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PTA谨慎偏多:恒力期货5月26午评

最新高手视频! 七禾网 时间:2023-05-26 12:11:42 来源:恒力期货

油端-聚酯-化纤


【原油】

方向:反弹回升

行情回顾:基本面对原油价格形成支撑。沙特能源大臣警告空头投机者,6月初的OPEC部长会议可能有一定动作,不排除进一步减产的可能。伴随夏季出行旺季的即将到来,美国汽油低库存的现状推动裂解走高,对原油价格形成支撑。俄罗斯可能减少汽油出口,进一步加剧了汽油短缺的可能。宏观企稳,两党就债务上限问题的讨论仍然没有进展,国会众议院将进入休会期,债务上限问题的解决可能会拖到6月上旬解决。多位美联储发言显鹰,6月仍有30%概率继续加息25bp概率。欧洲最新PMI数据显示滞涨状态进一步加深,欧洲央行可能会进一步加息。

逻辑:

1、在无明显衰退迹象的证据前,二季度原油供需整体预期仍然是处于供不应求的状态,欧美原油库存去库为主;

2、加息压力仍存,5月加息后可能不再继续加息,但可能12月才开始进入降息周期,中长期宏观压力仍存;

3、银行业危机企稳,市场避险情绪有所缓和,但PACW,FHN和WAL等一众银行仍暴露出问题。

风险提示:

1、欧美经济衰退风险偏高;

2、美国债务上限问题提前至6月初;

3、美国银行业危机继续蔓延。


【LPG】

方向:偏空

行情回顾:盘面反弹,民用气与醚后碳四小幅涨价,整体需求仍偏弱。

逻辑:

1、国外供应宽裕,本周国内商品量53.53万吨,环比增加0.79%。港口库存210.62万吨,环比减少1.18%;

2、燃烧需求放缓,化工需求下降,烯烃深加工下游烷基化受消息影响,开工下降。PDH开工69.85%,环比下降6.94%;

3. 基差回落,下游低位补货有增加。

风险提示:宏观因素影响


【沥青】

方向:偏空

行情回顾:前期原料问题影响,部分地炼供应下降,下游需求偏弱,库存累库。

逻辑:

1、裂解价差高位震荡,稀释沥青港口库存环比增加;

2、国内沥青开工率42%。6月份国内沥青总计划排产量为270.6万吨,环比下降14.4万吨,同比增加74.5万吨;

3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元,拉动基建投资。本周社会库库存共计153.5万吨,环比增加3.4万吨。社库152.2万吨,环比减少1.3万吨。厂库101.7万吨,环比增加0.2万吨,总库存增加。山东现货3740元/吨(-10),齐鲁石化下调80元/吨。终端需求平淡。厂家周度出货量43.8万吨,环比增加3.1万吨。

变量:库存

风险提示:宏观因素影响


【PTA】

方向:谨慎偏多

行情回顾:成本端,WTI跌至73美金附近,PTA加工费在283元/吨附近,PXN383美金附近;供应端,初步预计国内PTA开工率在71.8%附近,恒力250万吨以及百宏250万吨装置计划内停车,嘉通能源2期计划外短停后已经重启,能投100万吨计划外停车,其他装置小幅调整负荷;需求端,国内聚酯负荷预计在90%附近,5月中下旬江苏宿迁有两套聚酯新装置投产,分别配套生产长丝和短纤,聚酯成品库存压力下降,终端负荷预计将会继续提升,关注订单情况。

向上驱动:1、PTA存量装置检修;2、终端负荷回升;3、聚酯负荷回升至90%附近。

向下驱动:1、PTA社会库存上升;2、下游订单未有明显改善。

变量:终端订单需求

风险提示:油价大幅波动风险


【乙二醇】

方向:震荡

行情回顾:MEG港口库存约106.0万吨附近,环比增加4.6万吨,聚酯工厂原料偏高;供应端,初步预计大陆地区乙二醇负荷在52.92%(+2.61%),煤制乙二醇负荷在53.45%(+10.51%),海南炼化80万吨装置重启时间推迟到9月,浙石化二期80万吨装置计划内停车中,三江周内已出料,负荷提升中,陕西榆林180万吨装置满负荷运行中;需求端,国内聚酯负荷预计在90%附近,5月中下旬江苏宿迁有两套聚酯新装置投产,分别配套生产长丝和短纤,聚酯成品库存压力下降,终端负荷预计将会继续提升,关注订单情况。

向上驱动:1、各工艺利润亏损;2、装置检修逐步兑现;3、聚酯负荷回升至90%附近。

向下驱动:1、下游订单低迷;2、港口库存上升。

变量:上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示:原油大幅波动风险


【涤纶短纤】

方向:震荡

行情回顾:涤纶短纤工厂产销升至88%;纱线价格持稳,销售一般,部分库存偏高纱厂出现减产动作。受成本提振,涤纶短纤盘面止跌回升。

逻辑:

1、加工费修复,短纤工厂陆续提负;

2、短纤工厂区域发货紧张,库存不高;

3、下游成品库存偏高,而原料库存偏低。

变量:下游补库力度

风险提示:油价波动;短纤装置变动。


【棉花与棉纱】

方向:震荡

行情回顾:隔夜ICE期棉止跌企稳。国内棉花现货下调,成交放量;纯棉纱价格下调,交投一般。郑棉继续回调,CF9-1价差收于-275元/吨。

逻辑:

1、纱厂原料随用随买,但成品库存偏低;

2、新疆植棉面积下降,新年度减产幅度存分歧;

3、新年度预期减产,而全球纺服装需求有待复苏,ICE期棉筑底震荡。

风险提示:天气变化;宏观氛围等。



烯烃-芳烃-建材


【甲醇】

方向:观望;谨防2000点破位风险。

理由:宏观、黑色板块及基本面均有不确定因素。

逻辑:MA2309近日增仓下行明显,已有190万手持仓。黑色板块走弱影响+市场恐慌下,谨防2000点破位风险。维持观点,持仓净空席位较重情况下,底部尚未明确,观望为主,等待空头离场。港口约09+105/110左右,内地弱势下探。基本面对目前期价走势已无参考意义,跌势已超出未来兴兴停车可能性等利空预期压制范畴。MA2309至今仍受制于关联板块。

风险提示:油价/黑色板块异动、宏观风险、累库压力、兴兴停车。


【PP】

方向:短期观望,中期偏空

行情跟踪:PP基差60(0),基差维持,现货成交再次转弱。目前商品整体氛围偏恐怕,情绪差。

主逻辑:

1、09合约供应压力犹存,供应弹性偏大;

2、出口窗口打开;

3、4-5月意外检修偏多。

变量:新装置投产、意外停车的装置情况。

风险提示:

1、银行风险加剧,全球性宏观风险来临(下行风险);

2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)。


【PE】

方向:观望

行情跟踪:LL基差80(0),基差维持,现货成交再度变淡。目前商品整体氛围偏恐怕,情绪差;外围偏弱,CFR东北亚950(-10),CFR东南亚999(0)。

逻辑:

1、上游库存中性 ;

2、外围价格有转弱;

3、09合约国内投产压力偏小;

4、估值偏高。

变量:进口到港、社会库存

风险提示:

1、银行风险加剧,全球性宏观风险来临(下行风险);

2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)。


【苯乙烯EB】

方向:不追空

行情跟踪:宏观面偏弱,亚洲市场纯苯疲软,支撑减弱拖累苯乙烯。近日芳烃调油有重新炒作苗头,盘面震荡上行,今日现货07+270。5月中有国内以及东北亚装置集中检修,5月上旬数据显示国内出口韩国近2.8W吨,预计5、6月苯乙烯供应维持紧平衡有去库预期,近月合约或强于远月,保守可择机7-8正套。截至5月25日江苏苯乙烯商业库存11.5万吨减少0.95万吨;新增总到货2.9万吨,消化量3.85万吨。

向上驱动:苯乙烯亏损估值偏低、出口增加

向下驱动:调油需求转弱、纯苯去库不及预期

策略:7-8正套

风险提示:原油及宏观政策变化


【纯碱SA】

方向:偏空

行情跟踪:重碱沙河送到价格在1850元/吨,碱厂本周库存基本走平,环比增加0.02万吨,下游的持货意愿依旧偏弱。心态层面看,部分碱厂抢跑心态明显,导致其他碱厂只能跟随降价来促进销售,在仍有利润的前提下,碱厂仍会在尽量维持高开工,兑现利润为主,而下游则是买涨不买跌,碱厂越降价,下游的观望心态越发明显。成本层面看,近期成本端原盐及动力煤价格下行,导致碱厂成本持续下行,且仍有下行的可能,致使其在需求弱势的情况下,价格下行空间也进一步打开。

向上驱动:下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产。

向下驱动:大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、进口碱到港、轻碱下游较弱。

策略:短期偏弱,09合约偏向反弹空,1-5反套。

风险提示:碱厂大量检修、下游备货意愿增强。


【玻璃FG】

方向:震荡偏弱

行情跟踪:玻璃当前依旧是偏弱调整,本周累库8.4%,累库幅度扩大,产销无明显起色,当前仍是处在下游去库存,中游基本无库存,上游累库的阶段,而同时由于6月面临季节性雨季以及阶段性淡季,玻璃需求是要经历阶段性偏弱的过程。近期玻璃的供给端不断兑现前期的点火预期,而目前5-6月仍有点火计划的产线日熔量在5000吨左右,对于后续7-8月旺季需求能否有效承接也存在一定压力。

向上驱动:下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产持续好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动:复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移 。

策略:震荡偏弱,中长期偏向逢高空。

风险提示:玻璃产销好转,下游订单持续好转。


【聚氯乙烯PVC】

方向:偏空

行情观察:今日盘面低位震荡,华东5型报价09-50,今日成交有所好转。电石价格上升,烧碱价格上升,氯碱综合亏损加大。但库存去库不及预期,库存仍处高位。外盘报价大幅下跌,出口不畅,短期PVC仍将偏弱运行。

向上驱动:山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位、V05多头接货。

向下驱动:电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅。

策略:偏空

风险提示:宏观政策风险、PVC大幅去库。

责任编辑:唐正璐

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