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东证期货:6 月“三西”动力煤产地调研报告

最新高手视频! 七禾网 时间:2023-06-21 15:27:56 来源:东证期货

6月份中旬,我们调研走访了内蒙鄂尔多斯、陕西榆林、山西朔州地区的部分中小民营煤矿。主要结论如下:


产量方面:坑口5月份开始感受到销售压力,6月环比没有改善。为应对胀库和价格下行风险,5月以来电厂长协减少贸易商暂停集港坑口频繁顶仓坑口被动减产。当前煤矿端顶仓限制,导致供应端呈现一定以销定产的特性。走访企业普遍表示,随着今年煤炭供应宽松价格下跌,新增产能核增也在放缓。但由于价格并未跌到其实际亏损线,价格反弹则意味着供应端恢复也较为灵活。


煤矿成本:主要产区原煤生产成本集中在200/吨左右。5-6月份以来,随着市场行情走差,高卡煤更有优势,低卡煤首先触及成本并面临减产。假设3000K坑口完全成本200/对应港口5500K成本825/吨,实际已经开始亏损。内蒙主流4000K,对应港口成本620/吨,4000K以上煤质目前普遍不亏。


煤质变化:随着市场煤价格跌至长协附近,以及低卡产量被动挤出,21-22年以来的煤质恶化问题逐渐恢复。2022年,强制长协限价后,煤矿普遍采取送原煤,降低卡数等方式应对。2023年市场宽松后,长协要求放松,煤质开始回升。下跌行情中,低卡煤首先被挤出,也促成市场整体煤质回升。


长协保供走访期间,讨论的最多的就是保供问题。2023年市场供需宽松后,对保供量和执行要求明显放松。后续保供政策如何执行,市场较为迷茫。


价格观点:走访期间,正值煤价止跌反弹。但煤矿普遍情绪较为悲观,均认为长期看难有反转。需求季节性回暖,叠加市场煤暂停发运导致可贸易货源短期偏紧,短期煤价有所支撑。预计煤价在6-7月份期间围绕长协价位置(770/吨)波动,8月份刚需回落后仍然面临向成本收敛的风险。


风险提示:国内安监政策、夏季天气情况、海外需求


1主要调研结论


6月份中旬,我们调研走访了内蒙鄂尔多斯、陕西榆林、山西朔州地区的部分中小民营煤矿。主要结论如下:


图表16月中旬煤矿调研路线

资料来源:MysteelWind


1产量方面,坑口5月份开始感受到销售压力,6月环比没有改善。为应对胀库和持续下行风险,5月以来电厂长协减少拉运贸易商暂停集港坑口频繁顶仓坑口被动减产。


煤质热值不高,需求以电厂为主的煤矿,近期频繁顶仓。叠加6月安全检查的契机,内蒙、山西部分地区煤矿略有限产。陕西榆林由于煤质较好,需求多集中化工煤,顶仓不明显。


相较于2013-2015年上一轮周期的持续下跌,当前煤矿端顶仓限制,导致供应端呈现一定以销定产的特性。但由于价格并未跌到其实际亏损线,价格反弹则意味着供应端恢复也较为灵活。


2新增产能放缓。走访企业普遍表示,随着今年煤炭供应宽松价格下跌,新增产能核增也在放缓。鄂尔多斯原计划核增2300W,现在不增了。此前个别地区也存在超产,煤价下跌后表外超产量也在降低。同行资讯表示,2023年实际增产产量目前仅有2000W


3煤矿成本。5-6月份以来,随着市场行情走差,高卡煤更有优势,低卡煤首先触及成本并面临减产。假设3000K坑口完全成本200/吨,对应港口5500K成本825/吨,实际已经开始亏损。内蒙主流4000K,对应港口成本620/,4000K以上煤质目前普遍不亏。


4长协保供。走访期间,讨论的最多的就是保供问题。2023年市场供需宽松后,对保供量和执行要求明显放松。后续保供政策如何执行,市场较为迷茫。


5煤质变化。随着市场煤价格跌至长协附近,以及低卡产量被动挤出,21-22年以来的煤质恶化问题逐渐恢复。2022年,强制长协限价后,煤矿普遍采取不洗送原煤,降低卡数等方式应对。2023年市场宽松后,长协要求放松,煤质开始回升。下跌行情中,低卡煤首先被挤出,也促成市场整体煤质回升。


6价格观点:走访期间,正值煤价止跌反弹。但煤矿普遍情绪较为悲观,均认为短期价格企稳或者小幅反弹,长期看难有反转。6月中旬以来的价格反弹叠加多重因素:1)前期贸易商集中停止集港后,港口可贸易货源阶段性紧张;2)前期卖空贸易商库存回补;3)日耗回升后电厂刚需;4)非电企业极低库存下的刚需。随着气温升高,前期急跌压制部分国内供应,短期煤价难跌。


但国内供应减少并不持续,一旦价格回升,发运恢复后,整体供应端依然宽裕。电厂高库存制约下,上行空间受限,预计煤价在6-7月份期间围绕长协位置(770/吨)波动,8月份刚需回落后仍然面临向成本收敛的风险。


2详细纪要


鄂尔多斯某贸易商A


贸易行为:主动去库存,站台库存低,暂停发送,暂停保运力。发运煤质大幅改善,5月份之前还有3500-3600K6月份之后,普遍4200以上。


保供长协:和电厂签了长协,已经跟着市场跟降了价格。煤质有很大改善,之前3800-4200K,现在4200-4500K,拼服务拼卡数。


价格和成本:价格构成:4500K坑口370+280港口(25短途运费,245平仓和运输),港口平仓650,实际贸易报价570-580。坑口-港口长期倒挂,难以介入。坑口不降,倒逼贸易商去库。呼局之前发运40车,现在只有17车。


煤矿生产:地方主动配合减产,保利润。例如鄂尔多斯原计划核增2300W,现在不给增了,6月份安全大检查,民营部分主动停产。目前坑口压力一般,主要是走长协、地销的化工煤。


煤矿成本:老井工坑口260-460,新投产的300元。煤矿心态有变化,产民营有些停了,国企都没有停。坑口成本240-2504500K认为550底部,对应5500--670


鄂尔多斯某煤矿B


产能&生产:240万吨产能,日产0.8-1Wt。该煤矿没有扩产,同一个集团下的另一家煤矿,21年从240--扩产500万吨。有3个筒仓,能够储存3天产量。目前没有顶仓,有销售压力就走地销、自己的运销公司发往秦皇岛。目前三个班,没有减产,原煤4000+卡,精煤4500KS0.8,全水15%。之前保供限价,产5000卡,降低了卡数。现在随着价格走低,发运更偏好高卡煤,运费一样,到了港口配矸石。


销售:5月份开始,电厂保供煤逐步毁约都不要了。之前,地销价,港口,长协价格都不一致,现在基本一致。现在4500K380左右,不看好行情,港口库存压力太大,还能再跌100左右都不影响利润。


成本:他们家有贷款,不能停产。周围3000卡煤矿,有的卖220-230,已经开始亏损,但为了工人和贷款,在保持生产。


鄂尔多斯某煤矿C


产能&生产:21年,240W增到480W产能,目前日产约1W左右。5月份开始坑口有压力,6月份情况还在恶化。频繁顶仓,一顶仓就降价,调价频繁。由于生产依然有利润,愿意主动调降销售。以销售原煤为主,若原煤销不动就洗选。


原煤煤质4000-4500K,水15%-16%S0.2%,洗完5000K,售价540元。


块煤用途:大块用于东北民用(玉米收割烘干之类);中块用于化工焦


销售:发长协,发港口都在减量,目前加大地销量。


神木煤矿D


产能&生产:日产0.3万吨,两班,不顶仓,筒仓能力0.3煤棚1万吨。产能:煤矿90+煤厂30万,一共120万吨。块煤产量比例10%,其他主要为籽煤。2022年产能和增了30万,今年无。产量口径:按地磅的商品煤来,非原煤。


不卖原煤,销售三八块6500K,籽煤6000-6300K,面煤6000-6200K0.3S,水12-13,内水2%,灰分7,挥发份35。下游主要为化工煤,主要销往周边的,以及河南、山东等化工企业。


价格:目前块煤740,面煤625,历史正常价差约200。块煤由于需求为化工企业,季节性很强,目前逐渐转入淡季。


保供:5500K目前限价520,去年政策可以按照1.5倍销售,今年1。去年为了保供,给过原煤。块煤和面煤倒挂的时候,也会破碎给电厂使用,破碎成本3-4块(非常极端、罕见的情况)。保供要求,2019年之前的产能80%保供,2019年之后新增的产能100%用于保供。兑现情况:整体榆林这边抵触,不愿意送。去年有一些执行(不洗选,直接送原煤,1.5倍长协价),今年没咋执行。现在电厂也不要。


成本:目前还有利润,不停。停产之后也需要15-20天安全检查,神木普遍没有顶仓减产。


神木煤矿E


产能&生产:2013年新投产,整合矿。目前产能500万吨起初240-300-500都是在2019年之后保供期间,保供量260+240*80%;洗煤厂400万吨


产量:日产2万吨,目前市场原因限产1万(6月初降的开工)两班改一班,神木周边煤矿限产较多。


销售:原煤(5000K,洗精煤、三八块。精煤6000-6100KS0.2。原煤卖50%,块煤一天15%。籽煤和块煤主要走周边兰炭(周边兰炭厂低库存策略,以前15天,现在2-3天);洗精煤,送河南等化工厂,河南也有部分钢厂用做喷吹。


价格:目前洗精煤售价620(两票)


保供保供价格签订,640-610-606都有进口煤*1.51.25都有签。一共四批。化工煤指标,520基础上协商。目前对接的电厂大量毁约,电厂满库存。保供方式有直采,有第三方。保供煤以5000K为主。


榆林煤矿F


产能&生产:产能1000万吨,日产3W,目前由于煤层问题,日产2W。最初产能只有60万,2019.9之前800W2019.9核增到1000。煤质,S0.5%,水14%,灰7-8,内水7%,原煤5000K。榆林产能已经打满了,没有啥增量。配600万吨洗煤厂


产量中25%块煤,其他一三籽,三八块,沫煤发运火车。块煤走周边焦化厂~兰炭厂,目前煤层不稳定,等动力煤采完,改原料煤。


保供:22年要求,2019年之后核增部分的100%(上面的200W)。今年要求,2019年之后核增部分的50%100W)。去年保供要求200W--实际执行了145W,已经是榆林这边执行的最好的。区域5500K限价320-520


销售:神华签订了300W的长协;其他贸易商、地销。前面神华一度停止了外购(自己产量销不动),通过走贸易商出掉了,没有顶仓。


安监:今年安监较为严格,安监严格一定程度上影响开工率。


产量口径:原煤还是商品煤?2022年矸石,算在产量内,今年不管了,可以不算。


政策预期:对煤价谨慎。国家层面暂时不会出现政策变化,目前依然在常规报送长协执行情况。


朔州煤矿G


产能&生产:90万吨,他们家没有增产。周边煤矿和增了不少。目前换工作面(算是停产,复产需要3-5天检查)。周边11个煤矿停产2家。筒仓堆存能力0.3-0.4W放在洗煤厂12万吨,洗煤厂有200万吨产能。现在经常顶仓。


煤质这边煤质不稳定,原煤不稳定3500-4000K都有,1%S,洗完热值,5500K洗选率60%,保供的时候洗5000K洗选率71%-72%)。现在洗5000的,内水3%,全水10%,灰分40-50%。主要用作电煤。


保供:最近下游采购依然疲软。


价格5500--6105000--560含税到港口运费170--180总费用200以内,汽运拉到港口比货运便宜。


成本:精煤400,每月固定费用3000万成本,满产成本400


朔州洗煤厂H


产能&生产:日产产能0.7-0.8亿吨,5月份以来开工率降至50%,日产0.3-0.4亿吨。焦煤,动力煤都洗,其中动力煤以加工贸易为主,焦煤为焦化厂代加工。洗选率不确定,40%-60%均有。朔州周边煤质不好,商品煤5000K居多,洗5500K成本不合适


销售:动力煤部分地销,部分发往港口。也走汽运直接发山东魏桥,汽运运费150-160/吨。


库存:年初正常库存7-8万吨,年后一直在降库。5月份以来持续降库至目前的2-3万吨,周围洗煤厂库存都很低。


煤矿成本:据了解,周围煤矿生产成本多在100-200/吨(不含税),部分煤矿已经破200了。周边内蒙陕西煤矿有停产,山西这边井工矿为主,不方便停产,以限产居多。


3、风险提示国内安监政策、夏季天气情况、海外需求。


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