■股指：股指市场小幅调整

1.外部方面：纽约股市三大股指19日小幅下跌。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数跌幅为0.33%；标准普尔500种股票指数跌幅为0.14%；纳斯达克综合指数跌幅为0.24%。

2.内部方面:周五股指市场整体维持偏低量调整。市场日成交额保持8千亿成交额规模。涨跌比较一般，2400余家公司上涨。北向资金净出22余亿元，行业方面，小家电行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，消费修复道阻且长，向下仍有支撑，整体处于区间震荡行情。

■沪铜：向下破位，逐渐面临支撑

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为65695元/吨(-355元/吨）

2.利润:进口利润410.67

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+330（-95）

4.库存:上期所铜库存102511吨(-15872吨)，LME铜库存91975吨（+1450吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，向下破位，短期到支撑，杀跌谨慎，反弹继续沽空，压力位67500-68000。

■沪锌:趋势性下跌，逢压力做空

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20810元/吨(-270元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-181.49元/吨。

3.基差:上海有色网广东0#锌升贴水0，前值20

4.库存:上期所锌库存54698吨(-4468吨)，Lme锌库存46975吨（-550吨)。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次破位下跌，重要压力位在21300，支撑在19800，逢压力位做空为主。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为14150元/吨，相比前值下跌200元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14000元/吨，相比前值下跌200元/吨，华东地区差价为150元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15650元/吨，相比前值下跌200元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13250元/吨，相比前值下跌430元/吨；

3.基差：工业硅基差为750元/吨，相比前值上涨170元/吨；

4.库存：截至5-19，工业硅社会库存为15.7万吨，相比前值降库0.3万吨。按地区来看，黄埔港地区为1.9万吨，相比前值降库0.2万吨，昆明地区为10.3万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为3.5万吨，相比前值降库0.1万吨；

5.利润：截至4-30，上海有色全国553#平均成本为15973.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-293元/吨；

6.总结：当前硅价低迷，一举跌破新疆地区成本线，云川地区早已全线亏损，当地厂商对现价接受度较低，但新疆地区开工仍处高位并不断释放新增产能，供给重心从西南持续转移至西北，供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金传统需求旺季步入尾声，订单出现下滑，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，价格承压下行，市场情绪较为悲观。

■沪铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18540元/吨，相比前值下跌60元/吨；

2.期货：沪铝价格为18450元/吨，相比前值下跌60元/吨，

3.基差：沪铝基差为90元/吨，相比前值下跌35元/吨；

4.库存：截至5-18，电解铝社会库存为70.6万吨，相比前值下跌3.4万吨。按地区来看，无锡地区为17.3万吨，南海地区为16.8万吨，巩义地区为15.4万吨，天津地区为7万吨，上海地区为5.1万吨，杭州地区为5.7万吨，临沂地区为2.4万吨，重庆地区为0.9万吨；

5.利润：截至5-15，上海有色中国电解铝总成本为16377.98元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1652.03元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.总结：基本面上，供应端减产风波或告一段落，复产趋势有所抬头，产能出现小幅回升，需求端小旺季即将结束，消费改善兑现的力度并不强。此前虽有超季节性去库表现，但主要由铝厂铝水比例提升所致，铸锭量有所下降，未有更强劲的需求增速体现或难以提振铝价向上突破运行区间。此外，受原材料价格下降的影响，成本端支撑松动。但当前不足百万吨的低位库存仍然在持续去库进程中，预计去库仍能维持到5月底，或给予铝价区间内继续运行的动力，随着去库速率的降低，动力逐渐减少，长期内价格靠近区间下限，但短期内受铝棒去库支撑，价格或有一定支撑。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3720元/吨。

基差：87，对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：62

产量：本周根据Mysteel调研数据显示， 247家钢厂高炉开工率81.10%，环比上周下降0.59个百分点，同比去年下降1.51个百分点；高炉炼铁产能利用率89.03%，环比下降0.46个百分点，同比增加0.75个百分点。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，但是后续政策乏力利好难持续。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价862/吨。

基差：129，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：56.5

库存：Mysteel统计全国45港进口铁矿库存为12736.28万吨，环比降150.71万吨；日均疏港量303.16万吨，降21万吨。Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为8840.76万吨，环比减少452.53万吨。

日耗：当前样本钢厂的进口矿日耗为291.88万吨，环比减少3.47万吨，库存消费比30.29，环比减少1.18天。

基本面：库存下降，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■焦煤、焦炭：边际改善幅度有限

1.现货：吕梁低硫主焦煤1650元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1695元/吨（0），日照港准一级冶金焦2020元/吨（-10）；

2.基差：JM09基差55元/吨（61.5），J09基差-136元/吨（67.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.60%（-0.98%），钢厂焦化厂产能利用率86.56%（-0.52%），247家钢厂高炉开工率82.36%（1.26%），247家钢厂日均铁水产量239.36万吨（0.11）；

4.供给：洗煤厂开工率75.67%（1.37%），精煤产量63.53万吨（0.41）；

5.库存：焦煤总库存2049.57吨（-2.51），独立焦化厂焦煤库存751.66吨（-11.09），可用天数8.39吨（-0.01），钢厂焦化厂库存748.62吨（-9.09），可用天数11.99吨（-0.07）；焦炭总库存934.47吨（-3.96），230家独立焦化厂焦炭库存97.45吨（-10.32），可用天数8.54吨（-0.04），247家钢厂焦化厂焦炭库存617.74吨（4.41），可用天数11.84吨（0.01）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润66元/吨（-2），螺纹钢高炉利润5.58元/吨（9.59），螺纹钢电炉利润-195.47元/吨（15.05）；

7.总结：焦煤端，随着钢厂复产，铁水产量维持稳定，支撑炉料需求，在经历前期部分煤种近千元的跌幅后，焦煤现货边际好转，加之蒙煤进口锁量明显，焦煤价格有止跌企稳态势；焦炭段，钢厂利润修复带来盈利空间，减产动力不足，加之库存低位，对焦炭有补库需求，从第八轮提降幅度有所收窄和部分地区开启焦炭第一轮提涨均透露出焦炭亦出现企稳的态势。短期内双焦将保持震荡整理走势。

■PP：宏微观共振向下

1.现货：华东PP煤化工7030元/吨（-20）。

2.基差：PP09基差-2（+83）。

3.库存：聚烯烃两油库存78万吨（-2）。

4.总结：以粉料加工成本作为PP盘面下边际，在这轮PP盘面下跌的同时，丙烯端价格也出现坍塌，粉料加工成本与PP盘面价格同步下行，在估值层面为盘面下跌打开空间。叠加从上周开始现实端供需也出现跟进走弱，为盘面价格继续下行提供了动力。相应可以看到本周PP盘面价格与基差出现同步下行，下游制品BOPP利润也出现再次走弱，PP下游需求进入季节性淡季，现实端需求走弱开始匹配宏观层面的弱预期，宏微观共振向下。

■塑料：产业链应给到低利润

1.现货：华北LL煤化工7780元/吨（-40）。

2.基差：L09基差84（+36）。

3.库存：聚烯烃两油库存78万吨（-2）。

4.总结：成本端企稳对供应的挤出，原油在供应缩减的背景下下方空间受限，动力煤6月将进入消费旺季，也存在企稳可能。如果成本端的企稳，可以通过打停一些高成本的边际装置限制远期合约下方空间，但考虑到宏观层面需求预期若无法反转，供应端又处于大投产的背景下，产业链本来就应该给到低利润，阶段性的打停部分高成本装置只能给到价格的反弹，而无法逆转整个下行趋势。

■原油：维持区间震荡

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格75.96美元/桶（-0.38），OPEC一揽子原油价格77.30美元/桶（-0.26）。

2.总结：目前有三大因素可能导致油价下行，OPEC+减产不及预期、成品油裂解价差走弱以及宏观情绪扰动。但在供应端OPEC+减产托底并未证伪以及美国后续收储预期支撑下，OPEC主要产油国财政盈亏平衡价Brent65-70美元/桶仍将是油价相对坚实的下边际，油价大概率仍旧维持区间震荡。

■豆粕：市场继续消化油料转宽松预期

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4160（+50）

2.基差：09张家港基差690（+70）

3.成本：6月巴西大豆CNF 508美元/吨（+2）；美元兑人民币7.02（-0.03）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第20周全国油厂大豆压榨总量为186.11万吨，较上周增加13.87万吨。

5.需求：5月19日豆粕成交总量10.19万吨，较上一交易日减少6.43万吨；其中现货成交8.74万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第19周末，国内豆粕库存量为17.1万吨，较上周的28.7万吨减少11.6万吨。

7.总结：CBOT大豆跌势未消，暂看巴西豆CNF1300美分/蒲位置支撑。国内压榨量有所恢复，且气温上升后巴西豆存储时间缩短。长期看，在无北美天气扰动下，对粕类价格偏空看待。下游企业物理库存天数仍在低位，有刚需补库需求。小麦价格下跌或使对豆粕+玉米的饲用组合形成替代，需求端暂难给予趋势性利多。目前国内套盘榨利停留在偏高位置，高于进口菜籽。5月下半月美国大豆产区土壤条件预计略偏干。美国大豆播种率为49%，市场预期为51%，去年期为27%，此前一周为35%，五年均值为36%。出苗率为20%，去年同期为8%，此前一周为9%，五年均值为11%，如果持续偏快则存在当前美豆植面预估偏低可能。

■棕榈油/豆油：棕榈油持续去库

1.现货：24℃棕榈油，天津7520（+40），广州7550（+40）；山东一级豆油7670（+50）。

2.基差：09，一级豆油488（+32），棕榈油江苏624（-28）。

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 895美元/吨（+7.5），6月船期马来24℃棕榈油FOB 880美元/吨（+15）；6月船期巴西大豆CNF 508美元/吨（+2）；美元兑人民币7.02（-0.03）。

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年5月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加16.72%。油棕鲜果串单产环比增加15.51%，出油率环比增加0.23%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为557,090吨，较上月同期的535,905吨增加4%。

6.库存：截止到2023年第19周末，国内棕榈油库存总量为64.0万吨，较上周的69.3万吨减少5.3万吨。国内豆油库存量为85.7万吨，较上周的86.8万吨减少1.1万吨。

7.总结：油脂基本面变化有限，预计弱势运行为主。国际豆油价格持续下跌，根据巴西豆油报价测算，5月份储备豆油进口利润已有打开，国内豆油估值并不算低。国际豆棕差小幅回升至75美元/吨位置，仍将限制棕榈需求，且印度食用油高库存问题仍未缓解，5月产地棕榈出口难有亮点。近期国内棕榈油进口套盘利润大幅波动，目前又回落至较深程度亏损状态。国内棕榈油对豆油的替代面临低价菜、葵油消费回归压制，进一步增长空间有限，国内餐饮逐步恢复的方向不变，但速度偏慢，且需警惕疫情发展情况。供应方面，关注泰国高温干旱情况是否向南蔓延至印尼、马来。预计棕榈油基差继续相对坚挺，单边空单或可继续持有。另或可背靠前低适当关注菜豆油价差做扩机会。

■白糖:再触及7000

1.现货:南宁7130（-10)元/吨，昆明6915(25)元/吨，仓单成本估计7126元/吨（4）

2.基差:南宁1月570；3月692；7月183；9月265；11月429

3.生产:巴西4月下半产量同比增加不及预期。印度ISMA继续下调印度产量预估到3250，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，4月国产糖累计销售量同比增加71万吨，4月累计销糖率同比增加10个百分点；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：3月进口7万吨，同比减少4万吨，船期到港普遍后移。

6.库存：4月381万吨，同比减少110.38万吨。

7.总结：印度产量调减，不宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位，巴西产季开榨后上量上需要时间。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，3月产量和库存均创历史低位，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，推动价格上涨。内外糖价短期内继续保持强势，国际市场关注二季度市场交易巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间。

■棉花：继续交易预期

1.现货:新疆16054（54）；CCIndex3218B 16380（30）

2.基差:新疆1月-236；3月-196，7月-239；9月59；11月-136

3.生产:USDA4月报告环比调增产量，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消，库存继续调增。进入4月北半球开始播种，美国产区的干旱天气上周改善，3月种植意向同比减幅18%，新产季美棉减产预期。

4.消费:国际情况，USDA4月报告环比调增消费主要来自中国，3月出口数据明显反弹。美国棉花出口明显增加，东南亚负荷总体有所提高。

5.进口：全球贸易量进一步萎缩。国内方面3月进口7万吨，同比减少14万吨，2022全年进口194万吨，同比减20万吨，预计后期会进一步减少。

6.库存：市场进入4月下游进入淡季，开机率有所回落，成品库存积累，但是中间品库存去化。

7.总结：宏观方面，市场预计加息阶段进入尾声，欧美银行业隐患仍然存在，宏观风险尚未完全消失。当前产季国际需求整体不好，限制国际棉价反弹上方空间，但预期始终向好。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，但是4月进入淡季，当前上游建库和下游去库告一段落。种植端进入播种季节，中美棉花播种面积预计减少，利好远期价格。

■花生:近远月分歧加大

0.期货：2310花生10410（-14)

1.现货:油料米：9300

2.基差：10月：-1110

3.供给：本产季总体减产大环境确定，但前期有较强挺价心理的持货商开始松动，基层也因保存成本提高惜售心理减少。

4.需求：春节之后终端需求逐渐进入淡季，油厂集体下调收购价格，总体收购量仍然不大，主力收购积极性不高。

5.进口：市场迎来进口米，总体冲击国内市场，但总量同比减少。

6.总结：近期油粕板块走弱影响花生价格。当前高价环境下，油厂产品充足不急于收购，已近开始收购的油厂纷纷下调收购价格，导致油料米相对商品米偏弱。随着气温提高，基层保存成本的增加，市场出货心态边际转强，但是油厂基于收购利润压缩收购意愿不强，对价格造成压力，上行驱动不如前期。当前种植端进入播种时期，预计高价刺激种植意愿较强，关注种植面积同比变化和产区天气情况。