■股指市场整体日内冲高回落

1.外部方面：道指收盘上涨153.30点，涨幅为0.47%，报33061.57点；纳指涨165.70点，涨幅为1.28%，报13100.98点；标普500指数涨41.19点，涨幅为0.99%，报4221.02点。

2.内部方面:周四股指市场整体维持弱势调整，上午冲高但下午收回涨幅。市场日成交额较前交易日小幅放量保持9千亿成交额规模。涨跌比一般，2500余家公司上涨。北向资金净流出18余亿元，行业方面，文化传媒行业领涨。                                           

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，经济修复道阻且长，经济数据不及预期股指整体中枢下移。

■焦煤、焦炭：焦炭第十轮提降落地

1.现货：吕梁低硫主焦煤1650元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1610元/吨（0），日照港准一级冶金焦1790元/吨（0）；

2.基差：JM09基差91元/吨（-31.5），J09基差-163.5元/吨（-52）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.41%（-0.19%），钢厂焦化厂产能利用率86.84%（0.28%），247家钢厂高炉开工率82.36%（0.00%），247家钢厂日均铁水产量241.52万吨（2.16）；

4.供给：洗煤厂开工率74.48%（-1.19%），精煤产量62.9万吨（-0.63）；

5.库存：焦煤总库存2049.19吨（-0.38），独立焦化厂焦煤库存769.31吨（17.65），可用天数8.59吨（0.20），钢厂焦化厂库存727.9吨（-20.72），可用天数11.62吨（-0.37）；焦炭总库存924.71吨（-9.76），230家独立焦化厂焦炭库存85.5吨（-11.95），可用天数8.76吨（0.22），247家钢厂焦化厂焦炭库存616.18吨（-1.56），可用天数11.72吨（-0.12）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润54元/吨（-12），螺纹钢高炉利润-57.72元/吨（-63.3），螺纹钢电炉利润-293.1元/吨（-97.63）；

7.总结：近日财新制造业PMI数据向好，加之螺纹表需边际改善，黑色系盘面集体回调。焦煤端，洗煤厂开工率总体维持平稳，加上蒙煤进口量有所下行，前期跌幅后，市场开始出现分歧，贸易商以观望为主；焦炭端，近日第十轮焦炭提降落地，市场对未来铁水产量仍有下行预期，削弱市场对原料的信心。成材淡季即将到来，届时需求将有进一步萎缩的可能性，短期内未见双焦明显向上驱动，预计将保持震荡偏弱走势。

■沪铜：向下破位，逐渐面临支撑

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为65810元/吨(+550元/吨）

2.利润:进口利润-36.57

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+320（+55）

4.库存:上期所铜库存86177吨(-16334吨)，LME铜库存99525吨（+375吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，向下破位，短期到支撑，杀跌谨慎，反弹继续沽空。

■沪锌:趋势性下跌，逢压力做空

1.现货:上海有色网0#锌平均价为19480元/吨(+50元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-38.92元/吨。

3.基差:上海有色网广东0#锌升贴水70，前值80

4.库存:上期所锌库存47589吨(-4468吨)，Lme锌库存87450吨（-50吨)。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次破位下跌，重要压力位19800，支撑在19000，逢压力位做空为主。

■沪铝：去库支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18400元/吨，相比前值上涨120元/吨；

2.期货：沪铝价格为18300元/吨，相比前值上涨285元/吨，

3.基差：沪铝基差为100元/吨，相比前值下跌165元/吨；

4.库存：截至6-01，电解铝社会库存为59.5万吨，相比前值下跌2.6万吨。按地区来看，无锡地区为14.7万吨，南海地区为12.7万吨，巩义地区为13万吨，天津地区为6.4万吨，上海地区为4.1万吨，杭州地区为5.6万吨，临沂地区为2.1万吨，重庆地区为1万吨；

5.利润：截至5-26，上海有色中国电解铝总成本为16334.28元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1825.73元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.总结：沪铝全年看空，走势或为震荡下行。向下最低给与17000元/吨的支撑，主因为成本支撑坍塌，预焙阳极价格下调后行业成本将接近16000元/吨，对应当前盘面利润接近2300元/吨。在产业链上下游中并不平衡，合理利润估值在1000元/吨。反弹最高点给与18500元/吨的估值，主因为当前沪铝呈现反常back结构，近月强于远期，随着月间收缩将回归正常con结构，价格向上无支撑。当前18000元/吨左右是多空博弈的重要资金线，价格难出单边行情，去库支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空。

■工业硅：全行业亏损

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13550元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13300元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为250元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为14700元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为12975元/吨，相比前值上涨195元/吨；

3.基差：工业硅基差为325元/吨，相比前值下跌160元/吨；

4.库存：截至5-26，工业硅社会库存为15万吨，相比前值降库0.7万吨。按地区来看，黄埔港地区为1.9万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为9.7万吨，相比前值降库0.6万吨，天津港地区为3.4万吨，相比前值降库0.1万吨；

5.利润：截至4-30，上海有色全国553#平均成本为15973.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-293元/吨；

6.总结：当前硅价低迷，一举跌破新疆地区成本线，云川地区早已全线亏损，当地厂商对现价接受度较低，但新疆地区开工仍处高位并不断释放新增产能，供给重心从西南持续转移至西北，供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金传统需求旺季步入尾声，订单出现下滑，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，价格承压运行，市场情绪较为悲观。

■玻璃：偏弱运行

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1862.4元/吨,华北地区主流价1979元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：414。

3. 产能：玻璃日熔量163060万吨，产能利用率81%。开工率79%。

4. 库存：全国企业库存4813万重量箱，沙河地区社会库存336万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润466元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润887元/吨，浮法玻璃（天然气）利润576元/吨。

6.总结:玻璃走势偏弱，现货价格持续走低，对后市信心不足，价格或将延续弱势。

■纯碱：基本面偏弱

1.现货：沙河地区重碱主流价1950元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2100元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差301元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率89.22，氨碱开工率94.2，联产开工率84.76。

4.库存：重碱全国企业库存29.48万吨，轻碱全国企业库存24.96万吨，仓单数量2300张，有效预报343张。

5.利润：氨碱企业利润480.5元/吨，联碱企业利润693.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润466元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润887，浮法玻璃（天然气）利润576元/吨。

6.总结：国内纯碱市场弱稳波动，市场情绪略有转变，但下游需求未见明显好转，谨慎态势未改，观望居多。江苏实联近日面临重启，其他装置相对稳定，下游维持刚需采购，现货价格震荡下，预计短期纯碱市场弱稳为主。

■PP：反弹空间较为有限

1.现货：华东PP煤化工6830元/吨（-0）。

2.基差：PP09基差-148（-114）。

3.库存：聚烯烃两油库存72万吨（+2）。

4.总结：现货端，检修装置集中，供应压力并不十分突出，但下游需求疲态难改致市场信心难有提振，据悉下游新订单承接不足，制品库存累积且盈利能力较差，工厂生产积极性受到明显制约，后续部分下游工厂开工负荷仍有下调的预期。由于需求端难以支撑辅助行情进一步回暖且渐入淡季，成本端下行趋势尚未改善，PP价格反弹空间较为有限。

■塑料：订单跟进缓慢

1.现货：华北LL煤化工7700元/吨（+50）。

2.基差：L09基差-56（-87）。

3.库存：聚烯烃两油库存72万吨（+2）。

4.总结：现货端，国内停车检修装置略有增加，石化检修损失量小幅增加，但整体供应相对充足，下游需求转淡，订单跟进缓慢造成接盘迟缓，市场买卖双方心态谨慎欠佳。动力煤端，虽然长期尺度思路偏空，但随着后续进入夏季用电需求旺季，预计供需将环比有一定改善，下行的力度和空间都会有所限制。

■原油：除沙特外其他主要产油国减产执行情况不佳

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格72.88美元/桶（-1.11），OPEC一揽子原油价格72.69美元/桶（-2.85）。

2.总结：OPEC+目前的减产从5月开始，在4月交易完减产预期后，5月需要去验证减产的实际情况，并且从各个成员国5月的减产执行情况基本就可以看到各国对于后续是否支持进一步减产的意愿。由于月度产量数据相对低频滞后，可以通过相对高频的出口数据一定程度跟踪减产情况。从目前三方的OPEC+主要产油国出口数据看，除了沙特外，其他主要产油国减产实际执行情况不佳，对于未来是否进一步减产，意见可能也难以迅速达成共识。

■PTA：下游和终端负荷提升

1.现货：CCF内盘5520元/吨现款自提(+40)；江浙市场现货报价5640-5650元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货09 +110（-5）；

3.库存：社会库存322.3万吨；

4.成本：PX（CFR台湾）：955美元/吨（-2）；

5.负荷：71.8%（-0.4）。

6.装置变动：山东一套250万吨PTA装置目前升温重启中，预计近日投料，该装置4月中停车。据悉华东一套120万吨PTA装置停车检修，恢复时间待跟踪。

7.PTA加工费：396元/吨（+41）。

8.总结：下游聚酯负荷和终端负荷均提升，关注低加工费下装置的运行情况。

■MEG：显性库存去化放缓

1.现货：内盘MEG 现货3928元/吨（+33）；内盘MEG宁波现货：3930元/吨（+35）；华南主港现货（非煤制）4060元/吨（-40）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -78（-3）。

3.库存：MEG华东港口库存101.2万吨（-4.8）。

4.MEG总负荷：53.11%；煤制负荷：53.45%。

5.装置变动：内蒙古一套26万吨/年合成气制MEG装置近日已重启，目前负荷提升中；该装置前期于5月上旬停车检修。

6.总结：三江石化顺利出料，预计本月提负，近期EG装置回归开工负荷边际提升。预计下月维持高负荷运行。本月以及下月预计进口量偏高，存供应转宽松预期。

■橡胶：终端销售淡季，新订单走货平淡

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11675元/吨（0）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明10500元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海13400（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-175元/吨(-20）。

3.库存：至2023年5月28日，中国天然橡胶社会库存162.8万吨，较上期下降0.3万吨，降幅0.19%。中国深色胶社会总库存为112.3万吨，较上期增幅0.81%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.43%，环比+0.12%，同比+15.41%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为66.34%，环比-0.34%，同比+8.48%。

5.总结：国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑，需求端新能源汽车方面消息面有利好，但目前整体订单表现一般。预计胶价难以走出趋势性向上行情。

■豆粕：现货成交回暖提振价格

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3550（+70）

2.基差：09张家港基差107（+28）

3.成本：6月巴西大豆CNF 502美元/吨（-1）；美元兑人民币7.11（-0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第21周全国油厂大豆压榨总量为202.87万吨，较上周增加4.61万吨。

5.需求：6月1日豆粕成交总量10.71万吨，较上一交易日增加6.57万吨；其中现货成交10.71万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，第20周末，国内豆粕库存量为21.9万吨，较上周的17.1万吨增加4.8万吨。

7.总结：粕类以基差回落完成部分风险释放。昨日国内豆粕现货成交出现回暖，远月合同仍少。国内压榨量有所恢复，清关扰动可能逐步淡化。在无北美天气扰动下，预计粕类震荡偏弱。目前按巴西豆进口成本折算连粕主力合约明显低于豆粕保本价，下方暂看3300位置支撑。下游企业物理库存天数仍在低位。小麦对豆粕+玉米的饲用组合替代优势仍在。目前国内进口豆套盘榨利有所走低。模型显示6月美国大豆产区降雨或正常。美国大豆种植率为83%，市场预期为82%，五年均值为65%。出苗率为56%，五年均值为40%。如果持续偏快则存在当前美豆植面预估偏低可能。

■豆粕：现货成交回暖提振价格

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3550（+70）

2.基差：09张家港基差107（+28）

3.成本：6月巴西大豆CNF 502美元/吨（-1）；美元兑人民币7.11（-0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第21周全国油厂大豆压榨总量为202.87万吨，较上周增加4.61万吨。

5.需求：6月1日豆粕成交总量10.71万吨，较上一交易日增加6.57万吨；其中现货成交10.71万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，第20周末，国内豆粕库存量为21.9万吨，较上周的17.1万吨增加4.8万吨。

7.总结：粕类以基差回落完成部分风险释放。昨日国内豆粕现货成交出现回暖，远月合同仍少。国内压榨量有所恢复，清关扰动可能逐步淡化。在无北美天气扰动下，预计粕类震荡偏弱。目前按巴西豆进口成本折算连粕主力合约明显低于豆粕保本价，下方暂看3300位置支撑。下游企业物理库存天数仍在低位。小麦对豆粕+玉米的饲用组合替代优势仍在。目前国内进口豆套盘榨利有所走低。模型显示6月美国大豆产区降雨或正常。美国大豆种植率为83%，市场预期为82%，五年均值为65%。出苗率为56%，五年均值为40%。如果持续偏快则存在当前美豆植面预估偏低可能。

■白糖:基差全线进入高位

1.现货:南宁7190（-20)元/吨，昆明6945(-10)元/吨，仓单成本估计7182元/吨

2.基差:南宁1月540；3月653；5月712；7月197；9月283；11月470

3.生产:巴西4月下半产量同比增加不及预期。印度ISMA继续下调印度产量预估到3250，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，4月国产糖累计销售量同比增加71万吨，4月累计销糖率同比增加10个百分点；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：4月进口7万吨，同比减少35.3万吨，船期到港普遍后移。

6.库存：4月381万吨，同比减少110.38万吨。

7.总结：印度产量调减，不宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位，巴西产季开榨后上量上需要时间。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，4月库存均创历史低位，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，推动价格上涨。内外糖价短期内继续保持强势，国际市场关注二季度市场交易巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间。

■棉花：关注库存情况

1.现货:新疆16081（42）；CCIndex3218B 16390（-18）

2.基差:新疆1月-394；3月-229，5月-196；7月-144；9月-319；11月-344

3.生产:USDA4月报告环比调增产量，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消，库存继续调增。进入4月北半球开始播种，美国产区的干旱天气上周改善，3月种植意向同比减幅18%，新产季美棉减产预期。

4.消费:国际情况，USDA4月报告环比调增消费主要来自中国，3月出口数据明显反弹。美国棉花出口明显增加，东南亚负荷总体有所提高。

5.进口：全球贸易量进一步萎缩。国内方面3月进口7万吨，同比减少14万吨，2022全年进口194万吨，同比减20万吨，预计后期会进一步减少。

6.库存：市场进入4月下游进入淡季，开机率有所回落，成品库存积累，但是中间品库存去化。

7.总结：虽然当前产季国际需求整体不好，限制国际棉价反弹上方空间，但预期始终向好。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，但是4月进入淡季，当前上游建库和下游去库告一段落。种植端进入播种季节，中美棉花播种面积预计减少，利好远期价格。市场传出库存紧张传言影响盘面拉涨，消息需要进一步证实。

■花生:现货上下两难

0.期货：2310花生9670（260)

1.现货:油料米：9300

2.基差：11月：-370

3.供给：本产季总体减产大环境确定，前期基层也因保存成本提高惜售心理减少，目前基层基本无货，中间商库存同比往年较少。

4.需求：市场需求进入淡季，食品厂补库结束，油厂主力收购积极性不高。

5.进口：进口米总量同比减少，后期到港逐渐减少。

6.总结：当前高价环境下，油厂产品充足不急于收购，导致油料米相对商品米偏弱。市场下游需求进入淡季，中间商建库意愿不强，对价格造成压力，上行驱动缺乏。当前种植端进入播种时期，总体种植意愿较强，产地麦茬花生种植面积预计增加，关注种植面积最终情况和后续产区天气情况。