国海良时期货：江苏聚酯调研纪要（二）

调研时间：2023年5月24日

调研地点：江苏太仓

调研对象：太仓仓储物流企业C和加弹企业D

企业C基本情况：

企业C为大型仓储物流集团旗下主流港口之一。集团液体罐容450万立方米，全国共有13个库区以及平面仓布局。企业C有2个码头，9个泊位，主要做大宗，常熟那边的库区可以接小船做小品种。MEG储罐主要在太仓和长江石化，共有25万方罐容，一年到货量220-240万吨，太仓占一半左右。

企业C接工厂货为主，贸易货为辅。客户构成和2018年以前有变化。以前120万的年到货量，现在已经在200万以上。2018年以前的模式是工厂租库自提自放，之后引进了贸易商客户。以前太仓的交易量很小，后来19年之后国内炼化开了，ZSH、HL、WX都有需求。2021年开始纸货交易。太仓货物流动更快。

未来有扩大罐容的计划，接贸易货需要更多的货物沉淀。未来希望有更多贸易商进来。今年太仓乙二醇同比去年到货量预计下降10-20%，如果一半沉淀罐容还是不够，主要还是罐容的问题。

目前煤制MEG有做一些在常熟但量不大，太仓这边不做煤制乙二醇，主要原因是体量小并且独立品种来运营，目前煤制乙二醇业务量支撑不够，未来根据市场需求来定。

太仓这边主要做甲醇、乙二醇、成品油这三个品类，成品油有30万方罐容，柴油为主，客户提货直接发到加油站。成品油没有进口，出口申报客户自己码头解决。去年油品年度吞吐量500万吨左右，到货量250万吨。甲醇20万方罐容，货源主要是伊朗，去年入库到货160万吨创新高。

出入库情况：

卸货速度：长江石化和阳鸿卸货效率(用船上的动力推送)甲醇/乙二醇最高1000吨/时，实际操作800吨/时；船条件差一点的400-500吨/时。

发货量：在下降，提货速度变慢了，上周有封航两天，发船停了两天，这周会稍微好一点。

到港预报：MEG现在预报越来越慢，越来越晚。MEG以前提前一个月报船期，现在缩短到两周。目前因为很多船还没到港边走边卖有很多变数，临近定好了才来报关。现在EG到货量很少，现在提前进入去库周期，预计维持到六月份很难累库。

船期：中东大概1个月；大连过来两天；浙石化一天。

仓储情况：

内外贸货比例：今年预计进口会超过国产，国产会少，去年进口占比大概60-65%。太仓主要是沙比克，美国货一年没来了。

乙二醇罐容切换：MEG进口增量没有，国产也没有增量，企业C改了2万吨MEG罐放甲醇，一罐五品切换自如。

工厂包罐情况：下游聚酯工厂不包罐，渠道能力强的工厂对储罐和码头占用率高，一般给罐容*12的周转量不划算，时租更划算。MEG现在包罐现在不多，主要是主流供应商如ZSH，到货稳定的贸易商也会包一部分安全量。

仓储费：1.5元/吨/天。取决于需求的高低，跟货值的高低没有直接相关。

附加信息：

（1）太仓属于海关监管区域，监管到罐，张家港属于保税区。起初是三种罐：保税罐、进口一般贸易罐（海关在天津港爆炸后取消）、内贸罐。目前规定是卸货前就要先完成报关，以前是14天之内完成报关，没有贸易监管。保税罐的货可以来料加工再出口，或者报关后在境内流通。

（2）CA为线上交割系统，支持网上转出货物，可以自助下单和自主交割。免仓期之内交割，卖货的一方加收2毛/吨的CA费用。太仓货转费才几百万。

（3）乙二醇管线是不锈钢的成本比较高，一般1万立方的罐子成本1000万左右。

（4）拿地建丙类化学品的库比较容易申请。

（5）关于PX上市问题，PX都是点对点要求厂库，第一批商业第三方仓库不考虑，主要厂库为主。第三方库没有做过PX，而且要求仓库在该品种要一定活跃度。

（6）张家港如果要跟工厂直接交货的贸易商，或者有渠道通通畅的会考虑张家港。

工厂D基本情况：

做加弹起家，90年代最多时低弹丝占全国产能的20%。加弹商会统计2020年疫情之前有873家企业，产能4k-5k吨/天，约1500台加弹机。截止2023年3月底，企业数量380+，这三年由于规划、高能耗、土地等原因，拆掉了1/3的产能，企业数量减少了2/3。2021年终端部分产能开始转移到苏北，向苏北转移的加弹机比较少，大部分以POY为主。主要分布在盐城、泗阳（1k多台织机，40多台加弹机）、宿迁、衡阳（8套聚酯只开了1套）。

产销情况：

原料采购：四月底囤的原料还没用完。

开工负荷：目前是满产。

下游销售：下游客户60-70%都是外贸。今年出口不好，国际消费不佳，内销又有季节性，接下来六月到八月是真空期。圣诞节的订单一般在三四月份下单，夏天生产，目前外贸订单已成定局，后续就是少量的补单。下游家纺用量是最大的，前段时间窗帘需求好，但服装需求仍在，尤其是借力电商等销售渠道。下游客户主要是存一点安全库存，海外客户库存量也不大。D工厂现在在开发吸水地垫，刚开始打样。

订单量：目前D工厂的订单只有一个月，如果到七月底没订单那今年需求已定。全行业整体订单量同比去年有所下降，大厂减量小，减量主要在贸易商。外贸订单有15-20%的减量。

库存：加弹成品库存十几天，原料库存大概二十多天，整体库存中性，现在是刚性需求运转(按新增产能来算)。

现金流&利润：加弹没有利润，1-4月份基本都是亏损的。数据供应商POY都是大厂均价报价，真实销售价格会更低一点。

行情观点：

（1）产能过剩需求差，加弹行业处于没有投资意愿的阶段。目前加弹机机器售价历史最低。

（2）五一假期之前停了一半机器，四月份触底反弹下游补了一部分原料开工做一点库存，内销织造厂好转有一点订单，但是没利润。前一波产销到现在消化的差不多了，如果接下来产销不理想，下游观望或将再度减停产。

（3）未来大厂会逐渐配套下游装置，行业前景比较低迷，小商户难做。桐昆8套很难开起来，衡阳也很难开。南通嘉通500万吨PTA和240万吨POY新投。

（4）长期来看，2025年以后需求有修复预期。中国相比东南亚聚酯织造还是有绝对价格优势。东南亚开厂成本高，原料也需要从中国采购，工人效率低，能源供应不稳定。中国营商环境、国资支持、电力等能源支持方面也要优于东南亚。

（5）瓶片需求量大，利润高，主要是饮料等需求比较好，出口量也可观。

（6）POY和PTA的矛盾阶段性不统一，后期会逐渐回归；MEG相对抗跌，但走不出区间行情，欧洲煤炭过剩引发近期煤价下跌，成本坍塌叠加下游需求差，向上的动因暂时看不到。整个产业链信心偏悲观。

附加信息：

（1）原材料进加弹厂到出成品加工周期是10天。