5月9日调研地点：吕梁、柳林

焦化企业1：该焦化企业目前自营及参股煤矿共12个，自营煤矿650万吨产能。该焦化企业原来还有240万吨焦化产能，主要生产一级焦，但目前已经全部售出，对炼焦不看好，但不排除后续重新购置新产能的可能。成本方面，随着地质结构越挖越深，开采成本越来越高，但回收率相较往年越来越低，最高只能达到46%。另外，85%以上优质主焦都在国家手里，国有矿回收率在60%左右，因此当前根据煤种的不同，煤的成本区间在1175-1400元之间，平均在1300元左右，对应焦炭成本则在2055元附近，最高不超过2140元。

煤业集团2：该企业拥有3家煤矿、3家洗煤厂，所涉产品焦煤居多，部分副产品用于保供。该企业保供任务为53万吨，目前煤矿均为满产状态。库存水平在2000-3000万吨左右，但是满产的情况下库存仍较低，其原因并非是需求好，而是企业以低于市场价50元的方式降价销售，以价换量，快速出库。该企业负责人情绪较为悲观，认为现货市场较为疲软，焦化企业对钢厂提降没有反抗能力，只能等着继续提降，而煤矿仍有降价空间，因此采取以价换量的措施。

洗煤厂3：JM2305合约是更改交割规则后的首次交割，该洗煤厂现拥有目前大商所焦煤交割库中最大的厂库，库容量为9万吨。该洗煤厂领导表示，目前JM的仓单成本在1200-1260元之间，与05合约盘面价格基本相当。

5月10日调研地点：孝义、安泽

贸易商4：该现货贸易商主要做焦炭贸易，目前也开始涉及焦煤。当前市场环境只看性价比，钢厂对高价原料完全不接受，港口焦炭价格跟山西焦炭价格差不多，山西焦炭现在发到港口基本定价2000元，但仍旧卖不出去。该贸易商对于钢厂提降持接受态度，无反抗余地。目前现货市场上，钢厂对焦炭提出七轮降价后，现货仍旧出不太动，有部分焦化厂甚至存在额外暗降的情况，出货情况没有明显好转。以此前经历来看，若八轮提降是底，那么在七轮提降后，现货市场会逐步开始流动，但当前市场仍未有看到好转，因此该贸易商认为焦炭提降八轮仍难以见底。除此之外，此轮下跌，焦煤跌幅大于焦炭，目前焦化厂最少有100+元利润，多的能达到200元左右，也给了一定降价空间。

焦化企业5：该企业拥有20-30个煤矿，煤矿产能在3000万吨左右，另有焦化产能400万吨。该企业目前销售没有太大压力，生产正常，库存一般，有一定压力但不至于顶仓。但目前市场上已有少数煤矿因为顶仓有所减量，但还无法改变供应宽松的格局。对于后续焦炭提降预计，该企业领导认为八轮提降不会是底，但是提降速度会有所减缓，不会继续目前的一周一轮提降的情况，后续6-7月钢材进入淡季后，或会继续提降第9轮、第10轮。对于焦化厂是否会接受8轮提降，该企业领导认为，供应端上焦煤没有支撑，焦化厂对于8轮提降接受度较高，甚至因为焦炉不能轻易停炉且还有利润的原因，不会计划减产。

焦化企业6：该企业拥有一个煤矿，煤种品质高，日产3000吨左右。该企业位于山西安泽，该地区生产的煤品质相较其他地区更高，回收率也较高，少数露天煤矿甚至能达到80%回收率。目前安泽及周边市场大致情况为：煤矿库存较多，洗煤厂库存相对健康，库存累积不大。洗煤厂对与煤矿采购意愿不高，多为煤矿主动低于现货价200元左右降价销售。该企业原料部负责人称，目前安泽煤种成本最高也就只到1000元，主焦煤甚至还有800元的利润空间，低硫低灰高强度的主焦煤能接受降价到1500元。另外，安泽及周边地区6-7月还要投产400万吨焦化产能，焦化产能将持续过剩。同时洗煤厂和焦化企业一般是要亏损达到200元后才会开始减产限产，但目前焦化厂平均还有150元左右的利润。

5月11日调研地点：临汾、介休、太原

煤业集团7：该企业是最大的1/3焦企业，所生产的是偏肥煤的1/3焦。公司以能源板块煤炭贸易为主，也涉及教育、文旅、康养行业。目前该企业本部拥有400万吨焦煤产能、200万吨电煤产能，企业总共有4个自有矿井，产能共计660万吨；同山西焦煤合作2个矿井，产能300万吨，预计明年开始出煤，正常运转；贵州矿井产能100万吨；还有三个洗煤厂，产能1000万吨。销售层面，该企业不对外销售，通过长协定价（基价+涨跌幅）面对终端销售。库存方面，该企业目前确有减产，但减产幅度不大，库存一直是0库存走，仍旧维持0库存。通过与该企业领导沟通，我们了解到，目前市场上业务端流拍严重，传导到生产端就是检修减产，并且由于煤价下跌过快，临汾地区目前也有政府调研，且今年煤炭事故较为频繁，安全问题会被关注，临汾的煤炭产量不会太高。现在市场上也有库存高的企业，但基本都是采进多少出多少，相当于变相保留前期高价煤。

洗煤厂8：该企业库存自年后从13万吨降到3万吨，出煤多，进煤少，企业主要煤种是高硫瘦煤，既能用做电煤也能用做焦煤。但是目前电厂端不想要煤，接不动货，即使有保供仍旧拒接4000卡以下的电煤。此外，该企业负责人表示，目前产业链上，煤矿、焦化厂、钢厂都有利润，但洗煤厂没有，洗煤厂对原煤采购意愿不大，库存基本保持在警戒线上的低位水平。

研究机构9：该机构依托深耕煤炭市场近二十年积累的丰富经验，逐步构建起以煤炭价格指数为核心的指数产品体系和指数化咨询服务体系，已经发展成为能源领域的专业化指数公司。据该机构负责人了解，某大型焦煤企业目前刚完成定增，为了市场影响，不会轻易降低产量，目前煤炭成本已靠近民营企业现金流成本，但仍旧不会轻易减产，除非顶仓才会有一定减量。目前该企业下游库存不高，挖煤无法停止。据负责人介绍，其他企业很多坑口库存很高，存在焦煤企业给下游赊销的现象。此外，目前的核心是降成本，并非挺价，这波煤焦下跌已躺平，煤焦还能继续往下100元左右。长协价格方面，以往涨价时长协价格没动，这波下跌也不会导致长协降价（目前长协价格高于市场小几百元）。

5月12日调研地点：太原

研究机构10：该机构为能源咨询公司，专业领域涵盖煤炭、焦炭、煤层气、煤化工、电力能源等领域。是中国第一家同时具备矿山测绘与勘探资质、矿山设计与咨询资质、资产与资源评估资质、电信增值服务资质的企业。该企业负责人表示，3月份时预计2季度会给焦化利润，焦煤比焦炭跌的更多，之后焦化供应上行，尤其山西地区，检测的数据表示供应直线上行，产量基本为历史新高，所以前半段跌价是自身的供应问题，没有负反馈；后半段是需求问题，随着需求往下走，铁水往下走，钢厂不要货，需求矛盾展现。目前对焦炭而言，价格可能还有下降空间，但是跌幅有限，预计跌价幅度大概为1-2轮降价。

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