在负反馈的驱动下，3月15日至5月26日，螺纹钢期货2310合约由高点4328元/吨下跌至低点3388元/吨，累计下跌940元/吨，随后反弹至目前的3650元/吨左右。目前，市场普遍关注螺纹钢是阶段反弹还是已经反转了。

梅雨影响建材消费

图为螺纹钢总库存季节性走势（单位：万吨）

截至6月2日，今年的螺纹钢周度表观消费均值略高于去年，而螺纹钢周度产量均值较去年大幅下降，使得螺纹钢总库存持续下降，库存水平大幅低于去年。截至6月2日，螺纹钢总库存为810万吨，同比下降30.6%，环比下降4.5%，总库存处于季节性较低水平，低库存将对螺纹钢价格带来一定支撑。

在我国长江中下游地区，每年6月中下旬至7月中旬为梅雨季节，梅雨季节呈现高温多雨的特征，影响户外工地开工和施工，进而影响钢材特别是建材消费，所以此时间段为建材消费淡季。据统计，2019—2022年，6月全国主流贸易商建材日均成交均值环比下降7%。今年5月，全国主流贸易商建材日均成交值为156700吨，环比下降4.2%，进入6月后钢材消费或进一步下滑。

钢厂开始主动减产

据市场消息，今年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减，下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制。5月6日，唐山市丰南区发展和改革局发布关于做好2023年粗钢产量压减工作的通知，要求加大粗钢产量压减力度，保证全年粗钢产量不超过去年，确保完成全年粗钢压减任务。近日，唐山部分钢企收到相关部门环保的通知，要求唐山A级企业停一台烧结机到6月底，非A级企业停一座高炉，这将影响钢厂生产，后市需关注其他地区是否将进一步公布压减产量方案。数据显示，1—4月粗钢产量3.544亿吨，同比增加1824万吨。假设今年粗钢产量与去年持平，5—12月粗钢需压减1824万吨，每月减少228万吨左右，占去年5—12月粗钢月度产量均值8397万吨的比例为2.7%，整体占比不大。受消费不佳和钢厂利润较低的影响，钢厂已经开始主动减产，压减粗钢产量政策对市场有所提振，而且各地区钢厂压减产量执行时间不一，整体影响将进一步弱化。

电炉即期利润亏损

年初至今，上海地区重型废钢价格由2660元/吨下跌至2410元/吨，累计跌幅为9.4%。上海螺纹钢价格由4120元/吨下跌至3680元/吨，跌幅10.7%。因废钢价格跌幅小于螺纹钢跌幅，年初至今，电炉钢即期利润由16元/吨下降至亏损187元/吨，电弧炉产能利用率由3月底的62%下降至53%，电炉钢产量大幅下降。年初至今，普氏铁矿石价格指数由117.65美元/吨下跌至104.35美元/吨，跌幅11.3%；青岛港准一级冶金焦平仓价格指数由2810元/吨下跌至1940元/吨，跌幅31%。铁矿石价格跌幅高于螺纹钢价格跌幅，同时焦炭价格跌幅远大于螺纹钢价格跌幅，螺纹钢高炉即期利润由52元/吨扩大至119元/吨，247家钢厂高炉产能利用率由91.8%仅下降至89.66%。高炉产能利用率处于高位，对铁矿石需求较高，同时247家钢铁企业进口铁矿石库存同比下降20%，处于近年来季节性最低水平，铁矿石期货2309合约大幅贴水，所以铁矿石价格将对钢材成本形成支撑。

图为螺纹钢现货高炉即期利润季节性走势（单位：元/吨）

综合以上分析，目前螺纹钢总库存处于季节性较低水平，对价格形成支撑。不过，随着我国长江中下游地区进入梅雨季节，高温多雨将影响户外工地开工和施工，建材消费环比将进一步下降。考虑到目前钢厂特别是电炉钢厂因亏损而主动减产，并且各地区钢厂压减粗钢产量执行时间不一，整体上对供给端的影响弱化，所以粗钢平控政策对市场的提振力度或有限。笔者认为，虽然目前螺纹钢盘面利润尚可，但是高炉即期利润偏低，电炉钢利润亏损，后期螺纹钢价格振荡运行概率大。