■股指市场整体继续弱势调整

1.外部方面：截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌134.51点，收于32908.27点，跌幅为0.41%；标准普尔500种股票指数下跌25.69点，收于4179.83点，跌幅为0.61%；纳斯达克综合指数下跌82.14点，收于12935.29点，跌幅为0.63%。

2.内部方面:周三股指市场整体维持弱势调整，下午存在小幅修复，但上证50表现依旧相对较弱。市场日成交额较前交易日小幅放量保持9千亿成交额规模。涨跌比一般，1800余家公司上涨。北向资金净流出37余亿元，行业方面，旅游行业领涨。                                           

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，经济修复道阻且长，经济数据不及预期股指整体中枢下移。

■沪铝：6月加息可能性抬头

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18280元/吨，相比前值下跌70元/吨；

2.期货：沪铝价格为18015元/吨，相比前值上涨55元/吨，

3.基差：沪铝基差为265元/吨，相比前值下跌125元/吨；

4.库存：截至5-29，电解铝社会库存为62.1万吨，相比前值下跌3.6万吨。按地区来看，无锡地区为15.3万吨，南海地区为13.6万吨，巩义地区为12.8万吨，天津地区为6.5万吨，上海地区为4.2万吨，杭州地区为5.5万吨，临沂地区为2.1万吨，重庆地区为1万吨；

5.利润：截至5-25，上海有色中国电解铝总成本为16336.2元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1773.8元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.总结：宏观面上，6月加息可能性抬头，对价格形成压制。基本面上，供应端减产风波或告一段落，复产趋势有所抬头，产能出现小幅回升，需求端小旺季即将结束，消费改善兑现的力度并不强。此前虽有超季节性去库表现，但主要由铝厂铝水比例提升所致，铸锭量有所下降，未有更强劲的需求增速体现或难以提振铝价向上突破运行区间。此外，受原材料价格下降的影响，成本端支撑松动。但当前不足百万吨的低位库存仍然在持续去库进程中，预计去库仍能维持到5月底，或给予铝价区间内继续运行的动力，随着去库速率的降低，动力逐渐减少，长期内价格靠近区间下限。

■工业硅：价格承压

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13550元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13300元/吨，相比前值下跌50元/吨，华东地区差价为250元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为14700元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为12815元/吨，相比前值下跌50元/吨；

3.基差：工业硅基差为485元/吨，相比前值上涨15元/吨；

4.库存：截至5-26，工业硅社会库存为15万吨，相比前值降库0.7万吨。按地区来看，黄埔港地区为1.9万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为9.7万吨，相比前值降库0.6万吨，天津港地区为3.4万吨，相比前值降库0.1万吨；

5.利润：截至4-30，上海有色全国553#平均成本为15973.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-293元/吨；

6.总结：当前硅价低迷，一举跌破新疆地区成本线，云川地区早已全线亏损，当地厂商对现价接受度较低，但新疆地区开工仍处高位并不断释放新增产能，供给重心从西南持续转移至西北，供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金传统需求旺季步入尾声，订单出现下滑，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，价格承压下行，市场情绪较为悲观。

■沪铜：向下破位，逐渐面临支撑

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为65260元/吨(-435元/吨）

2.利润:进口利润53.73

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+265（-110）

4.库存:上期所铜库存86177吨(-16334吨)，LME铜库存99150吨（-550吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，向下破位，短期到支撑，杀跌谨慎，反弹继续沽空。

■沪锌:趋势性下跌，逢压力做空

1.现货:上海有色网0#锌平均价为19430元/吨(-240元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-194.69元/吨。

3.基差:上海有色网广东0#锌升贴水80，前值100

4.库存:上期所锌库存47589吨(-4468吨)，Lme锌库存87500吨（+13175吨)。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次破位下跌，重要压力位19800，支撑在19000，逢压力位做空为主。

■焦煤、焦炭：唐山部分钢厂开启焦炭第十轮提降

1.现货：吕梁低硫主焦煤1650元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1610元/吨（-70），日照港准一级冶金焦1820元/吨（0）；

2.基差：JM09基差122.5元/吨（-5.5），J09基差-81.5元/吨（17）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.41%（-0.19%），钢厂焦化厂产能利用率86.84%（0.28%），247家钢厂高炉开工率82.36%（0.00%），247家钢厂日均铁水产量241.52万吨（2.16）；

4.供给：洗煤厂开工率74.48%（-1.19%），精煤产量62.9万吨（-0.63）；

5.库存：焦煤总库存2049.19吨（-0.38），独立焦化厂焦煤库存769.31吨（17.65），可用天数8.59吨（0.20），钢厂焦化厂库存727.9吨（-20.72），可用天数11.62吨（-0.37）；焦炭总库存924.71吨（-9.76），230家独立焦化厂焦炭库存85.5吨（-11.95），可用天数8.76吨（0.22），247家钢厂焦化厂焦炭库存616.18吨（-1.56），可用天数11.72吨（-0.12）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润54元/吨（-12），螺纹钢高炉利润-57.72元/吨（-63.3），螺纹钢电炉利润-293.1元/吨（-97.63）；

7.总结：焦煤端，洗煤厂开工率总体维持平稳，加上蒙煤进口量有所回升，市场情绪继续走弱，以观望为主，开盘后焦煤跌破1200元/吨后反弹，盘面仍有试水意愿；焦炭端，市场对未来铁水产量仍有下行预期，对原料刚需信心减弱，唐山部分地区开启焦炭第十轮提降，幅度在50-100元/吨。成材端淡季即将到来，届时需求将有进一步萎缩的可能性，短期内未见双焦向上驱动，预计将保持震荡偏弱走势。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3510元/吨。

基差：126对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：60

产量：根据Mysteel调研数据显示， 247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.47个百分点；高炉炼铁产能利用率89.93%，环比增加0.80个百分点，同比增加0.67个百分点；钢厂盈利率34.20%，环比增加0.87个百分点，同比下降14.28个百分点；日均铁水产量241.52万吨，环比增加2.16万吨，同比增加0.64万吨。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，但是后续政策乏力利好难持续。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价845元/吨。

基差：125，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：56.5

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12793.83，环比增7.62；日均疏港量291.71增4.79。分量方面，澳矿5877.95降9.14，巴西矿4399.84增19.48；贸易矿7635.39增29.16，球团735.99增0.76，精粉1099.94增8.56，块矿1646.03降41.94，粗粉9311.87增40.24；在港船舶数80条增1条。（单位：万吨）

基本面：库存下降，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■玻璃：偏弱运行

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1862.4元/吨,华北地区主流价1979元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：453。

3. 产能：玻璃日熔量163060万吨，产能利用率81%。开工率79%。

4. 库存：全国企业库存4813万重量箱，沙河地区社会库存336万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润466元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润887元/吨，浮法玻璃（天然气）利润576元/吨。

6.总结:玻璃走势偏弱，现货价格持续走低，对后市信心不足，价格或将延续弱势。

■纯碱：基本面偏弱

1.现货：沙河地区重碱主流价1950元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2100元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差333元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率89.22，氨碱开工率94.2，联产开工率84.76。

4.库存：重碱全国企业库存29.48万吨，轻碱全国企业库存24.96万吨，仓单数量2300张，有效预报343张。

5.利润：氨碱企业利润480.5元/吨，联碱企业利润693.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润466元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润887，浮法玻璃（天然气）利润576元/吨。

6.总结：国内纯碱市场弱稳波动，市场情绪略有转变，但下游需求未见明显好转，谨慎态势未改，观望居多。江苏实联近日面临重启，其他装置相对稳定，下游维持刚需采购，现货价格震荡下，预计短期纯碱市场弱稳为主。

■PP：短期需求压制暂难改变

1.现货：华东PP煤化工6830元/吨（-80）。

2.基差：PP09基差-34（+30）。

3.库存：聚烯烃两油库存70万吨（+1）。

4.总结：现货端，供应端因近期检修装置增多，压力暂一般，但短期需求端仍是驱动市场的主要因素，目前下游处在消费淡季整体需求疲软，且成品库存消化缓慢，短期需求压制暂难改变。由于需求端难以支撑辅助行情进一步回暖且渐入淡季，成本端下行趋势尚未改善，PP价格反弹空间较为有限。

■塑料：下游工厂开工变动较为有限

1.现货：华北LL煤化工7650元/吨（-100）。

2.基差：L09基差31（-16）。

3.库存：聚烯烃两油库存70万吨（+1）。

4.总结：现货端，齐鲁石化LDPE装置停车，国内石化停车比例小幅上升，整体国产货源供应相对稳定，下游工厂开工变动较为有限，同时对原材料采购意向较为谨慎，随用随拿为主。动力煤端，虽然长期尺度思路偏空，但随着后续进入夏季用电需求旺季，预计供需将环比有一定改善，下行的力度和空间都会有所限制。

■原油：市场开始担心达成新减产协议的难度加大。

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格73.99美元/桶（-2.45），OPEC一揽子原油价格75.54美元/桶（-2.27）。

2.总结：我们前期提到有三大因素可能导致油价下行，OPEC+减产不及预期、成品油裂解价差走弱以及宏观情绪扰动。今天在盘面大幅下杀的同时，近端月差及成品油裂解价差相对抗跌，而随着美国债务上限基本达成，宏观悲观情绪也有所缓解，那导致今天油价大幅下杀的原因就是供应端OPEC+的问题。随着近期OPEC+内部各成员国关于是否需要达成新减产协议对外释放的信号有所差异，以及主要国家5月实际的减产情况可能不及预期，市场开始担心6月4日达成新减产协议的难度加大。

■PTA：下游和终端负荷提升

1.现货：CCF内盘5480元/吨现款自提 (-130)；江浙市场现货报价5500-5510元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货09 +115（-30）；

3.库存：社会库存322.3万吨；

4.成本：PX（CFR台湾）：957美元/吨（-21）；

5.负荷：71.8%（-0.4）。

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费：355元/吨（+1）。

8.总结：下游聚酯负荷和终端负荷均提升，关注低加工费下装置的运行情况。

■MEG：显性库存去化放缓

1.现货：内盘MEG 现货3895元/吨（-95）；内盘MEG宁波现货：3895元/吨（-95）；华南主港现货（非煤制）4100元/吨（-25）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -75（+2）。

3.库存：MEG华东港口库存101.2万吨（-4.8）。

4.MEG总负荷：53.11%；煤制负荷：53.45%。

5.装置变动：暂无。

6.总结：三江石化顺利投产，近期EG装置回归开工负荷边际提升。预计下月维持高负荷运行。本月以及下月预计进口量偏高，存供应转宽松预期。

■橡胶：终端销售淡季，新订单走货平淡

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11675元/吨（-50）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明13400元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海13400（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-155元/吨(+15）。

3.库存：截至2023年5月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量91.8万吨，较上期增加1.53万吨，环比增幅1.7%。

4.需求：5月中国半钢胎样本企业产能利用率为75.42%，环比-2.72%，同比+14.58%。5月中国全钢胎样本企业产能利用率为63.48%，环比-8.50%，同比+5.92%。

5.总结：国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑，需求端新能源汽车方面消息面有利好，但目前整体订单表现一般。预计胶价难以走出趋势性向上行情。

■豆粕：CBOT大豆收长下引线

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3480（-110）

2.基差：09张家港基差79（-109）

3.成本：6月巴西大豆CNF 503美元/吨（-11）；美元兑人民币7.12（+0.03）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第21周全国油厂大豆压榨总量为202.87万吨，较上周增加4.61万吨。

5.需求：5月31日豆粕成交总量4.14万吨，较上一交易日增加0.37万吨；其中现货成交2.52万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，第20周末，国内豆粕库存量为21.9万吨，较上周的17.1万吨增加4.8万吨。

7.总结：美债上限协议最后期限与OPEC+会议前宏观风险集中释放。油脂端弱势分担大部分油料成本下行压力，粕类以基差回落完成部分风险释放。近期国内豆粕现货成交继续一般，呈量减价跌态势，现货随用随采为主。国内压榨量有所恢复，清关扰动可能逐步淡化。在无北美天气扰动下，预计粕类震荡偏弱。下游企业物理库存天数仍在低位。小麦对豆粕+玉米的饲用组合替代优势仍在。目前国内6、7月巴西豆套盘榨利均在偏高位置，但7月买船仅过半，8月买船零星，油厂挺榨利意愿凸显。模型显示6月美国大豆产区降雨或正常。美国大豆种植率为83%，市场预期为82%，五年均值为65%。出苗率为56%，五年均值为40%。如果持续偏快则存在当前美豆植面预估偏低可能。

■棕榈油/豆油：国内棕榈油现货跌破7000

1.现货：24℃棕榈油，天津7030（-280），广州6950（-330）；山东一级豆油7070（-290）。

2.基差：09，一级豆油276（-220），棕榈油江苏532（-258）。

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 775美元/吨（-35），6月船期马来24℃棕榈油FOB 767.5美元/吨（-37.5）；6月船期巴西大豆CNF 503美元/吨（-11）；美元兑人民币7.12（+0.03）。

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加45%。油棕鲜果串单产环比增加43.69%，出油率环比增加0.17%。

5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚5月棕榈油产品出口量为1,085,070吨，较上月的1,104,726吨下降1.8%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第20周末，国内棕榈油库存总量为55.9万吨，较上周的64.0万吨减少8.1万吨。国内豆油库存量为85.5万吨，较上周的85.7万吨减少0.2万吨。

7.总结：美债上限协议达成最后期限与OPEC+会议前宏观风险集中释放，原油暴跌带动植物油向下。印尼下调毛棕参考价至811美元使duty下降两档，levy下降一档，毛棕出口税共下降51美元，精棕下降35美元。同时，该参考价处于偏低水平，税档已偏低，未来在下降空间有限。国内油脂下游经过库存主动消化，在6月份有望迎来补库阶段，且人民币贬值幅度较大，均或使国内油脂跌速放缓，趋于震荡。经销商预估，印度5月棕榈油进口量再降，取而代之的是葵花籽油进口量料较之前一个月跳增28％，豆油进口量可能增加16％。国内棕榈油进口套盘利润亏损程度中等。天气方面，关注泰国高温干旱情况是否向南蔓延至印尼、马来。预计棕榈油基差继续相对坚挺。棕榈油油脂中最强地位或松动。

■白糖:基差全线进入高位

1.现货:南宁7210（-20)元/吨，昆明6955(-20)元/吨，仓单成本估计7190元/吨

2.基差:南宁1月640；3月742；5月789；7月207；9月332；11月549

3.生产:巴西4月下半产量同比增加不及预期。印度ISMA继续下调印度产量预估到3250，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，4月国产糖累计销售量同比增加71万吨，4月累计销糖率同比增加10个百分点；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：4月进口7万吨，同比减少35.3万吨，船期到港普遍后移。

6.库存：4月381万吨，同比减少110.38万吨。

7.总结：印度产量调减，不宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位，巴西产季开榨后上量上需要时间。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，4月库存均创历史低位，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，推动价格上涨。内外糖价短期内继续保持强势，国际市场关注二季度市场交易巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间。

■花生:现货上下两难

0.期货：2310花生9514（-36)

1.现货:油料米：9300

2.基差：11月：-214

3.供给：本产季总体减产大环境确定，前期基层也因保存成本提高惜售心理减少，目前基层基本无货，中间商库存同比往年较少。

4.需求：市场需求进入淡季，食品厂补库结束，油厂主力收购积极性不高。

5.进口：进口米总量同比减少，后期到港逐渐减少。

6.总结：当前高价环境下，油厂产品充足不急于收购，导致油料米相对商品米偏弱。市场下游需求进入淡季，中间商建库意愿不强，对价格造成压力，上行驱动缺乏。当前种植端进入播种时期，总体种植意愿较强，产地麦茬花生种植面积预计增加，关注种植面积最终情况和后续产区天气情况。