提起滨中泰男这个名字，相信不少老期货都知道，他曾经上演了一出“惊心动魄”的期铜交易亏损大案，如今再提起还是令人震惊。他隐瞒事实、销毁文件、篡改交易数据等行为，最终致使住友商社亏损26亿美金，他也因违规交易、隐瞒亏损被罚判入狱。下面，我们就来回顾一下这起案件，重温当年滨中泰男是如何操控铜市场，又如何亏损26亿美元的。

图源：网络

主角登场

16世纪，日本住友家族因在四国岛上开创并经营一座铜矿日益壮大，成为日本官方指定供铜商。经过多年的发展，住友已经通过控股或参股等形式拥有了全球包括智利、菲律宾等国众多铜矿山和冶炼厂的部分或全部股份，成为世界铜市场上一股不可或缺的力量。该家族的掌门人曾表示，住友商社是全球最大的铜出口商。

1970年，年仅22岁的滨中泰男加入住友商社，随后被公司派到伦敦金属交易所（LME）参与金属期货交易，正式开启交易员生涯。最初，他只是一个普通的小交易员，主要负责锡和镍的期货合约。彼时的滨中泰男一定不会想到，自己竟能在日后掀起如此大的风波。

几年后，滨中泰男转向铜期货交易，并慢慢在市场上崭露头角。随着交易量的逐渐增加，到了1983年，滨中泰男每年的铜交易量已经达到10000吨。到80年代末，他已经成为国际期铜大户中的一员。那时候，由滨中泰男带领的住友商社有色金属交易部控制着全球5%的铜交易量，市场地位举足轻重，滨中泰男也因此被称为“百分之五先生”。

1987年初，伦铜的期货价格在1300美元徘徊，滨中泰男开始大量配置远期多头合约。1988年中，伦铜暴涨至2500美元。滨中泰男和住友商社因此获利颇丰。在20世纪80年代中期到1996年的近十年时间里，滨中泰男可以说是在伦铜期货市场“呼风唤雨，撒豆成兵”。

殊死博弈

到20世纪90年代前期，住友商社已然成为伦铜市场的大多头。据当时业内人士估计，1994-1996年，滨中泰男控制的铜期货头寸在100-200万吨之间。

但是，作为多空均可参与的期货市场，显然多头不可能永远获利。由于滨中泰男持有的是多头头寸，在铜价上涨时，自然获利多多。但是，从1995年起，铜价步入熊市。当年年初，铜价还在3075美元/吨，到了1996年，就已经跌至2600美元/以下。铜价的连续下挫使得滨中泰男的多头头寸盈利不仅全部损失，而且产生了相当严重的亏损。

于是，滨中泰男开始人为抬高价格。他以套期保值为由，长期大量控制LME的铜仓单。据悉，他控制的LME铜仓单最高时占交易所的90%之多，这也使得伦敦铜期货市场长期处于现货升水的状态，远期大大低于近期，进而遏制市场的远期抛盘。

但对手盘也不是吃素的，其中就包括一些著名的投资基金，比如量子基金、老虎基金等。面对过高的期铜价格，他们开始大举做空，从3000美元/吨以上一路抛压，伦敦铜价也从3075美元/吨高点跌至1995年5月份2720美元/吨左右。顽强的滨中泰男并没有轻易就范，当年7、8月份又把铜价拉升至3000美元以上。

铜价的反常波动引起了监管部门的关注，美国商品期货交易委员会和伦敦金属交易所开始对此展开调查。受此影响，伦铜价格下跌至2420美元左右。不过，滨中泰男并没有放弃。经过殊死博弈，他又将铜价拉升至2720美元以上。但最终因为监管部门宣布对住友商社采取限制措施，不得不终止抵抗。伦铜的期货价格也在一个月内狂泄1000美元，跌至1700美元左右。住友商社因此遭受了巨额损失。

真相浮出

随着调查的深入，事情的真相开始浮出水面，滨中泰男的一系列违规操作也得以曝光。

由于自身在铜市场上的话语权越来越大，滨中泰男的欲望也逐渐膨胀。

1989年，他与金属交易公司RST Resources合作，利用住友商社在铜市场上的影响力，推动市场铜价上涨。期间，滨中泰男每个月都会通过住友商社以极具竞争性的价格优势购买一定数量的铜，如果铜价上涨超出期货合约约定的最低价，就与合作方共享利润。同时，滨中泰男还在LME买入大量铜期货合约，规模之大，足以左右市场上的铜价。

1991年，滨中泰男因在LME铜市场上伪造交易记录，操纵市场价格受到警告，不过由于各种原因，并没有得到及时处理。侥幸“逃过一劫”的滨中泰男却没有就此收手，反而愈演愈烈，销毁相关文件、篡改交易数据、捏造重要签名，为了方便违规操作，滨中泰男甚至还在美林银行开了一个未经住友商社授权的全球银行账户。

闹剧落幕

真相揭开，闹剧落幕。

1996年6月24日，住友商社宣布辞退滨中泰男，并表示，因其10年来所进行的未经授权的铜交易，公司损失近26亿美元。

1998年，住友商社声称对滨中泰男的交易“不知情”，赔偿给美国和英国政府机构1.58亿美元撤销了其对自己“操纵铜价”的指控。

1年后，住友商社与另外三家金属贸易公司同意支付1.35亿美元赔偿因滨中泰男操纵市场而造成亏损的投资者团体。

而滨中泰男，则因违规交易，试图隐瞒超过26亿美元的损失被判入狱7年，成为历史上受罚最终的个人交易员，英美宣布禁止其入市。

这一事件给我们带来了深刻的警示，期货市场并非赌场，决定行情走势的根本动力是商品供需，试图通过操纵市场并从中获利的行为终将受到严惩。同时也让人不禁思考，金融市场波云诡谲，在这风云变幻之中，究竟谁才是真正的主宰？

七禾研究中心综合整理自网络

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