■股指市场维持弱势

1.外部方面：受美国阵亡将士纪念日假期影响，美股于5月29日休市一日

2.内部方面:周一股指市场整体继续弱势震荡，上证50和沪深300表现依旧相对较弱。市场日成交额较前交易日小幅放量保持9千亿成交额规模。涨跌比一般，仅1600余家公司上涨。行业方面，游戏行业领涨。                                           

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，经济修复道阻且长，经济数据不及预期股指整体中枢下移。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3560元/吨。

基差：53对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：60

产量：根据Mysteel调研数据显示， 247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.47个百分点；高炉炼铁产能利用率89.93%，环比增加0.80个百分点，同比增加0.67个百分点；钢厂盈利率34.20%，环比增加0.87个百分点，同比下降14.28个百分点；日均铁水产量241.52万吨，环比增加2.16万吨，同比增加0.64万吨。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，但是后续政策乏力利好难持续。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价851元/吨。

基差：134，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：56.5

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12793.83，环比增7.62；日均疏港量291.71增4.79。分量方面，澳矿5877.95降9.14，巴西矿4399.84增19.48；贸易矿7635.39增29.16，球团735.99增0.76，精粉1099.94增8.56，块矿1646.03降41.94，粗粉9311.87增40.24；在港船舶数80条增1条。（单位：万吨）

基本面：库存下降，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■沪铝

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18360元/吨，相比前值上涨200元/吨；

2.期货：沪铝价格为18025元/吨，相比前值下跌200元/吨，

3.基差：沪铝基差为335元/吨，相比前值上涨360元/吨；

4.库存：截至5-29，电解铝社会库存为62.1万吨，相比前值下跌3.6万吨。按地区来看，无锡地区为15.3万吨，南海地区为13.6万吨，巩义地区为12.8万吨，天津地区为6.5万吨，上海地区为4.2万吨，杭州地区为5.5万吨，临沂地区为2.1万吨，重庆地区为1万吨；

5.利润：截至5-23，上海有色中国电解铝总成本为16345.34元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2014.66元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.总结：基本面上，供应端减产风波或告一段落，复产趋势有所抬头，产能出现小幅回升，需求端小旺季即将结束，消费改善兑现的力度并不强。此前虽有超季节性去库表现，但主要由铝厂铝水比例提升所致，铸锭量有所下降，未有更强劲的需求增速体现或难以提振铝价向上突破运行区间。此外，受原材料价格下降的影响，成本端支撑松动。但当前不足百万吨的低位库存仍然在持续去库进程中，预计去库仍能维持到5月底，或给予铝价区间内继续运行的动力，随着去库速率的降低，动力逐渐减少，长期内价格靠近区间下限，但短期内受铝棒去库支撑，价格或有一定支撑。

■沪铜：向下破位，逐渐面临支撑

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为65525元/吨(+1465元/吨）

2.利润:进口利润332.57

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+345（+130）

4.库存:上期所铜库存86177吨(-16334吨)，LME铜库存97725吨（+775吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，向下破位，短期到支撑，杀跌谨慎，反弹继续沽空。

■沪锌:趋势性下跌，逢压力做空

1.现货:上海有色网0#锌平均价为19740元/吨(+440元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-194.54元/吨。

3.基差:上海有色网广东0#锌升贴水90，前值80

4.库存:上期所锌库存47589吨(-4468吨)，Lme锌库存74550吨（-7109吨)。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次破位下跌，重要压力位19800，支撑在19000，逢压力位做空为主。

■PP：需求端低迷的现状并未缓解

1.现货：华东PP煤化工6900元/吨（+40）。

2.基差：PP09基差-109（-25）。

3.库存：聚烯烃两油库存75.5万吨（+6.5）。

4.总结：现货端，观望气氛浓厚，需求端低迷的现状也并未出现缓解，叠加供应端新投产的压力，PP下行压力依旧存在，但伴随外围消息面的转暖，业者信心或有增强可能，缓解短线的看空心态。近期化工板块整体表现偏弱，表现偏弱的原因在于驱动端宏微观共振需求偏弱，而估值端部分原料成本坍塌又为向下驱动打开空间，由于动力煤表现较原油弱势，煤化工表现相较油化工也更弱，相应的煤化工占比更大的PP也较PE更弱。

■塑料：国内石化装置检修损失量预计减少

1.现货：华北LL煤化工7700元/吨（+50）。

2.基差：L09基差-29（-40）。

3.库存：聚烯烃两油库存75.5万吨（+6.5）。

4.总结：现货端，国内石化装置检修损失量预计减少，同时终端需求表现疲软，厂家订单跟进不足，采购意向不高，刚需补仓为主。油化工的强势一个是在于成本端原油受益于OPEC+供应端的托底言论影响并未大幅坍塌，另一个在于自身供需驱动也并不弱。PE正是其中的代表之一，不过相较于纯油头的芳烃系品种来说，还不可同日而语。芳烃系基于调油逻辑结束的估计下修已基本到位，目前PX的估值水平不高。

■原油：未来仍将看到需求的进一步走弱

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格76.44美元/桶（+0.87），OPEC一揽子原油价格77.81美元/桶（+0.79）。

2.总结：原油属于经济后周期品种，未来仍将看到原油需求的进一步走弱，限制油价向上空间，但随着原油需求的持续走弱，也将可能看到OPEC+更大规模的减产托底动作，OPEC+主要产油国财政盈亏平衡价又给到油价相对坚实的下边际，油价大概率继续维持震荡。而动力煤端，虽然长期尺度思路偏空，但随着后续进入夏季用电需求旺季，预计供需将环比有一定改善，下行的力度和空间都会有所限制。在成本端的指引下，大概率油化工强于煤化工的格局会有所修复。

■PTA：下游和终端负荷提升

1.现货：CCF内盘5610元/吨现款自提 (+95)；江浙市场现货报价5570-5580元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货09 +160（-10）；

3.库存：社会库存322.3万吨；

4.成本：PX（CFR台湾）：985美元/吨（+2）；

5.负荷：71.8%（-0.4）。

6.装置变动：华东一套250万吨PTA装置已重启，该装置5月中停车检修。

7.PTA加工费：354元/吨（+98）。

8.总结：短期聚酯负荷已经在90以上支撑下需求尚可 ，加工费收窄下六月份预计有密集检修。

■MEG：显性库存去化放缓

1.现货：内盘MEG 现货4005元/吨（+52）；内盘MEG宁波现货：4005元/吨（+50）；华南主港现货（非煤制）4125元/吨（+0）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -77（+11）。

3.库存：MEG华东港口库存101.2万吨（-4.8）。

4.MEG总负荷：53.11%；煤制负荷：53.45%。

5.装置变动：新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置近期临时短停，预计6月上旬重启；该装置前期降负至5成附近运行。

6.总结：三江石化顺利投产，近期EG装置回归开工负荷边际提升。预计下月维持高负荷运行。本月以及下月预计进口量偏高，存供应转宽松预期。

■纯碱：强势反弹

1.现货：沙河地区重碱主流价1950元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2200元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差259元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率89.22，氨碱开工率94.2，联产开工率84.76。

4.库存：重碱全国企业库存29.48万吨，轻碱全国企业库存24.96万吨，仓单数量2300张，有效预报168张。

5.利润：氨碱企业利润480.5元/吨，联碱企业利润693.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润466元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润887，浮法玻璃（天然气）利润576元/吨。

6.总结：国内纯碱市场弱稳波动，市场情绪略有转变，但下游需求未见明显好转，谨慎态势未改，观望居多。江苏实联近日面临重启，其他装置相对稳定，下游维持刚需采购，现货价格震荡下，预计短期纯碱市场弱稳为主。 

■玻璃：偏弱运行

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1935.2元/吨,华北地区主流价1979元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：460。

3. 产能：玻璃日熔量163060万吨，产能利用率81%。开工率79%。

4. 库存：全国企业库存4813万重量箱，沙河地区社会库存336万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润466元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润887元/吨，浮法玻璃（天然气）利润576元/吨。

6.总结:玻璃走势偏弱，现货价格持续走低，对后市信心不足，价格或将延续弱势。

■豆粕：国内买船7月过半，8月零星

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3650（-170）

2.基差：09张家港基差235（-137）

3.成本：6月巴西大豆CNF 514美元/吨（+3）；美元兑人民币7.08（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第21周全国油厂大豆压榨总量为202.87万吨，较上周增加4.61万吨。

5.需求：5月29日豆粕成交总量4.71万吨，较上一交易日增加0.64万吨；其中现货成交4.66万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，第20周末，国内豆粕库存量为21.9万吨，较上周的17.1万吨增加4.8万吨。

7.总结：昨日美国阵亡将士纪念日休市。近期国内豆粕现货成交一般，呈量减价跌态势，现货随用随采为主。国内压榨量有所恢复，清关扰动可能逐步淡化。在无北美天气扰动下，预计粕类震荡偏弱，现货有望向期货靠拢。下游企业物理库存天数仍在低位。小麦对豆粕+玉米的饲用组合替代优势仍在扩大。目前国内6、7月巴西豆套盘榨利均在偏高位置，但7月买船仅过半，8月买船零星，油厂挺榨利意愿凸显，但成本端进一步下跌空间有限，需看国内油粕需求，预计支撑强度一般。模型显示6月美国大豆产区降雨或正常。美国大豆种植率为66%，市场预期为66%，五年均值为52%。出苗率为36%，五年均值为24%。如果持续偏快则存在当前美豆植面预估偏低可能。

■棕榈油/豆油：印尼下调毛棕参考价使出口税下滑

1.现货：24℃棕榈油，天津7410（-100），广州7440（-70）；山东一级豆油7510（-30）。

2.基差：09，一级豆油438（+108），棕榈油江苏618（-8）。

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 837.5美元/吨（-17.5），6月船期马来24℃棕榈油FOB 835美元/吨（-2.5）；6月船期巴西大豆CNF 514美元/吨（+3）；美元兑人民币7.08（+0.01）。

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加45%。油棕鲜果串单产环比增加43.69%，出油率环比增加0.17%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油产品出口量为982,605吨，较上月同期的989,658吨下降0.7%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第20周末，国内棕榈油库存总量为55.9万吨，较上周的64.0万吨减少8.1万吨。国内豆油库存量为85.5万吨，较上周的85.7万吨减少0.2万吨。

7.总结：印尼下调毛棕参考价至811美元显著低于上期898美元。受此影响，duty下降两档，levy下降一档，毛棕出口税共下降51美元，精棕下降35美元。同时，该参考价处于偏低水平，税档已偏低，未来在下降空间有限。国内油脂下游经过库存主动消化，在6月份有望迎来补库阶段，且人民币贬值幅度较大，均或使国内油脂跌速放缓，趋于震荡。经销商预估，印度5月棕榈油进口量再降，取而代之的是葵花籽油进口量料较之前一个月跳增28％，豆油进口量可能增加16％。国内棕榈油进口套盘利润亏损程度中等。天气方面，关注泰国高温干旱情况是否向南蔓延至印尼、马来。预计棕榈油基差继续相对坚挺。棕榈油油脂中最强地位或松动。

■白糖:基差全线进入高位

1.现货:南宁7250（0)元/吨，昆明7005(25)元/吨，仓单成本估计7223元/吨

2.基差:南宁1月700；3月886；5月826；7月219；9月332；11月563

3.生产:巴西4月下半产量同比增加不及预期。印度ISMA继续下调印度产量预估到3250，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，4月国产糖累计销售量同比增加71万吨，4月累计销糖率同比增加10个百分点；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：4月进口7万吨，同比减少35.3万吨，船期到港普遍后移。

6.库存：4月381万吨，同比减少110.38万吨。

7.总结：印度产量调减，不宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位，巴西产季开榨后上量上需要时间。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，4月库存均创历史低位，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，推动价格上涨。内外糖价短期内继续保持强势，国际市场关注二季度市场交易巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间。

■花生:测试支撑

0.期货：2310花生9630（280)

1.现货:油料米：9300

2.基差：11月：-330

3.供给：本产季总体减产大环境确定，前期基层也因保存成本提高惜售心理减少，目前基层基本无货，中间商库存同比往年较少。

4.需求：市场需求进入淡季，食品厂补库结束，油厂主力收购积极性不高。

5.进口：进口米总量同比减少，后期到港逐渐减少。

6.总结：当前高价环境下，油厂产品充足不急于收购，导致油料米相对商品米偏弱。市场下游需求进入淡季，中间商建库意愿不强，对价格造成压力，上行驱动缺乏。当前种植端进入播种时期，总体种植意愿较强，产地麦茬花生种植面积预计增加，关注种植面积最终情况和后续产区天气情况。

■玉米：内外盘共振反弹

1.现货：港口上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2510（0），吉林长春出库2540（0），山东德州进厂2790（20），港口：锦州平仓2650（20），主销区：蛇口2750（30），长沙2760（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2307=27（12）。

3.月间：C2309-C2401=72（-4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2532（-6），进口利润218（36）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份最新调查数据显示，截至5月25日，全国玉米主要产区售粮进度为95%（+1%），较去年同期-1%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年21周（5月18日-5月24日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米108.33万吨（0.29）。 

7.库存：截至5月24日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量414.8万吨（环比-10.39%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月25日，饲料企业玉米平均库存26.4天（-0.62%），较去年同期下跌2.26%。截至5月19日，北方四港玉米库存共计264.6万吨，周比-31.4万吨（当周北方四港下海量共计39.4万吨，周比+4.3万吨）。注册仓单量43320（-275）手。

8.总结：国内玉米北港库存去化较快，加之新季小麦出现发芽情况，引发麦价上涨预期，带动国内玉米价格反弹，加之外盘美玉米期价反弹，连盘玉米期价表现出较强的反弹势头。后市继续关注国内小麦价格情况。

■生猪：集团出栏增加 现货回落

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地上涨。河南14400（-200），辽宁14300（-100），四川14200（-200），湖南14200（-400），广东15100（-200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.38（0.05）。

3.基差：河南现货-LH2307=-1170（10）。

4.总结：本周头部养殖企业出栏增加，现货价格再度回落，整体生猪市场维持供应充足，需求不旺的格局，生猪现货价格低位震荡。7月合约仍有1000+升水，临近交割，回归需求将日益明显。