调研目的：

2023年春节以来，锌价持续下跌，进入5月份后加速下跌，截至5月底沪锌期货指数较春节后首日开盘价跌5575元/吨，跌幅达22.54%；为了分析锌价下跌后对整个产业链的影响，我们从矿山到下游镀锌厂进行调研，了解价格下跌后企业后续生产计划及应对措施等。

调研结论：

1、由于其他伴生矿利润较厚，综合矿山减产的可能性非常小，2022年行业75%成本分位线在18400左右，但是预计2023年成本会普遍下滑。

2、内外比值较高，进口矿有利润，进口矿仍将维持高速进口。

3、下游钢铁镀锌对锌价敏感度低，并不会因锌价涨跌而调整生产计划，更多的是需要关注终端行业即地产、基建等增长速度。

第二部分：调研情况

调研情况

企业1：某矿业有限公司

（1）基本情况

该矿山是铅锌铜银综合矿山，日处理铅锌矿约1500吨，锌品味在2%左右，回收率90%左右，每月产出锌金属量约700吨；锌的价格较去年年末每吨下降6000元，该部分月产值下跌420万元/月。

（2）价格下跌对企业的影响

由于该矿是有色多金属矿山，产品比较多样，有铅锌铜硫银金铁锰等，目前锌的市场价格大约在19000元/吨左右，该矿产品盈亏线大约在13000元/吨（锌价），所以当前利润仍然存在，对当前价格接受。

如果锌价进一步下跌，企业计划的应对方案有：

调整生产结构，因为矿区内矿段很多，每块矿体的富存品味不同，首先选择了开采那些含铜、含银较高的矿块，因为目前铜和银的价格处于高位，那些含锌较高的矿段，暂时放缓或延后采出。

暂时停止那些长距离的探矿工程，待锌价上涨后再行施工，以降低目前的生产作业成本，再有就是从节约能源入手，比如做好峰谷平用电工作，降本增效。

企业2：某锌精矿进口公司

（1）基本情况

该企业主营业务为海外锌精矿的进口，该公司进口锌精矿的长单比例大概在90%左右，去年在高加工费的时候，额外签订了高加工费的长单，新增签订的进口锌精矿的总量为10万吨矿量，提前锁定了部分加工利润。

（2）应对锌价波动的措施

去年四季度进口锌精矿的加工费水平处在280到300美元/干吨，到现在为止，经历了将近6个月的时间，进口锌精矿的加工费已经跌了100美金/干吨，现在在180美元/干吨左右；企业预判市场的走势，去年2022年四季度的时候就签订了今年上半年小长单的总量。锌精矿进口窗口目前一直处于开启的状态，企业也在积极储备二、三季度的进口矿。

企业3：某精炼锌公司

（1）基本情况

该公司同时拥有三种生产工艺的冶炼厂，公司具有竖罐、电解、鼓风炉炼锌三套生产工艺，公司主产品锌质量好、信誉高，锌在伦敦金属交易所注册，在国内锌锭升水远高于其他品牌。

（2）运营情况

2022年生产锌28.5万吨、铅3.3万吨、铜9.13万吨、硫酸77.13万吨；目前企业正处于满产的状态；公司目前矿石的供应多元化，其中国产矿与进口矿大概在6：4左右，部分矿石来自公司股东HY集团，大部分外采，原料长单比例大概占90%左右，锌锭的长单比例在70%左右。

由于该企业是冶炼企业，赚取稳定的加工费，一方面由于该品牌锌锭溢价高，另一方面加工费锁定的较好，期现结合后对冲部分市场风险，锌价下跌至当前，对企业影响有限。

厂内有锌合金生产车间，给周边的几家钢厂定制生产，锌合金使用的原料有自己的锌板以及从内蒙地区采购的铝锭等原料。

企业4：某钢管企业

（1）基本情况

该企业是全国大型钢管及镀锌管生产企业，有钢管生产、镀锌管、镀锌板卷等分厂，年度钢管销量上千万吨，不仅有自有生产焊管的镀锌生产，也有周边企业来镀锌的订单，集团年度用锌20万吨左右，调研分厂一个月消耗锌约6000吨，有四条热镀锌车间；原料锌锭主要是合作的贸易商从周边的冶炼厂直接发运到厂仓库，基本是上游厂对下游厂的发运，很少过仓库，目前常备锌锭原料库存在3-4天左右，目前大概有800~900吨。

（2）运营情况

企业的钢管下游以房地产、基建等领域为主，2023年企业的订单情况较2022年基本持平，大企业竞争优势较强；其1-5月份发运数据较2022年1-5月份有大概5%的累计同比增长，但是相比22年对21年1-5月份的15%的发运增速有明显的放缓。

该厂一个月耗锌约6000吨，锌渣约900吨/月，锌渣相比锌锭便宜约2000元左右，外销给周边再生锌厂回收再生产成锌锭。

镀锌管的生产成本，主要部分是钢板价格，而每吨钢管用锌成本在20-30公斤左右，锌价下跌1000元，镀锌钢管成本下跌20-30元/吨，所以锌价波动对镀锌的成本影响有限，目前企业对镀锌中锌元素的定价以千元为调整单位，每波动千元以上才会考虑一次性调整，其他时间调整以钢板的价格波动为准；所以镀锌行业对锌的需求是刚需，价格波动对钢管企业的影响非常小，短期会影响一定的采购节奏，但是中长期锌的需求需要更多的关注钢铁的生产订单情况。

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