■股指市场持续缩量

1.外部方面：美股周三大幅上涨，投资者希望美国国会领导人和美国总统拜登能够在周末就债务上限达成协议，地区银行股企稳提振市场情绪。截至收盘，道指涨408.63点，涨幅1.24%，报33420.77点；纳指涨1.28%，报12500.57点；标普500指数涨1.19%，报4158.77点。

2.内部方面:周三股指市场整体持续缩量调整。市场日成交额进一步缩量至7千亿成交额规模。涨跌比较好，3400余家公司上涨。北向资金净出16余亿元，行业方面，军工行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，消费修复道阻且长，向下仍有支撑，整体处于区间震荡行情。

■沪铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18390元/吨，相比前值上涨150元/吨；

2.期货：沪铝价格为18375元/吨，相比前值上涨260元/吨，

3.基差：沪铝基差为15元/吨，相比前值下跌110元/吨；

4.库存：截至5-15，电解铝社会库存为74万吨，相比前值下跌4.7万吨。按地区来看，无锡地区为18.9万吨，南海地区为17.1万吨，巩义地区为16.7万吨，天津地区为6.9万吨，上海地区为5.1万吨，杭州地区为5.8万吨，临沂地区为2.4万吨，重庆地区为1.1万吨；

5.利润：截至5-11，上海有色中国电解铝总成本为16385.43元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1934.57元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.总结：基本面上，供应端减产风波或告一段落，复产趋势有所抬头，产能出现小幅回升，需求端小旺季即将结束，消费改善兑现的力度并不强。此前虽有超季节性去库表现，但主要由铝厂铝水比例提升所致，铸锭量有所下降，未有更强劲的需求增速体现或难以提振铝价向上突破运行区间。此外，受原材料价格下降的影响，成本端支撑松动。但当前不足百万吨的低位库存仍然在持续去库进程中，预计去库能维持到5月中旬，或给予铝价区间内继续运行的动力，随着去库速率的降低，动力逐渐减少，价格靠近区间下限。

■沪铜：向下破位，逐渐面临支撑

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为64655元/吨(-575元/吨）

2.利润:进口利润426.6

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+235（+50）

4.库存:上期所铜库存118383吨(-16536吨)，LME铜库存86625吨（+2800吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，向下破位，短期到支撑，杀跌谨慎。

■沪锌:趋势性下跌，逢压力做空

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20890元/吨(-170元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-506.31元/吨。

3.基差:上海有色网广东0#锌升贴水10，前值-10

4.库存:上期所锌库存59166吨(-913吨)，Lme锌库存47250吨（-1200吨)。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次破位下跌，重要压力位在21300，支撑在19800，逢压力位做空为主。

■焦煤、焦炭：回调上方高度有限

1.现货：吕梁低硫主焦煤1650元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1645元/吨（0），日照港准一级冶金焦1990元/吨（0）；

2.基差：JM09基差-28元/吨（-45），J09基差-265元/吨（-58）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.58%（-0.95%），钢厂焦化厂产能利用率87.08%（-0.07%），247家钢厂高炉开工率81.10%（-0.59%），247家钢厂日均铁水产量239.25万吨（-1.23）；

4.供给：洗煤厂开工率74.30%（-5.03%），精煤产量63.115万吨（-3.15）；

5.库存：焦煤总库存2052.08吨（-67.18），独立焦化厂焦煤库存762.75吨（-53.93），可用天数8.4吨（-0.50），钢厂焦化厂库存757.71吨（-30.64），可用天数12.06吨（-0.48）；焦炭总库存938.43吨（2.83），230家独立焦化厂焦炭库存107.77吨（2.81），可用天数8.58吨（-0.49），247家钢厂焦化厂焦炭库存613.33吨（-10.78），可用天数11.83吨（-0.02）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润68元/吨（33），螺纹钢高炉利润-4.01元/吨（58.95），螺纹钢电炉利润-210.52元/吨（19.23）；

7.总结：前期需求不及预期的负面情绪在盘面中得以宣泄，双焦09合约以交易预期为主，当前悲观预期有所缓和，无论是海外美联储加息放缓还是国内对降息的预期，均释放回调信号。前期炉料价格大幅下行为钢厂带来利润，铁水产量降幅收窄，对炉料的需求并未骤降，加上洗煤厂开工率下滑和蒙煤进口量的减少均冲击焦煤供给增量，均在不同程度上支撑盘面回调。然而考虑到成材端需求改善信号仍偏弱，双焦回调上方高度有限，短期内仍将维持震荡走势。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3740元/吨。

基差：20，对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：66

产量：本周根据Mysteel调研数据显示， 247家钢厂高炉开工率81.10%，环比上周下降0.59个百分点，同比去年下降1.51个百分点；高炉炼铁产能利用率89.03%，环比下降0.46个百分点，同比增加0.75个百分点。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价874元/吨。

基差：127，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：66

库存：Mysteel统计全国45港进口铁矿库存为12736.28万吨，环比降150.71万吨；日均疏港量303.16万吨，降21万吨。Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为8840.76万吨，环比减少452.53万吨。

日耗：当前样本钢厂的进口矿日耗为291.88万吨，环比减少3.47万吨，库存消费比30.29，环比减少1.18天。

基本面：库存下降，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■PTA：装置检修计划公布，供应有缩紧预期

1.现货：CCF内盘5530元/吨现款自提 (+10)；江浙市场现货报价5520-5570元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货09 +2875（-10）。

3.库存：社会库存322.3万吨。

4.成本：PX（CFR台湾）：969美元/吨（+7）。

5.负荷：80.2%（-0.4）。

6.装置变动：昨日华东一套250万吨PTA装置按计划停车检修两周左右。

7.PTA加工费：420元/吨元/吨（-44）。

8.总结：近期PTA开工负荷高位延续，聚酯负荷提升有限，下游负反馈逐步显现。五月预计装置检修增加。近期成本支撑有所转弱，关注后续上下游聚酯负荷波动情况。

■MEG：显性库存去化放缓

1.现货：内盘MEG 现货4235元/吨（+12）；内盘MEG宁波现货：4235元/吨（0）；华南主港现货（非煤制）4325元/吨（0）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -100（-3）。

3.库存：MEG华东港口库存101.4万吨（-1.7）。

4.MEG总负荷：53.9%；煤制负荷：47.65%。

5.装置变动：山西一套30万吨/年的合成气制MEG装置近日前道检修影响短停，预计下周附近重启；该装置前期半负荷运行。新疆一套15万吨/年的合成气制MEG装置近日故障短停，目前计划下周附近重启，具体视装置检修进度而定；该装置前期偏低负荷运行。内蒙古一套26万吨/年合成气制MEG装置重启计划略有延后，目前预计下周附近重启；该装置前期于5月上旬停车检修。

泰国一套40万吨/年的乙二醇装置计划于6月份重启，该装置此前于2月份停车至今。

6.总结：装置检修量仍有预期，卫星石化、浙江石化等都有检修减产安排，5月预计外轮到港偏少，预计本月将持续去库。关注下游聚酯降负情况。

■橡胶：供应端进入增产期，需求乏力

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11925元/吨（0）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明10600元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海13700（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-330元/吨(-55）。

3.库存：截至2023年5月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量73.9万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅0.6%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为74.70%，环比+7.01%，同比+12.16%。中国全钢胎样本企业产能利用率为63.89%，环比+12.37%，同比+3.69%。

5.总结：国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑，需求端新能源汽车方面消息面有利好，但目前整体订单表现一般。预计胶价难以走出趋势性向上行情。

■PP：修装置仍较为集中

1.现货：华东PP煤化工7050元/吨（-20）。

2.基差：PP09基差-92（-35）。

3.库存：聚烯烃两油库存82万吨（-2.5）。

4.总结：现货端，现货窄幅整理，目前PP检修装置仍较为集中，市场供应压力尚可，但下游需求跟进有限，令市场上行阻力较大，后续逐步进入需求淡季，以及检修装置逐步重启，市场来自基本面的支撑预计减弱。阶段性可以考虑做空MTO利润，PP在平衡表整体偏累库的情况下，很难给到MTO装置较高的利润，近期的利润水平具备一定做空安全边际，不过下方空间也不用期望过高，0值附近已经是统计上较低的估值水平。

■塑料：供应压力有所缓解

1.现货：华北LL煤化工7850元/吨（+50）。

2.基差：L09基差67（+19）。

3.库存：聚烯烃两油库存82万吨（-2.5）。

4.总结：现货端，近期国内聚乙烯检修装置计划较多，供应压力有所缓解，下游农膜工厂产能利用率下滑，地膜旺季尚未到达，支撑力度有限，厂家订单积累不多，对于原料采购积极性较低。至5月底成品油需求会有一轮超季节性走弱，这一阶段成品油裂解价差可能会有所承压，拖累炼厂开工，降低石脑油供应，而需求端无论是从三烯与石脑油价差的领先指引还是PE开工率的领先指引看，月度尺度内需求端对石脑油裂解价差也具备正向推动。

■原油：汽油裂解可能已经见到高点

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格75.15美元/桶（-0.30），OPEC一揽子原油价格76.61美元/桶（-0.29）。

2.总结：OPEC+新一轮减产从5月开始，在4月交易完减产预期后，5月将去验证减产的实际情况，由于月度产量数据相对低频滞后，可以通过相对高频的出口数据一定程度跟踪减产情况，从目前三方的OPEC+主要产油国出口数据看，有一定下滑，虽然出口数据的影响因素不仅仅有产量，但至少现阶段无法证伪减产。趋势层面柴油裂解价差由于高利率的影响维持弱势，汽油端供需格局从前期供减需增转为供增需增，虽然后续汽油需求旺季对汽油裂解价差仍有支撑，但供需最紧张的时点已经过去，汽油裂解可能已经见到高点。

■棕榈油/豆油：储备豆油进口窗口或有打开

1.现货：24℃棕榈油，天津7480（-100），广州7510（-110）；山东一级豆油7640（-170）。

2.基差：09，一级豆油516（-156），棕榈油江苏626（-78）。

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 890美元/吨（-10），6月船期马来24℃棕榈油FOB 880美元/吨（-20）；6月船期巴西大豆CNF 517美元/吨（-15）；美元兑人民币7.01（+0.01）。

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年5月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加16.72%。油棕鲜果串单产环比增加15.51%，出油率环比增加0.23%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为557,090吨，较上月同期的535,905吨增加4%。

6.库存：截止到2023年第18周末，国内棕榈油库存总量为72万吨，较上周的77.9万吨减少6万吨。国内豆油库存量为74.21万吨，较上周的79万吨下降4.8万吨。

7.总结：国际豆油价格持续下跌，根据巴西豆油报价测算，5月份储备豆油进口利润已有打开，国内豆油估值并不算低。国际豆棕差小幅回升至40美元/吨位置，仍将限制棕榈需求，且印度食用油高库存问题仍未缓解，5月产地棕榈出口难有亮点。近期国内棕榈油进口利润大幅波动，目前又回落至较深程度亏损状态。国内棕榈油对豆油的替代面临低价菜、葵油消费回归压制，进一步增长空间有限，国内餐饮逐步恢复的方向不变，但速度偏慢，且需警惕疫情发展情况。供应方面，关注泰国高温干旱情况是否向南蔓延至印尼、马来。预计棕榈油基差继续偏强运行，单边空单或可继续持有。另或可背靠前低适当关注菜豆油价差做扩机会。

■豆粕：关注国际大豆1300美分/蒲位置支撑

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4110（-60）

2.基差：09张家港基差658（+1）

3.成本：6月巴西大豆CNF 517美元/吨（-15）；美元兑人民币7.01（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第18周全国油厂大豆压榨总量为161.34万吨，较上周减少26.1万吨。

5.需求：5月17日豆粕成交总量8.26万吨，较上一交易日减少7.06万吨；其中现货成交5.49万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第18周末，国内豆粕库存量为19.82万吨，较上周减少8.4万吨。

7.总结：美生柴掺混利润不佳，关注美生柴政策可能的变动。暂看巴西豆CNF1300美分/蒲位置支撑。国内豆粕供应短期仍受海关抽检限制，且气温上升后巴西豆存储时间缩短。长期看，在无北美天气扰动下，对粕类价格偏空看待。下游企业物理库存天数仍在低位，有刚需补库需求。小麦价格下跌或使对豆粕+玉米的饲用组合形成替代，需求端暂难给予趋势性利多。目前国内套盘榨利停留在偏高位置，高于进口菜籽。5月下半月美国大豆产区土壤条件预计略偏干。美国大豆播种率为49%，市场预期为51%，去年期为27%，此前一周为35%，五年均值为36%。出苗率为20%，去年同期为8%，此前一周为9%，五年均值为11%，如果持续偏快则存在当前美豆植面预估偏低可能。

■白糖:保持高位震荡

1.现货:南宁7130（40)元/吨，昆明6885(20)元/吨，仓单成本估计7108元/吨（41）

2.基差:南宁1月564；3月703；5月97；7月187；9月249；11月233

3.生产:巴西4月下半产量同比增加不及预期。印度ISMA继续下调印度产量预估到3250，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，4月国产糖累计销售量同比增加71万吨，4月累计销糖率同比增加10个百分点；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：3月进口7万吨，同比减少4万吨，船期到港普遍后移。

6.库存：4月381万吨，同比减少110.38万吨。

7.总结：印度产量调减，不宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位，巴西产季开榨后上量上需要时间。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，3月产量和库存均创历史低位，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，推动价格上涨。内外糖价短期内继续保持强势，国际市场关注二季度市场交易巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间。

■棉花：关注天气

1.现货:新疆16056（103）；CCIndex3218B 16329（67）

2.基差:新疆1月-25；3月10；5月397，7月465；9月280；11月80

3.生产:USDA4月报告环比调增产量，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消，库存继续调增。进入4月北半球开始播种，美国产区的干旱天气上周改善，3月种植意向同比减幅18%，新产季美棉减产预期。

4.消费:国际情况，USDA4月报告环比调增消费主要来自中国，3月出口数据明显反弹。美国棉花出口明显增加，东南亚负荷总体有所提高。

5.进口：全球贸易量进一步萎缩。国内方面3月进口7万吨，同比减少14万吨，2022全年进口194万吨，同比减20万吨，预计后期会进一步减少。

6.库存：市场进入4月下游进入淡季，开机率有所回落，成品库存积累，但是中间品库存去化。

7.总结：宏观方面，市场预计加息阶段进入尾声，欧美银行业隐患仍然存在，宏观风险尚未完全消失。当前产季国际需求整体不好，限制国际棉价反弹上方空间，但预期始终向好。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，但是4月进入淡季，当前上游建库和下游去库告一段落。种植端进入播种季节，中美棉花播种面积预计减少，利好远期价格。

■玉米：主力期价考验2500支撑

1.现货：北港小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2500（0），吉林长春出库2570（0），山东德州进厂2720（0），港口：锦州平仓2600（10），主销区：蛇口2690（0），长沙2750（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2307=53（7）。

3.月间：C2309-C2401=54（-8）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2496（-22），进口利润194（22）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份最新调查数据显示，截至5月11日，全国玉米主要产区售粮进度为93%（+1%），较去年同期-1%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年18周（4月27日-5月3日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米105.81万吨（+2.57）。

7.库存：截至5月10日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量509.4万吨（环比-0.37%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月11日，饲料企业玉米平均库存27.3天（-3.89%），较去年同期下跌32.77%。截至5月5日，北方四港玉米库存共计329.9万吨，周比-11.3万吨（当周北方四港下海量共计14.3万吨，周比-7.6万吨）。注册仓单量45055（-13000）手。

8.总结：受小麦及美玉米价格双重拖累，国产玉米现货价格大幅补跌。国内市场对后市新季小麦上市价格及走势更为悲观，短期玉米市场悲观氛围延续。连盘期货合约价格继续大幅杀跌，7月合约一度失守2500元/吨大关，随后有所抵抗，关注2500一线支撑力度。

■生猪：供应依旧充足 现货弱势运行

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：部分地区下跌。河南14100（-300），辽宁14100（-100），四川14200（0），湖南14200（0），广东14700（-200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.39（-0.02）。

3.基差：河南现货-LH2307=-1500（-40）。

4.总结：发改委表态二次收购意向后，具体事项仍未落地，市场等待过程中，玉米价格大跌，或带动猪粮比价回升。收储未落地的情况下，回归基本面本身，供应依旧充足，需求不旺，现货偏弱运行。