今日重点推荐-2023-05-15

说明：

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。

2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。

1.品种：原油-SC

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考策略：关注 485 一线支撑

核心逻辑：虽然美联储 4 月通胀数据继续下降并引发 6 月加息预期降低，但欧美经济衰退压力依然较大。在市场没有形成降息周期预期以前，大宗商品交易逻辑依然受困于偏空的宏观面影响，且欧美银行业始终存在较大隐患，存在阶段性暴雷风险。在经历上周超跌反弹行情以后，受偏空宏观逻辑以及需求前景转弱因素影响，国内原油期货 2306 合约呈现冲高回落的走势，反弹行情结束，期价面临下行风险，预计后市国内外原油期货价格料维持震荡偏弱的走势。

2.品种：PTA-TA

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡偏弱

参考策略：日内逢高做空

核心逻辑：上游来看，近期美国公布 CPI 数据虽略低于预期，但美联储抗通胀压力依然较大，叠加前期就业数据显示劳动力市场依然过热，短期降息预期或仍难形成。因此油价或将维持低位区间波动。PX 方面，近期 PX 装置开工率有所回升，PX 供应趋于上升下或将使其价格表现跟随油价偏弱震荡。供应端来看，近期 PTA 装置开工率小幅回升，现货市场流通性有所趋松。需求端聚酯各品种利润表现有所好转，聚酯综合利润扭亏为盈，而聚酯库存近期维持累库，库存绝对量同比依然处于中性偏高状态。聚酯环节利润转好带动开工率小幅回升。终端织造开机率近期上升，内销市场维持平淡，外贸订单小批下达但利润空间较为有限，因此织造工厂接单心态谨慎。整体来看，短期油价低位震荡或将使得成本端支撑较为有限，而近期 PTA 自身供需结构表现有所好转，预计短期 PTA 价格或将跟随成本端震荡运行。

3.品种：乙二醇-MEG

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡偏强

参考策略：日内逢低做多

核心逻辑：供应端来看，近期装置开工率出现下滑，供应端压力有所缓解，同时根据装置检修计划，未来供应仍存缩量预期。进口方面，5 月进口到港量预计中性偏低，港口库存或将出现小幅去库态势。需求端聚酯各品种利润表现有所好转，聚酯综合利润扭亏为盈，而聚酯库存近期维持累库，库存绝对量同比依然处于中性偏高状态。聚酯环节利润转好带动开工率小幅回升。终端织造开机率近期上升，内销市场维持平淡，外贸订单小批下达但利润空间较为有限，因此织造工厂接单心态谨慎。综合来看，短期乙二醇供应端有所下降，同时未来供应仍存缩量预期。需求端聚酯开工出现回升，同时终端织造开工企稳回升，乙二醇供需结构边际走强，预计未来乙二醇价格走势或将呈现偏强震荡运行。

4.品种：豆粕-M

日内观点：看跌 中期观点：震荡

参考策略：做空

核心逻辑：美国农业部在其月度农业供需预估报告中表示，美国 2023/24 年度大豆单产预估为 52 英亩/蒲式耳，2022/23 年度预估为 49.5 英亩/蒲式耳。美国 2023/24 年度大豆产量预估为 45.1 亿蒲式耳，2022/23 年度预估为 42.76 亿蒲式耳。这将打破 2021/22 年度创下的 44.65 亿蒲式耳的纪录。美国 2023/24 年度大豆出口量预估为 19.75 亿蒲式耳，2022/23 年度预估为 20.15 亿蒲式耳。美国2023/24 年度大豆期末库存预估为 3.35 亿蒲式耳，2022/23 年度预估为 2.15 亿蒲式耳。国内市场，市场普遍预期 5 月下半月市场供应明显好转，但短期现货市场供应仍显紧张，尤其是周末市场传闻再次推动部分地区豆粕价格上涨，豆粕基差整体偏于高企坚挺。但是却不会改变供应改善的方向。后期油厂开工节奏继续影响油厂豆粕产量，供应节奏成为影响豆粕价格的关键变量，在进口大豆大量到港预期和进口成本明显下移的背景下，来自成本端的支撑明显减弱，未来油厂开工率的逐渐回升令豆粕库存面临累积风险，关注下游的采购节奏。短期跟随原料走势，整体继续下行，空头思路对待

主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块

品种：IF、IH、IC、IM

日内观点：震荡偏弱 中期观点：上涨

参考策略：谨慎做多

核心逻辑：上周五股指震荡回调，“中特估”概念持续性减弱，宏观担忧下股指上行动能减弱。目前市场资金的存量博弈特征突出，资金轮动频繁，股指上行动能减弱，股指处于平台整理阶段。4 月通胀数据、新增社融信贷数据均弱于预期，体现出国内经济需求存在走弱的风险，对宏观的担忧引发市场回调。另一方面，政策面的表述仍以稳健为主，大规模刺激的可能性较低，政策预期难超预期，后续需关注 5 月 MLF 利率的情况。在政策的托底作用下，预计经济保持弱复苏趋势，对股指形成底部政策，但上行动能有所不足。总的来看，预计股指短期内保持区间震荡整理走势。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色板块

品种：铜（CU）

日内观点：震荡偏强 中期观点：下跌

参考策略：止盈观望

核心逻辑：上周铜主力期价由周初的 6.7 万一线最低跌至 6.4 万一线，随后小幅反弹。我们认为铜价下跌主要是由于国内宏观经济预期大幅下降，导致此前强预期对铜价的支撑减弱。产业基本面上，上游维持高产量，下游逢低补库意愿较强，周度精铜杆开工率大幅上升。但中长期在宏观预期弱复苏的情况下，电解铜过剩预期较强，库存持续去化幅度有限。从交易节奏上来看，铜价大幅下挫后在 6.4 万一线有较强支撑，建议前期空单止盈观望。

品种：锌（ZN）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：下跌

参考策略：逢高做空

核心逻辑：上周锌主力期价整体下行，周五触底反弹。锌价下跌主要由于国内宏观强预期转向弱预期，市场对有色的估值修正。国内产业上，上游炼厂维持高产量；下游镀锌厂产量高位持续下滑，镀锌板去库放缓。长线锌价难掩颓势，这主要由于上游产量预期高，虽然当前下游消费强劲但长线锌锭供过于求，且 4 月底镀锌厂已开始表现疲软。我们认为可以长线空锌。短期反弹可在 21000-21500区间逢高加空，下方关注 20000 一线支撑。

品种：镍（NI）

日内观点：上涨 中期观点：下跌

参考策略：止盈观望

核心逻辑：近期镍价大幅下跌，我们认为一方面是镍元素预期过剩打压镍价，另一方面是国内做空氛围再起。而纯镍低库存更多的体现在月差和基差这些相对价格上。当前短期低库存高升水局面不变，对镍期价有一定的支撑作用，并且每月中旬临近交割期价大概率有补贴水行情。中长期来看，原料供应过量预期不变，尤其纯镍，年内有大量新投及扩建产能正在逐步兑现，基本面弱势已成定局，可长线空仓持有。短期国内商品超跌反弹，镍价重返 17 万上方，由于其自身弹性较大，建议前期部分空单止盈观望。

品种：黄金（AU）

日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨

参考策略：多单持有

核心逻辑：美国通胀数据公布后，金价跳涨，这很大程度上是由于市场交易美联储 6 月暂停加息，美元指数下挫推动金价上涨。随后金价冲高回落，我们认为是交易通胀预期向下的逻辑。4 月通胀虽然并没有大幅改善，但其中的住房分项已连续两个月出现明显改善，这很大程度上降低了后续的通胀预期。此外，纽约金在 2080 美元/盎司附近为 2020 年和 2022 年的历史高点，多头了结出场意愿较高，短期技术压力较大。中长线来看，美国经济下行叠加加息周期接近尾声，美元持续下行，黄金持续上行；此外避险属性将持续推动黄金；风险点在于美国核心通胀一旦进入下行通道，通胀对金价的支撑将大幅减弱。

品种：工业硅（SI）

日内观点：下跌 中期观点：下跌

参考策略：空单持有

核心逻辑：上周工业硅期价出现大幅下挫，跌破 4 月初低点，再创新低，这再度印证了工业硅基本面的弱势。从周度数据来看，周度产量持续反弹，下游需求持续低迷，社会库存大幅累库，这是抑制工业硅期价反弹的主要因素，近期现货价格再度开启下跌。中长期来看，下游未有明显改善的情况下，需求将持续低迷，期价反弹幅度有限。而上游随着丰水期的到来，电力成本将进一步下探，工业硅成本支撑减弱使得本就不堪的基本面雪上加霜。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块

品种：螺纹钢（RB）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考策略：关注 MA20 一线压力

核心逻辑：国内 4 月经济数据不佳，内需刺激政策预期再现，市场情绪好转，驱动钢价低位反弹，但螺纹基本面改善有限，钢厂减产持续，螺纹周产量环比再降 4.95 万吨，已降至偏低水平，供应端相对利好，但需注意的是成本下行显著，品种吨钢利润好转，后续减产持续性存疑，关注钢厂生产情况。与此同时，假期因素扰动趋弱，螺纹周度表需迎来回升，周环比增 51.89 万吨，但整体与往年同期相当，而终端采购依旧低迷，高频每日成交维持低位，考虑到下游需求步入淡季，且项目资金问题未缓解，淡季螺纹需求难言乐观，继续承压钢价。总之，螺纹供应持续收缩，低供应给予钢价支撑，而下游需求也迎来改善，但淡季扰动下持续性存疑，短期螺纹基本面难有实质性好转，预期与现实再度博弈，钢价低位震荡运行，关注钢厂生产情况。

品种：铁矿石（I）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考策略：关注 735 一线压力

核心逻辑：黑色市场情绪好转，低位矿价迎来反弹，而矿石基本面格局变化不大，钢厂主动减产，矿石终端消耗延续回落，上周钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，降幅在收窄，且绝对量仍维持相对高位，但减产负反馈进行中，叠加压减政策扰动，矿石中期需求仍预期走弱，继续抑制矿价。与此同时，国内矿石港口到货迎来回升，而海外矿商发运环比下降，但仍处于高位，叠加海外港口库存攀升，海外矿石供应如期增加，叠加内矿供应也在恢复，矿石供应延续季节性回升。

综上，钢厂负反馈预期在兑现，叠加粗钢压减政策抑制，矿石需求预期走弱，继续承压矿价，同时矿石供应也在回升，供增需弱格局下矿石基本面走弱，矿价仍将承压运行，但乐观预期再起，叠加盘面期价大幅贴水，下行阻力增加，短期矿价走势转向宽幅震荡，操作上震荡思路为主，仍可关注09/01 正套策略。

品种：焦煤（JM）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考策略：观望

核心逻辑：288 口岸节后单日通关车数降至 700 车左右，可见进口利润收窄已导致蒙煤进口量边际回落，同时澳洲峰景矿焦煤普氏价格指数持续反弹，与国产煤相比性价比不高，整体焦煤供应边际收紧。需求端焦企由于利润不足，开工意愿同样偏低，短期来看焦煤供需双降，考虑年内仍有粗钢调控政策，焦煤中长期供应仍较为宽松，因此短期的供应回落难以支撑焦煤期价反转。从自上而下的维度来看，近期海外衰退担忧仍存，黑色商品国际需求乏力，同时国内新发布的社融数据低于预期，宏观层面支撑不足，加之黑色产业链负反馈仍在持续发酵，本周钢厂铁水产量依然接近 240 万吨水平，均不利于期价向上反弹。具体产业数据方面，截至 5 月 12 日，110 家洗煤厂精煤日均产量 63.12万吨，环比降 3.15 万吨；焦化厂焦炭日均产量合计 115.53 万吨，环比减 0.74 万吨。综上，焦煤目前缺乏向上驱动，但现货进一步降价的阻力也已经明显加大，预计期货短期将维持低位震荡运行，建议暂时观望，近期若出现日内大幅下挫，可考虑介入 9-1 正套，关注后续铁水产量走势。

品种：焦炭（J）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考策略：观望

核心逻辑：焦炭 7 轮降价全面落地，不过由于原料煤价格同步下跌，焦企亏损暂未进一步扩大。周频数据来看，截至 5 月 12 日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 115.53 万吨，环比减 0.74 万吨；247家钢厂铁水日均产量 239.25 万吨，环比降 1.23 万吨，焦炭整体供需双减，不过由于煤矿让利，不论是焦企还是钢厂的生产都暂未出现坍塌式下滑，产业链负反馈仍有释放余地。因此，近期须重点跟踪成材需求，若终端表现持续低迷，那么在铁水产量见底前，焦炭期货都将缺乏向上驱动，难以形成反转趋势。总的来说，随着煤价持续下挫，焦炭成本支撑逐渐显现，但下游铁水产量居高不下，负反馈预期仍存，暂不利于期价向上反弹，叠加近期宏观氛围偏弱，预计焦炭主力合约延续低位震荡，建议暂时观望，近期若出现日内大幅下挫，可考虑介入 9-1 正套，关注后续铁水产量走势。

品种：动力煤（ZC）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：下跌

参考策略：观望

核心逻辑：本周，动力煤港口报价稳步下行，截至 5 月 11 日，秦皇岛港 5500 大卡报价 980 元/吨，周环比下跌 18 元/吨。5 月以来，受大秦线完成春季检修、以及市场交投氛围偏弱等因素影响，北港煤炭库存快速回升，截至 11 日，环渤海九港煤炭总库存再次回到 2800 万吨上方，周环比增 196.8万吨，叠加下游二十五省电厂存煤也在持续增加，当前动力煤整体供应较为宽松。具体从供应角度来看，近期国内安监力度有所加码，陕西 5 月 8 日起至 12 月底开展重大事故隐患专项排查整治 2023行动，目前已有部分民营煤矿被要求停产 10 天左右，其余大部分煤矿正常生产，煤炭供应暂未受到明显影响，另外进口方面，5 月第一周钢联统计的海运煤炭到港量 807.7 万吨，周环比增 100.6 万吨，动力煤供应维持较高水平。需求方面，本周电厂煤炭日耗仍处于淡季回落阶段，且水泥、焦钢等非电行业需求支撑同样乏力。总的来说，动力煤供强需弱格局尚未扭转，且近期孟加拉湾气旋风暴“摩卡”入境，给云南带来大量降雨，国内水电供应迎来修复，进一步降低了火电压力，预计煤价短期内延续弱稳运行。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块

品种：沪胶（RU）

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡

参考策略：关注 12400 一线压力

核心逻辑：目前宏观面多空因素博弈较为激烈，前者欧美央行加息利空靴子落地以后，持续回落的通胀压力以及欧美经济衰退程度加深将促使欧美央行放缓未来加息节奏，或转入停滞状态。海外阶段性利空消退。不过国内社融数据偏差，需求前景转弱却抑制商品价格反弹高度。由于国内云南和海南地区均出现干旱现象，且厄尔尼诺现象在东南亚产胶国可能会扩大，在偏多因素刺激下，上周五国内沪胶期货 2309 合约强势收涨 2.72%至 12295 元/吨，逼近前期高点，预计后市有望突破上行。

品种：甲醇（MA）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

策略参考：关注 2200 一线支撑

核心逻辑：目前宏观面系统性风险再度爆发，叠加国内煤炭期货价格延续下跌趋势。受此影响，上周国内甲醇期货 2309 合约反弹乏力，再度承压下行 2.85%至 2216 元/吨，再创春节以后新低。随着春检结束后的存量装置恢复、新投产能稳定运行以及进口增量的逐步兑现，叠加下游需求开始由旺转淡，预计后市甲醇供需结构或转弱，后市国内甲醇期货 2309 合约仍将维持振荡偏弱的走势，操作上仍以偏空思路对待。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块

品种：油脂(P)

日内观点：看跌 中期观点：震荡

参考策略：做空

核心逻辑：南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023 年 5 月 1-10 日马来西亚棕榈油产量环比增加 30%。油棕鲜果串单产环比增加 28.75%，出油率环比增加 0.23%。但由于近期市场对厄尔尼诺的讨论明显升温。2023 年 6 月可能出现的厄尔尼诺现象将影响全球农业产出前景。厄尔尼诺现象通常是对马来西亚和印尼的棕榈油产量造成负面影响的，因为它可能导致油棕花期短、花果不成熟、产量降低等后果。因此市场保持高度关注。随着马来西亚棕榈油产量进入季节性的增产周期，市场仍将重点关注马来西亚棕榈油的出口需求变化对库存的影响。国内棕榈油进口持续倒挂制约进口增量。随着进口棕榈油到港压力的减轻，国内消费成为推动棕榈油库存去化的主要因素。二季度调和油需求增长将有望对棕榈油消费构成支撑，有利于棕榈油库存去化节奏的加快进行，从而推动国内棕榈油期价在跟随国际棕榈油期价脚步的同时，表现强于国际市场，内外价差有望迎来修复。短期承压，期价下行。