产业调研

近日玻璃、纯碱期货行情备受关注，笔者走访湖北地区玻璃和纯碱市场发现，玻璃生产企业普遍看好下半年的需求，深加工企业态度仍相对谨慎，纯碱企业对未来价格趋势的看法较悲观，但头部碱厂表示有信心面对这次“价格冲击”。

玻璃需求仍有支撑

相关数据显示，近期华中地区玻璃产销率走低，但沙河地区平均产销率超130%。此次笔者调研的华中地区几家玻璃企业普遍反映库存压力不大，价格以稳为主。据了解，沙河地区玻璃厂的库容量不及湖北地区的生产厂家，对库存的敏感度较高，但沙河有庞大的贸易商库存。

从供给端看，由于2021年玻璃价格上涨到3000元/吨以上时并未出现太多新增产能，所以生产利润向好，目前行业门槛很高，产能增加较困难。现在有50多条玻璃生产线处于冷修状态，近期生产利润回正，市场担忧高利润下玻璃企业会复产导致供应增加。从耐火砖的情况看，玻璃产线冷修后点火的时间延迟，从此轮行情启动时间推算，最快一批此期间决定点火的玻璃厂要到10月份结束冷修，因此对2309合约影响不大。

目前是玻璃的传统消费淡季，需求偏弱，但湖北地区厂家挺价意愿强烈，深加工企业补库意愿不强。从调研情况看，今年上半年玻璃需求的增加主要来自家装订单，深加工企业全年布局中减少了工程单的比例，更多倾向于“小而美”的家装和特种玻璃订单。从地产待竣工数据看，虽然2022年新开工较低，但近两年的需求对玻璃产业仍有支撑。生产厂家认为今年玻璃行业处于正常的运行周期，传统“金九银十”到来时会看到需求的回暖。虽然房地产市场复苏较慢，但今年对玻璃需求的影响不大，未来需求能否释放关键看房企的资金情况。

数据显示，4月份房产竣工面积为4256万平方米，高于2021年同期，同比增长37.25%。1—4月的竣工面积为23678万平方米，同比增长18.8%。竣工端数据在整个地产数据中非常亮眼，但从PVC及铝合金门窗框的消费量看，数据的参考性尚待观察。4527.2万重量箱大概率是玻璃库存的阶段性低点，目前大量货源在下游企业手中，前期大量采购的原片消化后，才会有较强的补库需求。目前看，下半年的玻璃行情偏向乐观，但不能忽视成本重心下移的风险。后续可重点关注市场何时出现正向信号，各地玻璃市场的消费情况，以及全国各地区之间的价格差异。

下游观望情绪较浓

从目前纯碱产业的现状看，现货价格下跌，下游观望情绪较浓，上游急于兑现目前尚可的利润。笔者走访湖北四家玻璃厂发现，两家产能较大的玻璃厂纯碱整体库存处于低位，另两家采购较灵活，但也在压缩纯碱库存，以刚需补库为主。目前玻璃厂普遍认为纯碱供应较宽松，随着新产能的投放，后期价格仍有下跌的可能。但笔者调研的碱厂表示，随着碳酸锂价格和需求的回升，前期较弱的轻碱需求已开始好转。

笔者从走访的纯碱交割仓库了解到，交割库库存降幅较大，其中一家库存为峰值的1/10，一家几乎零库存，主要原因为当前价位期现商盈利空间极小，囤货风险较大。交割库普遍认为，下半年随着纯碱价格的下降，供应增量会逐渐入库。

目前纯碱开工率为87.33%，仍处于相对高位。6—8月为传统检修季，部分碱厂减负或停产检修对产量有一定影响。5月20日远兴能源项目顺利点火，虽然新产能投放后有产能爬坡期，但从调研的玻璃产业心态可以看出，目前玻璃厂仍在压缩纯碱库存，囤货意愿不足。

调研发现，碱厂包括头部生产企业均感觉下半年的供给增量压力较大。未来随着环保政策趋严以及检查力度加大，落后产能、中小产能逐步退出是大势所趋。

玻璃厂相关人士认为纯碱价格仍有下行空间，当前部分碱厂带头降价抢占市场，而且成本坍塌会导致价格进一步下行。

通过调研，笔者认为玻璃和纯碱的价差仍有收窄空间，多玻璃空纯碱的套利策略仍然可行。目前玻璃2309合约贴水幅度较大，逐渐接近煤炭和石油焦为燃料的生产成本线，可逢低建立多头仓位。纯碱方面，从盘面看，11月之后的合约间价差已经缩小，向下的动能减少。短期看，纯碱2309合约期价已下穿氨碱法成本线，但还未触及联产法成本线，短期跌势难改，前期空单可继续持有。