时间：2023年5月14日-5月20日

路线：曼谷-罗勇府（东部地区）-宋卡府（南部地区）

以下是每日考察记录，是考察报告，也是游记，仅供参考！

5月14日

泰国橡胶调研D0-1

全球天然橡胶2010-2012年疯狂扩种，8-13年的开割和增产期到来，近几年产量增长潜力开始显现。目前天胶价格处于低估值区域但市场又非常不甘心，到第一大天胶生产过国调研了解，看看天胶是否有机会。

今天下午到曼谷，先休整一下，明天行程到泰国底特律的汽车中心罗勇府。

泰国橡胶调研D0-2

全球经度360度，分24个时区，每15度一个时区。北京是经度是东经115-117度之间，属于东八区；曼谷刚好在东经100度上，属于东七区。因此，泰国比国内早一个小时，曼谷早上八点吃早餐的时候，国内期货市场就已经九点开盘了。

晚上算是今天第一顿正餐，在曼谷郊区一个园子里品尝泰国晚宴，味道说不上很好吃，泰国服务员不懂汉语但很热情，晚宴主要是重新认识一帮要同行几天的兄弟。

泰国橡胶调研D0-3

晚上路过曼谷市中心一个加油站，随手拍的油价告示牌。95牌号汽油35.20泰铢/升，柴油42.59泰铢/升，今日泰铢兑人民币：4.8776泰铢=1人民币，即曼谷油价折算人民币为95牌号汽油7.22元/升，柴油8.73元/升；今日上海95牌号汽油价为8.21元/升，0号柴油价为7.39元/升。因此，泰国油价总体与国内差不多，泰国汽油价格稍微比上海便宜（便宜13.71%），泰国柴油价格比上海要昂贵一些（贵15.35%）。

查询了一下曼谷电价，有说是7泰铢/度，有说是5泰铢/度，也有说是4泰铢/度，还需要再仔细了解清楚；国内电价在0.6元-1.0元之间，总之，国内电费总体比泰国要便宜一些。

曼谷翡翠酒店应该是星级酒店了，有游泳池，房间挺干净，但装修略显陈旧。夜晚看向窗外，曼谷夜景点缀的灯光没有想象的流光溢彩。

泰国橡胶调研D0-4

今天下午到泰国曼谷，先休整一番，明天开始泰国橡胶调研之旅。调研前梳理了一些资料，调研期间每日与各位共享一些基础知识。（基础知识分享-橡胶单产）

ANRPC（天然橡胶生产国组织）主要九大橡胶生产国干胶平均单产1.24吨/公顷（2022年），即83公斤/亩；单产比较高的国家是越南、斯里兰卡、印度和泰国（印度单产有这么高确实有些惊诧，印度粮食和棉花单产低的惨不忍睹，对印度形成条件反射了），泰国干胶单产有逐年下降趋势，但干胶单产在ANRPC中仍居第四位，即1.35吨/公顷（2022年，90公斤/亩）。

5月15日

泰国橡胶调研D1-1

上午从曼谷市区到罗勇工业区，车程两个多小时。

罗勇府(Rayong)位于泰国东岸，泰国湾北岸，芭堤雅东南面，距离曼谷约185公里，全府人口约43万人，分为6区，南临泰国湾。

罗勇府是泰国重要的工业基地，现有1300多家工业企业，主要产业有汽车、化工、钢铁、炼油、天然气、电力等，泰国国家级工业开发区马达普工业开发区设在罗勇府内。罗勇府汽车工业发展较快，通用、福特、丰田、本田、三菱、五十铃、日产、宝马等汽车生产商均在罗勇府设生产厂，主要供应泰国和东南亚市场，罗勇成为这些知名汽车公司在亚洲的生产基地，罗勇府有“泰国底特律”的称呼。

泰国橡胶调研D1-2

今天调研汇报按倒序进行。今晚晚宴，接待调研团的是两个华人，一位是华裔（华二代，1968年生，已经不会汉语，需要翻译），一位是华侨（华一代，1973年生，移居泰国，对国内很熟悉，对泰国也很熟悉，汉语泰语自由切换）。

一句话让我深受感触，华一代说华二代比他更爱国，他们真亲感受到国家强大让他们发自内心的自豪感。为这样的华人同胞多喝两杯，更不要说今天讲解了很多当地橡胶市场的情况。我也是豪爽之人，值得跟两位华人多喝几杯，因此，今晚喝多了，但日事日毕，今晚的调研整理若有所疏漏，后面再编辑修改。

泰国橡胶调研D1-3

今天上午从曼谷出发到罗勇，路程两个半小时，一路上到处是一望无际的平原和郁郁葱葱的植被，坐长途车就睡觉的习惯竟然被绿意盎然的景色吸引。

曼谷到罗勇大概有160公里的路程，全程都是高速公路，泰国的高速公路比不上国内高速公路标准，但仍能做到公路路路通到各乡镇角落，因此，即使到最基层的橡胶园道路还是比较顺利的，没有颠簸的辛苦。

见到高速公路两边不少的橡胶林，但无法中途停车，只能作罢，看到的情景式是开割的橡胶林并不是很多（往年到5月上旬已经绝大部分开割），中途随机停车看了一个橡胶园，树龄在10-12年左右，没有开割。

泰国橡胶调研D1-4

中午午餐，华人唐总引荐了几位从杭州和青岛来泰国调研的四位同胞，异乡见同好倍感亲切。唐总和四位橡胶资深同胞共同在午餐期间解答了一些问题。

1、关于泰国今年开割晚的问题

泰国东部地区近几日才开始割胶，比往年晚了一个月（注：泰国东部非主产区，泰国南部是主产区，是否晚开割过几天到了南部宋卡府之后才知道），割胶晚的可能是天气原因（干旱）、价格不合适、管理不到位等原因（泰国东部干旱是近20年创纪录水平）。

2、关于开割时杯胶价格

今日杯胶价格是42泰铢/公斤，这个价格偏低。50泰铢/公斤是种植园主和割胶工都相对都能满意的价格（按5:5比例分成），低于这个价格就会失去经济性，割胶积极性就会受到影响。

3、胶园与割胶工分成比例

本地割胶工的话一般是5:5，外地割胶工的话是5.5:4.5（这个比例也会随乳胶价格变动而调整），开割时杯胶价格影响割胶工的招募（割胶工一般是签订年度交割合同 ），因此，开割时杯胶价格对年度产量和开割率还是有影响。

泰国橡胶调研D1-5

今天讨论比较多问题是榴莲对天胶的替代，现就相关问题予以梳理。

1、天胶产量250公斤/莱（DRC100%，dry rubber content 干胶含量），榴莲产量2-3吨/莱（1莱=2.4亩）；

2、割胶工收集的胶水，DRC（干胶含量）一般在25-35%之间，通过设备比较容易测算出DRC含量，我们看到的当前报价40泰铢/公斤，是折算为100%DRC的报价，并非直接从橡胶树上收集到的胶水报价。

另外，割胶工收集的胶水重量，是没有折算100%DRC的胶水重量，每天每个割胶工收集胶水100公斤（一般DRC含量25-35%），若按100%DRC折算则只有33公斤左右，目前割胶工与胶园主分配比例是4:6（5:5的也有），100%DRC杯胶报价40泰铢/公斤，则割胶工日收入也就是100*33%*40*40%=528泰铢。

3、榴莲近日批发价200泰铢/公斤（前几日120泰铢/公斤），按平均价150泰铢/公斤，则榴莲亩产2.5*150*1000/2.4=156250泰铢/亩；

4、榴莲年产值是橡胶年产值的156250/4375=35.7倍；

5、橡胶管理粗放，靠天吃饭；榴莲管理精细，产出与投入正相关；

6、泰国橡胶割胶期8-9个月，泰国榴莲开花到结果120（一年一季）。

泰国橡胶调研D1-6

按当前天胶与榴莲的种植收益比，泰国种植园主应该砍胶树扩榴莲才对，目前实际情况如何？

1、罗勇府等泰国东部地区确实出现减少胶树扩种榴莲的情况（注：泰国天胶主产区是南部地区，占泰国产量60-70%以上，中部地区占比20-30%，东部地区和北部地区占比10%左右）。

2、罗勇府等东部地区根据种植收益对天胶面积的影响是否代表泰国整体情况还需要评估，毕竟东部地区不是泰国天胶主产区；（今后几天到南部调研后才有确切结论）。

3、大部分种植园不会根据一两年的农产品收益价格决定是否砍树，毕竟新树种植到收益都需要很长时间（橡胶从种植到开割需要5-7年，榴莲从种植到收获需要7年）。

4、泰国历史上出现过榴莲价格远低于橡胶种植收益的情况，种植园主根据当年种植收益改变5-7年后种植结构出现重大的情况比比皆是，因此，对于调整种植结构相对谨慎。

5、罗永等东部地区部分种植园主采取砍树一般该种榴莲和留种一般橡胶的保守策略，这也一定程度上影响了橡胶的面积和产出。

6、菠萝蜜当前亩产值也高于橡胶，但菠萝比价格波动大，种植园主不敢该种菠萝蜜。

7、棕榈树种植收益不错，部分橡胶也会有经济性（棕榈树从种植到结果通常要2～3年,8～15年进入旺产期）。

罗勇府等泰国东部地区的种植结构调整意向是否代表整个泰国的情况，随后几天到泰国南部主产区调研后才会有明确结论。

泰国橡胶调研D1-7

今天第一次看到了胶园割胶工现场展示割胶，且是10年树龄的第一刀割胶。（注：这种情况不常见）

一般割胶都是5-7年就开割，为何这个胶园十年树龄第一次开割？胶园主回答：1、价格原因，价格不合适和劳动力不好找，早两年就没有开割；2、开割晚的话，胶树不容易受伤且高产，后面价格合适也能把损失补回来；3、期待未来有好价格。

泰国橡胶调研D1-8

第一次到橡胶加工厂，观看了标准胶加工过程，总算知道了贸易橡胶是如何加工产来的。

注：下图是杯胶加工成标准胶的生产过程，根据现场照片按流程排序梳理。（乳胶加工成标胶的流程，后面几天到其他工厂再参观学习）

泰国橡胶调研D2-1

罗勇一天有收获，主要是这里有熟悉橡胶状况的华侨朋友讲解介绍。

上午从罗勇返回曼谷，下午参访诗董橡胶。以下是诗董橡胶资料:

1、诗董橡胶股份有限公司（Sri Trang Agro-Industry Plc.）1987年成立于泰国合艾，现为全球领先的天然橡胶产业链集成公司，天然橡胶占全球市场份额的8%，检查手套占全球的8%，是泰国证券交易所（SET）和新加坡交易所（SGX）实现双边上市公司。

2、诗董业务覆盖橡胶园种植、初级橡胶原料加工、终端橡胶产品制造、国际橡胶贸易、配套及物流服务等，实现了深度的产业链一体化。

3、诗董在泰国的19个府种植了近7200公顷橡胶园。在橡胶加工业务板块，34间加工厂位于泰国和印度尼西亚。诗董生产标胶（TSR）、烟片胶（RSS）和浓缩乳胶等全系列的天然橡胶产品，每年的总生产能力达281万吨。

4、在终端橡胶制品领域，诗董手套（泰国）公共有限公司是泰国领军的手套生产商，也是世界领先的手套生产商之一。其在泰国的7间工厂每年的总生产能力为330亿只手套，同时生产乳胶无粉、乳胶有粉和丁腈手套，在医疗、工业、科研和民用领域均有广泛应用。

泰国橡胶调研D2-2

榴莲种植收益比橡胶高很多，是否存在橡胶砍树被替代问题？（昨日同样问题，再次多方沟通验证）

1、2010-2012年扩张的胶树目前正要进入旺产期（8-13年是增产期，14-25年是高产期），榴莲种植也要7年后才能收获，胶园不会根据当年种植收益就考虑砍胶树改种榴莲；

2、泰国农民经历过根据当年种植收益就改种的经验教训，因为7年后的事情谁也看不准；

3、上述情况可能在东部地区存在，但不会是普遍现象；

4、天胶有价格保护，价格有高低，但现金流平稳，榴莲近年价格涨起来，后期收益不好说；

5、胶树和榴莲种植收益的情况今年比较突出，需要持续多年才会改变种植结构，一两年的种植收益差异没法及时调整；

6、结论：胶园不会根据当前种植收益差别砍胶树，即使调整也是个别现象，在泰国不会是普遍现象。

泰国橡胶调研D2-3

泰国4月中旬以来的旱情号称20年来创纪录水平，对泰国橡胶产量有何影响？（依旧是昨日同样问题，再次多方沟通求证）

1、泰国属于热带气候,有三个明显的季节：11月至2月气候趋凉属凉季，3月到5月是夏季，6月到10月是雨季，每年的平均温度是摄氏28度,最高温度4月份的曼谷可达摄氏38℃以上，但在12月则维持在摄氏25℃左右。

2、今年4月初以来，泰国全国平均最高气温一直在40摄氏度左右，部分地区的体感温度甚至达到了54摄氏度，气温一度确实偏高，但5月中旬以来气温有所缓和，高温不等于干旱，5月上旬曼谷和东部地区开始下雨，旱情得到缓解。

3、胶树怕旱不怕涝，因为干旱胶园比往年晚开割一个月，旱情缓解后，晚开割不等于会低产，割胶期有近9个月，后期的产量会把晚开割的产量补回来。

4、结论：4月份以来的干旱不会影响泰国橡胶产量，5月上旬下雨已经缓解旱情；晚开割也不会影响从产量，产量会在后期补回来；驱动价格上涨的短期因素是中国政府的收储，而不是所谓的泰国旱情和割胶推迟。

泰国橡胶调研D2-4

近年来SHFE-RU合约一直升水现货，给了现货套利盘很多对冲机会，期现价差回归使现货对冲套利盘总能获得几乎无风险收益，SHFE-RU代表的标胶全乳胶与INE-NR代表的标胶20号胶也总能保持合理的价差。

因受近期橡胶收储传言影响，SHFE-RU出现上涨，RU现货对冲出现浮亏；现货商选择INE-NR合约进行对冲套保，导致RU-NR价差扩大。目前两者价差扩大主要是收储传言改变了RU期现回归逻辑，现货商选择在NR合约套保，导致RU-NR价差再度走扩。

至于未来两者价差能否回归到合理水平，要看国储轮储数量、时间及类别（烟片or全乳胶）。

5月17日

泰国橡胶调研D3-1

前两天走访泰国东部地区的橡胶林、种植园主、橡胶加工厂和贸易商，今日飞抵泰国南部地区宋卡府的合艾市。

宋卡府属于泰国南部地区，合艾市不是宋卡府府都所在地，但合艾是泰国南部最重要城市。泰国南部地区是泰国橡胶主产区，产量占比超过50%。中午出发，一个半小时航程，下午抵达合艾市。

泰国橡胶调研D3-2

今天没有橡胶实地调研任务，以补充橡胶基础知识为主。

天胶基础知识-种植密度和亩产。

1、种植形式采用宽行密株的植胶形式，行距6-8m（平均7m），株距2.8-3m（平均2.9m），则每株橡胶占地面积7×2.9=20.3㎡。

2、1亩=666㎡，则每亩种植胶树666/20.3=32.8株（边距增加3-4株则每亩种植37株左右），平均每亩种植胶树35株。

3、泰国农田面积单位一般是“莱”，1莱=2.4亩，即1莱种植胶树35×2.4=84株。

4、1公顷=15亩，1公顷种植胶树35×15=525株。

5、1株胶树年产干胶（DRC100%）3-5公斤（根据不同树龄，平均4.5公斤），即年度亩产干胶4.5×35=157.5公斤（1莱年产干胶378公斤，1公顷年产干胶2362.5公斤）。

泰国橡胶调研D3-3

曼谷到合艾距离990公里，飞机航程一个半小时，没有晚点，下午16:00左右到。合艾机场等行李近一个小时，通知说雨太大，行李车无法取行李。

刚才飞机高空下降，窗外云层密布，飞机冲入迷雾，落地后机场大雨滂沱。

千里之外的曼谷很闷热，市场有炒作泰国干旱但没办法证伪；今天下午刚到合艾就开始下雨，因为大雨还静等近一个小时取行李。干旱还真的严重吗？明天碰到胶农再问问！

泰国橡胶调研D3-4

泰国全国大部分地区属热带季风气候，全年明显分为热季（2~5月中旬）、雨季（6~10月中旬）和凉季（11~翌年2月）3个季。目前泰国即将进入雨季，刚抵达南部地区合艾市，即碰到大雨，也感受到雨后晴朗天空。

宋卡府属于热带海洋性气候，常年受热带海洋的信风影响，气温年、日较差都小，但最冷月平均气温比赤道稍低，年较差比赤道多雨气候稍大，年降水量一般在2，000毫米以上，季节分配比较均匀。

泰国橡胶调研D3-5

按1株胶树年产干胶4.5公斤计算（35株/亩），1公顷胶林年产干胶2.36吨。根据ANRPC统计的九大成员国产量与开割面积数据，平均单产仅1.24吨/公顷，折合下来每株胶树年产干胶仅2.36公斤；泰国在ANRPC的九大主产国中算是单产中等偏上（1.35吨/公顷，折合年度干胶产出2.57公斤/株）；且查看泰国近20年的单产情况，泰国橡胶单产处于20年总体持续下降状态。

接下来几天，需要深入了解情况，搞清楚泰国天胶单产几十年来持续下降的原因，且这种下降的趋势是否会仍旧持续。

泰国橡胶调研D3-6

从泰国新树种植角度分析泰国天胶单产持续下降趋势是否能持续。

1、图一是ANRPC橡胶新树面积及泰国占比，可以看出2003-2014年的ANRPC胶树扩种上升期和扩种高峰期，泰国都是新树扩种的绝对主力，新树扩种长期维持在50%附近及以上；甚至在2015-2020年的扩种退潮期，泰国新树扩种仍是ANRPC的绝对主力，也就是说泰国胶树在ANRPC中持续扩种18年；按胶树8-13年树龄割胶上升期和14-25年树龄旺产期测算，从泰国新树扩种角度泰国单产不应该持续下降，应该会进入单产上升期。

2、图二是ANRPC橡胶翻种面积及泰国占比，可以看出近20年来泰国也一直是ANRPC重胶树翻种的绝对主力，只是在2006-2016年翻种占比被印尼超越（2013-2015年被马来西亚短暂超越）；从泰国胶树翻种角度泰国单产也不应该持续下降，应该会进入单产上升期。

3、图三是ANRPC橡胶新树面积及泰国占比，新树面积=扩种面积+翻种面积，数据显示2003-2020年泰国是ANRPC中新树种植的绝对主力，这其实是图一和图二数据的加总复合。

4、图四是ANRPC橡胶新树面积结构，即扩种和翻种各占多少比例，数据显示在2003-2012年新树扩张期和高峰期，扩种才是ANRPC的主力，这也支撑了随后8-13年后的全球天胶产量增长周期。

因为看到泰国天胶单产20年来总体持续下降，向研究一下这种趋势是否会持续，因此，从新树角度做了一些研究，结论不是太支持泰国天胶单产持续下降（因为新树旺产周期集中到来）。

以上是个人浅见，也需要跟胶农多沟通，听听行业人士的更多看法，向专业人士多学习了解！

泰国橡胶调研D3-7

ANRPC橡胶新树增长周期持续了10年（2003-2012年），2013-2016年新树增速环比下降，但绝对值仍处于较高水平。根据胶树产出周期，8-13年产出增长期，14-25年产出高产期，橡胶产出和供给端方面需要保持一份谨慎。

泰国橡胶调研D3-8

ANRPC橡胶九大主产国平均单产维持在1.21吨/公顷-1.34吨/公顷之间，近20年来单产总是在这中间波动，均值波动范围在10%之内，单产不动浮动不算特别离谱。

值得注意的是，2020年以来，ANRPC橡胶九大生产国平均单产有持续上升趋势（虽然平均单产仍处于1.24吨/公顷的相对较低水平），这种上升的趋势值得持续关注。

泰国橡胶调研D3-9

ANRPC橡胶九大主产国橡胶总面积自2014-2022年期间维持相对平稳水平，特别是仅7年总面积变化极小；九大生产国开个面积总体维持上升趋势，近20年来仅出现两个年度开割面积增长率为负值的情况（2009年和2020年，这两年分别出现了金融海啸和新冠疫情大爆发）。

开割面积变化是补救橡胶总面积平稳的调节因素。

泰国橡胶调研D3-10

ANRPC橡胶九大主产国开割率在2015年创造历史低位，此后开割率持续上升，2022年开割率达到历史高位，后面的年度开割率是否保持高位或如何变化是值得跟踪的重要因素，需要持续跟踪研究影响开割率的因素；九大生产国的产量受单产和开割率的影响，2017-2022年总体保持平稳，2022年九大生产国产量是历史第三高水平，达到1195万吨。

泰国橡胶调研D4-1

今天走访合艾橡胶园和乳胶厂，昨天整理的一些数据也走访验证一下，问问当地胶园主和加工厂的观察和感受！

泰国橡胶调研D4-2

泰国逐步进入雨季，已没有干旱的担忧（干旱是凉季担心的事情），昨天下午刚到合艾机场即遇到大雨，今天到乳胶厂参观又遇到下雨。

此时的雨来的快，去的也快，大雨过后即刻天晴，太阳正悬头顶，开始湿热起来。

宋卡府80%耕地都是橡胶林，行车途中看道路两边确实很少看到其他作物，郁郁葱葱都是胶林，榴莲树还没见到，可能还是走的地方太少，再看看！

泰国橡胶调研D4-3

胶树树龄5-7年开割，树龄8-13年产量逐步提高，树龄14-25年产量高产，树龄25-30年产量下降，超过30年考虑砍树或翻种。这是我们从资料上看到的内容。

今天在合艾看到了50岁树龄的老胶树，胶园主说产量还可以，DRC（干胶含量）比新树要高；同时看到5年树龄的胶树其实并不适合割胶，因为直接太细，早割并不划算。

读万卷书，同时也需要走万里路，否则不符合脑海里概念的东西就会觉得是异类，其实异类也是普通的东西，只是我们见的少而已！

泰国橡胶调研D4-4

烟片胶是如何生产出来的？总算有机会在泰国合艾生产车间看到了！

杯胶清洗，初步除水，制成片状（偏白色），送入烤箱，生火加温，烤制结束，打包入库。以下根据现场照片梳理！

泰国橡胶调研D4-5

晚上吃饭路上顺便买些水果。芒果20-35泰铢/公斤，火龙果60泰铢/公斤，西瓜20泰铢/公斤；炸鸡是合艾的特色美食，味道确实不错。

合艾水果店很少见到榴莲，问询得知，目前泰国东部是榴莲盛产期，南部地区的合艾榴莲要三个月后才上市；宋卡府种植榴莲不多，周边几个府种的多。

合艾的街道很干净，小街小巷也干净，开车不急不慢，火急火燎超车的不多！

5月19日

泰国橡胶调研D5-1

今天上午在合艾参访泰国联益橡胶，是泰国前三大泰国橡胶贸易及生产企业，年产能超过120万吨，产量80万吨以上。

接待的是福建福州同胞，华籍且安家在泰国20年，解答问题详细热情，收获颇丰。

泰国橡胶调研D5-2

到合艾这三天，每天中午2-3点就下雨，雨不大，下的时间也短，即下即停。雨后温度下降，挺凉爽，太阳一出来，就开始湿热。

今天下午到泰国边境看橡胶林，碰到割胶工或胶园主就问问。

泰国橡胶调研D5-3

合艾胶园碰到胶农，该胶林情况:

1、30莱胶林，70株/莱，树龄12年左右；

2、两个胶农，晚上10点-凌晨2点割胶，早上6-7点收胶；

3、两个胶农目前每天割胶200公斤，按40泰铢/公斤计算，每天产出8000泰铢，割胶工与胶园主4:6分，两个割胶工目前每天收入3200泰铢（1600泰铢/人/天）；

4、该胶园现在不是高产期，高产期每天割胶7桶（60公斤/桶），即420公斤/天；

5、停割期不能割胶，连续下雨不能割胶，每年不能持续割胶。

该胶林管理的不错，杂草不多。

泰国橡胶调研D5-4

合艾胶园再遇胶农，该胶林情况:

1、10莱胶林，70株/莱，树龄平均20年左右；

2、1个胶农目前每天割胶50公斤，按40泰铢/公斤计算，每天产出2000泰铢，割胶工与胶园主4:6分，1个割胶工每天收入800泰铢，该收入不能支撑日常生活，需要其他务工收入；

3、该胶园高产期每天割胶60公斤；

4、胶林较小，不能满负荷，收入受影响。

泰国橡胶调研D5-5

前面的数据梳理，总体感觉全球产量增长还有空间，泰国单产降到20年低点，新树的割胶周期到了，单产也该回升了（虽然数据上至少在2022年还没有看到），以上这些最做多橡胶确实不太友好。

下面这个数据，对做多橡胶会友好一些（真的是在尽力挖掘了），分析理由如下（仅供参考）：

1、泰国开割率2016年以来持续提高，2022年度开割率超过90%（90.78%），达到近20年次高点（最高点是2009年的92.09%），“物极必反，月圆则亏”，极高的开割率意味着潜在产能被完全释放，稍有风吹草动，容易走向反面；（这些是预期因素，关注厄尔尼诺进展和气候影响）

2、印尼是仅次于泰国的全球第二大面积种植国，印尼也是仅次于泰国的全球第二大产量生产国，印尼的单产在ANRPC九大生产国中几乎是最低的（仅比菲律宾高一些），印尼单产低的原因是树龄老化，在2010-2012年全球扩种周期时候印尼又没有大幅扩种，从而使印尼从全球最大橡胶种植过慢慢落后于泰国；

3、印尼树龄老化，单产本来就不高情况下自2021年以来又持续降低，开割率2019年以来大幅下滑，印尼本来没有多少产能潜力，单产持续下滑和开割率持续下滑都说明印尼廉颇老矣，难现往日雄风，印尼产量下降趋势开始形成；

4、泰国月圆则亏（等发生条件），印尼廉颇老矣，全球第一大和第二大种植国和生产国这种特点，也许在条件发生时会为胶价助力，没有发生条件的话，市场大概率还是按正面逻辑运行。

数据逻辑，仅供参考！

泰国橡胶调研D5-6

泰国停割期3-5月份，现在是5月中下旬，走访泰国东部地区和南部地区，胶林有开割的，但开割不普遍。

泰国橡胶调研D5-7

听青岛周总讲座，截了一张不错的图，即天胶树龄与亩产关系图，解析如下：

1、割胶越早（譬如5年树龄割胶），树龄周期越短，单产达峰时间就越早，达峰后单产下降就越厉害；

2、割胶越晚（譬如7年树龄割胶或更晚割胶），树龄周期就越长，高产时间维持时间也越长，树龄周期也越长；

3、早割的胶树，达到高产期年干胶产量也很难超过100公斤/亩；晚割的胶树，高产期（年产干胶达到或超过100公斤/亩）可以达到16年。

上面关系图说明了一个道理，“欲速则不达”，心急吃不了热豆腐。

泰国橡胶调研D5-8

今天上午到泰国联益橡胶参访，黄总讲到的一些知识补充一下。

1、2010年泰国东北部开始大量种植橡胶，主要是当时东北部土地价格便宜，经过此番种植，东北地区成为泰国第二大产区（2010年之前的橡胶种植区域结构为南部：东北部：东部=70:20:10，此番种植后目前的种植区域结构为南部：东北部：东部=55:40:5）；

2、南部仍是泰国最大的橡胶产区，但比例呈下降趋势，东北部的比例在上升，因南部橡胶加工产能过程且东北部加工产能不足，南部会接收部分东北部的乳胶和杯胶原料，但成本会增加运输费；

3、目前泰国橡胶产量480万吨左右，其中乳胶150万吨，烟片胶50万吨，标胶180万吨；

4、东部地区雨季是6-9月份，南部地区10-12月份是雨季，南部地区雨季比东部地区晚。

5月20日

泰国橡胶调研D6-1

上午来了个总结会，邀请到两位行业资深人士陈总和李总分享观点，同行成员也分享调研感受，总结会与前述有重复的内容就不展示了，仅简单陈列总结会内容:

1、非洲科特迪瓦有20年种植胶树的历史，但近年产量增速较快，目前产量达到160万吨左右，已排名全球第四；

2、科特迪瓦主要出口到欧洲，张中国出口较少，因此关注度不足，但随着科特迪瓦产量增长，其向东南亚和中国的出口也在增长；

3、科特迪瓦原先加工产能不足，一度出口杯胶原料至东南亚和中国，随着其加工能力的扩建，目前出口原料逐渐减少；

4、科特迪瓦橡胶加工产能140万吨（产量据说达到160万吨），政府限制加工产能建设，防止产能过剩；

5、科特迪瓦采取最低收购价政策，按新加坡盘面60%制定杯胶最低收购价，低于该价格将被罚款，高于该价格可以，这保证了胶农收益，同时加工厂也有一定利润空间；

6、科特迪瓦胶园中欧洲人管理的较好，当地人管理的相对较差；

7、科特迪瓦是早上割胶，并不相当于中国和东南亚国家一样要半夜割胶，早上割胶是否影响产量是未知，但科特迪瓦就是这样的割胶习惯；

8、科特迪瓦割胶比较随性，价格高时可以一天一刀，甚至一天两刀（挂两个收胶杯），价格不好的时候可以少割或不割，这在中国和东南亚很少见；

9、科特迪瓦割胶工每月收入200-300美元，他们比较满意，割胶工成本确实不高。

上述是补充非洲科特迪瓦的内容。

泰国橡胶调研D6-2

继续补充总结会内容:

1、目前橡胶行情简单总结就是“低估值，弱驱动”；

2、低估值，盘面价格观察就能得出结论，历史低价区域，这正是吸引橡胶圈外人士关注橡胶的原因（本人绝对属于一知半解型的圈外人，正在学习中）；

3、弱驱动，因为向上有增产供给压力和需求压制，不敢向上硬推；向下有估值和成本约束，不敢硬砸（除了现货套利商敢硬砸外）；价格上下驱动都明显不足；（这个观点几乎所有人都比较一致，这也比较危险，历史证明观点过于一致时集体犯错的机会较大）

4、国内库存高（达到160万吨的历史高点），需要通过减少进口和消费增加来消化，没有国内库存降低，很难现拐点；

5、下半年天气因素可能为价格反弹提供助力，若国家收储再实施，将是向上双驱动；

6、橡胶目前缺乏驱动，但低估值就是酝酿机会，值得持续关注，用一年两年或三五年时间去持续跟踪，机会来了将改变很多人的命运；

7、所谓的机会，就是买了就涨卖了就跌的机会，没有这样的机会就多观察，持续等待。

泰国橡胶调研D6-3

合艾调研结束，上午举办了一个总结会，交流比较充分，突然感到自己由之前的听不懂竟然也能参与探讨交流了。

泰国橡胶调研D6-4

晚宴散伙饭在曼谷中餐馆举行，来曼谷十几年的李总来参加交流，同行大佬杨老师宴请大家，海鲜很丰盛。

1、李总在曼谷主要做合成胶贸易，以丁苯和顺丁的普通合成胶为主，特种合成胶也做但量相对较少；

2、李总反馈今年合成胶不好做，上半年合成胶销量同比降了50%左右，同业也有降的，只是降幅大小不同，主要是终端需求不太好；

3、李总认为合成胶对天然胶的替代不可忽视，合成胶没有大的气色时，天然胶很难走出独立行情。

不知不觉这几天竟然写了一万多字，都是一些实地见闻，数据整理部分属于研究心得。上述描述或有谬误，有疑问地方，欢迎指正和交流！

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