一、调研背景

今年聚丙烯产能扩张依然迅速，目前中国聚丙烯产能高达3701万吨，上半年已投产235万吨，预计下半年或将投产755万吨。然而，下游订单跟进不足，成品库存高位是目前聚丙烯多个下游均面临的现状。各行业利润亦有明显压缩，工厂对原料的采购维持谨慎心态。PP低端通用料产能出现过剩，现货市场持续萎靡，价格创近三年新低。因此，2季度进口量出现明显缩量，出口存有一定套利空间加之国内供应压力急需缓解，促使国内生产商及贸易公司积极出口。

图表1：PP价格走势

数据来源：文华、华联研究所

图表2：PP产能

数据来源：隆众、华联研究所

图表3：PP进口量

数据来源：统计局、华联研究所

图表4：PP出口量

数据来源：统计局、华联研究所

图表5：PP产能利用率

数据来源：钢联、华联研究所

图表6：PP下游开工率

数据来源：钢联、华联研究所

图表7：BOPP成品库存

数据来源：钢联、华联研究所

图表8：塑编成品库存

数据来源：钢联、华联研究所

图表9：PP无纺布成品库存

数据来源：钢联、华联研究所

图表10：PP国内库存

数据来源：钢联、华联研究所

图表11：塑编生产毛利

数据来源：钢联、华联研究所

图表12：BOPP生产毛利

数据来源：钢联、华联研究所

图表13：PP无纺布生产毛利

数据来源：钢联、华联研究所

图表14：华南与华东PP（T30S）价差

数据来源：钢联、华联研究所

图表15：PP进口毛利

数据来源：钢联、华联研究所

图表16：PP出口毛利

数据来源：钢联、华联研究所

二、调研目的

深入产业了解当前市场供需情况、上游不同生产工艺和下游不同消费分支的利润情况和发展前景、行业的趋势。

三、调研结论

近三年，国内聚丙烯高速扩能，PDH制产能大幅增长，另外，中国PP新投产能区域呈现向消费地区转移的趋势，华南地区面临的供应压力尤为明显。然而，受疫情、人口增速放缓、地产调整等因素的影响，中国经济增速逐渐放缓，下游需求增速有放缓迹象，使得需求增速难以与扩能增速相匹配，PP的中低端市场出现过剩，PP贸易流向出现了新的变化，进口减小，出口增加。

利润方面，生产企业及下游工厂的利润下滑为主，对PP价格普通不好看，但不同的终端企业，利润情况有一定的差异。“限塑令”制约需求增长，新增产能却较大，薄膜生产企业利润下降较多，而汽车注塑件的生产企业，因新能源汽车的景气度较高，利润相对较好。

面对供应的大幅增长，贸易商与工厂囤货的意愿减小，企业一般与下游签定订单后，才进行原料的采购，社会库存量与流通量占比下降，价格上涨时，会出现在集中补货的情况，从而加大了短期的价格波动。

四、调研详情

1、薄膜制品企业A

公司基本情况：薄膜制品企业A主要从事功能薄膜和功能母料研发、生产与销售的企业，主要为客户提供功能性 BOPP 薄膜、BOPE 薄膜、功能母料等产品。

采购：现每月采购PP的量为6000吨，新产能投产后为每月1万吨。除向中石化采购外，也有向中景、巨正源采购。定价模式有周均结算价、亦有一单一谈。

库存：5-6天。

对PP行情看法：看空PP，理由主要有两个:一是，企业认为现在的整体需求还没回到2019年的水平。直接出口减少，间接出口（加工后的需求）也在减少，总需求很差，二是，目前PP的加工费低于以前，比如，PDH工艺生产PP时，产生的氢气，现在受国家对环保的重视，需求较好，通过卖氢气，可以降低PP的生产成本。另外，产业链普遍实行低库存策略，库存较低，这样，如PP价格上涨，企业会有补货需求，从而推涨PP。

限塑令的影响：限塑令会降低包装膜的使用，行业从轻量化、环保、易回收三方面努力，开发更高端的薄膜技术。

2、改性塑料生产企业A

公司基本情况：改性塑料生产企业A是一家集“高性能改性塑料”的研发、生产、销售、技术服务于一体的综合型高新技术企业，拥有前沿的双螺杆生产线18条以及生产配套设备，具备年产10万吨以上的生产能力。公司产品覆盖PP、PA、PC、ABS、PC/ABS、PBT、PET等各类合金、特殊材料以及色粉、色母粒等各大系列，研创80多个品种1000多个牌号，产品广泛应用于：家用电器、电子电气、电动工具、节能灯具、汽车配件、办公设备、通讯器材、建筑材料、军用器械等多种行业。

采购：每月3000吨原料，以PP、ABS为主，其中PP占比为50%。今年PP价格波动较低，没以点价的方式来确定采购价，以周度均价来采购为主。

库存：成品库存5-6天，国产原料库存5-6天，进口原料库存会长些。

订单：国内需求不佳，比2019年低。

利润：一般，低于前两年。另外，其下游客户定价对原料价格变化比较敏感，原材料下跌时，会要求公司跟进。

开工率：目前比较低，现为60%。

3、PP生产企业

公司基本情况：PP生产企业拥有“120万吨/年丙烷脱氢制高性能聚丙烯项目”。一期于2019年10月正式投产，实现年产60万吨聚丙烯、2.8万吨氢气及液化石油气。二期工程主要有丙烷脱氢装置、2x30共60万吨/年聚丙烯装置，亦准备投产。

项目进展：一期60万吨/年PDH已经投产。二期项目预计6月投产。

产品规划：拉丝、BOPP（PPH-F03）/CPP、纤维（PPH-Y40、PPH-Y25和PPH-Y25L，L代表添加剂不同）、均聚注塑（PPH-M12/PPH-M17）等牌号，下游企业主要是塑编、无纺布、日用品、薄膜包装等领域。

产品销售模式：通过自己的电商平台，进行线上销售。

原料方面：丙烷直接从国外进口。关于氢能源开发方面，主要运输有限制，若超过100公里的话运费太高，没有什么利润。

库存方面：原料库存由买船的量决定，成品库存维持在低库存状态。

成本利润方面：由于自身区位优势，是PDH界成本最低的企业之一，然而，现在行业不景气，企业利润也比较差。

4、改性塑料生产企业B

公司基本情况：改性塑料生产为主，主要下游为汽车保险杠、门板、内饰件的生产商。

采购：每月约4000吨，从中石化采购为主。

库存：轻库存，认为目前PP的供应比较充足。

需求：新能源汽车的塑料件需求比较好，主要客户为长安福特、江淮汽车。成品量为每年3万吨。

利润：目前原料价格低，成本品价格较好，利润水平较高。

对行情的看法：认为甲醇、PP当前的价格比较合理，不宜追空。

5、仓储及物流企业A

公司基本情况：仓储及物流企业A，是大商所指定的LLDP、PP、PVC仓库。根据交易所资料，其目前协议库容为3万吨,在全国中心城市和主要港口设有子公司及控股公司100多个及63个大中型仓库，主要提供仓储、配送、加工、分销、交易市场、国际货运代理、进出口贸易、信息等综合物流服务。

行业的变化：疫情前后变化较大，因国内产能快速增长，塑料的依存度下降，进口量减小，现配备了塑料的出口团队，发展出口业务。国内PP由摆脱进口走向出口，走在行业的前列。以往，华南地区，因产量不能满足需求，需从北方进货，而华东因港口规模较大，而且进口可以直达，不需中转（华南进口，需要中转），另外，从北方进货较华南便利，PP华南与华东价差一般维持有150-250元/吨，但今年，PP华南与华东价差呈缩小趋势，华东的价格甚至出现高于华南的情况。目前PP的供应比较充足，大家现囤货的意愿减小，库存与流通量的比降低，对仓储的依赖度下降，对运输的需求增加。

进口情况：进口以PE为主，PP占11%-13%，保税部分：2020年为1万吨，2021年2.1万吨，2022年4.1万吨，2023年1-5月为2.5万吨，完税部分：2020年为14万吨，2021年6.7万吨，2022年10.8万吨，2023年1-5月为3.1万吨。总的进口量，2020年121万吨2021年91万吨，2022年108万吨，2023年1-5月为45万吨。

库存：PP占比为20%。2020年为5-6万吨，3月疫情爆发，最高支去到10.8万，但当时去库比较快，4月回到了正常水平的7-8万吨，2021年为7-8万吨，2022年9-10万吨，2023年1-5月，需求比较糟糕，最高去到了15万吨，目前为11.4万吨。

出口情况：2020年前出口量不大，几千吨左右。2021年为3.6万吨，PP为1.98万吨，2022年6.66万吨，PP为3.51万吨，2023年1-5月为5.55万吨，PP为2.65万吨。今年很少国产料出口，以转出口为主（95%以上），国外需求较差。出口目的地以东南亚、南亚为主。

交割业务：现华南客户参与交割业务的积极性低于交易所刚推广交割业务的时期，目前每年交割量约2000吨。

6、仓储及物流企业B

公司基本情况：公司主营进口清关、仓储、配送；公司拥有运作工程物流、项目物流的丰富经验，同时经营海运出口、以及供应链金融业务。客户主要面向贸易商为主，下游也有一些工厂如LG等。公司成本控制较好，数字化发展，都是无纸化办公，司机、保安等等都是外包，目前仓库就三四个人管理。

进口情况：公司主营塑化进口为主（PP、PE为主），往年进口量每月十几万吨,进口伊朗等货源为主，伊朗近年受到制裁等原因，进口逐步减少，目前最新下滑至2-3万吨/月，其中PP占比在30-50%。华北到岗进关必须入库，但华南可以部分直接送到终端客户。目前贸易商囤货愿意较低，都是下游有需求、有订单后，再去做采购。

出口情况：今年出口需求未有起色。

库容情况：目前塑化库存在5万吨左右，室内使用面积在1.4万方左右，占地1.6万平方。三水库存2月启动，准备申请交割库资质，而新塘这边也在找高标准库申请交割资质。

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