一、调研总结

观点：煤制利润持续改善，节后春检装置陆续回归，供应增加，下游补库结束，甲醇价格承压下行。

1、煤价持续偏弱运行为主

进入4 月份，煤矿持续正常生产，除去极端天气(大雪、大雨)  等，煤矿开工率始终高位，煤炭产量持续创历史新高，整体供应均位于往年同期高位，截止 4 月底，其中，鄂尔多斯地区煤矿开工率持续位于 75%左右的历史同期高位水平，榆林地区煤矿开工率始终位于 50% 附近的历史高位，全国煤炭日均产量持续在 1250 万吨以上的历史高位水平，国内供应异常宽 松。供应方面，进入 5 月， 随着西北地区天气正常，大雪天气逐渐消退，安全事故影响缩小，预计煤矿开工率将会快速提升至正常水平，在能源保供的背景下，供应还将维持高位水平，其 中鄂市、榆林、大同三地区煤炭日均产量预计将超过 750 万吨的高位水平 。随着大秦线检修结 束，港口库存快速累库，同时电厂库存加快补库节奏，西南降雨增多，水电逐渐发力，5 月份 煤价跌幅将扩大为主。

2、甲醇现货价格相对坚挺，煤制利润大幅改善

进入四月份之后，内蒙地区煤炭价格持续弱势下跌。而甲醇现货价格表现坚挺，一方面，五一节前下游持续补库，进口到港受限；另一方面，内地企业库存持续去化，而订单待发量充 裕，支撑西北厂家竞拍价格持续坚挺运行。内蒙主流厂家煤制甲醇利润环比持续改善，截止 5  月初，样本企业煤制甲醇利润在 350 元/吨，月环比增加 100 元/吨，较去年四季度增加 500 元/ 吨以上。后期随着煤炭价格继续走弱，预计煤制甲醇利润将保持在当前水平。

3、节前整体开工降至同期最低水平，节后开工提升预期强烈

进入4 月， 随着春检装置增加，国内甲醇开工率大幅下降。4 月国内甲醇装置检修涉及产能 1600 万吨/年，较 3 月增加 812 万吨/年，较去年同期增加594 万吨/年；随着检修持续增加，国内产量大幅下滑，4 月国内甲醇产量为 659.85 万吨，较上月减少 42.07 万吨，同比 -2.67%；截止 4 月下旬，煤制甲醇开工率降至 75%的历史低位水平。

进入5 月份，随着春检装置陆续回归，煤制甲醇保持一定利润，初步预计 5 月份将恢复产 能 1000 万吨左右，甲醇开工率将随着稳步提升，预计 5 月份煤单醇开工率将提升至 88%左右。

4、节后内地将进入累库周期

节前，内地企业特别是西北企业库存持续去化，一方面，终端下游节前补库，加大采购量，企业待发充裕；另一方面，甲醇整体开工率持续下滑，国内供应偏紧。

五一之后，随着下游补库陆续结束，国内开工率稳步提升，预计企业将入累库周期。

二、调研企业情况

（一）甲醇厂 A 企业

A企业产能 30  万吨，国资企业某集团有限责任公司独资经营的全资子公司。集团是以采 掘业为基础，以煤电化工、煤炭物流、非金属开发为支柱的大型国有能源企业。A 企业是年产 30  万吨煤制甲醇的煤化工企业。公司坐落在鄂尔多斯市准格尔旗大路煤化工工业园区，2016  年 9  月  13   日投产，生产出合格的精甲醇。目前年产量达 33 万吨，装置超负荷运行。库容约 4  万吨，二个储存罐，周度定价，维持产销平衡，低库存。原料煤炭采购价格一般随行就市为 主。煤炭储存有 4  个仓库，约能存放  2  万吨的量，大约是一周的使用量。目前原料占总成本 的 70%，导致亏损的主要原因，主要是煤炭运费较高，大约  100  元左右，单耗大约在  2.3  左 右。甲醇销售是贸易商为主，主要发往山东、河北、天津等地区。目前装置正常运行，近期有检修计划，根据市场行情来决定检修时间。跟达旗那边工厂的价格差主要是在运费上。配有 6 个装车口，  一天最多能装  30。

（二）甲醇厂B 企业

B企业成立于  2008  年，注册资本金 5  亿元人民币，是内蒙古某集团股份公司控股子公司。公司年产 120 万吨/年煤制甲醇项目(一期 60  万吨/年)  总投资 40 亿元人民币，已于 2012 年 10 月 17   日正式投产运营。二期暂无计划。目前装置运 行稳定，日产甲醇  2100  吨左 右，罐容 8  万立方，4  个罐，正常使用 2  个罐，库底子在 6000  吨，目前乙醇含量在 70%， 最低在 50%左右。装置检修一般是一年半检修一次，去年  10  月已检修，预计明年 4  月份检修。销售维持产销平衡，基本不留库存，目前客户群体  80%  是终端客户，500-1000  吨合同期 7  天，5000  吨以上合同期  14  天，有 7  个装车口，结账期在每月的 20  号，货源一般发往山 东、河北、天津、当地也有一部分。煤炭主要外购为主，原料储存量最高能储存二周的量，目 前煤炭到场约在 850。

（三）甲醇厂C 企业

C企业是香港中华煤气下属企业环保能源投资有限公司在内地从事化工及资源业务的全资子公司。公司位于内蒙古鄂尔多斯市准格尔旗大路新区，厂区占地面积 984  亩，目前投资总额 34.15  亿元，企业注册资本为人民币  23.66249  亿元。C 企业是年产 30  万吨煤制甲醇的煤化工 企业于 2006  年 9  月开工建设，2011  年甲醇装置建成并投产。库容约  2  万立，2  个储存罐，目前正常使用一个罐，大约能放  1.2  万吨的量，另一个可存放粗醇。目前日产量在  1050-1100  吨左右。乙二醇装置于去年 8  月份停车，一直未开车，所以甲醇满负荷运行。甲醇销售正常一 周定价一次，线下或者网上竞拍二种销售方式。客户集中在河北、山东主要是终端客户为主。原料煤炭外购为主，单耗大约在 2.2  吨左右。装置检修一般两年一大检，今年检修计划在  7   月份。甲醇的乙醇含量，在装置高负荷的情况下比较高，大约在  500  多。

（四）甲醇厂D 企业

D企业以“创建现代能源体系、提高人民生活品质”为使命，致力于成为一家受人尊敬的创新型智慧企业。1989  年 D 企业创立于河北廊坊，以城市燃气为起点，逐步覆盖了分销、贸易、输储、生产、工程智造等天然气产业全场景，贯通清洁能源产业链，为客户提供智能化低  碳综合能源服务，助力绿色发展。目前，新奥在全国  20  个省，服务 2583  万个家庭用户、20  多万家企业。2021  年营收  1606  亿，旗下 4  家上市公司，D 企业成立于  2006  年,位于内蒙古鄂尔多斯市达旗工业园区。该企业拥有两条甲醇生产线，一期  60  万吨+二期 60  万吨装置，实 际产能达到  150  万吨左右。库容  9  万立，7  个储存罐(2  个 2  万立，5  个  1  万立)。目前 日产量 4600  吨在吨左右。销售方式由之前工厂销售，现在合并到天津来销售，独立合算。定价模式也从原来的周定价，改为线下和线上竞拍不定期出价。目前长约量占比  65%，基本下游 客户为主，有战略合作的车队。销售区域为山东、河北、东北、本地为主。原料煤炭外购为主，一般原料库存量 7- 10  天的量，春节期间预计能储存  15-20  天。甲醇单耗约  2.2  吨左右。 今年检修一期预计 7  月份，二期预计 9。

（五）甲醇厂E 企业

E企业成立于  2008  年 07  月  16   日。公司经营范围包括许可经营项目：煤制甲醇生产、销售等。当下是内蒙古外销甲醇量最大的企业。该企业拥有二条甲醇生产线，产能  180 万吨。储存罐容量约  18  万吨，6  个储存罐，定价模式为线下汇量及线上竞拍为主，长约客户占比  70%，贸易商占多数，一天正常能装车  1  万吨的量。原料煤炭集团内供为主。现阶段工厂库存 多保持在低液位运行，每天多即产即销，日常量约  6000  吨。二期装置今年 3  月中旬已检修，一期装置计划 9  月份，一般大检修在  20  天左右。未来预计投产一套 80  万吨烯烃装置。

（六）甲醇厂F 企业

F企业成立于  2013-09-29，注册资本为 513216  万元人民币，企业地址位于内蒙古自治区包头市九原工业园区所属行业为批发业，经营范围包含：许可经营项目：以煤为原料，生产、销售甲醇、甲醇制烯烃、聚丙烯、聚乙烯、硫磺、C4、C5、CO2、丁烯－1、乙烯、丙烯、丙烷、甲基叔丁基醚。当前  60  万吨烯烃装置及  200  万吨甲醇装置正常运行，技改的  20  万吨装置于  2022 年 2  月份左右投产，目前生产精甲醇量一个月差不多  1-2  万吨，如果生产够 量可以随时停下来销售库存。甲醇主要销售到山东、河北为主，贸易商接货居多，因为销售精 醇量较少，主要销售模式以竞拍方式，是在国家能源网站竞拍，定价参考主要以西北协会价格以及荣信、新奥价格参考。原料煤炭是集团内部供应，相对比外采煤炭企业成本低，所以目前甲醇还是稍有利润。

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