近期，受美国债务上限问题困扰，金融市场风险偏好降低，工业品市场做多信心偏弱。国内煤炭期货和现货价格双双走低，引发煤制甲醇成本支撑力度减弱。甲醇自身供需结构不断弱化，本周一国内甲醇期货2309合约在延续上周跌势的背景下，呈现出加速下探的走势，期价重挫4.75%，最低下跌至2050元/吨，创今年春节以来新低。预计后市甲醇仍将延续跌势。

供应压力回升

对于我国甲醇行业来讲，在过去的十多年里，每年3—5月为甲醇企业生产装置集中检修的阶段。2023年3—4月国内甲醇产量呈现先增后减的态势，步入5月以后，国内甲醇检修规模明显下降，集中检修周期接近尾声，甲醇供应压力稳步回升。据统计，4月我国甲醇装置检修产能合计约1223万吨，5月检修规模仅为282万吨，环比大幅萎缩。

此外，在新增产能方面，今年二季度国内甲醇新增产能涉及3家企业，合计产能规模达310万吨。其中值得重点关注的是，宁夏宝丰年产240万吨的煤制甲醇装置听闻在4月初已有两炉投料试车。与此同时，徐州龙兴泰30万吨和沪蒙能源40万吨的焦炉气制甲醇装置计划在5—6月份建成，部分产能可能于6月投产。

整体来看，随着前期国内存量甲醇装置检修结束以及新增产能逐步投放，预计后市国内甲醇供应压力将回升。

港口趋于累库

国际甲醇装置方面，步入5月以来，国际甲醇开工率维持在65％—68%区间。一方面，前期中东和东南亚检修的甲醇装置陆续恢复重启。另一方面，在欧美经济趋于衰退的背景下，欧美地区甲醇下游需求维持低迷态势，部分货源流入中国市场。受此影响，二季度我国甲醇进口压力依然偏大，预计二季度我国甲醇单月进口规模保持在110万—115万吨。

在进口压力趋增的背景下，我国港口库存转入累积阶段。据统计，截至2023年5月19日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在62.5万吨，周环比小幅增加2.5万吨，月环比大幅增加9.9万吨。同期我国内陆甲醇库存合计达36.26万吨，连续４周回升，告别了今年2月以来的去库存格局。

下游需求转弱

随着梅雨季以及夏季等传统需求淡季到来，下游开工率预计将高位回落。截至2023年5月19日当周，国内甲醛开工率维持在31.48%，不过根据往年走势来看，未来一个多月，甲醛开工率或趋于回落。同时二甲醚、醋酸和MTBE开工率也处在偏高水平，后期进一步提升空间有限，反而回落的压力较大。除了传统消费领域后续改善乏力外，作为甲醇最大新兴消费领域，烯烃需求依然表现偏弱。截至2023年5月中旬初，国内甲醇制烯烃装置开工率在77.28%，周环比略微回落1.41个百分点。在下游开工率同比偏低情况下，总体烯烃需求仍将偏弱运行。

综上来看，目前宏观面系统性风险隐患依然存在。随着春检结束后的存量装置恢复、新投产能稳定运行以及进口增量的逐步兑现，叠加下游需求开始由旺转淡，预计后市甲醇供需结构或转弱。后市国内甲醇期货2309合约仍将维持振荡偏弱的走势，操作上仍以偏空思路对待。