61美元/吨位置，仍将限制棕榈需求，且印度食用油高库存问题仍未缓解，5月产地棕榈出口难有亮点。近期国内棕榈油进口利润大幅波动，目前又回落至较深程度亏损状态。国内棕榈油对豆油的替代面临低价菜、葵油消费回归压制，进一步增长空间有限，国内餐饮逐步恢复的方向不变，但速度偏慢，且需警惕疫情发展情况。供应方面，关注泰国高温干旱情况是否向南蔓延至印尼、马来。预计棕榈油基差继续偏强运行，单边或可背靠7450试空。另或可背靠前低适当关注菜豆油价差做扩机会。

■豆粕：关注5月USDA报告指引

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4080（-270）

2.基差：9月东莞基差540（-165）

3.成本：6月巴西大豆CNF 528美元/吨（0）；美元兑人民币6.96（+0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第17周全国油厂大豆压榨总量为197.64万吨，较上周增加34.64万吨。

5.需求：第17周合同量为270.4万吨，较上周的242.7万吨增加27.7万吨，环比增加11.41%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第17周末，国内豆粕库存量为20.0万吨，较上周的22.4万吨减少2.4万吨，环比下降10.73%。

7.总结：北京时间周六USDA发布5月供需报告，关注播种面积与单产预估。阶段性清关扰动易加剧现货价格波动，再无北美天气扰动下，对粕类价格偏空看待。下游企业物理库存天数仍在低位，有刚需补库需求，致使油厂豆粕库存维持绝对低位。小麦价格下跌或使对豆粕+玉米的饲用组合形成替代，需求端暂难给予趋势性利多。目前国内套盘榨利停留在偏高位置，高于进口菜籽。5月美国大豆产区土壤条件预计处于正常水平。美豆最新播种进度35%，市场预期34%，均值21%，出苗率9%，均值4%，如果持续偏快则存在前期美豆植面预估偏低可能。菜系方面，国际菜籽价格在前低位置徘徊。受前期加速压榨、出口影响，加拿大油菜籽3月末库存594万吨，不及市场预期690万吨，菜系有望相对抗跌。粕类近月合约正套或可考虑减仓兑现。

■白糖:期货企稳现货上调

1.现货:南宁7110（20)元/吨，昆明6900(5)元/吨，仓单成本估计7079元/吨（7）

2.基差:南宁1月405；3月518；5月125；7月158；9月183；11月278

3.生产:巴西4月上半产量同比大幅增加，制糖季节开始，月度产量边际增加。印度ISMA继续下调印度产量预估到3250，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，4月国产糖累计销售量同比增加71万吨，4月累计销糖率同比增加10个百分点；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：3月进口7万吨，同比减少4万吨，船期到港普遍后移。

6.库存：4月381万吨，同比减少110.38万吨。

7.总结：印度产量调减，不宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位，巴西产季开榨后上量上需要时间。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，3月产量和库存均创历史低位，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，推动价格上涨。内外糖价短期内继续保持强势，国际市场关注二季度市场交易巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间。

■棉花：基差反弹

1.现货:新疆16097（-3）；CCIndex3218B 16338（-16）

2.基差:新疆1月207；3月232；5月702，7月622；9月477；11月292

3.生产:USDA4月报告环比调增产量，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消，库存继续调增。进入4月北半球开始播种，美国产区的干旱天气上周改善，3月种植意向同比减幅18%，新产季美棉减产预期。

4.消费:国际情况，USDA4月报告环比调增消费主要来自中国，3月出口数据明显反弹。美国棉花出口明显增加，东南亚负荷总体有所提高。

5.进口：全球贸易量进一步萎缩。国内方面3月进口7万吨，同比减少14万吨，2022全年进口194万吨，同比减20万吨，预计后期会进一步减少。

6.库存：市场进入4月下游进入淡季，开机率有所回落，成品库存积累，但是中间品库存去化。

7.总结：宏观方面，市场预计加息阶段进入尾声，欧美银行业隐患仍然存在，宏观风险尚未完全消失。当前产季国际需求整体不好，限制国际棉价反弹上方空间，但预期始终向好。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，但是4月进入淡季，当前上游建库和下游去库告一段落。种植端进入播种季节，中美棉花播种面积预计减少，利好远期价格。

■玉米：主力期价测试2500支撑

1.现货：多地下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2520（0），吉林长春出库2570（0），山东德州进厂2740（-30），港口：锦州平仓2690（-10），主销区：蛇口2720（-10），长沙2830（-10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2307=164（30）。

3.月间：C2309-C2401=66（-2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2565（-7），进口利润155（-3）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份最新调查数据显示，截至5月4日，全国玉米主要产区售粮进度为92%（+1%），较去年同期+0%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年18周（4月27日-5月3日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米105.81万吨（+2.57）。

7.库存：截至5月3日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量511.3万吨（环比-2.98%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月4日，饲料企业玉米平均库存28.4天（-1.87%），较去年同期下跌25.77%。截至4月28日，北方四港玉米库存共计341.2万吨，周比-12.2万吨（当周北方四港下海量共计21.9万吨，周比+9.7万吨）。注册仓单量44651（0）手。

8.总结：受小麦及美玉米价格双重拖累，国产玉米现货价格持续下跌。5月USDA报告在即，市场预期新年度美玉米库销比明显回升，国内市场对后市新季小麦上市价格及走势更为悲观，短期玉米市场悲观氛围延续。连盘期货合约价格继续大幅杀跌，7月合约一度失守2500元/吨大关，随后有所抵抗，关注2500一线支撑力度。

■生猪：收储未落地 饲料原料大跌

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：稳定。河南14650（0），辽宁14250（0），四川14450（0），湖南14400（0），广东14750（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.63（0.04）。

3.基差：河南现货-LH2307=-930（120）。

4.总结：发改委表态二次收购意向后，具体事项仍未落地，市场等待过程中，玉米价格大跌，或带动猪粮比价回升，节后需求持续偏弱的情况下，谨防冻肉收储不能兑现，现货市场再现趋弱态势。