■股指市场小幅调整

1.外部方面：截至收盘，道琼斯指数涨0.34%，报33,535.91点；标普500指数涨0.94%，报4,198.05点，收创2022年8月29日以来新高；纳斯达克综合指数涨1.51%，报12,688.84点，收创去年8月22日以来新高。

2.内部方面:周四股指市场整体维持偏低量调整。市场日成交额保持8千亿成交额规模。涨跌比较一般，2400余家公司上涨。北向资金净出18余亿元，行业方面，养殖行业领跌。                                          

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，消费修复道阻且长，向下仍有支撑，整体处于区间震荡行情。

■沪铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18600元/吨，相比前值上涨210元/吨；

2.期货：沪铝价格为18475元/吨，相比前值上涨100元/吨，

3.基差：沪铝基差为125元/吨，相比前值上涨110元/吨；

4.库存：截至5-18，电解铝社会库存为70.6万吨，相比前值下跌3.4万吨。按地区来看，无锡地区为17.3万吨，南海地区为16.8万吨，巩义地区为15.4万吨，天津地区为7万吨，上海地区为5.1万吨，杭州地区为5.7万吨，临沂地区为2.4万吨，重庆地区为0.9万吨；

5.利润：截至5-12，上海有色中国电解铝总成本为16383.27元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1506.73元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.总结：基本面上，供应端减产风波或告一段落，复产趋势有所抬头，产能出现小幅回升，需求端小旺季即将结束，消费改善兑现的力度并不强。此前虽有超季节性去库表现，但主要由铝厂铝水比例提升所致，铸锭量有所下降，未有更强劲的需求增速体现或难以提振铝价向上突破运行区间。此外，受原材料价格下降的影响，成本端支撑松动。但当前不足百万吨的低位库存仍然在持续去库进程中，预计去库能维持到5月中旬，或给予铝价区间内继续运行的动力，随着去库速率的降低，动力逐渐减少，长期内价格靠近区间下限，但短期内受铝棒去库支撑，价格或有一定支撑。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为14350元/吨，相比前值下跌200元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14200元/吨，相比前值下跌200元/吨，华东地区差价为150元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15850元/吨，相比前值下跌150元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13620元/吨，相比前值下跌265元/吨；

3.基差：工业硅基差为580元/吨，相比前值上涨40元/吨；

4.库存：截至5-12，工业硅社会库存为16万吨，相比前值累库0.3万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为10.3万吨，相比前值累库0.3万吨，天津港地区为3.6万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至4-30，上海有色全国553#平均成本为15973.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-293元/吨；

6.总结：当前硅价低迷，一举跌破新疆地区成本线，云川地区早已全线亏损，当地厂商对现价接受度较低，但新疆地区开工仍处高位并不断释放新增产能，供给重心从西南持续转移至西北，供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金传统需求旺季步入尾声，订单出现下滑，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，价格承压下行，市场情绪较为悲观。

■沪铜：向下破位，逐渐面临支撑

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为66050元/吨(+1395元/吨）

2.利润:进口利润639.78

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+425（+190）

4.库存:上期所铜库存118383吨(-16536吨)，LME铜库存90525吨（+3900吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，向下破位，短期到支撑，杀跌谨慎。

■沪锌:趋势性下跌，逢压力做空

1.现货:上海有色网0#锌平均价为21080元/吨(+190元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-429元/吨。

3.基差:上海有色网广东0#锌升贴水20，前值10

4.库存:上期所锌库存59166吨(-913吨)，Lme锌库存47525吨（+275吨)。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次破位下跌，重要压力位在21300，支撑在19800，逢压力位做空为主。

■焦煤、焦炭：第八轮焦炭提降落地，部分地区开启焦炭提涨

1.现货：吕梁低硫主焦煤1650元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1645元/吨（-1420），日照港准一级冶金焦2030元/吨（10）；

2.基差：JM09基差-6.5元/吨（21.5），J09基差-203.5元/吨（31.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.58%（-0.95%），钢厂焦化厂产能利用率87.08%（-0.07%），247家钢厂高炉开工率81.10%（-0.59%），247家钢厂日均铁水产量239.25万吨（-1.23）；

4.供给：洗煤厂开工率74.30%（-5.03%），精煤产量63.115万吨（-3.15）；

5.库存：焦煤总库存2052.08吨（-67.18），独立焦化厂焦煤库存762.75吨（-53.93），可用天数8.4吨（-0.50），钢厂焦化厂库存757.71吨（-30.64），可用天数12.06吨（-0.48）；焦炭总库存938.43吨（2.83），230家独立焦化厂焦炭库存107.77吨（2.81），可用天数8.58吨（-0.49），247家钢厂焦化厂焦炭库存613.33吨（-10.78），可用天数11.83吨（-0.02）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润68元/吨（33），螺纹钢高炉利润-4.01元/吨（58.95），螺纹钢电炉利润-210.52元/吨（19.23）；

7.总结：当前悲观预期有所缓和，无论是海外美联储加息放缓还是国内对降息的预期，均释放回调信号。前期炉料价格大幅下行为钢厂带来利润，铁水产量降幅收窄，对炉料的需求仍有向好预期。今日部分炼焦煤现货价格回升，第八轮焦炭提降落地后，内蒙焦企开启第一轮焦炭提涨，均透露出焦钢将开启博弈的信号。然而考虑到成材端需求改善信号仍偏弱，双焦回调上方高度有限，短期内仍将维持震荡走势。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3760元/吨。

基差：115，对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：65

产量：本周根据Mysteel调研数据显示， 247家钢厂高炉开工率81.10%，环比上周下降0.59个百分点，同比去年下降1.51个百分点；高炉炼铁产能利用率89.03%，环比下降0.46个百分点，同比增加0.75个百分点。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价871元/吨。

基差：137，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：60

库存：Mysteel统计全国45港进口铁矿库存为12736.28万吨，环比降150.71万吨；日均疏港量303.16万吨，降21万吨。Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为8840.76万吨，环比减少452.53万吨。

日耗：当前样本钢厂的进口矿日耗为291.88万吨，环比减少3.47万吨，库存消费比30.29，环比减少1.18天。

基本面：库存下降，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■PTA：装置检修计划公布，供应有缩紧预期

1.现货：CCF内盘5515元/吨现款自提(-15)；江浙市场现货报价5485-5530元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货09 +210（-65）。

3.库存：社会库存322.3万吨。

4.成本：PX（CFR台湾）：969美元/吨（+7）。

5.负荷：80.2%（-0.4）。

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费：389元/吨（-31）。

8.总结：近期PTA开工负荷高位延续，聚酯负荷提升有限，下游负反馈逐步显现。五月预计装置检修增加。近期成本支撑有所转弱，关注后续上下游聚酯负荷波动情况。

■MEG：显性库存去化放缓

1.现货：内盘MEG 现货4182元/吨（-53）；内盘MEG宁波现货：4185元/吨（-50）；华南主港现货（非煤制）4325元/吨（0）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -98（+2）。

3.库存：MEG华东港口库存101.4万吨（-1.7）。

4.MEG总负荷：53.9%；煤制负荷：47.65%。

5.装置变动：暂无。

6.总结：装置检修量仍有预期，卫星石化、浙江石化等都有检修减产安排，5月预计外轮到港偏少，预计本月将持续去库。关注下游聚酯降负情况。

■橡胶：供应端进入增产期，需求乏力

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11925元/吨（0）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明10600元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海13700（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-270元/吨(+60）。

3.库存：截至2023年5月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量73.9万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅0.6%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.22%，环比+2.52%，同比+13.02%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为67.16%，环比+3.27%，同比+5.58%。

5.总结：国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑，需求端新能源汽车方面消息面有利好，但目前整体订单表现一般。预计胶价难以走出趋势性向上行情。

■PP：成交难形成放量

1.现货：华东PP煤化工7050元/吨（-0）。

2.基差：PP09基差-85（+7）。

3.库存：聚烯烃两油库存80万吨（-2）。

4.总结：现货端，近期装置检修仍较为集中，但下游目前入市采购意愿欠佳，主要生产企业去库受阻，加之后期新增检修装置预计减少，业者对未来供应存在一定增压预期，成交难形成放量以提振市场。阶段性可以考虑做空MTO利润，PP在平衡表整体偏累库的情况下，很难给到MTO装置较高的利润，近期的利润水平具备一定做空安全边际，不过下方空间也不用期望过高，0值附近已经是统计上较低的估值水平。

■塑料：石化线性出厂价格部分下调

1.现货：华北LL煤化工7820元/吨（-30）。

2.基差：L09基差48（-19）。

3.库存：聚烯烃两油库存80万吨（-2）。

4.总结：现货端，石化线性出厂价格部分下调，期货区间震荡，市场买卖双方心态谨慎，商家让利寻求出货，工厂订单跟进不畅，接盘谨慎迟缓，交投气氛清淡，成交偏弱。至5月底成品油需求会有一轮超季节性走弱，这一阶段成品油裂解价差可能会有所承压，拖累炼厂开工，降低石脑油供应，而需求端无论是从三烯与石脑油价差的领先指引还是PE开工率的领先指引看，月度尺度内需求端对石脑油裂解价差也具备正向推动。

■原油：近期成品油裂解价差有所反弹

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格76.34美元/桶（+1.19），OPEC一揽子原油价格77.56美元/桶（+0.95）。

2.总结：近期成品油裂解价差有所反弹，但趋势层面柴油裂解价差由于高利率的影响维持弱势，汽油端供需格局从前期供减需增转为供增需增，虽然后续汽油需求旺季对汽油裂解价差仍有支撑，但供需最紧张的时点已经过去，汽油裂解可能已经见到高点。

■棕榈油/豆油：黑海港口外运协议延长两月

1.现货：24℃棕榈油，天津7480（0），广州7510（0）；山东一级豆油7620（-20）。

2.基差：09，一级豆油456（-60），棕榈油江苏652（+26）。

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 887.5美元/吨（-2.5），6月船期马来24℃棕榈油FOB 865美元/吨（-15）；6月船期巴西大豆CNF 506美元/吨（-11）；美元兑人民币7.05（+0.04）。

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年5月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加16.72%。油棕鲜果串单产环比增加15.51%，出油率环比增加0.23%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为557,090吨，较上月同期的535,905吨增加4%。

6.库存：截止到2023年第18周末，国内棕榈油库存总量为72万吨，较上周的77.9万吨减少6万吨。国内豆油库存量为74.21万吨，较上周的79万吨下降4.8万吨。

7.总结：黑海农产品外运协议如期延续，地缘性供应担忧有所消退。海关数据显示4月份中国进口棕榈油23万吨，豆油1万吨，菜油31万吨。国际豆油价格持续下跌，根据巴西豆油报价测算，5月份储备豆油进口利润已有打开，国内豆油估值并不算低。国际豆棕差小幅回升至75美元/吨位置，仍将限制棕榈需求，且印度食用油高库存问题仍未缓解，5月产地棕榈出口难有亮点。近期国内棕榈油进口利润大幅波动，目前又回落至较深程度亏损状态。国内棕榈油对豆油的替代面临低价菜、葵油消费回归压制，进一步增长空间有限，国内餐饮逐步恢复的方向不变，但速度偏慢，且需警惕疫情发展情况。供应方面，关注泰国高温干旱情况是否向南蔓延至印尼、马来。预计棕榈油基差继续偏强运行，单边空单或可继续持有。另或可背靠前低适当关注菜豆油价差做扩机会。

■豆粕：关注国际大豆1300美分/蒲位置支撑

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4110（0）

2.基差：09张家港基差620（-38）

3.成本：6月巴西大豆CNF 506美元/吨（-11）；美元兑人民币7.05（+0.04）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第18周全国油厂大豆压榨总量为161.34万吨，较上周减少26.1万吨。

5.需求：5月18日豆粕成交总量16.62万吨，较上一交易日增加8.36万吨；其中现货成交6.22万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第18周末，国内豆粕库存量为19.82万吨，较上周减少8.4万吨。

7.总结：美生柴掺混利润不佳，关注美生柴政策可能的变动。暂看巴西豆CNF1300美分/蒲位置支撑。国内豆粕供应短期仍受海关抽检限制，且气温上升后巴西豆存储时间缩短。长期看，在无北美天气扰动下，对粕类价格偏空看待。下游企业物理库存天数仍在低位，有刚需补库需求。小麦价格下跌或使对豆粕+玉米的饲用组合形成替代，需求端暂难给予趋势性利多。目前国内套盘榨利停留在偏高位置，高于进口菜籽。5月下半月美国大豆产区土壤条件预计略偏干。美国大豆播种率为49%，市场预期为51%，去年期为27%，此前一周为35%，五年均值为36%。出苗率为20%，去年同期为8%，此前一周为9%，五年均值为11%，如果持续偏快则存在当前美豆植面预估偏低可能。

■白糖:保持高位

1.现货:南宁7140（10)元/吨，昆明6890(5)元/吨，仓单成本估计7122元/吨（14）

2.基差:南宁1月540；3月674；7月172；9月232；11月410

3.生产:巴西4月下半产量同比增加不及预期。印度ISMA继续下调印度产量预估到3250，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，4月国产糖累计销售量同比增加71万吨，4月累计销糖率同比增加10个百分点；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：3月进口7万吨，同比减少4万吨，船期到港普遍后移。

6.库存：4月381万吨，同比减少110.38万吨。

7.总结：印度产量调减，不宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位，巴西产季开榨后上量上需要时间。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，3月产量和库存均创历史低位，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，推动价格上涨。内外糖价短期内继续保持强势，国际市场关注二季度市场交易巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间。

■棉花：关注天气

1.现货:新疆16056（0）；CCIndex3218B 16339（10）

2.基差:新疆1月-150；3月-110；5月-249，7月320；9月145；11月-60

3.生产:USDA4月报告环比调增产量，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消，库存继续调增。进入4月北半球开始播种，美国产区的干旱天气上周改善，3月种植意向同比减幅18%，新产季美棉减产预期。

4.消费:国际情况，USDA4月报告环比调增消费主要来自中国，3月出口数据明显反弹。美国棉花出口明显增加，东南亚负荷总体有所提高。

5.进口：全球贸易量进一步萎缩。国内方面3月进口7万吨，同比减少14万吨，2022全年进口194万吨，同比减20万吨，预计后期会进一步减少。

6.库存：市场进入4月下游进入淡季，开机率有所回落，成品库存积累，但是中间品库存去化。

7.总结：宏观方面，市场预计加息阶段进入尾声，欧美银行业隐患仍然存在，宏观风险尚未完全消失。当前产季国际需求整体不好，限制国际棉价反弹上方空间，但预期始终向好。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，但是4月进入淡季，当前上游建库和下游去库告一段落。种植端进入播种季节，中美棉花播种面积预计减少，利好远期价格。

■花生:近远月分歧加大

0.期货：2310花生10424（-20)

1.现货:油料米：9300

2.基差：10月：-1124

3.供给：本产季总体减产大环境确定，但前期有较强挺价心理的持货商开始松动，基层也因保存成本提高惜售心理减少。

4.需求：春节之后终端需求逐渐进入淡季，油厂集体下调收购价格，总体收购量仍然不大，主力收购积极性不高。

5.进口：市场迎来进口米，总体冲击国内市场，但总量同比减少。

6.总结：近期油粕板块走弱影响花生价格。当前高价环境下，油厂产品充足不急于收购，已近开始收购的油厂纷纷下调收购价格，导致油料米相对商品米偏弱。随着气温提高，基层保存成本的增加，市场出货心态边际转强，对价格造成压力，上行驱动不如前期。当前种植端进入播种时期，预计高价刺激种植意愿较强，关注种植面积同比变化。

■玉米：主力期价考验2500支撑

1.现货：南港小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2500（0），吉林长春出库2570（0），山东德州进厂2720（0），港口：锦州平仓2600（0），主销区：蛇口2700（10），长沙2750（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2307=56（3）。

3.月间：C2309-C2401=52（-2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2442（-54），进口利润258（64）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份最新调查数据显示，截至5月11日，全国玉米主要产区售粮进度为93%（+1%），较去年同期-1%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年18周（4月27日-5月3日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米105.81万吨（+2.57）。

7.库存：截至5月10日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量509.4万吨（环比-0.37%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月11日，饲料企业玉米平均库存27.3天（-3.89%），较去年同期下跌32.77%。截至5月5日，北方四港玉米库存共计329.9万吨，周比-11.3万吨（当周北方四港下海量共计14.3万吨，周比-7.6万吨）。注册仓单量45055（0）手。

8.总结：受小麦及美玉米价格双重拖累，国产玉米现货价格大幅补跌，近期有止跌趋稳迹象，仍需继续跟踪。后市新季小麦上市后价格运行态势将影响玉米现货价格下一步走向，目前国内市场对后市新季小麦上市价格及走势偏向悲观。外盘方面，巴西产量、出口量大，美国天气正常，且中国接连取消订单，CBOT玉米价格继续下跌，连盘期货合约价格继续大幅杀跌。国内玉米7月合约一度失守2500元/吨大关，目前在2500-2550震荡，关注震荡后的方向选择。总体来讲，玉米长线趋势下跌的思路不变，中期能否反弹取决于2022/23年度缺口能否兑现。

■生猪：供应依旧充足 现货弱势运行

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：下跌。河南14000（-100），辽宁14000（-100），四川14000（-200），湖南14000（-200），广东14500（-200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.43（0.04）。

3.基差：河南现货-LH2307=-1690（-190）。

4.总结：发改委表态二次收购意向后，具体事项仍未落地，市场等待过程中，玉米价格大跌，或带动猪粮比价回升。收储未落地的情况下，回归基本面本身，供应依旧充足，需求不旺，现货偏弱运行。