■北向资金逆市流入

1.外部方面：截至收盘，道指跌12.72点，跌幅为0.04%，报33714.71点；纳指跌156.74点，跌幅为1.16%，报13335.78点；标普500指数跌19.51点，跌幅为0.45%，报4328.82点。

2.内部方面:股指市场节后整体表现弱势。市场日成交额小幅缩量保持近万亿成交额规模。涨跌比较差，仅888家公司上涨。北向资金逆市流入21余亿元，行业方面，电力行业逆市上涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，目前下方支撑明显，但经济修复道阻且长。

■沪铜：反弹逐渐面临压力

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68960元/吨(-680元/吨）

2利润:进口利润-496.43

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+360（-120）

4.库存:上期所铜库存60424吨(-666吨)，LME铜库存80100吨（+800吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，短期到支撑后大幅反弹，反弹继续沽空。压力位69000-69500。

■沪锌:趋势性下跌，逢压力做空

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20250元/吨（-240元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-189.21元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水205，前值210

4.库存: 上期所锌库存54393吨(-1501吨)，LME锌库存78600吨（-175吨）

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次回落，重要压力位19800，其次是21000，支撑在19000，逢压力位做空为主。

■工业硅：价格方向并未反转

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13200元/吨，相比前值下跌200元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13050元/吨，相比前值下跌50元/吨，华东地区差价为150元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13950元/吨，相比前值下跌50元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13065元/吨，相比前值下跌335元/吨；

3.基差：工业硅基差为-15元/吨，相比前值上涨265元/吨；

4.库存：截至6-23，工业硅社会库存为14.6万吨，相比前值降库0.4万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为9.1万吨，相比前值降库0.4万吨，天津港地区为3.4万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至5-31，上海有色全国553#平均成本为15019.27元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-404元/吨；

6.总结：从基本面上看，当前供需双弱，且成本支撑松动。在当前硅价低迷的大背景下，供应端步入丰水期，开工存修复预期。而整体需求走弱对硅价上行的支撑力度较低，基本面利空情况较为明显。短期来看，当前国内经济环境尚可，决定了硅价不会流畅下跌，或在13000元/吨的资金面博弈线上表现出相应韧性（从当前消息面来看，受新疆大厂封盘及减产影响，反弹力度依旧控制在预测的水平线上），但长期来看，要解决产能过剩问题还需看到供应端减产达到一定规模，给与成本价下方2000元/吨的亏损，底部为11000-12000元/吨。

■沪铝：back结构未改变

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18470元/吨，相比前值下跌360元/吨；

2.期货：沪铝价格为18180元/吨，相比前值下跌360元/吨，

3.基差：沪铝基差为290元/吨，相比前值下跌150元/吨；

4.库存：截至6-25，电解铝社会库存为52.7万吨，相比前值上涨0.9万吨。按地区来看，无锡地区为11.3万吨，南海地区为7.9万吨，巩义地区为12.8万吨，天津地区为7.3万吨，上海地区为3.6万吨，杭州地区为5.9万吨，临沂地区为3.5万吨，重庆地区为0.4万吨；

5.利润：截至6-16，上海有色中国电解铝总成本为15943.22元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2876.78元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.总结：沪铝全年看空，走势或为震荡下行。向下最低给与17000元/吨的支撑，主因为成本支撑坍塌，预焙阳极价格下调后行业成本将接近16000元/吨，对应当前盘面利润接近2300元/吨。在产业链上下游中并不平衡，合理利润估值在1000元/吨。反弹最高点给与18500元/吨的估值，主因为当前沪铝呈现反常back结构，近月强于远期，随着月间收缩将回归正常con结构，且月差目前处于近三年高位，价格向上无支撑。当前18000元/吨左右是多空博弈的重要资金线，难出单边行情，去库支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空。

■焦煤、焦炭：焦钢博弈仍在继续

1.现货：吕梁低硫主焦煤1750元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1700元/吨（0），日照港准一级冶金焦1930元/吨（0）；

2.基差：JM09基差207元/吨（59.5），J09基差-108.5元/吨（52.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.90%（0.36%），钢厂焦化厂产能利用率87.37%（0.97%），247家钢厂高炉开工率84.09%（1.00%），247家钢厂日均铁水产量245.85万吨（3.29）；

4.供给：洗煤厂开工率74.24%（2.51%），精煤产量63.423万吨（1.81）；

5.库存：焦煤总库存2061.1吨（-0.02），独立焦化厂焦煤库存802.41吨（22.34），可用天数8.88吨（0.20），钢厂焦化厂库存725.92吨（-1.80），可用天数11.57吨（-0.10）；焦炭总库存911.12吨（7.09），230家独立焦化厂焦炭库存73吨（-2.02），可用天数9.01吨（0.21），247家钢厂焦化厂焦炭库存600.84吨（-0.39），可用天数11.54吨（-0.12）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-25元/吨（-52），螺纹钢高炉利润-62.27元/吨（-67.01），螺纹钢电炉利润-340.63元/吨（-123.14）；

7.总结：双焦大幅回调。前期因安全检查停工煤矿基本恢复生产，周一蒙古总理访问中国，释放积极信号，蒙煤进口增量或有扩大预期，焦煤宽松现状不改。焦炭方面，焦企第一轮提涨受到钢厂抵触，当前仍在博弈状态，市场对焦煤价格的下行预期进一步削弱提涨落地的可能性，加上成材走弱，观望情绪渐浓。短期内，双焦以宽幅震荡为主。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3690元/吨。

基差：17对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.09%，环比上周增加0.73个百分点，同比去年下降0.74个百分点；高炉炼铁产能利用率90.32%，环比增加0.65个百分点，同比增加0.17个百分点；钢厂盈利率51.95%，环比增加8.23个百分点，同比增加9.96个百分点；日均铁水产量242.56万吨，环比增加1.74万吨，同比下降0.73万吨。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。端午小长假未有利好出台，价格疲软成交走弱。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价85346元/吨。

基差：48，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12849.94，环比增227.68；日均疏港量296.17降4.67。分量方面，澳矿5815.85增108.07，巴西矿4412.21增77.64；贸易矿7739.74增160.26，球团719.93降21.33，精粉1138.39增7.23，块矿1658.35增18.27，粗粉9333.27增223.51；在港船舶数81条增2条。(单位：万吨)Mysteel统计全国47个港口进口铁矿石库存总量13485.94万吨，环比增246.68万吨，47港日均疏港量309.67万吨，环比降3.97万吨。

基本面：库存下降，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。端午小长假未有利好出台，价格疲软成交走弱。

■PTA：装置重启，本周预期负荷偏高维持

1.现货：CCF内盘5555元/吨现款自提(-55)；江浙市场现货报价场5620-5630元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货2309 +95（-15）；

3.库存：社会库存307万吨（-1.5）；

4.成本：PX（CFR台湾）：959美元/吨（-10）；

5.负荷：81.4%。

6.装置变动：华东一套120万吨PTA装置重启中，该装置6.7附近停车检修。

7.PTA加工费：281元/吨（-41）

8.总结：PTA近期易涨难跌。成本端PX支撑强势，PXN价差维持468美元高位，且供需矛盾不大。TA上周负荷小幅下降，但仍然维持季节性高位。下游需求端负荷维持92.8%高位，节后整体长丝产销偏旺，现金流水平尚可，聚酯环节支撑TA。关注后续下游终端订单跟进情况。

■MEG：现货端流动性转宽松

1.现货：内盘MEG 现货3840元/吨（-60）；内盘MEG宁波现货：3850元/吨（-60）；华南主港现货（非煤制）3950元/吨（-75）。

2.基差：MEG主流现货-09主力基差 -77（0）。

3.库存：MEG华东港口库存97.6万吨（+0.4）。

4.MEG总负荷：57.87%；煤制负荷：65.72% 。

5.装置变动：浙江一套80万吨/年的MEG装置于今日升温重启中，该装置此前于5月下旬停车。该集团旗下另一套75万吨/年的MEG装置月底仍有重启计划，后续保持跟进中。

6.总结：本周EG维持震荡走弱态势。港口去库速度已经十分缓慢，装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。

■橡胶：多空博弈，胶价反复震荡调整为主

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11725元/吨（-200）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明10550元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海13500（-150）。

2.基差：全乳胶-RU主力-135元/吨(-110）。

3.库存：截至2023年6月18日，中国天然橡胶社会库存160.58万吨，较上期下降0.59万吨，降幅0.37%。中国深色胶社会总库存为111.6万吨，较上期下降0.09%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.35%，环比+0.29%，同比+11.31%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.92%，环比-1.80%，同比+3.22%。

5.总结：端午节前后消费需求难以提振，轮胎市场依然稳中偏弱。国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑。短期内胶价以震荡为主。

■纯碱：震荡调整

1.现货：沙河地区重碱主流价2000元/吨，华北地区重碱主流价2250元/吨，华北地区轻碱主流价2050元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差329元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率91.34，氨碱开工率92.9，联产开工率89.6。

4.库存：重碱全国企业库存28.67万吨，轻碱全国企业库存15.06万吨，仓单数量1071张，有效预报125张。

5.利润：氨碱企业利润474.49元/吨，联碱企业利润748.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润401元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润633，浮法玻璃（天然气）利润432元/吨。

6.总结： 纯碱供应稳定，新装置预期出产品，企业订单维持，产销基本平衡。下游需求一般，按需为主，但原材料库存低，采购成交。短期， 纯碱市场偏稳为主。

■PP：下游终端低价少量补货

1.现货：华东PP煤化工6830元/吨（+0）。

2.基差：PP09基差-122（+127）。

3.库存：聚烯烃两油库存68.5万吨（+0.5）。

4.总结：现货端，贸易商随行就市，部分报盘小幅让利促成交，下游终端跟进意向依旧谨慎，择低价货源少量补进，市场整体交投气氛寡淡。由于美国批发商销售数据比美国批发商库存数据下滑更快，导致美国批发商库存销售比上升，去年11月开始美国批发商库存进入主动去库阶段，欧美停止了采购和补库周期，相应的全球出口数据出现走差。具体到中观层面，橡胶和塑料制品出口量与美国零售同比增速存在着较强的正相关性，随着美国零售同比增速的持续走弱，橡塑制品出口数据也开始逐步走弱。

■塑料：下游需求无明显改观

1.现货：华北LL煤化工7800元/吨（-30）。

2.基差：L09基差30（+79）。

3.库存：聚烯烃两油库存68.5万吨（+0.5）。

4.总结：现货端，国内石化PE装置检修损失量或有增加，市场部分货源供应紧缺，下游需求无明显改观，厂家订单不足，采购积极性不高，随用随拿为主。L-PP价差走势受到二者月度供应差以及成本端煤油比价影响较大。在PE供应增速大幅小于PP，而成本端供应有收缩的原油也明显强于煤炭的带动下，L-PP价差出现明显走强，从后续二者月度供应差的推演来看，年内L-PP价差的目标位可能会在1000附近。

■原油：季度尺度内成品油需求对成品油裂解价差仍有支撑

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格73.12美元/桶（-0.65），OPEC一揽子原油价格73.54美元/桶（-0.72）。

2.总结：美国原油需求方面，从成品油需求领先指标标普500指数同比的走势来看，未来一个季度尺度内成品油需求仍会有一轮超季节性的走强，这与美国汽油需求旺季的节奏也基本吻合，未来季度尺度内成品油需求对成品油裂解价差及油价仍有支撑。

■玉米：内盘暂未跟跌

1.现货：深加工涨幅较大。主产区：黑龙江哈尔滨出库2520（0），吉林长春出库2560（0），山东德州进厂2870（40），港口：锦州平仓2740（0），主销区：蛇口2870（10），长沙2920（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2309=49（-3）。

3.月间：C2309-C2401=130（19）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2623（-30），进口利润247（40）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年25周（6月15日-6月21日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米116.02万吨（3.45）。

6.库存：截至6月21日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量307.2万吨（环比-8.92%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至6月25日，饲料企业玉米平均库存26.06天（-0.77%），较去年同期下跌30.73%。截至6月16日，北方四港玉米库存共计217.3万吨，周比-13.1万吨（当周北方四港下海量共计30万吨，周比+10.5万吨）。注册仓单量45275（0）手。

7.总结：外盘玉米价格继续调整，国内玉米现货市场暂未跟跌，但内外盘本轮上行已累积相当幅度，调整风险加大，国内玉米价格能否持坚仍需关注陈作缺口能否兑现。

■生猪：现货跌破前低

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：下跌。河南13800（-300），辽宁13900（0），四川13600（-400），湖南14000（-200），广东14800（-200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.08（-0.05）。

3.基差：河南现货-LH2309=-1680（135）。

4.总结：端午假日期间消费平稳，猪价预期落空转跌，表现不及预期，节后现货跌破14元/公斤支撑，走势疲弱。6月生猪市场整体呈供需双降态势，而从体重看，仍有大肥猪去库压力，生猪市场持续性上涨驱动缺失，现货价格预计继续磨底，等待大肥存栏去化充分。

■豆粕：调整后偏多思路对待

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3840（+10）

2.基差：09张家港基差65（+54）

3.成本：8月巴西大豆CNF 543美元/吨（-6）；美元兑人民币7.24（+0.03）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第25周全国油厂大豆压榨总量为197.69万吨，较上周减少14.52万吨。

5.需求：6月26日豆粕成交总量29.84万吨，较上一交易日增加29.84万吨；其中现货成交27.04万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第24周末，国内豆粕库存量为61.0万吨，较上周的49.8万吨增加11.2万吨。

7.总结：国内9月后套盘榨利亏损严重，汇率因素将对内盘价格产生重要支撑。价格上涨带动现货成交持续偏暖，下游低位补库支撑价格。美国大豆出苗率为96%，五年均值为89%；优良率为51%，市场预期为51%，去年同期为65%。目前豆粕仍具备一定蛋白性价比优势。中低品质小麦对豆粕+玉米的饲用组合替代优势有所弱化。模型显示7月美国大豆产区中北部降雨趋于正常。菜粕或受进口菜籽有限影响，累库不及预期，豆菜粕价差或弱势筑底。

■棕榈油/豆油：EPA生柴政策不及预期，但不构成趋势性大跌驱动

1.现货：24℃棕榈油，天津7700（+100），广州7300（+90）；山东一级豆油7920（+80）。

2.基差：09，一级豆油210（0），棕榈油广州134（-40）。

3.成本：7月船期印尼毛棕榈油FOB 832.5美元/吨（+12.5），7月船期马来24℃棕榈油FOB 852.5美元/吨（+22.5）；8月船期巴西大豆CNF 543美元/吨（-6）；美元兑人民币7.24（+0.03）。

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年6月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加0.20%。油棕鲜果串单产环比增加0.75%，出油率环比下降0.11%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚6月1-25日棕榈油产品出口量为897,180吨，较上月同期的982,605吨下降8.7%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第24周末，国内棕榈油库存总量为44.5万吨，较上周的47.2万吨减少2.7万吨。国内豆油库存量为104.8万吨，较上周的100.3万吨增加4.5万吨，环比增加4.39%。

7.总结：EPA对2023-2025生柴使用量要求不及市场预期，市场回吐此前乐观升水。但从结构来看，被削减的增量主要来源纤维素燃料，对应的或是电力汽车纳入生柴政策的落地困难使得燃料乙醇需求增量被抹去。植物油基生柴使用量在2023年保持乐观增量，2024、2025年增量不及预期。总体来说支撑仍在。贸易商表示，印度6月棕榈油进口量将较前一个月增长46%，达到三个月来的最高水平。国内目前棕榈油现货成交依旧偏淡。人民币汇率仍未止跌，棕榈油进口套盘利润未有大幅修复，属与成本端同步。天气方面，未来一周印尼、马来部分地区少雨情况有所缓解。或可关注近月正套机会。