油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：震荡偏空

行情回顾：多空博弈剧烈，整体情绪偏悲观，原油沿区间下方宽幅震荡。

逻辑：

1、宏观上，6月FOMC会议暂停加息，但点阵图显示今年还有两次共计50BP的加息，鲍威尔发言偏鹰，市场暂时性完全放弃对今年降息的押注。宏观压力将在更长周期上打压油价。

2、基本面上，目前中、美和ARA的原油库存都处于高位，沙特7月减产100万桶/日难以在库存出现拐点前对原油价格产生影响。EIA原油超预期库存累库800万桶，对油价形成压制。

3、下游：EIA数据显示汽油和柴油连续第二周出现累库现象，引发市场对夏季需求旺季的担忧。

4.情绪：市场情绪偏悲观。在美国是否衰退和中国经济能否恢复等关键问题尚未有明确方向前，各方对原油需求预期分歧较大，

宏观因素和消息层面炒作的影响超过基本面本身。

风险提示：

1、欧美经济衰退风险偏高；

2、债务上限解决后的流动性危机；

3、加息压力提升。

【LPG】

方向：偏空

行情回顾：盘面止跌反弹，山东民用气价格上调，环比涨40，主流3890-3920元/吨。

逻辑：

1、国外供应宽裕，本周国内商品量51.51万吨，环比增加1.41万吨。港口库存271.73万吨，环比增加7%；

2、燃烧需求放缓，化工需求增加，MTBE与烷基化开工环比上升。PDH开工80.96%，环比增加2%；

3. 仓单增加，国外液化气弱势，丙丁烷价格回落。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：偏空

行情回顾：近期北方个别炼厂复产，下游需求平淡，库存去化缓慢。

逻辑：

1、盘面随油价反弹，齐鲁石化现货上调50元/吨。

2、国内沥青开工率39%，环比增加1%。6月份国内沥青总计划排产量为270.6万吨，同比增加74.5万吨。

3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社库146万吨，环比减少3.7万吨。厂库103.4万吨，环比减少0.4万吨。炼厂挺价，部分报价上涨，山东现货3730元/吨（+10）。南方梅雨季,抑制下游需求。厂家周度出货量45.1万吨，环比减少0.3万。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：谨慎偏多

行情回顾：成本端，WTI反弹至69美金，PTA加工费在356元/吨附近，PXN462美金附近；供应端，预计国内PTA开工率在76.1%附近，逸盛大化375万吨降负至5成，威联化学250万吨计划外停车，嘉通250万吨检修，个别装置负荷小幅波动；需求端，预计国内聚酯负荷在92.8%附近，恒力20万吨长丝以及20万吨切片装置检修，三房巷20万吨短纤装置检修，大发19万吨装置重启，江浙长丝工厂负荷提升中，另外短纤、切片工厂负荷也有局部提升；关注订单情况。

向上驱动：1、PTA存量装置检修；2、聚酯负荷回升至92%附近。

向下驱动：1、终端负荷下降；2、油价下跌。

变量：终端订单需求

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：震荡

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约98.6万吨附近，环比上期减少3.6万吨；供应端，预计乙二醇整体负荷在57.03%（+2.33%），煤制乙二醇负荷在60.79%（+3.72%），海南一套80万吨的乙二醇装置计划于7月份重启，中科炼化50万吨装置计划7月初停车半个月，广汇40万吨装置负荷提升中；需求端，预计国内聚酯负荷在92.8%附近，恒力20万吨长丝以及20万吨切片装置检修，三房巷20万吨短纤装置检修，大发19万吨装置重启，江浙长丝工厂负荷提升中，另外短纤、切片工厂负荷也有局部提升；关注订单情况。

向上驱动：1、各工艺利润亏损；2、聚酯负荷回升至92%附近。

向下驱动：1、终端负荷下降；2、煤价下跌。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏多。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至50%；化纤纱线价格持稳，成交低迷，库存小累。涤纶短纤盘面震荡收高,走势弱于原料TA。

逻辑：

1、PX强势维持，成本端有支撑；

2、短纤供应增量有限，现货基差企稳；

3、下游成品库存有所下降，原料库存偏低。

变量：下游补库力度。

风险提示：宏观氛围；油价波动。

【棉花与棉纱】

方向：偏多

行情回顾：隔夜ICE期棉主力继续回落。国内棉花现货下调，成交持续低迷；纯棉纱价格持稳，成交疲软。郑棉维持震荡整理，CF9-1价差收于70。

逻辑：

1、棉花库存下降，新作面积下降且抢收预期；

2、纱厂高开机率，原料有所补库，成品库存偏低；

3、天气升水犹存，而全球纺服需求低迷，ICE期棉筑底震荡。

风险提示：宏观变化；政策调整等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：磨底，谨防技术破位。

理由：高持仓下，金融属性+利空因素易被放大。

逻辑：近期市场逻辑切换较快，MA91月差接近-100，似乎代表市场短暂地从成本端逻辑回归了弱供需逻辑：1）此前曾短暂担忧伊朗装置临停或影响后市进口体量，但伊朗个别装置动态有所反复，导致市场在港口去库还是累库预期之间摇摆；2）斯尔邦等烯烃重启短期无法兑现本为大概率事件，但近日被再度提起。6月关键还在于兴兴烯烃降负或停车是否落地。眼下，估值参考性有所降低，前期期现节奏劈叉导致港口基差压缩至09+25/30左右，内地价格延续弱势，即对港口波动空间较小、对内地略显超跌（计入升贴水）。维持观点，6月烯烃侧弱点（兴兴停车预期）将影响MA2309低位交易价值及反弹持续性。

风险提示：油价/黑色板块异动、宏观风险、海外装置异动、兴兴停车

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差30（0)，基差走弱，现货成交转差。

主逻辑：

1、09合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2、出口窗口打开；

3、6月意外检修偏多。

变量：新装置投产、意外停车的装置情况

风险提示：

1、银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

热点：美国5月未季调CPI年率 4%，预期4.10%，前值4.90%，数据偏利好。

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差20（0），基差偏弱，现货成交持续转弱；外围偏弱，CFR东北亚910（0），CFR东南亚950（0）。

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格有转弱；

3、09合约国内投产压力偏小；

4、估值偏高。

变量：进口到港、社会库存

风险提示：

1、银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：短期反弹，中期偏弱

行情跟踪：受宏观政策刺激和美国CPI数据影响，商品普涨，苯乙烯今日震荡上行，现货基差维持07+235左右。目前苯乙烯基本面仍然处于上下游双弱格局叠加市场对远期供应预期增加，短期有反弹，中期偏弱。关注检修回归情况和上游纯苯何时企稳。

向上驱动：苯乙烯去库

向下驱动：上游支撑减弱、下游负反馈

策略：中长期逢高空配

风险提示：原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向：震荡偏空

行情跟踪：本周去库4.36万吨，更多体现在轻碱需求的好转，重碱涨价则基本无效，现货主流成交价仍在1950元/吨，玻璃厂对碱厂基本不接受涨价，只接受低价货源，当前定价权偏向玻璃厂，现货在6月难有持续挺价底气，反弹趋势偏弱。大投产背景下，现货降价压力较大，去库导致现货企稳或者涨价的常规思路失效，碱厂即使检修季去库也难以持续稳价，仍会以降价维系订单去库存为首要目的，整体上中下游各环节持货意愿均较差，仍是处在降价去库存的周期中。纯碱的成本端仍在持续下移，现货价格仍能维持利润的情况下，仍有一定降价空间在。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产。出口支撑仍存

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱

策略：偏向反弹空，9-1反套，1-5反套

风险提示：碱厂大量检修、下游备货意愿增强

【玻璃FG】

方向：短期偏空

行情跟踪：玻璃本周去库0.7%，当前现货市场逐步趋稳且产销持续好转，主要还是中下游的投机补库主导，然而当前真实需求好转的条件尚不具备，玻璃的复产点火预期仍在不断兑现，现货的持稳或难延续，近期随着梅雨天气的来临，需求或将转弱。当前下游的需求启动仍需看到深加工工程单的好转，而工程单的好转核心问题仍是资金问题，在资金问题未妥善解决的前提下，预计下游不会对原片有较强的补库驱动。当前宏观叠加地产政策虽然推出利好，但后续落实兑现到玻璃需求上仍需时间，不宜过早的交易旺季预期。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移。

策略：短期偏空，9-1正套，1-5反套。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏多

行情观察：今日盘面先大幅走低后尾有所回升，华东5型基差09-80。电石价格下降，烧碱价格下降，山东氯碱综合亏损减少，西北氯碱综合利润增加。社会库存环比累库，外盘报价继续下跌，但印度需求较好，出口订单有所改善。但地产宏观预期较好，短期PVC将谨慎看多。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位。

向下驱动：电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅。

策略：偏多

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期。